第四章资产负债表分析1.ppt

第4章资产负债表分析 第一节资产负债表分析的目的与内容第二节资产负债表分析第三节资产负债表附表与附注分析 第一节资产负债表分析目的与内容 资产负债表分析目的1 揭示其各项目确认 计量的合理性 评价会计人员反映真实财务状况的程度 2 通过对资产负债表的解读与分析 衡量企业的财务状况 3 通过对资产负债表的分析 对企业资产结构及资产质量做出合理判断 4 通过对资产负债表的解读与分析 预测企业的发展前景 资产负债表分析的内容 第二节资产负债表水平分析 一 资产负债表水平分析表编制二 资产负债表变动情况的分析评价 一 从投资或资产角度进行分析评价 二 从筹资或权益角度进行分析评价三 资产变动的合理性与效率性分析评价四 资产负债表变动原因的分析评价 第三节资产负债表垂直分析 资产负债表垂直分析表编制 通过计算资产负债表中各项目占总资产或权益总额的比重 分析评价企业资产结构和权益结构的变动情况及合理程度 资产负债表结构变动情况的分析评价 一 资产结构的分析评价 二 资本结构的分析评价 定制化网络方案及一些网络建设的收入应根据 企业会计准则第15号 建造合同 采用完工百分比法确定 按完工百分比法 收入按累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例来计量 长期合同的利润估算 根据环境变化而不时修订 合同如有任何亏损 在得悉亏损的期间确认 一般而言 长期合同均含有按分期完工情形而支付工程进度款的条款 各项合同累计已发生成本及累计已确认毛利或亏损但未开发票部分应记入 应收工程合约款 项 超出合同累计已发生成本及累计已确认毛利 或亏损的已开票款 应记在 应付工程合约款 项 对估计这些项目的合同预计总成本及完工进度 往往需运用重大的判断 并需预计合同是否会引起亏损 管理层作出这类估计时 一般以过往经验 项目规划 对安排的内在风险及不确定性评估等因素作为根据 不确定性包括本集团可能无法控制的施工延误或履约问题 这些估计如有变更 可能对收入及净利润产生重大影响 可分离交易可转债属于附认股权证公司债 BondwithWarrants orWarrantBond 的范围 附认股权证公司债指公司债券附有认股权证 持有人依法享有在一定期间内按约定价格 执行价格 认购公司股票的权利 也就是债券加上认股权证的产品组合 三 资产结构 负债结构和股东权益结构的具体分析评价 一 资产结构的具体分析评价 二 负债结构的具体分析评价 资产负债表垂直分析评价 从资产结构角度进行评价短期资产与长期资产有形资产与无形资产流动资产与固定资产金融资产与非金融资产自营资产与对外投资从资本结构角度进行评价负债与净资产流动负债与长期负债投入资本与留存收益 资产结构与资本结构适应情况评价 保守型结构稳健型结构平衡型结构风险型结构 第四节资产负债表项目分析 主要资产项目分析 一 货币资金 持有量 二 交易性金融资产 分类 不计提减值准备 三 应收票据 关注票据类型 四 应收账款 P58 五 其他应收款 违规拆借资金等 2020 3 15 13 透过 三张表 能看到什么查看注册资本的真实性及企业的成长性当取得资产负债表后 首先应查看该表的 所有者权益 部分 这时可查看 股本 或 实收资本 项目的数额 并将其与企业的注册资本数额相比较 如果该项目的数额小于注册资本的数额 则说明该企业的注册资本存在不到位的现象 对此应做出进一步的了解 搞清资本金未到位的原因 股本 或 实收资本 是企业承担有限责任的根本保证 在查看清楚企业注册资本可靠性的基础上 应进一步了解企业的历史上的成长性 这时 可用 所有者权益合计 除以 股本 或 实收资本 的数额 再用该商数除以企业自注册成立至会计报表截止日止的累计年份数 据此对企业的成长性做出初步判断 即企业成立至今净资产的年平均增长率 此外还应进一步注意 资本公积 项目的数额 如果该项目的数额过大 应进一步了解 资本公积 项目的构成 因为有的企业在不具备法定资产评估条件的情况下 通过虚假评估来虚增企业的净资产 借此来调整企业的资产负债率 蒙骗债权人或潜在债权人 2020 3 15 14 一 货币资金 包括现金 银行存款 其他货币资金 其实都属于现金的范畴 资产负债表 关注要点 根据企业规模 判断其资金是否适当 过高过低均不好 过低 现金周转困难 这个道理大家都懂 那么过多不好为什么呢 资金运用效率不高 尤其是那些现金高但还进行配股等融资行为的企业 其资金的真实性大打折扣 既然手持大量现金为何还大肆圈钱 发现有这类公司 首先把它归入问题公司 其股票也要远离为妙 案例1 荣华实业 600311 2005年资产负债表 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 荣华实业 一家西部概念股 2001年6月上市 大股东甘肃武威荣华工贸总公司 2005年末 资产总额15 1亿元 净资产10 9亿元 收入3 1亿元 可货币资产只有41 9万元 上市公司穷到这个程度实在罕见 荣华实业资产负债率只有15 为何资金会如此紧缺呢 荣华实业主业是淀粉及其副产品 饲料 包装材料 塑料制品的生产 批发零售 这些产品竞争都非常激烈 毛利率非常低 几乎是全行业亏损 但是近几年荣华实业的业绩还不错 上市以来历年的收入及净利润如下表所示 单位 万元 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 荣华实业这几年收入一直在4 5亿元左右徘徊 净利也在5000万元到6000万元之间 2005年有一定的滑坡 有三点使人对上述业绩产生怀疑 一是关联交易 二是资产膨胀 三是套取资金 关联交易 荣华实业关联交易销售金额如下表所示 除2001年 7650万元中 向荣华工贸总公司销售胚芽3977万元 向荣华味精有限公司销售淀粉乳3673万元外 其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额 