工程造价案例分析项目评价(第三版).doc

第一章 建设项目财务评价本章考试大纲主要考察造价人员在综合掌握工程造价计价与控制、工程造价管理基础理论及相关法规科目的基础上，解决下述有关工程造价实际问题的能力:1. 建设项目投资估算;2. 建设项目财务指标计算与分析;3. 建设项目不确定性分析.本章基本知识点及相关理论出处1.建设项目总投资构成与投资估算方法（建设项目经济评价方法与参数第三版）2.建设项目财务评价中基本报表的编制（建设项目经济评价方法与参数第三版）3.建设项目财务评价指标体系的分类（建设项目经济评价方法与参数第三版）4.建设项目财务评价的主要内容（包括估算项目的投资总额；建设项目的净现值、投资回收期和内部收益率、总投资收益率、资本金净利润率等盈利能力分析指标的计算；偿债备付率、利息备付率、资产负债率流动比率和速动比率等清偿能力分析指标的计算；建设项目抗风险能力的不确定分析等）。（建设项目经济评价方法与参数第三版）本章知识框架体系建设项目总投资估算建设投资基本构成估算顺序估算基数各项计算公式静态估算方法建设期利息固定资产投资方向调节税流动资金投资估算流动资产构成及计算公式流动负债构成及计算公式分项法估算流动资金的步骤及相应公式建设项目财务评价基于财务报表的财务评价（三个基本报表及二个辅助报表）长期借款不同还款方式下的还本付息表的编制（辅助报表之一）总成本费用表的编制（辅助报表之二）项目投资现金流量表的编制及财务评价项目资本金现金流量表的编制及财务评价利润及利润分配表的编制及财务评价不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析本章知识点问答及解题思路一、如何进行建设项目总投资估算？答：1.建设项目总投资估算内容如图11所示：费用项目名称计算方法资产类别归并（限项目经济评价用）建设项目总投资建设投资工程费用 设备购置费静态投资生产能力指数法、系数估算法、比例估算法等固定资产建筑工程费安装工程费工程建设其他费用建设管理费可行性研究费研究试验费勘察设计费环境影响评价费劳动安全卫生评价费场地准备及临时设施费引进技术和引进设备其他费工程保险费联合试运转费特殊设备安全监督检验费市政公用设施费专利及专有技术使用费无形资产生产准备及开办费其他资产预备费用基本预备费固定资产涨价预备费动态投资建设期利息根据期初或期间借款，采用全额或半额计息法固定资产固定资产投资方向调节税（2000.1.1暂停征收）流动资金扩大指标估算法、详细分项估算法流动资产图 11建设项目总投资的构成2.投资估算的方法有：单位生产能力估算法、生产能力指数估算法、比例估算法、系数估算法、指标估算法等。其中考生需要掌握的是运用生产能力指数估算法进行建设项目总投资的估算。首先，用设备系数估算法估算该项目与工艺设备有关的主厂房投资额，用主体专业系数估算法估算与主厂房有关的辅助工程、附属工程以及工程建设的其他投资。其次，估算拟建项目的基本预备费、涨价预备费、投资方向调节税和建设期贷款利息等，得到拟建项目的固定资产总投资。最后，用流动资金的扩大指标估算法或分项详细估算法，估算出项目的流动资金投资额。其相关公式如下：1） 拟建项目主厂房工艺设备投资C2C1 nf式中：C2拟建项目主厂房工艺设备投资； C1类似项目主厂房工艺设备投资； Q2拟建项目主厂房生产能力；Q1类似项目主厂房生产能力；n生产能力指数，该拟建项目与已建类似项目生产规模相差较小，可取n=1； f综合调整系数。2） 拟建项目主厂房投资工艺设备投资(1+i)式中：i 与设备有关的各专业工程的投资系数。 拟建项目工程费与工程建设其他费拟建项目主厂房投资(1+Kj)式中：j与主厂房投资有关的各专业工程及工程建设其他费用的投资系数。3） 预备费基本预备费涨价预备费式中：基本预备费 (工程费+工程建设其他费)基本预备费率4）涨价预备费It（1+f）t-1It 建设期第t年的静态投资； f 建设期物价年均上涨率。5）投资方向调节税(静态投资涨价预备费)投资方向调节税率6）建设期贷款利息（均衡贷款，期间贷款）（年初累计借款本年新增借款）贷款利率 7）流动资金计算方法：第一种方法是用扩大指标估算法估算流动资金:项目的流动资金拟建项目固定资产总投资固定资产投资流动资金率 第二种方法是用分项详细估算法估算流动资金：流动资金流动资产流动负债式中：流动资产应收账款+预付账款现金存货流动负债应付账款+预收账款流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金 周转次数=360天/最低周转天数应收账款年经营成本年周转次数 现金(年工资福利费年其他费)年周转次数 存货外购原材料、燃料+在产品+产成品 其中， 外购原材料、燃料年外购原材料、燃料动力费年周转次数 在产品(年工资福利费+年其他制造费+年外购原料燃料费+年修理费)年周转次数 产成品（年经营成本-年其他营业费用）年周转次数 应付账款年外购原材料、燃料、动力费年周转次数二、如何编制项目投资现金流量表并进行财务评价？ 答：项目投资现金流量表结构及表中相关内容的计算方法见表1-1.