第六章 现金流量分析.ppt

第六章现金流量分析 现金流量分析概述现金流量分析 一 现金流量表概述现金流量表是反映企业在一定会计期间的现金和现金等价物流入和流出的会计报表 一 揭示的主要信息1 现金流入量 2 现金流出量 3 现金净流量 对于债权人而言 最大的优点是有利于评估收益的质量和偿债的现实性 第一节现金流量分析概述 二 数据来源总账账户及有关明细账户的发生额 三 编制方法以收付实现制为原则 根据 现金流入量 现金流出量 现金净流量 公式 以直接法为主 间接法为辅的方法填列 四 结构形式采取主表与补充资料结构形式 现金流入量 现金流出量 期初现金 期末现金 现金净流量 公司现金流动图 股东权益 产成品 负债 在产品 长期投资 现金 原材料 应收款 固定资产 筹资活动 投资活动 经营活动 现金流量表简表 现金流量表构成 筹资活动的现金流量 投资活动的现金流量 经营活动的现金流量 现金 现金 现金等价物 库存现金 银行存款 定期除外 其他货币资金 满足期限短 流动性强 易于转换为已知金额现金 价值变动风险很小的投资 现金的定义 理财活动 经营活动 投资活动 筹资活动 企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项 企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围的投资及其处置活动 导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动 经营活动 投资活动 筹资活动 现金流入 现金流入 现金流入 现金流出 现金流出 现金流出 净流量 净流量 净流量 总净流量 理财活动 现金流量表示意图 现金流量表的 妙用 经营活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量 筹资活动产生的现金流量 造血功能 放血功能 输血功能 现金流量表 有效弥补利润表的局限性 利润表 以权责发生制为原则确认利润 现金流量表 以权责发生制为原则确认利润 以收付实现制为原则确认现金流 有效验证利润质量 与经济业务同步 有效预期未来现金流 为编制现金流量表从权责发生制转变为现金收付制 销售商品 提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金 购买商品 接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各种税费支付其他与经营活动有关的现金 收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产 无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金 购建固定资产 无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金 偿还债务支付的现金分配股利 利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金 现金 经营活动现金流量净额 投资活动现金流量净额 筹资活动现金流量净额 现金流量表结构 直接法 将业务活动分为三类 经营活动投资活动融资活动 现金流量表结构 间接法 净利润调节为经营现金流 利润表 现金流量表 现金流量表提供的直观信息 1 现金从哪里来 现金流入 2 现金用到哪里 现金流出 3 现金余额发生了什么变化 净流量 现金流量表提供的信息分析 现金流的结构 经营现金净增加与筹资现金净增加全部用于投资现金支出 且仍存在较大的现金缺口 现金流量表提供的信息分析 净利润质量验证 经营现金净流量与净利润变动趋势不一致 利润质量有问题 需要进一步分析不同步的原因 现金流量表提供的信息分析 预测未来与偿债分析 现金净增加主要来自于筹资活动 筹资活动现金收支的巨额差距表明年底新增大量借款 未来偿债压力对利润与现金的影响值得关注 较低的经营现金净增加与大量的借款不配比 偿债能力堪忧 二 现金流量分析的目的 一 帮助评价企业未来获取现金流量的能力 二 帮助了解企业的支付能力以及对外筹资的能力 三 帮助评估企业净利润与经营活动现金流量之间的关系 四 帮助评价企业当期有关现金 非现金投资和筹资等事项对其财务状况的影响 五 帮助评价企业运用资产产生有效收益的能力 六 帮助了解企业的成长能力 三 现金流量表分析的思路 一 首先要对企业现金流量表进行解读 二 然后总体情况的分析 三 