克明面业有限公司财务分析.doc

精品学生姓名： 陈丽用户名： chenli1203所属教学服务中心： 长沙教学服务中心指导教师：许群【摘要】：财务报表分析可分为指标分析和综合分析。指标分析是指针对某一时点公司的会计报表，分析该时点公司的各种财务指标及公司的财务状况；综合分析则是利用公司各期会计报表，分析公司各种财务指标及财务状况的变动情况和发展趋势。本文选取克明面业股份有限公司作为研究对象，作为挂面行业的龙头企业，克明面业股份有限公司（股票代码002661）自1997年成立以来，经过多年努力，已发展成为中国挂面行业的领跑者，无论是其公司战略、治理结构、管理团队、产品生产，还是公司文化、品牌价值，在我国挂面行业中都具有优势，是目前中国最大的挂面企业之一。相信通过对它的研究，对分析我国挂面行业具有重大的借鉴意义。克明面业股份有限公司财务业绩分析本文一共分为四个部分,第一部分讲财务报表分析理论概述,主要介绍财务分析方向，分析方法和一些重要的财务分析指标体系；第二部分介绍克明面业股份有限公司基本情况,以克明面业的资产负债表为例，全面介绍克明面业2011-2013年的财务状况；第三部分财务状况分析,主要针对该企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力和发展趋势的分析,通过各项指标的计算和比较，来全面地分析克明面业三年内的财务发展状况,并就其存在的问题提出建议；第四部分针对克明面业存在的问题进行一些改进措施,本部分结合实际情况，从市场需求方面来对克明面业存在的情况提出一系列的解决方案。【关键词】：分析、偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力、趋势分析【正文】： 引言随着社会和经济的不断向前发展,财务报表体系得到不断地完善,目前已形成了以资产负债表、利润表和现金流量表为基础的财务报表体系。在此基础上，对企业财务状况和经营成果的分析，主要通过比率分析实现。其中偿债能力、营运能力和盈利能力是常用的用来衡量企业经营情况的标准。使用杜邦图可以将上述比率有机地结合起来，深入了解企业的整体状况。对现金流的分析一般不能通过比率分析实现，而是要求从现金流的数量和质量两个方面评价企业的现金流动情况，并据此判断其产生未来现金流的能力。比率分析与现金流分析作用各不相同，不可替代。一、 财务报表分析理论概述(一) 财务报表分析发展财务报表分析起源于金融机构为有效辅导工商企业发展，要了解企业的财务结构和经营业绩，从而将财务报表列为银行贷放款项重要参考资料的依据，分析衡量顾客的信用能力和偿债能力。(二)财务分析主要方法1.比较分析：是指为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比； 2.趋势分析：是指为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：也叫做连锁替代法,是指为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法。该方法一般适用于对综合性的财务指标，如总成本、利润总额、净资产报酬率等问题的分析； 4.比率分析：比率分析法是财务分析最基本最广泛的方法，实质上是通过将计算出的公司的具体比率数值与确定的比值标准或相关要素之间存在的内在规律要求进行比较，分析要素之间关联程度的合适与否，以此评价企业的财务经营活动。具体包括：流动比率、速动比率、资产负债率、总资产报酬率、应收账款周转率、存货周转率等等。（三） 财务报表的指标体系各学派做财务报表分析演进过程中所起的巨大作用，进一步推进和促进其指标体系的完善。现行财务报表分析的侧重点中于对企业资产的结构及其变现能力、管理效率、负债和盈利能力等。1营运能力分析营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标：应收账款周转率 = 存货周转率 = 流动资产周转率 = 固定资产周转率 = 总资产周转率 = 由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。2盈利能力分析盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力： 毛利率= 营业利润率 = = 净利润率 = 总资产报酬率 = 权益报酬率 = 每股利润= 上述指标中， 毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。3短期偿债能力分析 短期偿债能力,即变现能力,是指上市公司产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。 