表11 某拟建项目投资现金流量表 单位：万元序号项目计算方法1现金流入1=1.1+1.2+1.3+1.41.1营业收入年营业收入=设计生产能力产品单价年生产负荷1.2补贴收入补贴收入是指与收益相关的政府补贴1.3回收固定资产余值固定资产余值年折旧费(固定资产使用年限营运期)残值年折旧费（固定资产原值残值）折旧年限固定资产残值=固定资产原值残值率1.4回收流动资金各年投入的流动资金在项目期末一次全额回收2现金流出2=2.1+2.2+2.3+2.4+2.52.1建设投资建设投资中不含建设期利息建设投资=工程费+工程建设其他费+预备费2.2流动资金一般发生在投产期各年2.3经营成本一般发生在运营期各年2.4营业税金及附加各年营业税金及附加=年营业收入营业税金及附加税率2.5维持运营投资有些项目运营期内需投入的固定资产投资3所得税前净现金流量(1-2)各对应年份=1-24累计所得税前净现金流量各对应年份第3项的累计值5调整所得税调整所得税=息税前利润(EBIT) 所得税率息税前利润(EBIT)=营业收入+补贴收入-营业税金及附加-总成本费用+利息支出总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出年摊销费=无形资产(或其他资产)/摊销年限利息支出=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息6所得税后净现金流量(3-5)各年=3-57累计所得税后净现金流量各对应年份的第6项的累计值基于项目投资现金流量表的财务评价指标1）有三个常见指标：净现值（FNPV）、内部收益率（FIRR）、静态投资回收期或动态投资回收期（Pt或Pt）。其中,动态投资回收期(累计折现净现金流量出现正值的年份)(出现正值年份上年累计折现净现金流量绝对值出现正值年份当年折现净现金流量)内部收益率FIRRi1(i2i1)FNPV1( |FNPV1|FNPV2| )2）财务评价：净现值0,项目可行；内部收益率行业基准收益率，项目可行；投资回收期行业基准回收期(或计算期)，项目可行。反之不可行。三、如何编制项目资本金现金流量表并进行财务评价？答:项目资本金现金流量表结构及相关计算,见表1-2 表12 某项目资本金现金流量表 单位：万元序号项目计算方法1现金流入1=1.1+1.2+1.3+1.41.1营业收入年营业收入=设计生产能力产品单价年生产负荷1.2补贴收入补贴收入是指与收益相关的政府补贴1.3回收固定资产余值固定资产余值年折旧费(固定资产使用年限营运期)残值年折旧费（固定资产原值残值）折旧年限固定资产残值=固定资产原值残值率1.4回收流动资金各年投入的流动资金在项目期末一次全额回收2现金流出2=2.1+2.2+2.3+2.4+2.5+2.6+2.72.1项目资本金建设期和运营期各年投资中的自有资金部分2.2借款本金偿还借款本金=长期(建设期)借款本金+流动资金借款本金+临时借款本金2.3借款利息支付利息=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息2.4经营成本一般发生在运营期的各年2.5营业税金及附加各年营业税金及附加=当年营业收入营业税金及附加税率2.6所得税所得税=(营业收入+补贴收入-营业税金及附加-总成本费用)所得税率=利润总额所得税率总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出年摊销费=无形资产(或其他资产)/摊销年限利息支出=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息2.7 维持运营投资有些项目运营期内需投入的固定资产投资3净现金流量(1-2)各对应年份1-24累计净现金流量各年净现金流量的累计值5折现系数第t年折现系数:(1+i)-t 6折现净现金流量各对应年份357累计折现净现金流量各年折现净现金流量的累计值基于项目资本金现金流量表的财务评价指标常见指标：内部收益率（FIRR）内部收益率FIRRi1(i2i1)FNPV1( |FNPV1|FNPV2| )（i1 i2）内部收益率行业基准收益率，项目可行四、如何编制利润与利润分配表并进行财务评价？答：利润与利润分配表结构及相应计算方法,详见表1-3.表 13 某项目利润与利润分配表 单位：万元序号项目计算方法1营业收入年营业收入=设计生产能力产品单价年生产负荷2营业税金及附加各年营业税金及附加=当年营业收入营业税金及附加税率3总成本费用总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出年摊销费=无形资产(或其他资产)/摊销年限利息支出=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息4补贴收入补贴收入是指与收益相关的政府补贴5利润总额(1-2-3+4)利润总额=(1-2-3+4)6弥补以前年度亏损利润总额中用于弥补以前年度亏损的部分7应纳税所得额(5-6)应纳税所得额=(5-6)8所得税所得税=(7)所得税率9净利润(5-8)净利润=(5-8)10期初未分配利润上一年度末留存的利润11可供分配的利润(9+10)可供分配的利润=(9+10)12提取法定盈余公积金按净利润提取13可供投资者分配的利润(11-12)可供投资者分配的利润=(11-12)14应付优先股利权视企业情况填写（13%）15提取任意盈余公积金视企业情况填写（13%）16应付普通股股利(13-14-15)视企业情况填写17各投资方利润分配视企业情况填写（16%）其中:方 