再具体项目的分析 四 结合资产负债表 利润表以及现金流量比率分析进一步说明变动的原因 四 现金流量分析的主要方法 一 现金流量的结构分析 二 现金流量的比率分析 三 现金流量的趋势分析 一 现金流量结构分析 第二节现金流量分析 第一 希望总正 适量增加 第二 希望主正 永远为正 第三 希望有负 以正带负 第四 正负相间 良性循环 对企业的现金净流量四点希望 4 一方面在偿还债务 另一方面又在继续投资 应关注经营状况的变化 防止经营状况恶化而导致整个财务状况恶化 1 仍可进行融资寻找新的投资机会避免资金闲置性浪费 2 财务安全融资活动进入偿还期 3 处于扩展期着重分析企业投资项目的盈利能力 一 现金流量结构类型 8 非常危险 多出现于高速扩展时期 由于市场变化导致经营状况恶化 加之扩展时投入过大 使企业陷入困境 5 靠借债维持生产经营 应重点分析投资活动现金流是来自投资收益还是来自收回投资 6 经营活动已发出危险信号若投资活动现金流主要来自收回投资 则企业已处于破产边缘 7 靠借债维持经营 若企业处于投入期 一旦度过难关 可能有发展 但若处于成长或成熟期 则非常危险 26 在分析现金流量结构时 应该注意利润表中 营业利润 与现金流量表中 经营活动现金净流量 的不可比性 营业利润中包括了投资收益 但是企业收到被投资方支付的利息或股利应该属于投资活动的现金流入 营业利润中扣除了财务费用 但是企业支付的财务费用应该属于筹资活动的现金流出 应该使用不包括投资收益 未扣除财务费用的 经营利润 与经营活动现金流量进行比较 经营利润 营业利润 投资收益 财务费用 27 1 三类活动的现金流量均为正值 企业的经营业务的现金流量为正 有两种可能 第一种 经营活动的现金收支相抵 但等于或低于经营利润 第二种 经营活动的现金流入高于经营利润 投资活动的现金流量为正 有两种可能 投资活动现金流量主要来自于投资收益 或者是转让原有的投资项目 筹资活动的现金流量为正 有两种可能 公司当期配股增发 或者举借债务 美都控股 600175 28 美都控股2009年 不包括投资收益 不扣除财务费用 的经营利润6 427万元 经营活动现金净力量7 557万元 公司经营利润有充足的现金保障 29 2 经营活动和投资活动的现金流量为正 筹资活动的现金流量为负值 企业的经营业务和投资活动的现金流量为正 原因同前 筹资活动的现金流量为负 表明企业的筹资规模不再扩大 少量的负数可能是偿还利息和小额派现 大额的负数多由于偿还债务本金或支付巨额股利多导致 江中药业 600750 30 江中药业2009年经营利润26 542万元 经营活动现金净流量37 832万元 占经营利润的143 说明经营活动资金周转情况良好 归还银行长期借款导致大量现金流出 31 3 经营活动和筹资活动的现金流量为正 投资活动的现金流量为负 企业经营活动的资金流转顺畅 资金回笼快 投资活动的现金流量为负 说明企业还在扩大经营规模阶段或者处于固定资产更新改造阶段 因而需要大量的资金投入 筹资活动的现金流量为正 说明经营活动创造的现金流量不能满足企业扩大经营的资金需求 需通过筹资来解决 天士力 600535 大港股份2014 32 天士力2009年经营利润42 660万元 经营活动现净金流量40 039万元 对外投资和购建固定资产使用大量现金 经营活动现金周转顺畅 部分依靠贷款支持投资项目 33 4 经营活动的现金流量为正 投资和筹资活动的现金流量均为负值 这种情况下企业还在继续投资 但是筹资规模的扩大趋势已经停止 因此 经营活动产生的现金流量成为企业扩大投资的主要资金来源 经营活动的现金流量在一定程度上决定了企业的命运 同仁堂 600085 茅台股份青青稞酒 34 同仁堂2009年的经营利润44 431万元 经营活动现金净流量62 769元 达到经营利润的138 用经营活动现金流量支持投资和偿还到期债务 发放股利 总体上现金充裕 财务稳定 35 5 经营活动现金流量为负 投资活动和筹资活动的现金流量均为正 企业的经营活动资金短缺 需要靠借款来维持经营周转 财务状况可能恶化 应特别注意分析投资活动的现金流量来源 是来自投资收益还是投资收回 如果是投资收回 说明企业需要依靠处置长期资产来获取必要的现金流量 财务状况比较严峻 格力地产 600185 36 格力地产2009年的经营利润3 049万元 但经营活动形成的现金净流量为 91 481万元 经营业务中现金严重不足 通过借款和处置投资和固定资产来满足日常经营的资金需求 37 6 经营活动的现金流量和筹资活动的现金流量均为负值 投资活动的现金流量为正 