该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司 同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算 不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性 单位 万元 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 资产膨胀 荣华实业2000年主营业务收入是42513万元 上市以后基本维持在这个水平 主营业务停滞不前 但资产总额五年因IPO时净募66770万元等原因迅速膨胀 资产总额增长近三倍 而主营收入还在萎缩 这种现象的背后存在大量资产不是优质资产 已变成劣质资产的可能 以应收款项为例 2000年应收款向只有1796万元 而到2005年年报增加到28980万元 增加了15倍 荣华实业目前资金匮乏 却容忍如此巨额 近3亿元 的应收款项存在 这说明什么 说明大量资产 收入 有虚增之嫌 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 套取资金 下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据 从表中可以看出 上市前后固定资产使用效率降低很多 但近四年来 固定资产原值一直在4亿多元 也就是说 大部分在建工程没有转固 与此同时 在建工程余额急剧上升 从上市前的8000万元增加到2005年的8个亿多元 而且2005年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动 2004年固定资产原值也没有动 在建工程只增加了4000万元 在这13亿固定资产及在建工程背后 或表现为资产虚构 或以投资名义套取募集资金 从上述数据可以看出 近两年来 价值8亿多元的在建工程基本停滞 而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押 那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢 为何放着8个多亿的资产在晒太阳 案例1 多年造假 荣华实业已奄奄一息 据2005年年报披露 82214万元的在建工程主要包括 10万吨淀粉生产线10394万元 3万吨谷氨酸生产线13403万元 1万吨赖氨酸生产线16873万元 4万吨赖氨酸生产线41544万元 这些生产线究竟有多少是真实的 通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26 6万元 一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金 这也太异常了 在这一系列异常的背后 怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能 上市之后通过在建工程等科目套取募集资金 并通过关联交易创造收入和利润 荣华实业一直以来虚盈实亏 导致今日的资金链断裂 2020 3 15 21 二 交易性金融资产 对外投资 期限很短 多在一年以内 关注要点 1 有的企业为了改善流动资产状况 将部分长期投资划入交易性金融资产 鉴别方法 察看以前年度或以前月度报表 和现在的余额进行对比 看财务报告说明书以及相关变更说明 2 交易性金融资产是否存在潜在风险 有的公司名义上买卖国债 这是低风险行为 但实质上又委托一些机构 对国债进行质押获取货款 投入股市 这样风险被扩大 而交易性金融资产不需要披露相关信息 这样就方便了公司的暗箱操作 交易性金融资产不应该太大 货币资金和交易性金融资产是企业变现能力最强的资产 它们与企业的存在强制偿还风险短期债务余额的比才反映了企业的现实短期偿债能力 2020 3 15 22 三 应收帐款 这是重点中的重点 以往很多企业都在这上面做文章 近年由于成了审计重点 部分企业开始在别的上面想点子 但应收款依然是研究的重点应收帐款是企业应收回的销货款 形成原因在于企业的信用结算方式 有的企业为了增加产品销量 占领市场 大量采用赊销 这样虽然增大了销售量 但应收帐款也相应增大 太大的应收款一是不利于企业的现金周转 二是必定会产生一些呆帐 坏帐 而且部分企业更是伪造原始凭证 虚增收入 造成大量的应收帐款 而同时这些应收款按国家规定要计提坏帐准备 大部分企业为了调节利润达到一些不可告人的目的 有的是零计提 有的随意变更计提比例和改变计提方法 应收账款的具体分析 应收账款是企业资产方一个非常大的风险点 因为只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的 而那些预期将无法转化为现金的部分就是无价值的 过多的应收账款 一方面由于对流动资金的大量占用 企业为了克服现金流量不足的压力 不得不增加有息负债的规模 从而使企业负担的财务费用迅速上升 另一方面 其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升 从而给企业业绩造成巨大的压力 因此 迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险 那么 何谓应收账款过多 实务中主要是通过比较分析 结构分析 比率分析来判断 所谓比较分析 就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较 一般说来 应收账款与销售收入规模存在一定的正相关 当企业放宽信用限制时 往往会刺激销售 但同时也增加了应收账款 而企业紧缩信用 在减少应收账款时又会影响销售 因此 如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率 