方18未分配利润(13-14-15-17)未分配利润=(13-14-15-17)19息税前利润(EBIT)(利润总额+利息支出)息税前利润(EBIT)=(利润总额+利息支出)20息税折旧摊销前利润(EBITDA)(息税前利润+折旧+摊销)息税折旧摊销前利润(EBITDA)=(息税前利润+折旧+摊销)基于利润与利润分配表的财务评价1）主要评价指标：总投资收益率(ROD)、项目资本金利润率(ROE)2）相关计算公式：总投资收益率(ROD)=(正常年份(或运营期内年平均)息税前利润/总投资)100%资本金利润率(ROE)正常年份 (或运营期内年平均)净利润/项目资本金100%3）财务评价：总投资收益率行业收益率参考值，项目可行；项目资本金利润率行业净利润参考值，项目可行。五、如何编制还本付息表？答：还本付息表结构详见表1-4.某项目还本付息表 单位：万元表4序号 年 份 项 目 1 2 3 4 5 61年初累计借款 2本年新增借款3本年应计利息4本年应还本金5本年应还利息6偿还借款来源6.1当年折旧费6.2当年摊销费6.3当年未分配利润6.4临时借款6.5偿还临时借款六、如何编制总成本费用表？答：总成本费用表结构见表15。表15 某项目总成本费用估算表 单位：万元 序 号 年 份 项 目345678 1经营成本 2折旧费 3摊销费 4长期贷款利息 5流动资金贷款利息6临时借款利息 7总成本费用（）71固定成本72可变成本七、如何运用盈亏平衡法进行不确定性分析？答：盈亏平衡分析是项目不确定性分析中常用的一种方法。1. 盈亏平衡分析的基本公式：总收入（TR）=总成本（TC） 即:产量单价(1-销售税金及附加税率)=固定成本+单位可变成本产量 产量盈亏平衡点 单价盈亏平衡点2.盈亏平衡分析法的注意事项：1）采用线性盈亏平衡分析法，盈亏平衡点是指利润为零时的产量、生产能力利用率、销售额或销售单价。2）如果给出销售税金及附加税率，则税金=销售收入税率。3）不必记忆各种盈亏平衡的计算式，只须记住基本损益方程式，令利润为零，即可推导出各个盈亏平衡点的计算公式。4） 盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力，所以分析结论要紧扣这一点。一般来说，盈亏平衡点越低，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。八、如何运用单因素敏感性分析方法？答：1.敏感性分析敏感性分析是在确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标（如内部收益率、净现值等）的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力的一种不确定性分析方法。2.计算因素的敏感度公式：敏感度=（Y1-Y0）Y0/（X1-X0）X0式中：Y0 初始条件下的财务评价指标值（FNPV0、FIRR0等）；Y1 不确定因素按一定幅度变化后的财务评价指标值（FNPV1、FIRR1等）；X0 初始条件下的不确定因素数值；X1 不确定因素按一定幅度变化后的数值。3.单因素敏感性分析步骤：1）确定分析指标（如IRR，NPV等）。2）选择需要分析的不确定性因素（如项目投资、销售收入、经营成本等）。3）分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况。4）确定敏感性因素。5）给出敏感性分析结论。6）一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。注意:临界点的概念.如以FNPV为评价指标,则FNPV=0时所对应的点为临界点,它可以判别不确定因素的允许变动范围.案例精析案例一 某项目建设期为2年，生产期为8年。项目建设投资3100万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为8年，按平均年限法计算折旧，残值率为5%。在生产期末回收固定资产残值。建设期第1年投入建设资金的60%，第2年投入40%，其中每年投资的50%为自有资金，50%由银行贷款，贷款年利率为7%，建设期只计息不还款。生产期第1年投入流动资金300万元，全部为自有资金。流动资金在计算期末全部回收。建设单位与银行约定：从生产期开始的6年间，按照每年等额本金偿还法进行偿还，同时偿还当年发生的利息。预计生产期各年的经营成本均为2600万元，营业收入在计算期第3年为3800万元，第4年为4320万元，第5至第10年均为5400万元。假定营业税金及附加的税率为6%，所得税率为25%，行业基准收益率为10%。问题1. 计算项目计算期第3年初的累计借款。2. 填写项目借款还本付息表。3.计算固定资产残值及各年固定资产折旧额。4.填写项目资本金现金流量表。5计算资本金财务内部收益率，并评价本项目是否可行？