5-股票、理财产品、基金与资产配置.pdf

AFP 资格认证培训考前精讲 资格认证培训考前精讲 1 投资规划 2 声 明声 明 本讲义讲述内容为课程中相对的 重点难点以及学员疑问较多的知识点 不涵盖所有考试范围 本讲义讲述内容为课程中相对的 重点难点以及学员疑问较多的知识点 不涵盖所有考试范围 AFP资格认证考试范围应以当年 考试大纲 为准 资格认证考试范围应以当年 考试大纲 为准 3 投资规划 投资环境投资环境 投资理论与市场有效性投资理论与市场有效性 债券市场与债券投资债券市场与债券投资 股票市场与股票投资股票市场与股票投资 理财产品投资理财产品投资 基金投资基金投资 资产配置与绩效评估资产配置与绩效评估 AFP 资格认证培训考前精讲 资格认证培训考前精讲 股票市场与股票投资 4 课程大纲 股份公司与股票市场股份公司与股票市场 股票定价模型股票定价模型 股票分析与选择股票分析与选择 5 6 股份公司与股票市场 股份公司股份公司 股票市场股票市场 股票的概念 作用 特征股票的概念 作用 特征 普通股与优先股普通股与优先股 股票数量变动 增发配股 拆股并股 股份回购股票数量变动 增发配股 拆股并股 股份回购 现金股利与股票股利现金股利与股票股利 普通股与优先股 7 8 股票的股利支付 现金股利股票股利 相 同 点 现金股利股票股利 相 同 点 都是公司向股东支付的股利都是公司向股东支付的股利 都使公司股票的价格下降都使公司股票的价格下降 支付股利时 公司都规定宣布日 登记日和除权除息日以 及支付日 不 同 点 减少公司股东权益 股权比例不变 但扩大了总股 本 摊薄了每股收益 给予投资者实实在在的回报 增强投资者信心 传递公司继续发展 未来盈利 和现金流增加的信号 需要充足的现金 因此会减 少公司的流动资产 降低短 期偿债能力 无须分配现金 从而提高公司 的变现能力 有利于长期发展 支付股利时 公司都规定宣布日 登记日和除权除息日以 及支付日 不 同 点 减少公司股东权益 股权比例不变 但扩大了总股 本 摊薄了每股收益 给予投资者实实在在的回报 增强投资者信心 传递公司继续发展 未来盈利 和现金流增加的信号 需要充足的现金 因此会减 少公司的流动资产 降低短 期偿债能力 无须分配现金 从而提高公司 的变现能力 有利于长期发展 9 股票定价模型 绝对估价法绝对估价法 现值模型现值模型 红利贴现模型 红利贴现模型 股票价格等于股票价格等于未来未来所有现金流的现值之和所有现金流的现值之和 是一种绝对估价的方法是一种绝对估价的方法 相对估价法相对估价法 比率分析比率分析 在市场上寻找可比较的参考标准确定股票价 格 在市场上寻找可比较的参考标准确定股票价 格 是一种相对估价的方法是一种相对估价的方法 3 3 3 2 2 2 1 1 0 1 1 1 r CF r CF r CF V 10 红利贴现模型 零增长红利贴现模型 零增长红利贴现模型 各期红利增长率为零 即各期红利增长率为零 即 必要回报率必要回报率k的确定 使用的确定 使用CAPM模型模型 固定增长红利贴现模型 固定增长红利贴现模型 红利以一个固定比例增长红利以一个固定比例增长 红利增长率 红利增长率 g ROE b 其中其中ROE为预期的股权收益率 为预期的股权收益率 b为净利润留存比例为净利润留存比例 k D V 1 0 n DDD 21 gk gk D V 1 0 1 1 101 bEgDD fMif e f RRERRPRRk 11 某公司股票当前每股收益为某公司股票当前每股收益为3元 以后每年的股权收益率 和净利润留存比率分别为 元 以后每年的股权收益率 和净利润留存比率分别为15 和和40 如果该公司股票 的必要收益率为 如果该公司股票 的必要收益率为13 那么按照红利贴现模型 该公司 股票的内在价值大约是 那么按照红利贴现模型 该公司 股票的内在价值大约是 A 25 71元元 股股 B 45 00元元 股股 C 27 26元元 股股 D 47 70元元 股股 答案 答案 C 解析 解析 E0 3元元 股 股 ROE 15 b 40 g ROE b 6 D1 E0 1 b 1 g 3 