则说明应收账款过多 所谓结构分析 就是将企业的应收账款占总资产的比例 即结构 与同行业其他企业的情况加以比较 一般来说 每一个行业都有其独特的资产结构 如果企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业的一般水平 则往往说明应收账款过多 应收账款的具体分析 所谓比率分析 就是将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较 应收账款周转率 是用一段时间内的 信用 销售额 除以同期内流通在外的应收账款平均余额 计算公式为 应收账款周转率 销售收入 应收账款平均余额 如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平 则往往说明应收账款过多 周转过慢 应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一 此外 在对应收账款的分析中 除了采用比较分析 结构分析和比率分析来判断应收账款是否过多之外 还应进行账龄分析和对象分析来进一步判断应收账款的风险 应收账款的账龄 是指资产负债表中的应收账款从销售实现 产生应收账款之日起 至资产负债表日止所经历的时间 简而言之 就是应收账款停留在企业账簿上的时间 在分析应收账款时 一定要仔细分析会计报表附注 了解应收账款的账龄情况 一般来说 1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围内 1 2年的应收账款虽属逾期 但也属正常 2 3年的应收账款风险较大 而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小 四 应收账款的具体分析 由于交易对象的信用程度是应收账款风险性的根本来源 因此 在分析应收账款时 在对会计数字层面的趋势变化 结构 比率和账龄了解之后 一定还要仔细分析会计报表附注 了解是谁欠了企业的钱 在对应收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素包括 1 债务人的区域性 由于区域经济发展水平 法制环境以及特定的经济状况等条件的差异 导致不同地区的企业信用状况会不同 2 债务人的财务实力 评价债务人的财务实力 需要了解债务人的财务状况 简单的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易记录 用这种方法可以识别出一些皮包公司 或者 根本就是虚构的公司 以发现会计信息的失真之处 3 债务人的集中度 应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险 要规避债务人集中风险 就需要采取措施使债务人分散化 这和业务多元化以规避业务单一风险的道理是一样的 案例 应收账款变动分析 迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元 与1999年同期相比上升26 但净利润却为负的8 4亿元 公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆 从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现 该公司在2000年中期 应收账款比年初上升了67 从1264740203元上升为2107978910元 是资产中增长最为迅速的项目 与行业内其他公司相比 吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高 从2000年全年来看 吉林化工的应收账款增加额达14 93亿元 是所有上市公司中增速最快的公司 由于应收账款对流动资金的占用 为了克服现金流不足的压力 该公司只有增加有息负债 从而使有息负债规模从年初的35 81亿元扩大到年末75 55亿元 净增40亿元 当期负担的财务费用则达6亿元 吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用 而高达近30亿元的应收账款 其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力 案例 应收账款变动分析 案例 应收账款结构和周转分析 案例 石油加工企业资产结构 案例 石油加工企业应收账款周转率 案例 应收账款账龄结构分析 高龄应收账款风险大百大集团股份有限公司在杭州经营百货 餐饮服务 旅游等产业 公司2000年度实现主营业务收入92847 95万元 实现利润7256 30万元 坏账准备按应收账款余额的5 计提 其2000年年末应收账款总额为33591670元 根据报表附注 其应收账款的账龄构成如下表所示 案例 应收账款账龄结构分析 从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出 公司2000年初2 3年账龄的应收账款几乎没有收回 在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款 这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上 形成坏账的风险很大 而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5 计提坏账准备 风险储备明显不足 2001年 公司管理层对会计估计作出变更 将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20 以反映这部分应收账款的风险性 并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4269031元 