【分析要点】本案例主要考察基于项目资本金流量表的财务评价及相关知识要点，根据建设项目经济评价方法与参数（第三版）对现金流量表的修订，将原“自有投资现金流量表”改为“项目资本金现金流量表”。本案例的知识点包括：建设期贷款利息、固定资产原值等的计算及还本付息表的编制等。【答案】问题1:第1年应计利息=（0+310060%50%/2）7%=32.55（万元）第2年应计利息=（310060%50%+32.55+310040%50%/2）7%=89.08（万元）建设期贷款利息=32.55+89.08=121.63（万元）第3年初的累计借款=310050%+121.63=1671.63（万元）问题2:某项目借款还本付息计划表单位：万元序号年份项目123456781年初累计借款962.551671.631393.021114.41835.80557.19278.582本年新增借款9306203本年应计利息32.5589.08117.0197.5178.0158.5139.0019.504本年应还本金278.61278.61278.61278.61278.61278.585本年应还利息117.0197.5178.0158.5139.0019.50生产期前6年等额本金偿还法,每年应还本金为:1671.63/6=278.61（万元）问题3:固定资产残值=(3100+121.63) 5%=161.08万元年折旧额=(3100+121.63) (1-5%)/8=382.57（万元）问题4: 某项目资本金现金流量表序号年份项目123456789101现金流入38004320540054005400540054005861.081.1营业收入380043205400540054005400540054001.2回收固定资产余值161.081.3回收流动资金3002现金流出9306203641.733480.53784.483769.853755.223740.563447.363447.362.1项目资本金9306203002.2借款本金偿还278.61278.61278.61278.61278.61278.582.3借款利息支付117.0197.5178.0158.5139.0019.502.4经营成本260026002600260026002600260026002.5营业税金及附加228259.23243243243243243242.6所得税118.11245.18503.86508.73513.61518.48523.36523.363净现金流量（1-2）-930-620158.27839.501615.521630.151644.781659.441952.642413.724累计净现金流量-930-1550-1391.73-552.231063.292693.444338.225997.667950.3010364.025折现系数（i=10%）0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.4670.4240.3866折现净现金流量-845.37-515.12118.86573.381003.24919.40843.77774.96827.92931.707累计折现净现金流量-845.37-1357.49-1238.63-665.25337.991257.392101.162876.123704.044635.748折现系数（i=45%）0.68970.47560.32800.22620.15600.10760.07420.05120.03530.02439折现净现金流量-641042-29408751.91189.89252.02175.1-40122.0484.9668.9358.6510累计折现净现金流量-641.42-936.29-884.38-694.49-442.47-267.07-145.03-60.078.8667.5111折现系数（i=50%）0.66670.44440.29630.19750.13170.08780.05850.03900.02600.017312折现净现金流量-620.03-275.5346.90165.80212.76143.1396.2264.7250.7741.7613累计折现净现金流量-620.03-895.56-848.66-682.86-470.10-326.97-230.75-166.03-115.26-73.50运营期各年总成本费用:第3年总成本费用=2600+382057+117.01=3099.58（万元）第4年总成本费用=2600+382.57+97.51=3080.08（万元）第5年总成本费用=2600+382.57+78.01=3060.58（万元）第6年总成本费用=2600+382.57+58.51=3041.08（万元）第7年总成本费用=2600+382.57+39.00=3021.57（万元）第8年总成本费用=2600+382.57+19.50=3002.07（万元）第9年、第10年总成本费用=2600+382.57=2982.57（万元）运营期各年所得税:第3年所得税=(3800-3099.58-228) 25%=118.11（万元）第4年所得税=(4320-3080.08-259.2) 