第十二讲营运资本管理概述PPT课件.ppt

第十二讲 营运资本管理概述 营运资本管理概述 营运资本的概念营运资本管理的要点流动资产融资 短期融资与长期融资的组合债务结构与流动资产决策的结合 营运资本的概念 净营运资本流动资产或流动负债 总营运资本公司的流动资产投资 营运资本管理公司的流动资产管理和为维护流动资产而进行的融资活动管理 营运资本管理的重要意义 流动资产在一家典型的制造企业中占总资产的一半以上 过高的流动资产水平很容易使企业只能实现一个较低的投资回报率 ROI 对小公司来说 流动负债是外部融资的主要来源 需要财务经理和财务人员进行持续的日常营运资本管理 这需要花费他们大部分的时间 营运资本管理对公司风险 收益和股价的影响 营运资本管理的要点 假定最大产量为50 000持续生产在流动资产水平上有三种选择方案 流动资产的最佳数量 水平 025 00050 000 产出 单位 资产水平 流动资产 政策C 政策A 政策B 流动性的影响 流动性分析政策流动性A高B平均C低在其他条件相同时 企业的流动资产水平越高 它的流动性越强 流动资产的最佳数量 水平 025 00050 000 产出 单位 资产水平 流动资产 政策C 政策A 政策B 预期获利能力的影响 投资收益率 ROI 净利润总资产假设流动资产 现金 应收帐款 存货 投资收益率 ROI 净利润流动资产 固定资产 流动资产的最佳数量 水平 025 00050 000 产出水平 单位 资产水平 流动资产 政策C 政策A 政策B 预期获利能力的影响 获利能力的分析政策获利能力A低B平均C高随着流动资产水平的减少 总资产水平也减少 同时ROI将增加 流动资产的最佳数量 水平 025 00050 000 产出 单位 资产水平 流动资产 政策C 政策A 政策B 风险的影响 现金的减少将降低企业清偿到期债务的能力 风险增大 通过采取更严格的信用条件来降低应收帐款 可能导致客户和销售的减少 风险增大 存货的减少也可能由于存货短缺而丧失销售机会 风险增大 流动资产的最佳数量 水平 025 00050 000 产出 单位 资产水平 流动资产 政策C 政策A 政策B 风险的影响 风险分析政策风险A低B平均C高随着流动资产水平的减少风险增加 流动资产的最佳数量 水平 025 00050 000 产出 单位 资产水平 流动资产 政策C 政策A 政策B 1 获利能力与流动性呈反向变动关系 2 获利能力与风险同向运动 也即 在风险和收益间有一个权衡问题 总结 流动资产的最佳数量 流动资产的最佳数量的总结政策流动性获利能力风险A高低低B平均平均平均C低高高 营运资本的分类 时间永久性临时性 组成要素现金 有价证券 应收帐款和存货 永久性营运资本 满足企业长期最低需求的那部分流动资产 永久流动资产 时间 美元值 临时性营运资本 随季节性需求而变化的流动资产 永久流动资产 时间 美元值 临时流动资产 流动资产融资 短期融资与长期融资的组合 自然融资 在企业日常经营活动中自然产生的融资方式 如商业信用 其他应付帐款和应计费用等 假定公司在采购 劳工 税收及其他费用方面有既定的支付政策 我们将关注企业不是通过自然融资获得的资产 对冲 或到期日配比 法 每项资产将与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应的一种融资方法 时间 美元值 长期融资 固定资产 流动资产 短期融资 对冲 或到期日配比 法 减去通过应付帐款和应计费用进行的自然融资 除了自然融资 应付帐款和应计费用 时间 美元值 长期融资 固定资产 流动资产 短期融资 融资需求与对冲法 所有的固定资产和永久性流动资产通过长期负债和权益性资本融资 所融通资产的长期获利能力能否弥补长期融资成本 季节性的流动资产通过短期负债融资 在正常经营活动中 能否有充分的现金流偿还短期融资成本 短期贷款的自我清偿原则 销售旺季需要企业在现有水平上进行存货的购置增加的存货用来满足产成品需求的增加 销售采取赊销方式 销售带来应收帐款的增加 应收帐款的收回带来现金收入 产生的现金收入用来清偿季节性短期贷款和与之相关的长期融资成本 风险与成本的权衡 保守法 长期融资的优势降低短期借款偿还的再融资风险减少未来利息成本的不确定性长期融资的风险借入比所需融资量更多的资金 通常 总的利息成本较高结论财务经理若接受较低的融资风险 则资金的获利能力也较低 风险与成本的权衡 保守法 公司通过采取高比例的长期融资政策来减少短期借款的风险 时间 美元值 长期融资 固定资产 流动资产 短期融资 保守的融资政策与进取的融资政策的比较 短期融资的优势用较低的短期债务利息成本来满足长期融资的需要只借入所需的融资量短期融资的风险承担债务到期时对该笔借款延期的再融资风险未来利息成本的不确定性结论财务经理在接受较高的资金获利能力的同时 也要承担较高的融资风险 公司通过采取高比例的短期融资政策来增加短期借款的风险 时间 美元值 长期融资 固定资产 流动资产 短期融资 风险与成本的权衡 进取法 短期和长期融资的总结 融资期限 资产期限 寿命 短期 长期 低风险 获利能力 适度的风险 获利能力 适度的风险 获利能力 高风险 获利能力 短期 临时性 长期 永久性 债务结构与流动资产决策的结合 保持什麽水平的流动资产和如何进行流动资产融资