两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右 如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄 就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀 2020 3 15 33 总结 1 关注应收帐款余额较大的公司四川长虹 在2004年5月份时 很多人曾经看好这家企业 因为其下跌已经长达6年 尤其近三年 一直在低位盘整 当时因为想中长期投资而且技术面那时还很薄弱 所以决定先从基本面入手 于是在网络下载了其2003年年度财务报告 对比企业是海信电器 把报告看了一个晚上 四川长虹的财务状况让人们无法乐观起来 2003年其主营收入141亿元 利润只有2 4亿元 而应收帐款高达50亿元 再加上应收票据25亿元 合计占总收入的53 我们立刻意识到这家企业的现金流一定会出问题 现金 缺口必然巨大 打开现金流量表 其现金净流量竟然是净增加1 16亿元 再看下去 其现金净流量净增加的原因主要是借款流入 借款高达50亿元 而其主业生产经营所流入的净现金流量为 7亿元 2020 3 15 34 一个企业 如果完全凭自有资金经营 在现代企业是被认为没有进取精神 不善于经营的 但这个举债经营也是要适度的 至少 主要经营所产生的净现金流入应该成为企业现金净流入的主要渠道 应该大于筹资活动所产生的现金净流入 就像我们日常生活的人 工资等收入应该成为我们主要的现金流入 而不是整天靠借钱过日子 再来分析 四川长虹的应收帐款回收的可能性 我们发现长虹公司2002年应收帐款余额已经高达44亿元 到2003年年底 不仅没有减小 反而增加了6亿元 进一步查资料发现 赊销方主要是 2020 3 15 35 美国的一家公司 首先 我们先不说长虹自己做假 来增加收入和利润 这是最坏的结果 我们现在单纯关心一下应收帐款回收的可能性 做为一个会计 我们也有财务分析的能力 首先凭直觉说 至少会有10 的坏帐 那么就是5个亿 如果情况比想像的还坏的话 20 也是有可能的 光这10个亿足够长虹亏损几年 而且长虹对应收帐款的计提为零计提 说实在的 不理解 这么大的应收帐款 而且跨年度的数额如此大 估计还有前几年的 竟然不计提坏帐准备 以我们的经验来说 就是为了保利润 2020 3 15 36 现在 还不能完全定论 为了更准确 我们再来看看同行业的海信电器 海信电器2003年主营收入51亿元 利润0 45亿元 应收帐款2 35亿元 应收票据4 62亿元 合计占收入的13 67 净现金流入为 2亿元 其中 主营业务净现金流入为 0 8亿元 投资现金净流入 1 23亿元 筹资现金没有 也就是没有借款 虽然海信的财务状况也不在理想状态 但比长虹还是好多了 2020 3 15 37 这样的财务状况 如果在欧美也许就面临破产的风险了 因为其大部分借款均为短期借款 有50亿元 也就是要在一年内偿还的借款 而现金和短期投资只有20亿元 法律规定 如果到期无法偿还 债权人有权提起诉讼 申请其破产清算 当然 现在是在国内 长虹是四川招牌企业 也是国家重点大中型企业 肯定不会走到这一步 长虹的机遇在信息技术和数字高清 2020 3 15 38 2 应收帐款还应该注意的其他问题 1 应收帐款的增幅与主营收入的增幅对比 应该是同比例增长 如果应收款的增幅远大于收入的增幅 就要当心了 2 应收帐款占主营收入的比重 应当控制在10 以下 达到30 以上的 小心财务状况恶化 因为这样的企业每销售10元商品 就有3元挂帐而拿不到现金 达到50 的就远离为好 肯定做了手脚 财务状况已经在恶化 2020 3 15 39 反过来 极小也不正常 比如蓝田股份 2000年主营收入18亿元 应收帐款仅800多万元 连0 5 都不到 这是极不正常的现象 后来蓝田造假事件暴露导致其股价暴跌 其实 我们做财务分析最重要的就是避免这样的超大地雷 这样的事情一碰上 投入其上的资金肯定损失掉十之八九 3 看应收帐款的质量 从帐龄分析来看 一年期以内的所占比重越大越好 三年以上的越少越好 因为三年以上的50 有可能成为坏帐 对债务人进行分析 分析债务人资金实力 信誉 关联情况 债务是否集中于少数几个债务人手里 2020 3 15 40 2001年下半年 蓝田股份还是中国证券市场上一只老牌的绩优股 1996年发行上市以后 在财务数字上一直保持着神奇的增长速度 总资产规模从上市前的2 66亿元发展到2000年末的28 38亿元 增长了10倍 历年年报的业绩都在每股0 60元以上 最高达到1 15元 即使遭遇了1998年特大洪灾以后 每股收益也达到了不可思议的0 81元 创造了中国农业企业罕见的 蓝田神话 被称作是了 中国农业第一股 有一位懂行的人给记者算了这样一笔帐 每亩3万元 意味着蓝田一亩水面至少要产3 4千公斤鱼 就是说不到一米多深的水塘里 每平方米水面下要有50 60公斤鱼在游动 这么大的密度 不说别的 光是氧气供应就是大问题 恐怕只有在实验室才能做得到 那为什么蓝田公司鱼塘里的神话可以维持这么多年 唐忠说蓝田公司的人不断地跟他们说他们能达到 他们一年的鱼起两次 上面还有野鸭 问题是 野鸭养多少只 有多少尾鱼 没办法去数 当记者面对洪湖上百万亩水面时 真切地感受到了这种困惑 因为蓝田究竟在湖里打了几根桩 水里究竟有多少鱼 审计师是无法审计的 蓝田股份2000年年报显示 蓝田的固定资产已达21 69亿元 占总资产的76 4 公司经营收入和其他资金来源大部分转化为固定资产 蓝田真的把这么多的钱作为固定资产投入 扔到水里去了吗 如果这些固定资产投入是虚假的 那资金又转移到哪里去了呢 按蓝田公布的数据 饮料的毛利率达46 而承德露露的毛利率不足30 蓝田又一次创造出了同行业2倍以上的利润率 2000年蓝田靠卖野莲汁 野藕汁等饮料收入了5个多亿 