经营活动中的资金不能顺利回笼 已经发出危险信号 筹资活动不能解决经营活动的资金短缺 甚至需要依靠经营活动的现金流量还本付息 财务压力较大 如果投资活动的现金流量主要来自于投资收回 无异于饮鸩止渴 企业要承受经营困难和财务危机的双重压力 三普药业 600869 广誉远 38 三普药业2009年的经营亏损1855万元 经营现金流量 3 328万元 经营资金不足 依靠处置固定资产 无形资产所收回的现金来弥补经营活动的现金短缺及偿还债务的资金需求 39 7 经营活动和投资活动的现金流量为负 筹资活动的现金流量为正 企业依靠借债维持日常经营和生产规模的扩大 财务状况很不稳定 如果企业处于创业期或扩张期 一旦渡过难关 还有发展空间 如果企业处于成长期或成熟期 则比较危险 保利地产 600048 ST贤成 40 保利地产2009年实现经营利润51 5亿元 但经营活动现金净流量 11 4亿元 应收帐款 预付帐款 其他应收 存货均占压大量资金 企业通过大量借款缓解资金紧缺 41 8 三种活动的现金流量均为负 企业的财务状况非常危险 必须及时扭转 这种情况通常发生在高度扩张时期 由于市场变化导致经营状况恶化 加上扩张时投入大量资金 但是由于信用恶化 无法从企业外部筹措所需资金 使企业陷入进退两难的境地 ST兴业 600603 ST国创2013 42 ST兴业2009年的经营亏损707万元 经营现金流量 587万元 经营活动现金收不抵支 投资效果较差 投入的资金难以收回 同时 又面临债务偿还问题 企业财务出现危机 二 基于现金流入流出量的结构分析 现金流入流出总量分析2 现金净流量结构分析经营活动产生的现金净流量比重 经营活动产生的现金净流量 现金及现金等价物净增加额 100 投资活动产生的现金净流量比重 投资活动产生的现金净流量 现金及现金等价物净增加额 100 筹资活动产生的现金净流量比重 筹资活动产生的现金净流量 现金及现金等价物净增加额 100 二 基于现金流入流出量的结构分析 3 现金流入结构分析 1 现金总流入结构分析经营活动产生的现金流入占现金总流入的比重 经营活动产生的现金流入 现金流入总计 100 投资活动产生的现金流入占现金总流入的比重 投资活动产生的现金流入 现金流入总计 100 筹资活动产生的现金流入占现金总流入的比重 筹资活动产生的现金流入 现金流入总计 100 二 基于现金流入流出量的结构分析 3 现金流入结构分析 2 经营 投资和筹资活动现金流入的内部结构分析经营活动产生的现金流入结构比率 经营活动产生的现金流入明细项目 经营活动现金流入量小计 100 投资活动产生的现金流入结构比率 投资活动产生的现金流入明细项目 投资活动现金流入量小计 100 筹资活动产生的现金流入结构比率 筹资活动产生的现金流入明细项目 筹资活动现金流入量小计 100 二 基于现金流入流出量的结构分析 4 现金流出结构分析 1 总现金流出结构分析经营活动产生的现金流出占现金总流出的比重 经营活动产生的现金流出 现金流出总计 100 投资活动产生的现金流出占现金总流出的比重 投资活动产生的现金流出 现金流出总计 100 筹资活动产生的现金流出占现金总流出的比重 筹资活动产生的现金流出 现金流出总计 100 二 基于现金流入流出量的结构分析 4 现金流出结构分析 2 经营 投资和筹资活动现金流出的内部结构分析经营活动产生的现金流出结构比率 经营活动产生的现金流出明细项目 经营活动现金流出量小计 100 投资活动产生的现金流出结构比率 投资活动产生的现金流出明细项目 投资活动现金流出量小计 100 筹资活动产生的现金流出结构比率 筹资活动产生的现金流出明细项目 筹资活动现金流出量小计 100 二 现金流量质量分析 经营活动产生的现金流量的质量分析 1 如果经营活动产生的现金流量小于零 一般意味着经营过程的现金流转存在问题 经营中 入不敷出 2 如果经营活动产生的现金流量等于零 则意味着经营过程中的现金 收支平衡 从短期看 可以维持 但从长期看 则不可维持 3 如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现付成本 这与情形2只有量的差别 但没有质的差别 4 如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本 则说明企业能在现金流转上维持 简单再生产 5 如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付成本后还有剩余 