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外汇与汇率 第一节外汇第二节汇率的概念 标价及其分类第三节汇率的决定与影响因素第四节汇率变动对经济的影响第五节人民币汇率 1 第一节外汇 一 外汇的含义二 国际货币代码 解决 什么是外汇 外汇的国际标准代码 2 一 外汇的含义 狭义外汇 以外币表示的用于国际结算的支付手段 通常意义上所指为狭义外汇 判断是否是狭义外汇 在国外的银行存款 外币票据与外币凭证 如 汇票 支票等 以外币表示的有价证券 黄金 外币现钞 3 二 国际货币代码 常用货币 美元 USD日元 JPY英镑 GBP欧元 EUR港币 HKD澳元 AUD韩元 KRW澳元 MOP人民币 CNY台币 TWD加拿大元 CAD瑞士法郎 CHF新加坡元 SGD南非兰特 ZAR俄罗斯卢布 RUB意大利里拉 ITL 国际标准ISO 4217货币代码 前两个字符表示这种货币所属国家和地区 第三个字符表示货币单位 4 第二节汇率的概念 标价及其分类 一 汇率的含义二 汇率的标价方法三 汇率的分类 解决 汇率是什么 汇率的标价方法及其分类 5 一 汇率的含义 外汇汇率 又称外汇行市 外汇牌价 外汇汇价 是两国货币之间的汇兑比率 例如 USD1 CNY8 2700USD1 CNY6 3500GBP1 USD1 4656USD1 JPY120 14USD1 JPY78 52说明 1 一般外汇汇率 小数点后保留4位数字 2 1点 0 0001 对于JPY和ITL 1点 0 01 6 知识链接 目前 加入欧元区的国家主要有德国 法国 意大利 荷兰 芬兰 比利时 卢森堡 捷克 爱尔兰 希腊 西班牙 葡萄牙 奥地利 斯洛文尼亚 塞浦路斯等 英国 瑞典和丹麦暂不加入欧元区 7 某日人民币中间价 货币中间价USD6 3735HKD0 8169EUR8 5634GBP9 8499100JPY8 3270资料来源 国家外汇管理局网站 8 二 汇率的标价方法 汇率的标价 既可以用本币表示外币的价格 也可以用外币表示本币的价格 外汇是可以在国际上自由兑换 自由买卖的资产 是一种特殊的商品 汇率就是这种特殊商品的 特殊价格 9 汇率的标价方法 直接标价法和间接标价法 用于银行与普通客户之间的交易 美元标价法和非美元标价法 国际银行间的大额交易 10 直接标价法和间接标价法 直接标价法 以单位外币为标准 折算为一定数额本币来表示的汇率 如 某日我国外管局公布官方汇率 USD1 CNY6 7100说明 在直接标价法下 外币为基准货币 本币为标价货币 USD1 CNY8 2700 USD1 CNY6 3735说明 外币USD贬值 本币CNY升值 除英 美国家外 世界绝大多数国家都采用直接标价法 11 间接标价法 以单位本币为标准 折算为一定数额外币来表示的汇率 如 某日伦敦外汇市场汇率 GBP1 USD1 4260说明 在间接标价法下 本币为基准货币 外币为标价货币 GBP1 USD1 4260 GBP1 USD1 4270说明 本币GBP升值 外币USD贬值 纽约外汇市场采用间接标价法 但USD对GBP仍沿用直接标价法 如 某日纽约外汇市场汇率 USD1 HKD7 7807GBP1 USD1 4260 12 美元标价法和非美元标价法 国际外汇市场买卖外汇时报价的习惯做法 已形成惯例 美元标价法 美元为基准货币 其他货币为标价货币 如 东京外汇市场 USD1 JPY76 44USD1 HKD7 7992USD1 CHF1 2439说明 EUR GBP AUD 新西兰元NZD 南非兰特ZAR几种货币采用非美元标价法 如 东京外汇市场 EUR1 USD1 3631GBP1 USD1 5244AUD1 USD0 8954 13 三 汇率的分类 一 按照银行买卖外汇时采用的汇率不同 分为 买入汇率 买入价 银行买进外汇时所依据的汇率 卖出汇率 卖出价 银行卖出外汇时所依据的汇率 例如 USD CHF 1 6880 1 6895说明 买入 卖出是从报价银行的角度出发的 报价银行低价买进高价卖出 赚取差价 银行进行外汇买卖时采用双向报价 即同时报出买 卖两个价格 14 解释 中间价中间价有两个定义 银行公布的中间价 外汇现汇买入价 现汇卖出价 2 中国外汇交易中心每日公布的中间价 原 基准价 用于指导各银行制定买入卖出价 说明 人民币汇率改革之后 大多数银行采用一日多价 因此银行的中间价参考价值不大 中国外汇交易中心公布的中间价 不需要计算 每天由交易中心对外公布 一日只有一个价格 15 资料链接2005年7月21日之前中国人民银行公布人民币汇率基准价 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价 