如果数字是真的 意味着蓝田一年买了两 三亿罐饮料 按蓝田公布的财务数据 它的主营业务收入高得让人难以置信 而它的应收帐款又低得让人不可思议 公司2000年主营业务收入是18 4亿元 而应收帐款只有区区800多万元 2020 3 15 41 4 应收帐款的坏帐准备提取得是否准确 因为应收款总有部分债务会成为坏帐无法收回 所以 可以按一定方法和比例计提 摊入成本 这是会计的谨慎原则 也符合核算需要 在现在上市公司中 坏帐准备按会计准则计提的不多 而沦为调节利润的利器 有的企业根本不计提坏帐准备 哪怕应收款中三年以上的占30 强 它也不计提坏帐准备 而有的企业却大肆计提坏帐准备 这都是为了调节利润 以达到不可告人的目的 2020 3 15 42 中关村 2003年亏损高达6个亿 并预计下年度仍有可能亏损 年报预告一出 股价连续三个跌停 已经连续两年亏损 被戴上了ST帽子 当时有人买了此股 20元时进的 12元补仓 预亏后跌到4元多 2004年3元多 可以说是损失巨大 通过其财务报告 分析后 觉得其财务确实有问题 但还不至于亏损这么多 他亏损的原因完全是企业自己计提了坏帐准备 减值损失等 完全是调节利润 这样做的目的是什么呢 我们应该知道主要是前期在这个股上套死了一批人 而这些人又不肯割肉 公司便通过这些手段让你彻底对公司绝望 从而在低处割肉 如果不出所料 2004年中关村肯定盈利 而且肯定又会跑出别的题材 2008年1月21复盘 100 9元 103 44元 2020 3 15 43 四 其他应收款 除应收帐款外的其他应收款项 也就是非购销活动产生的应收债权 关注重点 1 其他应收款余额有多大 其中关联企业占多大比重 已经挂帐的时间 2 是否计提坏帐准备 如果余额大 时间长而又不计提坏帐准备的 有可能是为了少计提费用 使应收帐款周转率指标好转 3 大股东是否利用其他应收款占用上市公司的资金 而且占用时间远远超过 其他应收款 作为一项流动资产应该有的合理期限 2020 3 15 44 五 存货 制造企业的存货一般就是原材料 辅助材料 库存商品等 商业企业就是库存商品 没卖出的商品 存货上的做假方式一般为 虚构不存在的存货 存货数量操纵 不记录存货的购入以及虚假的存货资本化 即以各种方式来增加存货的价值 存货余额太大不好 如果存货主要构成是库存商品 而且库存商品增长幅度大过整个存货增长幅度 说明企业产销衔接不好商品积压 如果存货增长过大的原因是原料 则要根据情况分析 如果是因为市场看好而大量采购原材料当然是再好不过了 警惕做假的可能性 存货的具体分析 存货是企业一项非常重要的经济资源 通常占总资产的相当比重 存货过多 往往意味着存在商品积压 是企业面临的最严重的财务风险之一 过多的存货 一方面由于对流动资金的大量占用 企业为了克服现金流量不足的压力 不得不增加有息负债的规模 从而使企业负担的财务费用迅速上升 另一方面 其跌价准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升 从而给企业业绩造成巨大的压力 因此 迅猛增加的存货往往预示着业绩风险 那么 何谓存货过多 实务中主要是通过比较分析 结构分析 比率分析来判断 所谓比较分析 就是将存货的变化与营业收入的变化加以比较 一般说来 存货与营业收入规模存在一定的正相关 正常情况下 企业的营业收入规模越大 存货的规模越大 企业的营业收入规模越小 存货规模越小 因此 如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率 则说明存货过多 所谓结构分析 就是将企业的存货占总资产的比例 即结构 与同行业其他企业的情况加以比较 一般来说 每一个行业都有其独特的存货结构 如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平 则往往说明存货过多 存货的具体分析 所谓比率分析 就是将企业的存货周转率与同行业其他企业的情况加以比较 存货周转率 是用一段时间内的营业成本 除以同期内存货的平均余额 计算公式为 存货周转率 营业成本 存货平均余额 如果企业的存货周转率显著低于同行业的一般水平 则往往说明存货过多 周转过慢 此外 存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响 因此也是分析者重点关注的领域 我国现行会计准则规定 企业应当采用先进先出法 加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际成本 资产负债表日 存货应当按照成本与可变现净值孰低计量 存货的成本高于其可变现净值的 按其差额计提存货跌价准备 存货的成本低于其可变现净值的 按其成本计量 不计提存货跌价准备 但原已计提存货跌价准备的 应按已计提存货跌价准备金额的范围内转回 因此 分析者必须认真阅读会计报表附注 了解企业发出存货的计价方法 可变现净值的确定依据 存货跌价准备的计提方法以及它们变化 从而判断企业业绩的变化 究竟是实际经营状况发生的变化 还是存货核算方式的变化引起的 莱得艾德 RiteAid 公司是美国第三大连锁药店 在30个州和哥伦比亚特区拥有超过3600家的药店 2002财务年度的营业收入总额达到151 7亿美元 在1999会计年度的盘点中 莱得艾德公司既没有确认880万美元的存货减损 又以来不及盘点为由确认其所属的2000家药店约500万美元的应计存货减损费用 通过少计存货减损 莱得艾德公司夸大利润总额约1380万美元 案例分析 1 根据公认会计准则的规定 存货发生减损应当及时确认与减损有关的费用 如果盘点存货时药品的实际数量低于账面记录 应当调低存货账面价值 对于尚未盘点的存货 应估计存货减损量 这两种情况下都应当确认应计的存货减损费用 莱得艾德公司隐瞒存货减损 其直接后果是夸大了利润 有利润操纵的嫌疑 2 存货资产分为原材料 库存商品 