我国外汇储备问题及解决对策.doc

我国外汇储备问题及解决对策 自改革开放至今，随着我国对外经济交往的广度与深度的不断拓展，外汇储备规模也随之相应地发生着巨大的变化。 改革开放之初我国外汇储备增长缓慢，出口创汇成为出口部门的一个特有名词。从1978年到1989年的12年间，除了1989年为56亿美元外，其余各年的外汇储备余额均未超过50亿美元。1996年11月，首次突破1000亿美元。5年后，之一数字才翻了一番到2000亿美元。进入21世纪，我国外汇储备增速开始加快, 2003年末已增加到4033亿美元，2004年达到6099亿美元，2005年年底达到8188.72亿美元，跃居全球第二位。2006年2月中国外汇储备超过日本成全球第一外汇储备国，2006年10月突破了1万亿美元，2007年为1.53万亿美元，2008年为1.95万亿美元。2009年上半年,我国的外汇储备额达到21316.06亿美元。2010年3月，我国的外汇储备额达24470.84亿美元。而截至今年三月，我国外汇储备已经突破3万亿美元。外汇储备充裕，有利于增强我国的国际清偿能力和购买能力，一定程度上显示我国国力的雄厚，提升国际社会对我国经济发展的信心。但是如此巨大的数额，毫无疑问的显示我国外汇储备规模畸高，增长过猛。高额的外汇储备带来了一系列难以避免的问题，主要有以下六个方面：（一）我国的外汇储备规模过大，提高机会成本高额外汇储备使机会成本大大增加，降低了资本的有效使用率。外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投资的话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样就构成了外汇储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有更多的机会成本，从而不可避免地会降低资源使用效率、损害经济增长的潜力。（二）高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性。开放经济条件下，一国的外汇储备变动是货币供给的重要渠道。一国的货币供应量是由中央银行发行，再通过各种渠道向市场投放的货币数量。外汇占款是中央银行持有外汇储备所对应的货币投放。同时，外汇储备占款具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产生成倍的放大作用。当我国国际收支持续出现顺差时，外汇市场上供过于求。 （三）现行的外汇管理制度，增加了通货膨胀压力。1994年初，我国实行了单一汇率制度，在对资本与金融项目实行严格管制的同时，对经常项目实施强制的结售汇制度。该制度规定，除了允许部分外商投资企业开设外汇现汇账户外，对中资企业实行强制结汇，经常项目下的外汇收入除少数非贸易非经营性收入外，都必须卖给外汇指定银行。而外汇指定银行的结算周转头寸等都是有中国人民银行根据实际情况核定的，也就是说，中国人民银行是我国外汇市场最大的买入者。近年来，我国连续贸易顺差，中国人民银行只能购买超额的外汇，这就造成了基础货币投放量的增大，加上货币乘数的作用，形成过分宽裕的货币供给，加剧了通货膨胀压力，不利于人民银行对国内的宏观经济进行调控。（四）我国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险。从国际金融体系角度观察，我国外汇储备快速上升，但结构仍以美元为主。这使得我国经济增长已有成果和未来命运承受着巨大的汇率风险，特别是美元汇率风险。只要美元的价值有一点变动就会对我们的经济产生巨大影响。（五）结构相对单一，增大了储备风险目前。在我国外汇储备中美元所占的比例较大，每当美元贬值或美国国内出现通货膨胀时，我国外汇储备都会随之贬值，从而造成外汇储备的损失。在经济全球化的今天，由于国际资本迅速大规模地流动，金融市场的利率与汇率波动也将十分激烈，因此汇率风险增大。另外，一国大量地持有另一国的货币资产，势必会带来一定的政治风险。假使中美关系恶化，我国很可能面临持有的美元资产被冻结的风险，使我国的外汇储备遭受重大损失。而当前的形势又确实是美元日益看跌，因而对于持有大量美元资产的中国外汇储备来说，将承受的风险是不言而喻的。（六）巨额外汇储备给人民币带来巨大的升值压力，使央行需要使用更多的手段来维持币值的稳定持续扩大的国际收支顺差，造成了外汇市场供求关系的明显失衡，在中国的外汇管理体制和汇率政策操作下，其结果就是外汇储备的不断积累，这使人民币处于不断增大的升值压力下。事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，经常项目与资本和金融项目“双顺差”的存在是人民币升值压力形成的关键和根源所在。