25%=245.18（万元）第5年所得税=(5400-3060.58-324) 25%=503.86（万元）第6年所得税=(5400-3041.08-324) 25%=508.73（万元）第7年所得税=(5400-3021.57-324) 25%=513.61（万元）第8年所得税=(5400-3002.07-324) 25%=518.48（万元）第9、10年所得税=(5400-2982.57-324) 25%=523.36（万元）问题5资本金财务内部收益率:经试算,取i1=45%,NPV1=67.51,i2=50%,NPV2=-73.50（详见上表）内部收益率FIRRi1(i2i1)FNPV1( |FNPV1|FNPV2| )（i1 0，所得税后项目投资财务净现值：FNPV=10.63万元0；所得税前项目投资动态投资回收期：年，所得税后项目投资动态投资回收期：年，均小于项目计算期9年。因此从动态角度分析，项目的盈利能力基本达到要求，但不是十分理想。所得税前项目投资静态投资回收期：年，小于行业基准投资回收期7年，所得税后项目投资静态投资回收期：年，略大于基准投资回收期7年，说明项目投资回收时间较长。案例三拟建某工业性生产项目，建设期为2年，运营期为6年。基础数据如下：1 建设投资及利息(相当于原固定资产投资)估算额为2200万元，其中：预计形成固定资产2080万元（含建设期贷款利息80万元），无形资产120万元。固定资产使用年限为8年，残值率为5%，按平均年限法计算折旧。在运营期末回收固定资产余值。无形资产在运营期内均匀摊入成本。2 本项目固定资产投资中自有资金为520万元，固定资产投资资金来源为贷款和自有资金。建设期贷款发生在第2年，贷款年利率10%，还款方式为在运营期内等额偿还本息。3 流动资金800万元，在项目计算期末回收。流动资金贷款利率为3%，还款方式为运营期内每年末只还所欠利息，项目期末偿还本金。4 项目投产即达产，设计生产能力为100万件，预计产品售价为30元/件，营业税金及附加的税率为6%，企业所得税税率为15%。年经营成本为1700万元。5 经营成本的2%计入固定成本（折旧费、摊销费、利息支出均应计入固定成本）。6 行业的投资收益率为20%，行业净利润率为25%。 项目资金投入表 单位：万元序号年份项目12345-81建设投资：自有资金贷款（不包含贷款利息）2602602流动资金：自有资金贷款200500100问题：1 计算该项目发生建设期贷款的数额，并填入项目资金投入表中。2 填写项目借款还本付息计划表。3 编制项目的总成本费用估算表。4 计算项目的盈亏平衡产量和盈亏平衡单价，对项目进行盈亏平衡分析。5 填写项目利润与利润分配表（法定盈余公积金按10%提取），并计算项目的总投资收益率、项目资本金净利润率。6 计算利息支付最多年份的利息备付率、计算期最末一年的偿债备付率。7 从财务评价的角度，分析判断该项目的可行性。注：计算结果保留小数点后2位。【分析要点】 本案例主要考察基于利润与利润分配表的财务评价及相关知识要点。方法与参数（第三版）将“利润表”修订为“利润与利润分配表”，与原财务评价所采用的“损益表”相比，内容更为详尽，表内项目设置更为细化，对应的财务评价指标也有较大变化。需要特别指出的是，此类题型可与借款还本付息计划表、总成本费用估算表结合，计算利息备付率和偿债备付率，并据此分析项目的偿债能力。【答案】问题1：建设期贷款额=2200-520-80=1600（万元）（或）建设期贷款额=2080-80-（520-120）=1600（万元） 项目资金投入表 单位：万元序号年份项目12345-81建设投资：自有资金贷款（不包含贷款利息）26026016002流动资金：自有资金贷款200500100问题2：项目借款还本付息计划表 单位：万元序号年份项目123456781年初累计借款0016801462.261222.75959.28669.47350.682本年新增借款016000000003本年应计利息080168146.23122.2795.9366.9535.074本年应还本息00385.74385.74385.74385.74385.74385.744.1本年应还本金00217.74239.51263.47289.81318.79350.674.2本年应还利息168146.23122.2795.9366.9535.07每年应还本息和= (万元)问题3：年折旧费=(万元)年摊销费=(万元) 项目总成本费用估算表 单位：万元序号年份项目3456781经营成本1700170017001700170017002折旧费2472472472472472473摊销费2020202020204利息支出183164.23140.27113.9384.9553.074.1长期借款利息168146.23122.2795.9366.9535.074.2流动资金借款利息1518181818185总成本费用21502131.232107.272080.932051.952020.075.1固定成本484465.23441.27414.93385.93354.075.2可变成本166616661666166616661666问题4：年平均固定成本=（万元）单位产品可