低值易耗品 包装物 在产品和产成品等 存货的特点是变现速度慢 比如原材料 半成品存货要经过加工才能转变成产成品存货 产成品存货要出售后转为应收账款 然后才能收回现金 而能否出售时有风险的 分析存货时要注意引起存货发生变动的原因 存货规模的变动取决于各类存货的规模和变动情况 在具体分析时还要注意以下方面 一是由于某种原因 存货中可能含有已损失报废但还没做处理的不能变现的存货 二是部分存货可能已抵押给某债权人 三是存货的股价可能存在成本与合理市价相差悬殊的问题 案例 存货变动分析 存货变化揭示产销矛盾康佳集团的存货以电视机为主 从1995 2001年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化 见下表 单位 万元 1995年 公司销售收入出现大幅增长 消化历史存货量较大 于是1996 1997年公司加大了存货投资 1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多 明显高于销售收入的增长 由于存货政策的惯性 企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整 在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下 存货规模仍然以42 的速度增加 2000年公司虽然开始意识到问题的严重性 但此时销售收入已经转为负增长 而存货仍在积累 结果 这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境 为了渡过难关 公司在2001年对存货进行大清理 直接造成2001年度报表出现巨大亏损 虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的发展阶段 但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的 案例 存货结构和周转分析 案例 家电企业存货周转率 案例 存货计价分析 存货计价方法改变影响毛利率福建福日电子股份有限公司主要生产 福日 牌彩电 于1999年4月向社会公开发行7000股普通股 募集资金2 54亿元 主要投向数字化大屏幕彩电 超大屏幕背投彩电等项目 该公司所用的主要原材料有显象管 机芯散件 外壳等 招股说明书 披露存货政策为 存货取得采用实际成本计价 存货发出采用以下方法计价 外购商品采用分批确认法 原材料按移动加权平均法 生产成本中费用分配按工时费用率 低值易耗品采用一次性摊销 根据福建日立电视机有限公司董事会决议 福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法 根据公司披露的财务数据 公司产品成本中主要组成部分为显象管 而显象管价格一直处于下跌趋势 在这样的价格趋势下 改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率 案例 存货计价分析 公司存货计价方式改变后 平均每台彩电销售成本降低5 左右 公司1997年的彩电产品毛利率为11 如果产品价格不变 则存货计价方式的改变将提高毛利率至15 的水平 但事实上 1998年福日电视机产品的毛利率为8 比1997年的11 还有较大幅度下降 见下表 单位 千元 这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况 如果企业没有改变存货发出计价方法 则毛利率的下降幅度要更大 2020 3 15 56 流动资产分析小结 企业的流动资产是企业短期内最有活力的资产 也是企业近期经营业绩的主要来源 偿还短期债务的主要保障 因此 非常重要 平时应从以下几方面来考察 1 高质量的流动资产应该具有适当的流动资产周转率 其中 存货周转率与应收帐款周转率最好在行业平均水平以上2 高质量的经营性流动资产应具有较强的偿还短期债务的能力 其中 应该有适当的流动比率和速动比率3 其他应收款与待摊费用 通常是经营性流动资产的主要不良资产区域 其规模将直接影响企业的经营活动的成效 为此该部分不应该存在金额过大或波动过大等异常现象 非流动资产分析 四 长期股权投资分析 长期股权投资项目长期股权投资管理的目标长期股权投资的具体分析 一 长期股权投资项目 在资产负债表中 长期股权投资 项目反映企业期末持有的长期股权投资的实际价值 该项目应根据 长期股权投资 科目的期末余额 减去 长期股权投资减值准备 科目期末余额后的金额填列 二 长期股权投资管理的目标 任何投资活动必然含有风险 虽然投资者都有追求高收益的倾向 但同时又一般都希望避免风险 特别是一个理性的投资者 因此企业在进行投资活动时 不会只考虑收益率的高低 而会在考虑投资活动的期望收益的同时 还考虑其所含有的风险 风险与收益之间存在一定的关系 风险和收益的基本关系是风险越大要求的收益率越高 各投资项目的风险大小是不同的 在投资收益率相同的情况下 人们都会选择风险小的投资 结果竞争使其风险增加 收益率下降 最终 高风险的项目必须有高收益 否则就没有人投资 低收益的项目必须风险很低 否则也没有人投资 风险和收益的这种联系 是市场竞争的结果 因此 理性的企业在投资上 必须在风险与收益之间进行权衡 三 长期股权投资的具体分析 长期股权投资是企业战略的会计表达 对投资目的的分析可以让我们深入把握其经济含义 由于企业的长期股权投资布局与企业的资源优化整合 发展方向等战略意图密切相关 这要求对长期股权投资的分析做到长期与短期 战略与策略的两个紧密结合 从长期股权投资的静态分布和动态衍化中去充分挖掘和把握企业的价值 高质量的长期股权投资 应该表现为 1 投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力 并与企业的战略发展相符 2 投资收益的确认导致适量的现金流入量 