城投公司财务评价体系构建(最新).doc

.城投公司财务评价体系构建 【摘要】城投公司是目前城市建设的主平台，在城市建设中发挥了举足轻重的作用，同时也存在巨大的风险。本文将结合城投公司自身的财务指标特点，通过对城投公司财务评价体系关键点的分析，探索性地对城投公司财务评价体系进行研究分析。一、引言2008年，面对全球性的金融危机，我国采取了宽松的货币政策和积极的财政政策，推出了万亿投资刺激计划。为解决中央政府要求的配套资金问题，各地方政府纷纷成立城投公司，根据2013年全国政府性债务审计结果，全国共有7170家融资平台，城投公司成为城市建设最主要的投融资主体。另外，城投公司在发挥城建主体作用的同时，也存在着巨大的金融风险和财政风险。2010年以来，国务院及其相关部门为规范平台公司健康发展，陆续出台了一系列监管政策。为提高城投公司经营管理水平，应对政府宏观调控政策，本文拟结合城投公司财务指标特点，通过分析目前城投公司财务评价中需要关注的关键点，对城投公司的财务评价指标体系进行探索性的研究分析。二、城投公司财务指标体系特点1、债务性融资为主，资产负债率较高由于城投公司成立的初衷是为了解决城建资金不足的难题，因此，城投公司承担了大量市政公益性或准经营性项目的投资任务，这类项目动辄数亿或数十亿，单一融资模式很难满足建设资金需求，因此对于投融资创新、资源整合与建立多元化投融资格局具有非常迫切的需求。但此类项目又没有收益保证，因此很难进行权益性融资，大多以债务性融资为主。随着城建任务越来越重，城投公司的融资规模也就越来越大，导致其资产负债率居高不下。当前城投公司普遍存在资产结构不合理、债务性资金比例过高等问题。2、偿债能力较弱，财务风险突出城投公司作为政府公益性和准经营性项目的投融资主体，自身的融资能力极为有限，必须积极争取与所承担任务相匹配的政府性资源或政策支持，通过运作各类政府性资产才能确保投融资任务的顺利完成。但由于政府性资产多以公益性或半公益性资产为主，且分散在各职能部门，以此作为城投公司的融资载体，未来城投公司的偿债来源很难得到保障。加之城投公司承担大量公益性项目投资任务，导致城投公司财务负担重，偿债能力不足，由此产生财务风险隐患。3、经营目标复杂，综合评价难度大城投公司的投资项目既包括公益性项目，也包括经营性和准经营性项目，因此城投公司内部又细分为公益性、准经营性和经营性三个不同性质的经营系统。公益性项目追求政府目标和最大限度的社会效益；准经营性目标兼顾有限的经济效益；经营性项目则以实现经济效益为主要目标。因此，传统的财务分析体系并不能充分反应城投公司的实际运作管理水平，特别是投资和融资能力，因此对城投公司的财务评级必须加入资金筹集、资金使用、债务偿还等指标。三、城投公司进行财务评价的关键点城投公司作为城市建设的投融资主体，它一方面承担着政府的投融资任务，另一方面也肩负着自身的经营发展。因此，对城投公司的财务评价既要包括偿债能力、营运能力、盈利能力等传统的评价指标，更要注重其在资金筹集、使用、偿还等方面的考查。1、资金的筹集资金的筹集情况，包括筹资额、筹资渠道、筹资方式、资金成本等，重点评价筹资的经济性、效率性和效果性以及风险防范能力（如表1）。表1：资金筹集的关键点类别关键点经济性资金使用成本各类资金来源的构成，是否达到最佳资金使用结构融资是否存在不正常的附加条件资金到位前发生的融资费用是否合理效率性能否根据筹资计划、资金预算筹措到资金资金来源是否足额、合规、合法是否与相关资金提供方订立正规、合理的书面协议效果性资金筹措的目标是否达到是否符合管理部门下达的计划、预算是否及时、足额到账风险控制能力总体资金使用的风险，包括财务风险、法律风险、道德风险等外部融资，平台是否制定了资金偿还计划及偿债资金的可靠性2、资金的使用资金的使用主要指对资金使用过程的评价，如股权性投资，包括投资方向、行业、结构、成本以及投资回报情况，重点评价工程项目建设的经济性、效益性和效果性。