第七章：其他金融交易PPT课件.ppt

国际金融实务 第7章其他金融交易 1 掌握远期利率协议的概念及其交易基本术语掌握远期利率协议的定价 报价与交割掌握固定汇率协议的概念及其交易基本术语掌握固定汇率协议的定价 报价与交割 本章学习目标 2 远期利率协定是一种远期合约 买卖双方约定在将来某一时点借贷一定期限的一定量资金的协议利率 并选定一种市场利率作为参考利率 结算利率 在清算日 由交易的一方向另一方支付协定利率和参考利率差额的现值 7 1远期利率协议 7 1 1远期利率协议的概念 3 图7 1远期利率协议图示 7 1 1远期利率协议的概念 4 FRABBA词汇 合同金额 合同货币 交易日 即期日 结算日 基准日 到期日 协议期限 协议利率 参考利率 交割金额图7 2远期利率协议的时间简图 7 1 2远期利率协议交易的基本术语 5 图7 4FRA定价示意图 7 1 3远期利率协议的定价与报价 即期日 交割日 到期日 货币市场利率iL 期限tL 天数DL 期限tS 天数DS 货币市场利率iS 协议期限tF 天数Df 远期利率协议利率iF 7 1 7 2 6 FRA的交割是在交割日进行的 7 1 4远期利率协议的交割 7 固定利率协议 SyntheticagreementforForwardExchange SAFE 是交易双方为规避利率差或外汇互换价差 或者为了在二者波动上进行投机而签订的协议 7 2固定汇率协议 7 2 1固定汇率协议的概念 8 A1 第一个协议数额 A2 第二个协议数额 OER 完全汇率 即合约约定的交割日的远期汇率 CFS 合同远期差额 即合约约定的到期日与交割日的汇差 SSR 即期结算汇率 在交割日交割时的参考汇率的实际值 SFR 远期结算差额 在交割日市场上 到期日汇率与当日的汇差 7 2 2SAFE的基本术语 9 SAFE定价理论与FRA是相近的 在SAFE的合理价位上 交割数额应为0 如果大于0 那么买方需求就会上升 如果小于0 那么买方需求就会下降 定价公式 7 2 3SAFE的定价与报价 10 SAFE交割方式 交割数额的计算与远期利率协议都是很相似的 7 2 4SAFE的交割 11 案例一 FRA交易案例分析案例二SAFE交易案例分析 7 3案例分析 12 13 14 53 215 212 56 156 162 1 4的互换点数为 156 162 15 表2 方案A 方案B 利差4 4 10 16 1 第一种情形 汇率不变 两国货币利差扩大 A方案 两国货币利差扩大 汇率不变 一个月后即期汇率保持不变仍为1 8 而利率差果真扩大 上升到4 3个月的换汇汇率由计算得出从原来的162点 出售马克 买进美元 提高至176 卖出美元 买入马克 赚14点 应用SAFE的结算金计算公式就可以很容易地计算出具体的获利数额 由计算结果可知 无论是ERA还是FXA 两者的结算金数值均为负数 这就是说 作为SAFE的卖方就可以获得结算金 因此投资者出售SAFE可以获利 至于采用两种SAFE类型的哪一种更有利 从计算结果看 ERA和FXA的结果相当接近 两者可以任选一种 17 方案A 18 2 第二种情形 B方案 两国货币利差扩大 汇率发生相应变化 一个月后即期汇率变为1 7 利差也扩大为4 换汇汇率由162点变成166点 赚4点 上面第一种情形假设一个月后 两国货币利差扩大的同时 货币的汇率保持不变 但在现实生活中 这种情形不多见 更为常见的是 随着时间的推移 两国货币利差扩大的同时 两国货币的即期汇率也会发生相应的变化 汇率变动不外乎有两种可能 一种变化是马克走强 这种变化有利于投资者 它与投资者的预期相符 另一种变化是马克疲 19 软 这种变化不利于投资者 它与投资者的预期相悖 如果属于前一种变化 则意味着马克的走势趋于强劲 SAFE的出售方将会获得更多的利润 因为随着两国利差的扩大 一方面投资于马克有较高的投资利润 另一方面 由于马克走强 同样数额的马克投资所得 可以转换成更多的美元 反之 如果是后一种变化 则意味着马克趋于疲软 SAFE的出售方获利将会减少 这是因为随着两国货币利差的扩大 投资于马克虽然有利可图 但这种好处会被马克疲软而形成的汇率所抵消 也就是在将马克投资收益转换成美元时 其投资收益将会缩水 这种抵消程度将视汇率风险的大小而定 20 方案B 21 22 方案A FXA 1495 12ERA 1365 85方案B FXA 2958 54ERA 390 24如果即期汇率1 8不变 FXA与ERA收益值变化不大 如果考虑到