3 投资收益与企业所承担的风险相符 4 外部投资环境有利于企业的整体发展 案例8 长期股权投资战略分析 股权投资蕴含战略方向调整康佳集团多元化战略从1999年开始取得实质性突破 公司成立了通信科技公司 以移动电话为切入点 涉足信息产业 培育新的利润增长点 康佳集团凭借自身实力成为首批国产手机终端生产定点企业 顺利取得了GSM网络国际权威机构的FTA认证 并于1999年年底正式启动了中国第一条拥有自主知识产权的移动电话生产线 为康佳集团强势进入移动通信产业打下了基础 康佳集团1999年的报表附注中对所投资的通信科技公司作了披露 见下表 案例8 长期股权投资战略分析 在2000年年报中 企业披露了在移动通信业方面取得的新进展 公司2 5GGSM和移动终端WAP技术软件两个项目夺得信息产业部竞标评比第一名 康佳通信开发中心因此成为由信息产业部专项研发资金资助的全国两家开发中心之一 同时康佳集团加快了市场网络建设 在全国建立了36个分公司和22个经营部 网络遍布全国绝大部分城市 基本形成了以零售终端为主体的移动电话销售网络框架 自主销售能力得到增强 产能上 公司新增了2条移动电话生产线 使移动电话的年生产能力达到225万部 为实现规模经济效益创造了条件 年内 通信科技公司还顺利通过了ISO9001质量保证体系认证 在2001年年报中 康佳通信科技公司的注册资本已经达到12000万元 比两年前增资8000多万元 截止2001年年末 该公司总资产376413519元 2001年度销售收入528070815元 净利润 57011158元 尽管在2001年时该通信公司仍然亏损 但随着国产手机市场环境的变化 2002年就取得了不俗的业绩 全年实现手机销量160 8万部 销售收入1695952078元 净利润44236162元 康佳通信科技有限公司的扭亏为盈 标志着康佳通过向其他产业进行长期股权投资而实现的多元化发展战略取得了成功 案例9 长期股权投资核算方法分析 增持1 股权意味着什么上海汽车股份有限公司 以下简称 上海汽车 2000年6月30日以7102 38万元受让了上海通用汽车有限公司 以下简称 通用汽车 1 的股权 至此上海汽车所持有通用汽车的股份由19 增至20 从2000年7月起至2002年末 通用汽车的净利润及分给上海汽车现金股利情况如下表所示 问题 上海汽车收购通用汽车1 股权后 对其利润和财务状况将产生哪些影响 案例10 长期股权投资风险分析 补提减值准备 消除保留意见石家庄炼油化工股份有限公司 以下简称 石炼化 2003年6月11日发布 关于2002年度消除保留意见事项说明公告 公告称 由于公司2002年年度会计报告被出具了保留意见 因此 出于稳健性考虑 公司聘请会计师事务所 在原审计报告的基础上 出具了消除保留意见后的公司2002年度审计报告 这样 公司2002年度将基于稳健的原则补提长期投资减值准备 坏账准备而出现非经营性亏损 上市公司被注册会计师出具保留意见并非罕见 但上市公司为了消除保留意见 不惜承受巨额亏损 这个案例倒是比较特别 公司原被出具保留意见的2002年年报中的净利润为7742810元 而在消除保留意见后的公司年报中 净利润就成了 18242 29万元 由于计提长期投资减值等资产减值准备 公司当年业绩由微利转为巨亏 这次石炼化所补充计提的绝大部分是对石家庄化纤有限责任公司 以下简称 石化纤 的长期股权投资的减值准备 石化纤公司是中国最大的己内酰胺生产商之一 该行业由于长期受到外国公司向中国的倾销冲击 造成我国己内酰胺价格长期低迷 厂家产品成本与价格倒挂 因此石化纤自开工以来长期亏损 案例10 长期股权投资风险分析 在补充计提前的财务报告中 公司按石化纤所预测的自2003年起未来10年净利润的折现值之和计算确认长期投资减值准备 并且对未来10年净利润的预测是建立在石化纤继续经营 所处行业的政策环境 经济环境无重大改变 也不存在国外同类型产品的倾销和原材料价格的巨大波动 市场环境等均无不利影响等前提假设下 根据该项会计政策和石炼化在石化纤中拥有18 35 的股权计算 截止2002年12月31日 对石化纤长期投资账面值为2 086亿元 计提长期投资减值准备后的长期投资账面净值为1 667亿元 对公司所依据的预测前提 审计师表示无法准确评估未来各种市场经济因素的变化对石化纤所预测的未来若干年净利润折现值的影响 因此 对石炼化计提的长期股权投资减值准备是否足额出具了保留意见 审计意见出来后 公司表示出于财务稳健的考虑 根据石化纤自开工以来长期亏损 预计2003年就将资不抵债的实际情况 同时考虑该项长期投资预计在未来2年内不能给公司带来经济利益 决定改变原财务报告中对该项减值准备的估计前提 而全额补提减值准备1 667亿元 计提了石化纤的长期投资减值准备后 石炼化的长期投资净值仅有876万元 2020 3 15 67 关注重点 1 具体投向是否按照招股说明书进行 有的上市公司招股前 对所筹资金都有投向计划书 但能执行的是少数 大部分是编造理由先拿到资金再说 资金一到手 很多投向都变了 有的仅盖办公大楼就耗资上亿 有的变向投入股市 如天利高新 其招股筹到的资金 其投向按计划书共有七项 后来有5项不符合原招股说明书 自己盖了个办公大楼就上亿元 还盖大酒店 因资金投向不符合招股说明书还受到了通报批评 还有双鹤药业 2003年年末长期投资余额显示共有9个亿元 投向23个子公司 到2003年末 已有11家亏损 这样的投资即达不到目的 还影响了主业的资金使用及生产经营 2020 3 15 68 2 对长期债权投资的质量分析 帐龄 对方构成 利润表中的投资收益和现金流量表中的因利息收入而收到的现金之间对比分析对长期股权投资质量分析 投向 规模 比重 利润表中股权投资收益与现金流量表中因股权投资收益而收到的现金对比分析 减值准备是否提足 分析是否变更投资收益核算方法进行利润操纵 这种典型的做法有 因为对方亏损 