1 40 1 6 1 908元元 股 股 V0 D1 k g 1 908 13 6 27 26元元 股 股 2010年7月真题 12 市盈率 市盈率是股票的当前市价 市盈率是股票的当前市价 P 与公司每股收 益 与公司每股收 益 E 的比率 的比率 经济含义 按照公司当前的经营状况 投资者 通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资 经济含义 按照公司当前的经营状况 投资者 通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资 根据每股收益 根据每股收益 E 的计算不同 的计算不同 根据过去根据过去12个月的每股收益计算 当前市盈率个月的每股收益计算 当前市盈率 根据未来根据未来12个月的预期每股收益计算 预期市盈率个月的预期每股收益计算 预期市盈率 市盈率指标只能用来在行业内部进行比较市盈率指标只能用来在行业内部进行比较 E P EP 13 市盈率 零增长条件下的市盈率零增长条件下的市盈率 投资者要求的必要收益率投资者要求的必要收益率k越高 市盈率越低越高 市盈率越低 固定增长条件下的市盈率固定增长条件下的市盈率 投资者要求的必要收益率投资者要求的必要收益率k越高 市盈率越低越高 市盈率越低 股权收益率股权收益率ROE越高 市盈率越高越高 市盈率越高 净利润留存比例净利润留存比例b对市盈率的影响不确定对市盈率的影响不确定 kE P ED k D V 1 1 0 11 1 0 bROEk b gk b E P bED gk D V 11 1 1 0 11 1 0 14 其它的分析指标 市净率市净率 股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率 使用的是资产负债表里的有关数据 股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率 使用的是资产负债表里的有关数据 公司的市净率低于行业平均市净率时 则认为该公司 的价值被低估了 相反 则认为该公司的价值被高估 公司的市净率低于行业平均市净率时 则认为该公司 的价值被低估了 相反 则认为该公司的价值被高估 价格与销售收入比率价格与销售收入比率 股票价格与每股销售收入的比率 使用的是损益表的 有关数据 股票价格与每股销售收入的比率 使用的是损益表的 有关数据 15 公司的财务报表分析 短期偿债 能力比率 流动比率 速动比率 长期偿债 能力比率 还本能力 负债比率 资产负债率 负债与所有者权益比率 付息能力 利息保障倍数 盈利能力比率 资产收益率 净资产收益率 杜邦分析法 销售净利润率 经营效率比率 总资产周转率 流动资金利用 应收账款周转率 存货周转率 长期资产管理水平 固定资产周转率 短期偿债 能力比率 流动比率 速动比率 长期偿债 能力比率 还本能力 负债比率 资产负债率 负债与所有者权益比率 付息能力 利息保障倍数 盈利能力比率 资产收益率 净资产收益率 杜邦分析法 销售净利润率 经营效率比率 总资产周转率 流动资金利用 应收账款周转率 存货周转率 长期资产管理水平 固定资产周转率 杜邦分析法 净资产收益率 杜邦分析法 净资产收益率 销售净利率 资产周转率 财务杠杆销售净利率 资产周转率 财务杠杆 16 2010年7月真题 A公司和公司和B公司的销售净利润率 资产周转率与 负债比率均相同 但 公司的销售净利润率 资产周转率与 负债比率均相同 但A公司的总资产规模大于公司的总资产规模大于B 公司 则以净资产收益率来衡量公司盈利能力 以下结论正确的是 公司 则以净资产收益率来衡量公司盈利能力 以下结论正确的是 A A公司的盈利能力高于公司的盈利能力高于B公司的盈利能力公司的盈利能力 B 两家公司的盈利能力相同 两家公司的盈利能力相同 C B公司的盈利能力高于公司的盈利能力高于A公司的盈利能力公司的盈利能力 D 需要两家公司各自的净利润和净资产额才 能判断 需要两家公司各自的净利润和净资产额才 能判断 答案 答案 B AFP 资格认证培训考前精讲 