由于短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。流动比率 = 速动比率 = 现金比率 = 现金流量比率 = 流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同；另外，这还与流动资产中现金、应收帐款和存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率（剔除了存货和待摊费用）和现金比率（剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用）辅助进行分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。4长期负债能力分析(1)资产负债率。从债权人的立场看,他们最关心的是贷款安全,也就是能否按时收回本金和利息。如果资产负债率很高,股东提供的资本比例很低,则上市公司就有不能及时偿债的风险。因此,他们希望资产负债率能保持在合理的范围之内。资产负债率越低,上市公司偿债越有保证,贷款越安全。 (2)产权比率:产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,反映上市公司基本财务结构是否稳定。一般来说,股东资本大于借入资本较好,但也不能一概而论。从股东角度来看,在通货膨胀加剧时期,上市公司多借债可以把损失和风险转嫁给债权人;在经济繁荣时期,多借债可以获得额外的利润;在经济萎缩时期,少借债可以减少利息和财务风险。产权比率高,是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低,是低风险、低报酬的财务结构。该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。 (3)有形净值债务率。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸,它更为谨慎、保守地反映在上市公司清算时,债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。从长期偿债能力来讲,该比率越低越好。 (4)已获利息倍数。从债权人的立场出发,他们向上市公司投资时,除了计算上述资产负债率、审查上市公司借入资本占全部资本的比例以外,还要计算已获利息倍数。利用这一比率,也可以测试债权人投入资本的风险。已获利息倍数指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大,上市公司就有充足的能力偿付利息,否则相反。如何合理确定上市公司的已获利息倍数?这需要将该上市公司的这一指标与其他上市公司,特别是本行业平均水平进行比较,来分析决定该上市公司的指标水平。同时从稳健的角度出发,最好比较该上市公司连续几年的该项指标,并选择最低指标年度的数据,作为标准。二、 克明面业有限公司基本情况（一）公司简介克明面业股份有限公司创始人陈克明从1984年开始从事挂面生产研究，经过三十多年来的奋力拼搏，现已发展成为国内挂面行业领先的民营食品高科技企业。公司总部设在南县兴盛大道工业园区，在河南遂平、延津、湖北武汉、湖南岳阳、长沙、成都、上海等地拥有多家子公司。公司以研发生产挂面为主，其产能、销售额、市场占有率均名列全国挂面行业前茅。2012年3月16日，公司在深圳证券交易所挂牌上市。公司始终专注于中高端挂面的研发、生产及销售，高度重视产品质量安全，采用获得10多项国家专利的制面设备和生产工艺生产的“陈克明”牌营养、强力、如愿、高筋、礼品、儿童等6大系列、300多个挂面规格产品推向市场，以其“柔韧、细腻、口感好，易熟、耐煮、不糊汤”的独特品质，赢得了广大消费者的好评。公司已建立起遍布全国34个省市自治区的销售网点1000多个，在长沙、武汉、西安、广州、南昌、北京等重点中心城市设立了办事处12个，产品已进入包括沃尔玛、家乐福等国际卖场在内的几千家大、中型连锁超市。“一面之交、终生难忘”，“陈克明”品牌广告语传遍大江南北。公司愿景：打造百亿企业，传承百年美食；公司使命：奉献健康食品，共享幸福生活。（二）公司基本财务状况资产负债表 单位：百万元 会计年度2011年2012年2013年流动资产224441522现金103281323应收账款354050其他应收账款122预付账款112429存货6794117流动资产224441522非流动资产220404468长期投资666固定投资134267307无形资产495060其他非流动资产318296资产总计443845990流动负债160148179短期借款1195060应付账款126378其他流动负债303642非流动负债5700长期借款5600其他非流动负债100负债合计217148179少数股东权益000股本628383资本公积6335335留存公积158249363归属母公司股226667781负债和股东权益443816961资料来源：公司公告 华泰证劵研究所三、 财务状况分析（一） 偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。