利用期货期权套期保值.ppt

利用期货期权套期保值 2018年9月 标的和工具 工具 期权服务期货业务的框架 期权服务期货的目标 国外模式 投行 郎中 经纪商 药铺 商业银行 投行 郎中 药铺 国外经纪商的业务差异化经营 差异化领域 交易手续费高低其他成本 融资 Margin 成本等 交易平台的适用性投资者教育 知名研报 例如S P Morningstar等 高盛研报 国内经纪商的差异化经营 成本竞争经纪账户的交易成本高低 手续费经纪账户的未持仓利息 手续费交易所返还非成本竞争风险服务 仓单 期权 现货 外盘经纪业务 证券 50ETF及期权 等服务研究实力账户服务 登录 资金调拨 交割服务等 财富管理服务 多渠道 多品种 公募和私募 证券和期货 商业关系 品牌价值营业部分布 利用期权开发客户的案例 江苏化工轻工材料总公司2017年 该公司实现销售收入116 7亿元2017年年底该公司总资产12 8亿元江苏化轻一直是我们开发的对象 从2013年起就进行开发 一直无法完成期货开户2018年6月 因为中财场外期权的竞争优势 江苏化轻同时在中财和华泰开通期权 江苏化轻在中财期货开通期货账户 同时开始入金交易场外期权 后续服务 客户需求 场外期权交易需求场内期货账户入金交易 如何创造客户的需求 其他 研发报告 特殊情况咨询等等 期货 期权和互换 期货 场内标准合约互换 场内标准合约的浮动价格换固定价格期权 场内标准合约的看涨或看跌的权利 由于互换和期权都是期货的衍生品 和期货相关 所以涉及期货迟早要涉及互换和期权 因此要求业务人员具备相应的知识技能 期权的应用 期权是期货的衍生品 在成熟的市场中是互补的工具 很难分割 期权服务期货业务的应用 1 某PVC产业客户 在期货市场中屡屡受挫 对期货产生排斥心理 不愿参与期货 当听说看涨期权和看跌期权的风险 认为买入期权解决了他对期货的顾虑 因此认为可以通过场外期权参与期货市场 我们通过对冲客户的场外期权风险 在期货上建立期货头寸 相当于代替客户进行了期货交易 从而增加了经纪业务的交易量 手续费等指标 2 某PVC贸易商 持有大量现货库存 担心短期内PVC价格下跌 又不愿卖掉 客户通过买入平值看跌期权作为下跌保险 保护了库存跌价 1个月PVC的看跌期权大致为130 160元 在到期前3天 PVC大幅下跌 保险生效 起到一定的保险作用 期权 场内和场外 运用期货和期货期权等衍生品进行经营 运用衍生品 第三大天然气生产商 来源 ChesapeakeEnergy报道 运用衍生品 英国石油 来源 英国石油年度财务报表 2017年 BP产生4 25亿美元的对冲收益 2018年1季度为0 82亿美元对冲亏损 运用衍生品 壳牌石油 壳牌石油2017年对冲亏损5 52亿美元 期货期权套期保值的案例 期货期权套期保值 油脂厂 某油脂加工商 月生产1万吨豆粕并持有1个月库存 该加工商主要诉求如下 主要担心1个月以后豆粕价格下跌 希望能在产品下跌时不受损失或减少损失 如果豆粕价格上涨 希望能够获得上涨的收益 希望为该套期保值支付较少的费用 解决方案 在豆粕期货价2729元时买入1801合约的看跌期权 可以选择场内豆粕期权 也可以选择场外1个月到期的豆粕场外期权 以减少期权的时间成本 假定该加工商的生产成本为2600元 选择场内期权套期保值 可以购买2017年12月7日到期的2700元执行价格的看跌期权 购买成本为56元 吨 购买2000手 不考虑交易冲击成本 如果1个月后 豆粕期货价格下跌了129元 到2600元 该加工商销售豆粕价格为2600元 按期货盘面无升贴水点价 但2700看跌期权价值上涨到117元 盈利61元 吨 1万吨豆粕实现每吨盈利122元 2000手期权 实际豆粕销售价格为2722元 基本上相当于一个月前2729元销售价 如果1个月后 豆粕价格涨到2800元 按无升贴水点价 该加工商实际豆粕销售价格2800元 但那时的2700执行价豆粕期权价格将跌到19元 期权账户亏损37元 吨 1万吨豆粕每吨亏损74元 2000手 实际销售价为2726元 2800元 74元 该方案保护了生产商在任何情况下 至少可以实现预定的销售价格目标 2729