资格认证培训考前精讲 理财产品投资 课程大纲 理财产品的概念理财产品的概念 理财产品的构成要素理财产品的构成要素 理财产品的资金运作模式理财产品的资金运作模式 理财产品的分类理财产品的分类 18 理财产品的概念 19 广义的理财产品广义的理财产品 一切与投资或资产配置相关的金融及非金融工具的 统称 包括股票 债券 基金 保险 外汇 金融 衍生品 大宗商品 房地产与艺术品等 一切与投资或资产配置相关的金融及非金融工具的 统称 包括股票 债券 基金 保险 外汇 金融 衍生品 大宗商品 房地产与艺术品等 狭义的理财产品狭义的理财产品 由金融机构发行 根据合同约定将所募集资金投资 于金融或非金融产品 并将取得的投资收益分配给 投资人或受益人的一种金融投资工具 由金融机构发行 根据合同约定将所募集资金投资 于金融或非金融产品 并将取得的投资收益分配给 投资人或受益人的一种金融投资工具 本课程主要介绍银行理财产品 信托理财产品和券 商资产管理计划 本课程主要介绍银行理财产品 信托理财产品和券 商资产管理计划 理财产品的构成要素 理财产品的关系人理财产品的关系人 理财产品的投资门槛理财产品的投资门槛 理财产品的投资期限理财产品的投资期限 理财产品的投资对象理财产品的投资对象 理财产品的收益理财产品的收益 理财产品的风险理财产品的风险 理财产品的费用理财产品的费用 理财产品的税收理财产品的税收 20 理财产品的关系人 产品投资人产品投资人VS产品受益人产品受益人 理财产品的投资人与受益人通常是同一主体 但在 信托关系中 投资人可能指定其他个人或机构为产 品受益人 理财产品的投资人与受益人通常是同一主体 但在 信托关系中 投资人可能指定其他个人或机构为产 品受益人 产品托管人产品托管人VS投资管理人投资管理人 21 产品托管人产品托管人 受产品发行人委托 保管 委托资产 执行资金清算 会计核算 提交托管和财 务报告 并履行其他相关 职责的金融机构 受产品发行人委托 保管 委托资产 执行资金清算 会计核算 提交托管和财 务报告 并履行其他相关 职责的金融机构 投资管理人投资管理人 受产品发行人委托 对理 财资金的投资进行专业管 理的机构 受产品发行人委托 对理 财资金的投资进行专业管 理的机构 理财产品的投资期限 开始销售 终止销售 开始销售 终止销售 推介期 产品成立 产品终止 推介期 产品成立 产品终止 产品期限 开放日 产品期限 开放日 封闭期 开放期 封闭期 开放期 提前终止 展期提前终止 展期 开放期开放期 22 理财产品的收益率 浮动收益产品的实际投资收益率浮动收益产品的实际投资收益率 理财产品投资收入 理财产品投资收入 各项费用 各项费用 投资本金投资本金 保证收益产品的实际投资收益率保证收益产品的实际投资收益率 理财产品合同中规 定应当分配给投资者的固定收益 理财产品合同中规 定应当分配给投资者的固定收益 投资本金 通常等 于预期收益率 投资本金 通常等 于预期收益率 在理财产品说明书中标示的预期收益率一般都是年化 收益率 在理财产品说明书中标示的预期收益率一般都是年化 收益率 实际收益率实际收益率 年化预期收益率 产品期限天 数 年化预期收益率 产品期限天 数 365 或 或360 如 如30天期理财产品预期年化收益率 为 天期理财产品预期年化收益率 为3 5 则实际收益率 则实际收益率 3 5 30 365 0 29 有些理财产品会根据投资规模的大小设定不同的收益 率 通常 有些理财产品会根据投资规模的大小设定不同的收益 率 通常 投资金额越大 收益率越高 投资金额越大 收益率越高 23 理财产品的费用 认购费认购费 申购费申购费 退出费退出费 管理费管理费 托管费托管费 其他费用其他费用 证券交易费证券交易费 证券账户开户费证券账户开户费 赎回费赎回费 24 一般一般由投资人直接缴纳由投资人直接缴纳 一般由产品发行人 或投资 管理人 在投资运作过程中 一般由产品发行人 或投资 管理人 在投资运作过程中 从投资总资金中扣缴从投资总资金中扣缴 理财产品的税收 25 投资收益 目前 目前 无需无需对取得的 投资收益单独缴纳所 得税 对取得的 投资收益单独缴纳所 