而人民币的升值势必给中国的出口带来不利影响，从而对促进就业和保持经济持续快速发展带来很大的负面影响。 这些问题无不与我们国家所有人民的利益息息相关。但是对于目前我国的高外汇储备,如果我们能合理利用与管理,就不仅能发挥外汇储备的基本作用与功能, 还能对我国国民经济的发展起到极大的促进作用。为此，我们可以从如下方面进行利用和管理：(一)合理利用过量的外汇储备，创造最佳经济效益 基于我国外汇储备数额庞大，应该在保证其安全性、保值性的同时，也注重其流动性和赢利性。在我国目前外汇储备较为充裕的情况下,可争取创造更高的收益。这一点可以从如下三个方面来考虑: 1、制定更加积极的中国对外投资发展战略,进一步鼓励和支持有竞争力的国内企业在国外建立子公司,鼓励企业参与国际竞争,拓展海外市场,在经济全球化中形成一批具有国际竞争力的跨国公司。这样一来，可为我国与其他国家、地区之间深化经贸往来与合作创造更多的机遇。 2、鼓励有条件的企业到国外投资发展。在国家外汇储备日益增大，外汇管理的任务日益繁重，难度越来越大的情况下，不如将部分现汇资产形式流动起来，全面发挥外汇储备资产对国民经济发展的促进作用。 3、有能力的企业投资国外资源性产品，如石油、矿产等，以缓冲我国经济发展对资源的巨大需求缺口，并为我国的相关企业提供稳定的资源性产品的进口来源。 (二)减持美元,调整外汇储备结构 在我国超过6500万美元的外汇储备中,美元占绝大比重。但是，近五年来，美元对日元、英镑、欧元等西方主要货币一直处于波动状态，其中出现几次较大幅度的贬值。每一次美元贬值，都给我国外汇储备储备资产带来巨大损失。相反，欧元的地位日趋稳定。因此，减持美元, 适当增加欧元在我国外汇储备中的数量可在一定程度上降低我国外汇储备的风险性。另外，在确定我国外汇储备的币种结构时，应采取多样化策略，按照我国进口付汇和偿还外债付汇的币种结构来安排储备货币的构成比例，同时，也密切关注货币汇率的变化，根据软硬货币的相对变化及时调整,以便实现国家外汇资产的保值,更好地发挥外汇储备在促进我国国内经济发展和稳定宏观经济方面的积极作用。 (三)加强资本项目管理,积极推动资本市场的进一步开放 面对全球性的低利率趋势,同时,为防止国际投机资本进入造成外汇储备虚增,金融风险加大的情况,当前央行需要制定适当的存贷款利率,降低本外币利差;协调各有关部门增强汇率弹性,适当扩大人民币汇率浮动区间,降低人民币升值预期,从而消除投机空间,使投机资本转移出去,有助于减少资本账户顺差和促进国际收支均衡发展。 积极研究推动资本市场进一步对外开放的措施,包括QDII的实施、社保基金与保险公司资金的直接海外投资。此项管理办法在国内资本市场还没有完全开放的情况下，作为一种有组织的资本流出渠道,有助于在较短的时期内缓解甚至扭转我国外汇储备快速增长的现状,并且能释放外汇储备增长过快给人民币带来的升值压力。 (四)不断发展和完善债券市场,减少持有外汇储备的不利因素 外汇储备构成一国的基础货币。一国当局为平衡外汇供求稳定汇率,必然要挪出相应的本币购买外汇,按2003年我国外汇储备增加了1100亿美元左右以8.27比价折算,我中央银行已增发了9000亿元左右的基础货币,在现在已出现通胀苗头的形势下,继续增加外汇储备会加大我国的通胀压力。如果货币当局买进外汇时不是增发货币而是以债券等金融工具来交换,则通胀的压力就可减轻。但是,目前我国的债券供应不足,央行调控的债券较少,在这些债券中,国债又占了70%80%,地方政府债券、金融债券、企业债券仅占很少比重,如果靠发行国债来换取外汇,可能会变成另一种增发基础货币的途径,所以大力发展债券市场,扩大金融债券、企业债券、美元债券的发行规模对减少持有外汇储备的弊端也很重要。 (五)进一步推动外汇体制改革,为人民币成为国际储备货币创造条件 为实现国家外汇储备管理的安全性要求，必须考虑人民币的国际地位问题。一个大国在多极化的国际经济体系中货币不独立，只能依附于他国货币，他就永远摆脱不掉被动的局面，充其量只能根据他国货币汇率的变动被动地调整自己的外汇储备结构。在目前我国主要储备货币汇率极不稳定的情况下，每一次汇率变动都意味着给我国外汇储备带来很大的风险。因此，政府应进一步推动外汇体制改革，完善金融调控体系，为人民币成为国际储备货币创造条件。一方面，政府应将强制结汇制过渡到意愿结汇制，推动人民币汇率形成机制的市场化进程,逐步实现人民币汇率有管理的自由浮动。另一方面，应积极推行“走出去”发展战略，允许国内企业持有外汇,支持各类企业在国外投资，鼓励更多的大型企业集团等非金融机构直接成为外汇交易主体, 放松允许保留外汇结算帐户企业保留的外汇额度；放宽对企业和居民的用汇限制,从而藏汇于民,达到部分分流外汇储备的作用,缓解央行持有外汇压力,也能分散政府