包括对政府交办的工程建设任务是否完成到位，建设工程的实施过程是否符合政策预期，以及相关项目在服务地区群众生活、提升城市形象方面是否发挥了应有的作用等。3、资金的效果资金使用产生的效果主要表现在两方面，一是内部效果，指资金经过从筹集到使用的过程，为企业自身带来的资产的变化、增值或优化，体现在企业资产质量上的提高或者经济效益的增加；二是外部效果，指资金的投入产生的外部效益，包括外部经济效益、社会效益、生态效益等，具体表现在，作为承担政府投融资职能的平台公司，从履行社会责任、承担政府任务的角度，在提升城市形象、支持经济发展中所体现出的作用。 4、债务的偿还债务的偿还主要是指对企业债务偿还保障的评价，重点对平台公司的还款来源、还款违约风险、借新还旧情况等进行评价。还款来源区分自身经营性收入和政府补贴收入，重点考查平台公司对土地等政府性资源的依赖度；还款违约风险主要评价平台公司是否能足额、及时地偿还到期债务；借新还旧是对企业自身偿债能力的一种反映，考察企业自身经营收入能否满足还本付息要求。四、城投公司财务评价体系构建综上所述，城投公司目前普遍存在管理体制不顺、资产负债率高、偿债能力弱、经营目标复杂等问题，这与其在新型城镇化进程中应发挥的作用严重不符。因此，需要加强对城投公司的财务评价力度，从自身运营效益的角度揭示其在经济效益和社会效益上存在的问题，帮助其提高经济价值和社会价值。中国现代集团认为，对城投公司的财务评价应从资金的筹集、投入和使用、效果、偿还等角度入手，重点考察城投公司资金管理的系统性和效率性。财务评价指标体系主要包括以下内容（如图1）：图1：城投公司财务评价指标体系1、偿债能力指标偿债能力指标是一个企业财务管理的重要管理指标，是企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标，衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率等。作为以债务性融资为主的投融资平台，城投公司的偿债能力是其持续融资的保障，因此，偿债能力是进行城投公司财务评价的重点。2、营运能力指标营运能力指标是衡量企业资产管理效率的指标。具体指标有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。虽然城投公司是以承担政府投资任务为主，并不注重资产的管理效率，但作为企业化运作主体，高效的资产运作是其资本运作能力的重要体现，而通过对营运能力的评价，能更好地反映其资本运转能力。3、盈利能力指标盈利能力指标就是对企业赚取利润能力的衡量指标。主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率等。虽然城投公司普遍存在盈利能力较弱的问题，但为更好地提高融资能力，城投公司应注重自身盈利能力的培育。4、资金筹集指标资金筹集指标是衡量企业融资效率的重要指标。该指标是城投公司融资职能的具体体现。由于城投公司承担巨大的融资任务，往往会不计成本不考虑偿还能力，甚至以违规手段进行融资，为平台公司带来巨大的风险隐患。资金筹集指标包括定量和定性指标。定量指标主要包括资金加权平均成本、融资费用率、融资计划完成率等；定性指标集中在融资相关的内控制度管理方面。5、资金使用指标资金使用指标是衡量企业资金使用管理效率的重要指标。主要包括资金拨付率、资金到位率、资金使用是否合规合法等。城投公司资金需求量大，资金使用指标能充分体现其在资金使用管理方面的能力。因此，加大对资金使用的考核，有利于提高城投公司资金使用效率。6、债务偿还指标债务偿还指标是衡量企业债务管理能力的重要指标。主要包括借新怀旧率、偿债来源对某项收入的依存度（如对土地的依存度）等。由于城投公司承担大量债务性融资，充足的还款资金来源是其避免违约风险的重要保障。同时，债务偿还指标也能体现城投公司抵御风险的能力。7、资金效果评价资金效果评价包括经济效果和社会效果两方面。由于城投公司承担的大多是公益性项目，因此对资金效果的评价更注重社会效益。而社会效益的评价主要通过定性