得税 投资过程中 理财产品的发行人 或投 资管理人 在理财资金的 投资运作过程中 应按照 税法有关规定 就理财产 品的投资收益缴纳相应税 费 理财产品的发行人 或投 资管理人 在理财资金的 投资运作过程中 应按照 税法有关规定 就理财产 品的投资收益缴纳相应税 费 该税费从理财资金中 扣除 该税费从理财资金中 扣除 债权 股权投资所取得的利息 红利收益需缴纳所得税 债权 股权投资所取得的利息 红利收益需缴纳所得税 进行股票交易需缴纳印花税 进行股票交易需缴纳印花税 买卖股票 基金取得的资本利得收益暂免征税 买卖股票 基金取得的资本利得收益暂免征税 理财产品投资运作模式 26 一对一模式资金池模式一对一模式资金池模式 收益来源收益来源 理财产品资金投资于确定的投 资组合 理财收益来源于投资 组合的运作 持续发售理财产品募集资金 将所募集资金汇集到 资 金池 对 资金池 资金 集中管理 进行多元化投资 以取得投资收益 并按合同 约定支付各期理财产品投资 收益 投资对象投资对象 投资对象确定 并在理财合同 中明确说明 资金池对应多种投资资产 投资比重投资比重 投资组合中的各项资产比例确 定 并在理财合同中明确说明 投资组合中的各类资产所占 比重通常不明确 而是以较 大的区间来表示 理财产品的分类及其特征 分类标准理财产品分类标准理财产品 按发行主体分类 银行理财产品券商资产管理计划 信托理财产品合作类理财产品 按投资对象分类 投资于债权的理财产品投资于股权的理财产品 按发行主体分类 银行理财产品券商资产管理计划 信托理财产品合作类理财产品 按投资对象分类 投资于债权的理财产品投资于股权的理财产品 投资于其他金融工具的理财产品投资于另类资产的理财产品投资于其他金融工具的理财产品投资于另类资产的理财产品 按收益特点分类保本型理财产品非保本型理财产品 按投资币种分类人民币理财产品外币理财产品 按投资期限分类 超短期理财产品短期理财产品 中期理财产品长期理财产品 无固定期限理财产品 按交易限制分类开放式产品封闭式产品 按收益特点分类保本型理财产品非保本型理财产品 按投资币种分类人民币理财产品外币理财产品 按投资期限分类 超短期理财产品短期理财产品 中期理财产品长期理财产品 无固定期限理财产品 按交易限制分类开放式产品封闭式产品 27 按发行主体分类 银行理财产品银行理财产品 28 发行主体发行主体商业银行商业银行 销售渠道银行网点 网上银行 收益率一般高于银行同等期限定期储蓄利率 投资期限相对较短 投资方向高流动性资产 债券 债权类资产 风险相对不高 流动性存续期间无法赎回 不能在二级市场转让 流动性较差 投资限制 销售渠道银行网点 网上银行 收益率一般高于银行同等期限定期储蓄利率 投资期限相对较短 投资方向高流动性资产 债券 债权类资产 风险相对不高 流动性存续期间无法赎回 不能在二级市场转让 流动性较差 投资限制 不得投资于可能造成本金重大损失的高风险金融产品 以及结构过于 复杂的金融产品 理财资金用于投资固定收益类金融产品 投资标的市场公开评级应在 投资级以上 理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券 投资基金 理财资金参与新股申购 应符合国家法律法规和监管规定 理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的 股份 不得投资于可能造成本金重大损失的高风险金融产品 以及结构过于 复杂的金融产品 理财资金用于投资固定收益类金融产品 投资标的市场公开评级应在 投资级以上 理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券 投资基金 理财资金参与新股申购 应符合国家法律法规和监管规定 理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的 股份 按发行主体分类 续 信托理财产品信托理财产品 29 发行主体发行主体信托公司信托公司 定义 是在 定义 是在 受人之托 代人理财 受人之托 代人理财 的宗旨下 