作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价 自2006年1月4日起 中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元 欧元 日元和港币汇率中间价 作为当日银行间即期外汇市场 含OTC方式和撮合方式 以及银行柜台交易汇率的中间价 16 资料链接 OTC方式与撮合方式OTC方式 外汇的询价交易方式 Over The Counter 亦称场外交易方式 是指银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础 通过自主双边询价 双边清算进行的即期外汇交易 OTC方式与撮合方式的差异 信用基础不同 OTC方式以交易双方的信用为基础 由交易双方自行承担信用风险 需要建立双边授信后才可进行交易 而撮合方式中各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方 交易中心集中承担了市场交易者的信用风险 价格形成机制不同 OTC方式由交易双方协商确定价格 而撮合方式通过计算机撮合成交形成交易价格 清算安排不同 OTC方式由交易双方自行安排资金清算 而撮合方式由中国外汇交易中心负责集中清算 17 例如 USD CHF 1 6880 1 68951 6880 报价银行买进1美元要支付1 6880瑞士法郎 1 6895 报价银行卖出1美元可得到1 6895瑞士法郎 三对相对的地方 银行与客户 买入与卖出 USD与CHF 即两种货币之间 思考时 可从报价银行的角度去考虑 18 USD CHF 1 6880 1 6895思考 银行买入美元价 银行卖出美元价 银行卖出瑞郎价 银行买入瑞郎价 客户卖出美元价 客户买入美元价 客户买入瑞郎价 客户卖出瑞郎价 19 练习 1 A公司欲购入10000GBP 他得到的报价是USD1 6710 50 则A公司需为这笔外汇交易支付多少USD 2 某瑞士公司欲在美国投资 银行报价是CHF1 6350 60 若该公司投资1000万CHF 为此该公司将收到多少USD 3 已知USD CHF 1 6350 60 问 CHF USD 20 二 按照外汇的表现形式 分为现汇汇率 买卖现汇的汇率 又称汇价 现钞汇率 买卖外币现钞的价格 又称钞价 现汇指的是从国外银行汇到国内的外汇存款 以及外币汇票 本票 旅行支票等银行可以通过电子转帐的国际结算凭证 现汇汇率是指买卖外币支付凭证的价格 现钞指的是外币钞票 银行收入外币钞票后要经过一定时间 积累到一定数额后 才能将其运送并存入外国银行调拨使用 银行买入外币钞票的价格 买入外币凭证的价格两者卖出价一样 21 交易币种现汇买入价现钞买入价卖出价英镑990 39959 81998 34港币81 7881 1282 09美元636 30631 20638 85瑞士法郎687 28666 06692 80日元8 27668 02118 3431加拿大元614 59595 62619 53澳大利亚元624 96605 66629 97欧元853 96827 59860 82 某时中国银行外汇牌价 人民币 100外币 22 思考 国外汇款 USD 卖给银行 用哪种报价 去法国旅游 需带零花钱 用哪种报价 旅游剩余零花钱 卖给银行 用哪种报价 旅游剩余零花钱 存到活期储蓄存折上 一段时间后 卖给银行 用哪个价钱 注 若是 钞 存单上面 种类 写 1 若是 汇 存单上面 种类 写 2 23 例 某时 我国外汇牌价 100外币 货币现汇买入价现钞买入价卖出价USD684 65682 17688 99CHF518 49504 54521 59我国一出口商出口一批货物 价值100万美元 现该出口商想换CHF现钞 问能换多少 24 三 按照外汇买卖交割期限划分 即期汇率 外汇买卖双方成交后 在两个营业日内办理交割所依据的汇率 远期汇率 买卖双方在成交后并不立即进行交割 而是约定在将来某个时期进行交割所采用的汇率 说明 即期汇率是外汇市场上使用最多的汇率 一般来说 在国际外汇市场上进行外汇交易时 除非特别指定日期 一般都视为即期交易 成交与交割 成交日与交割日 25 区分 即期汇率 成交后 两日内进行交割采用的汇率 远期汇率 成交后 将来某一日交割采用的汇率 到期日的即期汇率 远期交易中 到期日当时的即期汇率 解释 成交日 到期日 交割日 26 远期汇率的报价 直接报价 直接报出远期买入价与卖出价 例如 某日USD兑JPY的3个远期汇率为116 40 116 54日本 瑞士等国的银行同业间采用此方式 银行对一般顾客的报价采用此方式 远期差价 报出远期汇率比即期汇率高 低多少点 例如 即期汇率USD JPY 115 20 303个月掉期率10 20美 