就把权益法核算变更为成本法核算 从而减少投资损失 ST猴王2000年报表中披露的未分配利润调整事项即属于这一情况 五 固定资产分析 固定资产项目固定资产投资管理固定资产的具体分析 一 固定资产项目 固定资产 项目反映企业期末持有的固定资产的实际价值 该项目应根据 固定资产 科目的期末余额 减去 累计折旧 和 固定资产减值准备 科目期末余额后的金额填列 而 在建工程 工程物资 固定资产清理 项目 反映企业持有的相应资产的期末价值 这些项目应分别根据 在建工程 工程物资 固定资产清理 科目的期末余额填列 其中 固定资产清理发生的净损失 以 号填列 三 固定资产的具体分析 企业的固定资产是企业从事长期发展的物质基础 代表着企业的技术装备水平 因此 固定资产的质量评价 主要取决于该资产所能够推动的企业经营活动状况 高质量的固定资产 应当表现为 1 技术装备水平较高 其生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配 并能够将符合市场质量需要的产品推向市场 并获得利润 2 周转速度适当 资产的闲置率不高 3 结构合理 符合行业特征 判断技术装备水平高低的财务指标主要是固定资产综合成新率 固定资产的综合成新率 固定资产原值 累计折旧 固定资产原值 一般情况下 设备 厂房越新 技术装备水平越高 设备 厂房越旧 技术装备水平越低 因此 如果企业的综合成新率明显地低于同行业的平均水平 则往往说明企业的技术装备水平相对较低 判断周转速度快慢的财务指标主要是固定资产周转率 固定资产周转率 营业收入 固定资产平均余额 如果企业的固定资产周转率明显地低于同行业的平均水平 则说明固定资产的周转速度较慢 资产的闲置率较高 三 固定资产的具体分析 判断结构是否合理的财务指标主要是固定资产占总资产的比重 固定资产占总资产的比重 固定资产 总资产 一般来说 每一个行业的企业都有其独特的固定资产结构 例如金融类企业 盈利模式为吸存放贷 主要的盈利性资产是贷款 债券投资 固定资产是其非生息性资产 所以 对于银行来说 固定资产所占比重应当尽量低 制造业企业的固定资产通常为厂房 机器设备 运输工具等 固定资产是企业的生产设施 但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收款项的形式存在 因此固定资产所占总资产比重适中 而如果是电力企业 由于其主要盈利资产是电厂机组 固定资产占总资产的比重则非常高 因此 判断固定资产结构是否合理总是将企业的固定资产占总资产的比重与同业的一般水平加以比较 如果企业的固定资产占总资产的比重明显超过同行业的一般水平 则往往说明固定资产过多 企业大量的资金砸在了厂房 设备里 三 固定资产的具体分析 此外 固定资产核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响 因此也是分析者重点关注的领域 我国现行会计准则规定 企业可以采用年限平均法 工作量法 双倍余额递减法和年数总和法计提折旧 在资产负债表日 可收回金额的计量结果表明 固定资产的可收回金额低于其账面价值的 应当将固定资产的账面价值减记至可收回金额 减记的金额确认为资产减值损失 计入当期损益 同时计提相应的固定资产减值准备 固定资产减值损失一经确认 在以后会计期间不得转回 因此 分析者必须认真阅读会计报表附注 了解企业折旧的计算方法 可收回金额的确定依据 固定资产减值准备的计提方法以及它们变化 从而判断企业业绩的变化 究竟是实际经营状况发生的变化 还是固定资产核算方式的变化引起的 案例11 固定资产结构分析 产业特征决定固定资产结构差异不同产业的企业 其固定资产占总资产的比重是不同的 下面以招商银行 四川长虹 用友软件 粤电力2001年年末的报表数据为例来说明 招商银行属于金融类企业 盈利模式为吸存放贷 主要的盈利性资产是贷款 债券投资 固定资产是其非生息性资产 所以 对于银行 固定资产所占比重应当尽量低 四川长虹是电器制造业企业 制造业企业的固定资产通常为厂房 机器设备 运输工具等 固定资产是企业的生产设施 但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收账款的形式存在 因此固定资产所占总资产比重适中 用友软件是高科技企业 主要生产财务软件 从根本上说 软件业企业的核心盈利能力来自其智力资源 固定资产是从属于智力资源的 所以 这类企业的固定资产占总资产的比重较低 粤电力的主要盈利资产是电厂机组 固定资产占总资产的比重非常高 有关数据资料见下表 案例11 固定资产结构分析 案例12 固定资产结构分析 资产魔术资产是指过去的交易 事项形成并由企业拥有或者控制的资源 该资源预期会给企业带来经济利益 这是会计学对资产的定义 企业要捏造收入 或者 制造 净资产 必然虚增资产 因此 我们说这种由不真实的交易或事项形成的资产是魔术变出来的 蓝田股份于1996年5月以农副水产品种养 加工 销售为主营业务包装上市 当时注册地在沈阳 1998年 公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇 名称也由 沈阳蓝田股份有限公司 变更为 湖北蓝田股份有限公司 洪湖 就成为蓝田股份日后鱼塘里放卫星的 基地 到目前为止 蓝田股份的资产虚实都还是一个谜 早在1999年10月 该公司就因伪造政府土地批文 伪造银行对账单等违规事件受到证监会处罚 案例12 固定资产结构分析 2001年 在中国证券市场上一场声势浩大的揭露上市公司财务造假的浪潮中 蓝田股份又一次出现在浪尖 中央财经大学的一位研究员刘姝威2001年10月26日在 金融内参 发表了 应立即停止对蓝田股份发放贷款 的600字短文 引起市场轩然大波 导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款 接着 蓝田股份因涉嫌提供虚