受托人根据融资方的资 金需求设立的特定用途的资金募集行为 委托人基于对受托人的 信任 将其财产权委托给受托人 按约定的收益分配期限获取回 报的一种金融理财产品 收益率不承诺保本和最低收益 期限信托期限 的宗旨下 受托人根据融资方的资 金需求设立的特定用途的资金募集行为 委托人基于对受托人的 信任 将其财产权委托给受托人 按约定的收益分配期限获取回 报的一种金融理财产品 收益率不承诺保本和最低收益 期限信托期限不少于一年不少于一年 投资方向各类金融工具和实物资产 风险具有一定的投资风险 对投资者的 要求 通常对投资者有一定限制 如人数 最低金额等 投资资产 信托资产具有 投资方向各类金融工具和实物资产 风险具有一定的投资风险 对投资者的 要求 通常对投资者有一定限制 如人数 最低金额等 投资资产 信托资产具有独立性独立性 不受当事人 委托人 受托人和受益人 财务状况的影响 信托财产也不能被强制执行 不受当事人 委托人 受托人和受益人 财务状况的影响 信托财产也不能被强制执行 按发行主体分类 续 券商资产管理计划的类别券商资产管理计划的类别 30 分类特点 集合资 产管理 计划 限定性集 合资产管 理计划 分类特点 集合资 产管理 计划 限定性集 合资产管 理计划 主要用于投资国债 债券型证券投资基金 在证券交易所上市 的企业债券 其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品 主要用于投资国债 债券型证券投资基金 在证券交易所上市 的企业债券 其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品 投资于股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产 不 得超过计划资产净值的 投资于股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产 不 得超过计划资产净值的20 并应当遵循 并应当遵循分散投资风险分散投资风险的原则的原则 证券公司设立限定性集合资产管理计划的 接受单个客户的资 金数额不得低于人民币 证券公司设立限定性集合资产管理计划的 接受单个客户的资 金数额不得低于人民币5万元万元 非限定性 集合资产 管理计划 非限定性 集合资产 管理计划 投资范围由集合资产管理合同约定投资范围由集合资产管理合同约定 证券公司设立非限定性集合资产管理计划的 接受单个客户的 资金数额不得低于人民币 证券公司设立非限定性集合资产管理计划的 接受单个客户的 资金数额不得低于人民币10万元万元 定向资产管理计划定向资产管理计划 与与单一客户单一客户签订定向资产管理合同 通过专门账户为客户提供 资产管理服务 签订定向资产管理合同 通过专门账户为客户提供 资产管理服务 证券公司办理定向资产管理业务 接受单个客户的资产净值不 得低于人民币 证券公司办理定向资产管理业务 接受单个客户的资产净值不 得低于人民币100万元万元 专项资产管理计划专项资产管理计划 针对客户的特殊要求和资产的具体情况 设定特定投资目标 通 过专门账户为客户提供资产管理服务 针对客户的特殊要求和资产的具体情况 设定特定投资目标 通 过专门账户为客户提供资产管理服务 按发行主体分类 续 合作类理财产品合作类理财产品 由由多家金融机构多家金融机构合作 分别担任产品发行人 管理人等角色的 理财产品 合作 分别担任产品发行人 管理人等角色的 理财产品 此处所指金融机构 主要包括商业银行 信托公司 证券公司 资产管理公司 投资公司 境外金融机构等 此处所指金融机构 主要包括商业银行 信托公司 证券公司 资产管理公司 投资公司 境外金融机构等 典型合作类理财产品典型合作类理财产品 31 银信合作的 理财产品 银行将理财项目下的资金交付信托 由信托公司担任受托人并按照信托文 件的约定进行管理运用与处分的行为 银信合作的 理财产品 银行将理财项目下的资金交付信托 由信托公司担任受托人并按照信托文 件的约定进行管理运用与处分的行为 注意 注意 商业银行商业银行代销或代为推 介 