第十一章投资银行的风险管控PPT课件.ppt

第十章投资银行风险管控 1 基本要求 风险与投资银行相伴生 通过本章的学习 要求了解投资银行运作过程中的各种风险 初步掌握识别和评估不同风险的基本方法与有效管控风险的途径 重点与难点 重点为投资银行运作风险的评估和管控 难点在于对风险管控的技术工具 特别是对风险价值模型的分析 2 第一节投资银行运作风险概述 一 风险的涵义风险是事物运作过程中所有可能出现的后果及每种后果出现的可能性 也可以说 风险是决策过程具有各种可能性的不同结局 或各种不同后果的随机变量分布的状态 3 金钱虽好 但下面用 坟墓 堆起来的哦 4 专家的不同看法 美国经济学家海斯 Haise 1895年 提出 风险是损失发生的可能性 F H 奈特 Naite 1921 认为 风险是概率估计的可靠性以及将它作为一种可保险成本进行处理的可能性 5 朱赛特 考茨莱基 JozetKozielecki 1977 进而提出 不确定性可分为表层与深层两类 表层不确定性是指 决策者虽然已知一系列关于决策后果的假设 但却不知哪项假设将在做出抉择后被证明是正确的 而深层不确定是指 决策者对实施过程将出现问题性质的各种状况一无所知 他必须对有关决策后果的各种状态做出种种假设 然后再证明到底何种假设是正确的 因此 风险是一种对决策后果难以正确估量的不确定性 而形成风险的核心要素也就是决策后果的不确定性 6 二 风险种类总风险包括系统风险和非系统风险1系统风险它指由影响所有同类企业收益的因素所导致的那部分企业收益的不确定性 单靠企业自身无法排除的风险 属于不可分散风险政治风险政策法规风险经济风险市场风险社会风险不可抗拒的突发事件 7 2非系统风险指投资银行运作过程中由有些不确定因素所引起的 只与运营主体和运营对象相关的风险 属于可分散风险 经营风险信用风险法律风险流动性风险操作风险信息系统风险体系风险 8 三 投资银行业务风险分析1证券承销风险 1 含义证券承销风险是指投资银行在承销股票 债券等经营活动的过程中 由于不能在规定时间内按事先约定的条件完成发行任务而造成的损失的可能性 它主要包括发行方式风险 市场判断风险 违法违规操作风险 9 2证券经纪风险指投资银行在接受客户委托 代理交易股票和债券等时所面临的风险 3证券自营风险指投资银行在进行证券投资活动中所面临的风险4资产管理风险指投资银行在资产管理业务所面临的非系统风险 10 5 兼并收购风险融资风险和债务风险运营风险信息风险操作风险法律风险 11 6 资产证券化风险资产风险收益风险市场风险价格风险汇率风险 12 四 遭受风险而导致破产的公司 风险案例香港百富勤美国长期资本管理公司LTCMC中国 3 27 国债期货事件近年大资金的困境 券商 私募基金 13 第二节投资银行风险管控的框架一 投资银行风险管控的理念资本运营相对于商品经营而言 风险更大 因此建立投资银行风险管理控制程序及体制 制定风险策略 加强风险防范意识 是投资银行运作的主要内容树立浓厚的风险意识和文化氛围 14 二 风险管理控制的基本程序1 界定范围 明确目标2 分析风险成因 识别风险类型3 判断风险概率及风险强度4 风险效用评估5 风险规避设计6 风险管理效果评价7 总结经验 提升水平 15 三 风险控制的一般策略1 宏观思维策略2 以我为中心的策略3 规模适度策略4 以人为本的策略5 风险转移策略6 风险分散策略 16 四 建立风险管控架构的基本内容1设立责权机构2确立风险管控战略3实施风险管控政策和程序4采取风险计量和控制方法5检验和评估风险管控制度 17 五 风险管控的机构设置 典型分析美林公司 董事会 董事会审计和财务委员会 风险控制委员会 储备委员会 全球风险管理部 信贷管理部门 公司其他控制和协调部门 18 第三节风险管控的技术工具一 风险管控技术工具运用的背景1对风险的预测要求 建立预警系统2量化风险的需求3金融工程的兴起概念产生的原因作用在投行的运用特征发展展望 19 4出现了较成熟的风险技术工具1952年马克维茨投资组合理论1963年夏普单指数模型 提出了以贝塔估计和计算风险1973年Black和Scholes衍生工具定价20世纪80年代VAR valueatrisk 的出现 20 二 风险技术工具库的构成1 风险数据库的构成2 交易限额的检测系统3 交易系统通道4 敏感性模拟系统 21 三 风险价值模型VaRValueatRisk1 含义在正常的市场条件和给定的置信水平 通常为95 或99 上 在给定的持有期间内 某一组合投资预期可能发生的最大损失 或者说 在正常的市场条件下和给定的时间段内 该投资组合发生VAR损失的概率仅仅是给定的概率水平 置信水平 22 VaR的实质描述 23 2确定一个金融机构或资产组合的VaR值必须首先确定以下三个系数 1 持有期限 holdingperiod 或目标期限 targethorizon 持有期限或目标期限是指衡量回报波动性和关联性的时间单位 也是取得观察数据的频率 如所观察数据是日收益率 周收益率 月收益率还是年收益率等 持有期限应该根据组合调整的速度来具体确定 调整速度快的组合 如有些银行所拥有的交易频繁的头寸 应选用较短的期限 如1天 调整相对较慢的组合 如某些基金较长时期拥有的头寸 可以选用1个月 甚至更长 24 2 观察期间 observationperiod 观察期间是对给定持有期限的回报的波动性和关联性考察的整体时间长度 观察期间的选择要在历史数据的可能性和市场发生结构性变化的危险之间进行权衡 为了克服商业循环等周期性变化的影响 历史数据越长越好 但是时间越长 收购兼并等市场结构性变化的可能性也就越大 会使得历史数据越来越难以反映现实和未来的情况 25 3 置信水平 confidenceinterval 置信水平过低 损失超过VaR值的极端事件发生的概率过高 就会使VaR值失去意义 置信水平过高 超过了VaR值的极端事件发生的概率可以得到降低 但统计样本中反映极端事件的数据也越来越少 会造成对VaR值估计的准确性下降 VaR的准确性和模型的有效性可以通过返回测试 backtesting 来检验 26 VaR的具体计算方法局值模型 也称为局值法 它采用的核心模型是方差 协方差模型 Variance covarianceapproach 全值模型 也称为全值法 它包括历史模拟法 historicalsimulationmethod 和蒙特卡罗模拟法 MontoCarlosimulation 27 4对VaR方法的评价1 VaR方法的优点科学性和简单性强调事前的防范用途广泛即可计算单个风险资产也可计算组合风险实用型 down side 2