这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资发展做出贡献 二 现金流量质量分析 投资活动产生的现金流量的质量分析 1 如果投资活动产生的现金流量小于零 意味着投资活动本身的现金流转 入不敷出 这通常是正常现象 但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况 2 如果投资活动产生的现金流量大于或等于零 这通常是非正常现象 但须关注长期资产处置 变现 投资收益实现 以及投资支出过少的可能原因 二 现金流量质量分析 筹资活动产生的现金流量的质量分析 1 如果筹资活动产生的现金流量大于零 则须关注 筹资与投资及经营规划是否协调 2 如果筹资活动产生的现金流量小于零 则须关注 企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力 企业是否无新的投资发展机会 三 现金流量表项目分析 一 经营活动产生的现金流量销售商品 提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金购买商品 接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金 2020 3 16 51 1 销售商品 提供劳务收到的现金 企业本期销售商品 提供劳务收到的现金 以及前期销售商品 提供劳务本期收到的现金 包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额 和本期预收的款项 减去本期销售本期退回商品和前期销售本期退回商品支付的现金 企业销售材料和代购代销业务收到的现金 也在本项目反映 销售收现率 销售商品 提供劳务收到的现金 主营业务收入 该比率反映了企业的收入质量 一般的 该比率越高收入质量越高 当比值小于1 17时说明本期的收入有一部分没有收到现金 当比值大于1 17时 说明本期的收入不仅全部收到了现金 而且还收回了以前期间的应收款项或预收账款增加如果比值很小 则企业的经营管理肯定存在问题 企业可能存在比较严重的虚盈实亏 2020 3 16 52 案例1 销售商品 提供劳务收到的现金 销售收入现金含量揭示企业销售状况长安汽车 00625 是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司 产品包括各种型号的长安牌微型厢货车 微型货车 奥拓微型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机 随着中国汽车消费的迅速崛起 公司的销售形势持续向好 我们用 销售商品 提供劳务收到现金 主营业务收入 这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析 见下表 发现该指标自1999年起逐年走高 更为可贵的是 企业的主营业务收入也逐年增长 因此 分析者可以大致得出结论 该企业销售收入回笼现金情况良好 并且还不断收回前期的应收账款 营业收入的质量越来越高 通常情况下 营业收入与营业收入现金含量两个指标联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况 这样的公司 在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了 2020 3 16 53 2 收到的税费返还 反映企业收到返还的所得税 增值税 营业税 消费税 关税和教育费附加等各种税费返还款 收到的税费返还 收到的增值税的返还 收到的消费税 营业税 教育费附加的返还 收到的所得税的返还 2020 3 16 54 案例2 收到的税费返还 所得税返还体现在现金流量表中五粮液公司位于四川宜宾 是我国著名的酒类生产商 主要的品牌有五粮液 五粮春 金六福等 按照税法规定 五粮液公司执行的所得税率为33 但同时根据上市公司所得税先征33 再返18 的政策 每年都会收到较大金额的所得税返还 企业将这部分所得税返还直接冲减所得税费用 因此在利润表上并没有得到反映 而这个数据在现金流量表中可以较方便得到 由于所得税先征后返政策执行到2001年12月31日为止 优惠政策取消后对公司2002年的业绩造成一定负面影响 2020 3 16 55 3 收到的其他与经营活动有关的现金 反映企业经营租赁收到的租金等其他与经营活动有关的现金流入 金额较大的应当单独列示 收到的其他与经营活动有关的现金 营业外收入 罚款收入 其他业务收入 