代销或代为推 介信托公司产品和券商 集合资产管理计划 信托公司产品和券商 集合资产管理计划 均 不在此范围内 均 不在此范围内 银证合作的 理财产品 银行将理财资金全部或部分投资于券 商集合资产管理计划或定向资产管理 计划 银证信合作 的理财产品 例如 某银行券商定向资产管理计划非保本理财产品 见下页 银证合作的 理财产品 银行将理财资金全部或部分投资于券 商集合资产管理计划或定向资产管理 计划 银证信合作 的理财产品 例如 某银行券商定向资产管理计划非保本理财产品 见下页 按发行主体分类 续 银证信合作的理财产品 某银行券商定向资产管理计划非保本理财产品 银证信合作的理财产品 某银行券商定向资产管理计划非保本理财产品 32 90 以上 的资金 以上 的资金 投资者投资者 银行理财产品银行理财产品 券商定向资产管理计划券商定向资产管理计划 信托计划信托计划 资金资金 部分或 全部资金 部分或 全部资金 商业银行 理财产品发行人 券商定向资产管理 计划委托人 证券公司 定向资产管理计划 发行人 信托计划委托人 信托公司 信托计划发行人 投资者资金的实际 受托人 按投资对象分类 类别投资标的特征类别投资标的特征 债权类 理财产品 票据类 投资期短 通常小于 债权类 理财产品 票据类 投资期短 通常小于1年 本金 收益安 全性高 收益水平通常高于同期银行存款 利率 信贷类 投资收益受信贷资产信用水平的影响 需 承担一定违约风险 债券类 产品结构简单 投资风险小 预期收益稳 定 适合风险承受能力较低的投资者 股权类 理财产品 将资金部分或全部投资于 股票 或股权 风险相对较大 另类资产 的理财产品 投资于房地产 大宗商品 艺术品等非金融资产 理财产品的风险和收益 与行业特征及管 理机构的专业水平高度相关 其他 将理财资金部分或全部投 资于债权 股权以外的金 融工具 如证券投资基金 信托产品 外汇 金融衍 生品等等 如 运用金融工程技术 将存款 零息债 券等固定收益产品与金融衍生品组合在一 起 其回报率取决于挂钩资产 挂钩标的 表现的一类理财产品 年 本金 收益安 全性高 收益水平通常高于同期银行存款 利率 信贷类 投资收益受信贷资产信用水平的影响 需 承担一定违约风险 债券类 产品结构简单 投资风险小 预期收益稳 定 适合风险承受能力较低的投资者 股权类 理财产品 将资金部分或全部投资于 股票 或股权 风险相对较大 另类资产 的理财产品 投资于房地产 大宗商品 艺术品等非金融资产 理财产品的风险和收益 与行业特征及管 理机构的专业水平高度相关 其他 将理财资金部分或全部投 资于债权 股权以外的金 融工具 如证券投资基金 信托产品 外汇 金融衍 生品等等 如 运用金融工程技术 将存款 零息债 券等固定收益产品与金融衍生品组合在一 起 其回报率取决于挂钩资产 挂钩标的 表现的一类理财产品 33 按收益特点分类 34 类别保本型理财产品非保本型理财产品 本金 保证本金安全 本金保障比率 100 不保证本金安全 极端情 况下 本金可能全部损失 风险 金融机构至少承担本金的风险金融机构不承担风险 客户根据不同的产品 承担不 同的与收益相关的风险 客户承担全部风险 投资者保守型投资者积极进取型投资者 类别保本型理财产品非保本型理财产品 本金 保证本金安全 本金保障比率 100 不保证本金安全 极端情 况下 本金可能全部损失 风险 金融机构至少承担本金的风险金融机构不承担风险 客户根据不同的产品 承担不 同的与收益相关的风险 客户承担全部风险 投资者保守型投资者积极进取型投资者 保本型理财产品 35 产品类型收益来源约定收益率风险 保证固定 收益 约定的固定 收益 略高于同期限 的存款利率 金融机构承担 产品类型收益来源约定收益率风险 保证固定 收益 约定的固定 收益 略高于同期限 的存款利率 金融机构承担全部全部风险 客户不承担投资风险 保证最低 收益 最低收益 约定分配的 超额收益 约定最低收益 率 一般会低 于同期限的银 行存款利率 本金和最低收益相关的投资风险由 金融机构承担 超额收益相关的投资风险由金融机 构与客户共同承担 保本浮动 收益 实际收益无 