计算结果如下： 表2 克明面业2011-2013年短期偿债能力相关指标会计年度2011年2012年2013年流动比率1.402.972.91速动比率0.982.332.26应收账款周转率262728存货周转率39.921.0713.84资料来源：由表1的数据和相关计算得出各项指标由表2分析，流动比率反映企业短期偿债能力的强弱。克明面业在近两年流动比率与2011年度比较有将大幅度上升，企业偿债能力变强。速动比率的内涵是每1元流动负债有多少元速动资产作为保障。克明面业近三年速动比率除2011年在0.98外，2012年和2013年为2.33和2.26，财务状况良好，公司短期偿债能力较强。表3 克明面业2011-2013年长期偿债能力相关指标项目2011年2012年2013年资产负债率(%)49.0%18.2%18.7%净负债比率(%)80.43%33.68%33.43%利息保障倍数34.5241.3142.11资料来源：由表1的数据和相关计算得出各项指标资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。资产负债率越小，表明企业偿债能力越强。克明面业近三年资产负债率明显降低，偿债能力变强。（二）盈利能力分析盈利能力就是上市公司赚取利润的能力。不论是投资人、债权人还是上市公司经理人员,都日益重视和关心上市公司的盈利能力。一般来说,上市公司的盈利只涉及正常的营业状况,非正常的营业状况,也会给上市公司带来收益或损失,但只是特殊情况下的个别结果,不能说明上市公司的能力。因此,在分析上市公司的盈利能力时,应当排除:证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律结果更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。 反映上市公司盈利能力的指标很多,通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。 计算结果如下：表4 克明面业2011-2013年盈利能力相关指标项目2011年2012年2013年营业利润率23.924.224.5净利率7.88.88.9净资产报酬率29.113.714.6总资产报酬率24.420.621.6每股收益0.791.101.27资料来源：由表1的数据和相关计算得出各项指标营业利润率是企业一定时期营业利润与营业收入的比率。克明面业近三年营业利润率都稳定在百分之二十以上，表明其市场竞争力很强，发展潜力不错，获利能力强。总资产报酬率是衡量企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。克明面业近三年总资产报酬率都稳定在百分之二十以上，表明其资源利用效益不错，获利能力强。净资产报酬率是企业一定时期内获得净利润与平均净资产的比率。克明面业近三年净资产报酬率有所降低，表明其自有资产获取收益的能力变低，运营效益一般。主要原因是净资产的比例明显增加，对企业投资人和企业债权人权益保障程度有所降低。（三）营运能力分析营运能力是指公司经营管理中利用资金运营的能力，一般通过公司资产管理比率来衡量，主要表现为资产管理及资产利用的效率。因此，资产管理比率通常又被称为“运营效率比率”，主要包括：存货周转率（存货周转天数）、应收账款周转天数（应收账款周转率）和总资产周转率等。根据相关资料，结合计算得出各项指标，具体见表5：表5 克明面业2011-2013年营运能力相关指标项目2011年2012年2013年总资产周转率2.101.611.40应收账款周转率262728存货周转率39.9021.0713.84总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高。克明面业近三年总资产周转率有所降低，周转率变慢。应收账款周转率是指企业一定时期的营业收入与平均应收账款余额的比值。克明面业近三年应收张款周转率逐年提高，表明克明面业应收账款的回收速度变快，应收账款管理效率变高，资产流动性变强，短期偿债能力也变强。一般来讲，存货周转率越高越好。克明面业近三年存货周转率逐年降低，变现速度变慢，周转额变小，资源占用水平变高。（四） 成长能力分析成长性比率是财务分析中比率分析重要比率之一。它一般反映公司的扩展经营能力。反映成长性的指标有：主营业务增长率、主营利润增长率、净利润增长率、净资产增长率等。