经营租赁租金收入 补贴收入 不包括增值税的返还 其他应付款的增加收到的其他与经营活动有关的现金异动倍数 收到的其他与经营活动有关的现金 销售商品 提供劳务收到的现金 该指标的倍数越高 则说明公司的经营活动现金流入的异动程度越高 2020 3 16 56 案例3 收到的其他与经营活动有关的现金 5 47倍的 收到的其他与经营活动有关的现金 异动倍数表明什么广西红日是在深圳交易所上市的公司 该公司原为广西康达 集团 股份有限公司 2001年经过资产重组改为现名 2001年资产重组是用账面应收账款等经营性资产置换为广西梧州索芙特保健品有限公司75 的股权 主营业务变更为化工 医药 保健等 由于公司的资产重组及各类往来款的影响 在2001年的现金流量表上体现出来的收到的其他与经营活动有关的现金达到13264万元 竟然是销售商品 提供劳务收到的现金的5 47倍 见表1 且根据表2所示 公司在报表附注中披露的 收到的其他与经营活动有关的现金 内容以往来款居多 显然 与经营活动有关 的关联程度较低 分析者在对财务报表分析的过程中要对这类不同寻常的资金流动引起足够的重视 2020 3 16 57 案例3 收到的其他与经营活动有关的现金 2020 3 16 58 4 购买商品 接受劳务支付的现金 反映企业本期购买商品 接受劳务实际支付的现金 包括增值税进项税额 以及本期支付前期购买商品 接受劳务的未付款项和本期预付款项 减去本期发生的购货退回收到的现金 企业购买材料和代购代销业务支付的现金 也在本项目反映 现金购销比率 购买商品 接受劳务支付的现金销售商品 提供劳务收到的现金在一般情况下 这一比率应接近于商品销售成本率 如果购销比率不正常 可能有两种情况 购进了呆滞积压商品 经营业务萎缩 两种情况都会对企业产生不利影响 2020 3 16 59 5 支付给职工以及为职工支付的现金 反映企业本期实际支付给职工的工资 奖金 各种津贴和补贴等职工薪酬 包括代扣代缴的职工个人所得税 该项目提供的信息是资产负债表和利润表所不能替代的 该项目数据应结合公司职工人数 资产负债表中的应付职工薪酬等信息进行分析 从而判断应付职工薪酬是否正常 支付给职工以及为职工支付的现金比率 支付给职工以及为职工支付的现金 销售商品 提供劳务收到的现金这一比率可以与企业过去的情况比较 也可以与同行业的情况比较 如比率过大 可能是人力资源有浪费 劳动效率下降 或者由于分配政策失控 职工收益分配的比例过大 如比率过小 反映职工的收益偏低 2020 3 16 60 60 6 支付的各项税费 反映企业本期发生并支付 以前各期发生本期支付以及预交的各项税费 包括所得税 增值税 营业税 消费税 印花税 房产税 土地增值税 车船使用税 教育费附加等 7 支付其他与经营活动有关的现金 反映企业经营租赁支付的租金 支付的差旅费 业务招待费 保险费 罚款支出等其他与经营活动有关的现金流出 金额较大的应当单独列示 从经营活动的角度讲 支付的其他与经营活动有关的现金主要与利润表中管理费用 销售费用相钩稽 2020 3 16 61 61 二 投资活动产生的现金流量1 收回投资收到的现金 反映企业出售 转让或到期收回除现金等价物以外的投资2 取得投资收益收到的现金 反映企业除现金等价物以外的对其他企业的投资分回的现金股利和利息等3 处置固定资产 无形资产和其他长期资产收回的现金净额 反映企业出售 报废固定资产 无形资产和其他长期资产所取得的现金 减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额 2020 3 16 62 62 5 购建固定资产 无形资产和其他长期资产支付的现金 企业购买 建造固定资产 取得无形资产和其他长期资产所支付的现金 含增值税款等 以及用现金支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬 6 投资支付的现金 企业取得除现金等价物以外的对其他企业的权益工具 债务工具和合营中的权益所支付的现金以及支付的佣金 手续费等附加费用 7 收到其他与投资活动有关的现金 支付其他与投资活动有关的现金 企业除上述 1 至 6 项目外收到或支付的其他与投资活动有关的现金流入或流出 金额较大的应当单独列示 2020 3 16 63 63 三 筹资活动产生的现金流量1 吸收投资收到的现金 企业以发行股票 债券等方式筹集资金实际收到的款项 减去直接支付给金融企业的佣金 手续费 宣传费 咨询费 印刷费等发行费用后的净额 2 取得借款收到的现金 企业举借各种短期 长期借款而收到的