金融机构承担本金的风险 客户承担本金以外的投资风险 风险 客户不承担投资风险 保证最低 收益 最低收益 约定分配的 超额收益 约定最低收益 率 一般会低 于同期限的银 行存款利率 本金和最低收益相关的投资风险由 金融机构承担 超额收益相关的投资风险由金融机 构与客户共同承担 保本浮动 收益 实际收益无 金融机构承担本金的风险 客户承担本金以外的投资风险 AFP 资格认证培训考前精讲 资格认证培训考前精讲 36 基金投资 37 课程大纲 基金投资基金投资 基金的分类基金的分类 基金申购份额以及赎回金额的计算基金申购份额以及赎回金额的计算 38 基金的分类 根据基金根据基金组织形式组织形式分类分类 公司型基金 契约型基金公司型基金 契约型基金 根据根据基金单位是否可以增加或赎回基金单位是否可以增加或赎回分类分类 开放式基金 开放式基金 ETF LOF 封闭式基金 封闭式基金 根据根据投资对象投资对象分类分类 股票基金 债券基金 货币市场基金 混合型 基金 股票基金 债券基金 货币市场基金 混合型 基金 根据根据投资理念投资理念分类分类 主动型基金 被动型基金主动型基金 被动型基金 根据根据募集方式募集方式分类分类 私募基金 公募基金私募基金 公募基金 39 ETF Exchange Traded Fund 指交易型开放式指数基金 指交易型开放式指数基金 LOF Listed Open end Fund 指上市交易型开放式基金 指上市交易型开放式基金 ETFLOF 产品类型一般为指数型股票基金多样 管理费用 低 如国外指数型 产品类型一般为指数型股票基金多样 管理费用 低 如国外指数型ETF产品费 率多为 产品费 率多为0 1 0 6 高 如我国内地现有积极管理型 股票基金费率一般为 高 如我国内地现有积极管理型 股票基金费率一般为1 5 投资组合 透明度 高 每日公告投资组合低 每季度公告持股前 投资组合 透明度 高 每日公告投资组合低 每季度公告持股前10名 申购赎回 采用组合证券换取基金份额 的方式 采用现金申购赎回方式 申购赎回 费用 低 不超过 名 申购赎回 采用组合证券换取基金份额 的方式 采用现金申购赎回方式 申购赎回 费用 低 不超过0 5 高 如我国内地现有股票基金一 般申购费为 高 如我国内地现有股票基金一 般申购费为1 5 赎回费为 赎回费为0 5 两个交易 渠道之间 的连通 套利交易当日即可完成转托管需要 两个交易 渠道之间 的连通 套利交易当日即可完成转托管需要2个工作日个工作日 ETF与LOF的区别 40 申购份额的计算 前端收费 内扣法内扣法 申购费用申购费用 申购金额 申购费率申购金额 申购费率 净申购金额净申购金额 申购金额申购金额 申购费用申购费用 申购份额申购份额 净申购金额净申购金额 当日基金份额净值当日基金份额净值 外扣法外扣法 申购费用申购费用 申购金额申购金额 净申购金额净申购金额 净申购金额净申购金额 申购金额申购金额 1 申购费率申购费率 申购份额申购份额 净申购金额净申购金额 申购当日基金份额净值申购当日基金份额净值 2007年年3月 证监会发布 关于统一规范证券投资基金认月 证监会发布 关于统一规范证券投资基金认 申申 购费用及认购费用及认 申申 购份额计算方法有关问题的通知 要求各基金公司在该文发布后的 购份额计算方法有关问题的通知 要求各基金公司在该文发布后的3个月之内个月之内将基金认将基金认 申申 购费用及认购费用及认 申申 购份额的计算方法调整为 购份额的计算方法调整为 外扣法外扣法 41 申购份额的计算 前端收费 某开放式基金申购费率某开放式基金申购费率1 5 申购金额 申购金额20万元 当日基 金净值 万元 当日基 金净值1 443元 采用元 采用前端收费前端收费 按照外扣法 可申购的 基金份额和费用分别是多少 如果采用 按照外扣法 可申购的 基金份额和费用分别是多少 如果采用后端收费后端收费呢 呢 外扣法外扣法 净申购金额净申购金额 200 000 1 1 5 197 044元元 申购费用申购费用 197 044 1 5 2 956元元 申购份额申购份额 197 044 1 443 136 