计算结果如下：表6 克明面业2011-2013年成长能力相关指标会计年度2011年2012年2013年营业收入增长率30.622.924.3营业利润增长率37.141.427.8归属母公司净利润增长率28.538.625.4毛利率23.924.224.5净利润增长率7.88.88.9净资产增长率29.113.714.6资料来源：由表1的数据和相关计算得出各项指标营业利润增长率是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变化情况。克明面业近三年营业利润增长率稳定在百分之二十以上，获利能力十分强。营业收入增长率，是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。营业收入增长率大于零，表明企业本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。克明面业近三年营业收入增长率都稳定在百分之二十以上，企业保持了持续健康发展的良好态势。公司成立至今，一直专注于挂面的研发、生产与销售，以“奉献健康食品、共享幸福生活”为使命，历经30年的专业化发展，产品品质日趋提高，品牌知名度与美誉度不断提升，持续保持行业龙头地位，是中国挂面行业的领导品牌。公司在董事会、监事会、管理层的共同努力下，朝着“打造百亿企业、传承百年美食”的企业愿景稳步前行，按照确定的各项工作目标，以市场开拓为龙头，以强化内部管理为主线，以调整结构、增强效益为手段，在全体员工的共同努力下，近几年公司在销售、生产、品质、管理以及企业文化等方面均取得了成绩，2011年，2012年，2013年公司营业收入分别比上年增长30.6%，22.9%和24.3%使企业保持了持续健康发展的良好态势。公司竞争对手主要是江西春丝、中粮（收购了一些粮食部门的企业，但是国企面对面条这种薄利的产品，经营比较粗放，定价低于公司）、金沙河（价格更低，主要是以消化公司面粉厂的面粉，获得政店补贴，基本上都是流通渠道，不太做商超）、丰大、今麦郎（方便面起家，擅场价格战）、白象（方便面起家，擅场价格战）、福建兴盛（主要做高端市场）、博大（定位高端、做卖场小包装，后来做了房地产）、裕湘（湖南本土企业，定价低于公司）、金健（湖南本土企业，定价低于公司）等。（五） 综合评价与结论 通过对克明面业股份有限公司偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力分析，我们可以看出在全球经济危机的大环境下，克明面业仍处于一个稳步发展阶段，其市场占有率不断上升，销售收入稳步增长，资产规模持续扩张，每股收益平稳发展，具有较强的偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力。2014年克明面业公司将借助国家支持食品制造业发展的机遇，继续加大科研投入，研发符合消费者需求的健康、营养、美味、方便的新产品。在募投项目产能逐渐释放的背景上，加强与经销商合作力度，进一步完善销售网络，制订合理有效的营销计划，消化产能。在以“陈克明”品牌为旗帜，开展差异化品牌营销，充分展示品牌形象，实施系统化的品牌战略，稳步提升品牌的知名度和美誉度。健全科学决策机制，按照上市公司规范运作的要求，提高公司管理效率，同时降低管理成本，稳步推进公司的持续健康发展。在全球经济危机下能实现大幅的销售增长，说明企业正健康发展。四、针对克明面业存在的问题的改进措施（一）提高企业销售利润率，注意降低成长成本。公司应有效控制成本费用，努力减低销售成本，提高管理水平，继续保持增长势头。只有把利润建立在与之相对称的现金流量和较高的支付能力的基础上，才能防止由于现金短缺而陷入经营困境的境地。加强收入与支出管理，积极拓宽收入领域，严格控制支出范围。在人事上，裁汰冗员，精兵简政，从销售人员到行政人员，逐级测量评估，因事设岗，因岗设人，人员通过考评测试，竞争上岗。降低管理成本，杜绝人浮于事的不合理状态。（二） 注意提高企业的资本周转率，提高企业资本的使用效率较宽的信用条件虽然可以提高市场占有，加大销售收入，可是也要提请公司关注不良的应收账款为代价。尤其是当下经济危机中，风险更盛。为控制不良应收账款的产生，公司应该在每一位销售人员脑海中树立风险意识。同时建立绩效挂钩的激励政策，使销售人员能够根据用户不同的信用程度制定不同的信用条件，加强销售贷款的回收，减少坏账。使公司保持良好的盈利能力。（三）优化企业的资本结构，并且提高企业的资本成本率为提高资金运用效率，公司一方面要提高销售收入，另一方面要减少资金的占用，处理好流动资产与固定资产的比例关系，加强流动资产的管理，特别是应收账款的管理，要努力缩短应收账款的收款期，加快应收账款的周转速度，还有存货的问题，重新计提存货跌价减值准备。企业应该采取各种方法提高各项资产的利用效率。（四）采用先进科技，改善资产管理，促进企业的盈利，增加利润如果资产管理水平相