第章汇率制度选择PPT课件.ppt

1 国际金融学 授课教师 梁莉商学院 第11章汇率制度选择 AlternativeExchangeRateRegimes 2 教学要点 掌握固定汇率制度和浮动汇率制度的优缺点了解介于固定汇率与浮动汇率之间的各种汇率安排熟悉 最适货币区 理论与实践 思考欧元启动后对国际金融领域的深远影响了解各国在汇率制度选择上的其他探索 比如 美元化 汇率目标区 3 主要内容 11 1固定汇率和浮动汇率11 2最优货币区的理论和实践11 3美元化道路11 4汇率目标区方案 4 11 1固定汇率和浮动汇率 11 1 1固定汇率制的利弊分析固定汇率的优点 1 消除汇率风险 有利于国际贸易和国际投资 2 为汇率预测提供 名义锚 外汇投机带有稳定性特征 3 作为外部约束 可防止不当竞争对世界经济的危害 4 有利于抑制国内通货膨胀 使货币政策摆脱政治压力 5 11 1固定汇率和浮动汇率 11 1 1固定汇率制的利弊分析固定汇率的缺点 1 汇率变动更加难以预测 2 货币政策丧失独立性 可能损害国家金融安全 3 容易输入国外通货膨胀 出现内外均衡冲突 6 11 1固定汇率和浮动汇率 11 1 2浮动汇率制的利弊分析浮动汇率的优点 1 汇率自发性地持续微调 反映国际交往真实情况 2 外部均衡可自动实现 不引起国内经济波动 3 阻止通货膨胀跨国传播 保持本国货币政策自主性 4 自动调节短期资金移动 防范投机冲击 7 11 1固定汇率和浮动汇率 11 1 2浮动汇率制的利弊分析浮动汇率的缺点 1 增大不确定性和外汇风险危害 2 外汇市场动荡 引致资金频繁移动和投机 造成汇率更大波动 3 容易滥用汇率政策 引起宏观经济政策冲突 8 固定汇率制度和浮动汇率制度利弊比较 9 11 1固定汇率和浮动汇率 11 1 3居中安排的汇率制度 1 管理浮动保持正常汇率变动的同时消除过度波动性汇率由市场决定 但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑关键在于什么是 过度波动 也称dirtyfloating 10 11 1固定汇率和浮动汇率 11 1 3居中安排的汇率制度 2 爬行钉住汇率持续小幅调整 调整时间和幅度由官方规定央行有义务入市干预 11 11 1固定汇率和浮动汇率 11 1 3居中安排的汇率制度 3 钉住平行幅度汇率可围绕中心平价更大幅度的波动组合汇率安排 爬行幅度汇率制 爬行幅度汇率制 12 11 1固定汇率和浮动汇率 11 1 3居中安排的汇率制度 4 货币委员会以独立的货币机构取代中央银行 根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量彻底放弃自主的货币政策比如香港的美元联系汇率制度 13 11 1固定汇率和浮动汇率 Source IMFstaffreports RecentEconomicDevelopments andInternationalFinancialStatistics 11 1 4各国货币当局的现实选择 14 11 2最适货币区的理论和实践 11 2 1蒙代尔的 最适货币区 理论主张用生产要素的高度流动性作为确定最适货币区域的标准举例说明生产要素高度流动的国家之间适合实行固定汇率制度 甚至可以考虑实现单一货币 15 11 2最适货币区的理论和实践 11 2 2欧洲货币同盟 从梦想到现实 1 欧洲经济共同体的货币一体化理想 2 魏尔纳计划联合浮动汇率机制欧洲货币合作基金 隧道中的蛇 16 11 2最适货币区的理论和实践 11 2 2欧洲货币同盟 从梦想到现实 3 欧洲货币体系创立欧洲货币单位ECU确立 超蛇形联合浮动 汇率机制成立欧洲货币基金 17 11 2最适货币区的理论和实践 11 2 2欧洲货币同盟 从梦想到现实 4 德洛尔计划建立货币同盟的前提条件货币的完全自由兑换资本的完全自由流动完全的固定汇率平价加入欧洲货币联盟的 马约 通货膨胀率不超过前三强平均水平的1 5个百分点当年财政赤字不超过GDP的3 累计公债不超过GDP的60 政府长期债券利率不超过三个最低国家平均水平的2个百分点加入前两年汇率稳定 中心汇率不得重组 18 11 2最适货币区的理论和实践 11 2 2欧洲货币同盟 从梦想到现实 5 欧元启动1999 1 1取代ECU 作为储备 投资 计价和结算货币投入使用2002 1 1欧元纸币和硬币正式进入流通2002 7 1成员国货币退出历史舞台 欧元成为欧元区市场流通中惟一法定货币 19 11 2最适货币区的理论和实践 11 2 3欧元启动为世界带来了什么 1 对美元在国际金融中的主导地位直接提出了挑战 2 对现行国际货币体系提出的挑战 3 对传统的国家主权提出挑战 4 对地区乃至世界经济的长期发展具有深远影响 20 11 3美元化道路 放弃本币发行权 直接使用其他货币执行价值尺度 交易媒介 价值贮藏职能并不局限于美元一种货币货币当局不仅放弃了货币政策独立性 同时不再为国内金融机构开立存款准备金账户并承担最后救助责任巨额货币发行收益转让给其发行主体 同时自然输入发行国的经济状况和货币政策 21 11 4汇率目标区方案 11 4 1汇率目标区的含义指将汇率波动限制在中心汇率附近一定区域内的汇率制度与钉住汇率的区别是 目标区可随时调整 而且货币当局对目标区并不严格承诺硬目标区 指汇率变动幅度小 调整少 目标区对外公开 政府维护责任大软目标区 指汇率变动幅度较大 经常调整 目标区严格保密 政府维护责任小 22 11 4汇率目标区方案 11 4 2汇率在目标区内的表现图示如果汇率幅度规定得很窄 则汇率目标区更接近于固定汇率安排 如果汇率幅度很宽 则目标区方案更接近于浮动汇率安排 23 汇率目标区 24 S型均衡汇率曲线 蜜月效应 离婚效应 修正因素目标区可信度央行干预活动 25 11 4