551 86份份 后端收费申购份额不受调整影响后端收费申购份额不受调整影响 申购份额申购份额 申购金额申购金额 T日基金份额净值日基金份额净值 200 000 1 443 138 600 14份份 42 赎回金额的计算 申购时选择交纳申购时选择交纳前端申购费用前端申购费用 赎回总额赎回总额 赎回份额 赎回份额 T日基金份额净值日基金份额净值 赎回费用赎回费用 赎回总额 赎回费率赎回总额 赎回费率 赎回金额赎回金额 赎回总额赎回总额 赎回费用赎回费用 申购时选择交纳申购时选择交纳后端申购费用后端申购费用 赎回总额赎回总额 赎回份额 赎回份额 T日基金份额净值日基金份额净值 后端申购费用后端申购费用 赎回份额 赎回份额 申购日基金份额净值申购日基金份额净值 后 端申购费率 后 端申购费率 赎回费用赎回费用 赎回总额 赎回费率赎回总额 赎回费率 赎回金额赎回金额 赎回总额赎回总额 后端申购费用后端申购费用 赎回费用赎回费用 43 2010年7月真题 某投资者于某投资者于2008年初投资年初投资50 000元申购某基金 申购当日 基金单位净值为 元申购某基金 申购当日 基金单位净值为1元元 份 申购费率为份 申购费率为1 5 采用外扣法 前端收费 投资者申购后持有该基金 采用外扣法 前端收费 投资者申购后持有该基金1年 于年 于2008年底全 部赎回 期间没有分红 赎回时的基金净值为 年底全 部赎回 期间没有分红 赎回时的基金净值为1 2元元 份 不考虑赎回费率 该投资者 份 不考虑赎回费率 该投资者2008年投资该基金的收益率 为 年投资该基金的收益率 为 A 18 20 B 18 23 C 20 23 D 21 40 答案 答案 B 解析 采取前端收费 外扣法时 解析 采取前端收费 外扣法时 净申购金额净申购金额 50 000 1 1 5 49 261 08元 元 申购份额申购份额 49 261 08 1 49 261 08份 份 赎回金额赎回金额 1 2 49 261 08 59 113 30元 元 投资收益率投资收益率 59 113 30 50 000 50 000 18 23 AFP 资格认证培训考前精讲 资格认证培训考前精讲 44 资产配置与绩效评估 45 资产配置方法资产配置方法 单项资产与资产组合绩效的评估单项资产与资产组合绩效的评估 资产配置与绩效评估 长期资产配置方法长期资产配置方法 战术性资产配置策略战术性资产配置策略 积极的资产管理方式 在既定的战略资产配置策略下 一旦某些资 产出现套利机会 积极的资产管理方式 在既定的战略资产配置策略下 一旦某些资 产出现套利机会 通过改变这些资产的分配以提高投资组合收益 完 成套利后恢复到原来战略规定的配置比例 通过改变这些资产的分配以提高投资组合收益 完 成套利后恢复到原来战略规定的配置比例 46 资产配置方法 策略市场下降策略市场下降 上升上升有利的市场环境有利的市场环境 要求的流动 程度 购买并持有不行动牛市小 恒定比例 购买下降 出售上升 易变 无趋向适度 投资组合保险 出售下降 购买上升 强趋势高 要求的流动 程度 购买并持有不行动牛市小 恒定比例 购买下降 出售上升 易变 无趋向适度 投资组合保险 出售下降 购买上升 强趋势高 47 单一投资的绩效评估 投资业绩基本上采用投资业绩基本上采用持有期收益率持有期收益率 如股票 债券 共同基金 期货 期权等单一证券如股票 债券 共同基金 期货 期权等单一证券 债券还有当期收益率 到期收益率等指标债券还有当期收益率 到期收益率等指标 投资业绩的比较投资业绩的比较 与与市场指数市场指数比较 为了反映某一投资的业绩在同一类 型投资中的相对位置 可以将其业绩与市场指数业绩 进行比较 比较 为了反映某一投资的业绩在同一类 型投资中的相对位置 可以将其业绩与市场指数业绩 进行比较 与与投资目标投资目标比较 将各项投资的实际业绩表现与事先 为客户设定的投资目标进行比较 有助于为客户合理 地调整投资决策 例如建议客户应该继续持有哪项资 产或应该卖出哪项资产 比较 将各项投资的实际业绩表现与事先 为客户设定的投资目标进行比较 有助于为客户合理 地调整投