英 德 法等采用此种报价方式 27 掉期率 SwapRate 掉期率 某一时点远期汇率与即期汇率的差 升水 远期汇率 即期汇率贴水 远期汇率 即期汇率平价 远期汇率 即期汇率例如 即期汇率USD JPY 115 20 30远期汇率USD JPY 115 30 50则表明 远期美元升水 远期日元贴水 说明 1 就两种货币而言 一种货币的升水必然是另一种货币的贴水 2 升值与升水 28 远期汇率的计算 由即期汇率 远期汇率例如 某日外汇牌价 即期汇率GBP USD 1 6783 933个月掉期率80 70问 3个月GBP USD的远期汇率 29 远期汇率的计算方法 明确即期汇率报价中的基准货币 掉期率数字 前小后大 基准货币远期升水 远期汇率 即期汇率 升水 前大后小 基准货币远期贴水 远期汇率 即期汇率 贴水 30 上例 即期汇率GBP USD 1 6783 933个月掉期率80 70解答 GBP USD 1 6783 0 0080 1 6793 0 0070 1 6703 1 6723即 3个月远期汇率GBP USD 1 6703 23检验计算结果的方法 远期汇率买卖差价 即期汇率买卖差价 31 练习 某日外汇牌价 即期汇率GBP USD 1 6783 931个月掉期率20 30问 1个月GBP USD的远期汇率 32 2020 3 19 33 四 按照汇率的计算方法来分 基本汇率 一国货币对某一关键货币 如 USD 所确定的比价 交叉汇率 通过两种不同货币与关键货币的汇率 间接算出两种不同货币之间的汇率 由基本汇率 交叉汇率 例如 已知USD CHF 1 5715 25USD JPY 114 50 60求CHF JPY 34 按中间汇率计算 已知USD1 CAD1 1050USD1 HKD7 7890求CAD HKD 35 同边相乘已知EUR USD 1 2850 55USD CHF 1 5715 25求EUR CHF 36 交叉相除 基准货币相同 标价货币不同 求标价货币之间的比价 已知USD CHF 1 5715 25USD JPY 114 50 60求CHF JPY 说明 买入汇率 小数 大数 卖出汇率 大数 小数 37 思考 已知GBP USD 1 9068 73求USD GBP 已知EUR USD 1 2850 55GBP USD 1 9068 73求EUR GBP 38 练习题 1 某日汇率USD CHF 1 4070 80USD CNY 6 8369 79求CHF CNY 39 2 某日汇率USD CHF 1 4070 80USD HKD 7 7800 10有一客户要用CHF买HKD 银行应如何报价 40 3 某日汇率USD CNY 6 7070 80USD CHF 1 4070 80问CHF兑CNY的汇率是多少 41 如何阅读汇率报表 表1 纽约外汇市场的外汇报价 注 DowJonesTelerateInc 道琼斯德励财经公司 incorporated 东部时间 EST EasternStandardTime 美国中部的密西西比河把美国分成了东西两部分 密西西比河以东的州 如密西西比州 俄亥俄州 佛罗里达州 纽约州 宾夕法尼亚州等 使用美国东部时间 42 表2 伦敦外汇市场的GBP即期和远期汇率 注 pm代表升水 dis代表贴水 c cent 43 例 6月12日收盘时 一家银行同时有一客户要买进100万USD 另一客户要卖出100万USD 则银行向前者报价 收取 向后者报价 付给客户 银行从这两笔交易中获取的利润是 44 表3 苏黎世外汇市场远期汇率 45 第三节汇率的决定与影响因素 一 金本位制度下的汇率决定二 布雷顿森林体系下的汇率决定三 牙买加体系下的汇率决定四 影响汇率变动的因素 两国货币之间的汇率是如何确定的 汇率的决定因素是什么 46 金本位制度下的汇率决定 金本位制度下 黄金可以自由铸造货币 可以自由流通 也可以进行国际结算 黄金作为一般等价物 充当着世界货币 铸币平价 两个国家的货币含金量之比 在金本位制度下 铸币平价是决定汇率的基础 例 GBP1的含金量 7 32238克USD1的含金量 1 50463克 GBP与USD的铸币平价 7 32238克 1 50463克 4 8665说明 GBP1的含金量是USD1的4 8665倍 GBP1 4 8665USD 47 说明 金本位制度下 铸币平价是决定汇率的基础 但并不是实际的汇率 在金本位制度下 货币汇率受市场供求影响 围绕铸币平价上下波动 波动时 以黄金输送点为界限 48 假设在英国与美国之间运送1英镑黄金的费用约为0 03USD 则黄金输送点 铸币平价 单位黄金运送费用 4 8665 0 03即 4 8365 4 8965 是GBP对USD汇率的波动范围 例 在美国外汇市场 GBP汇率上涨 超过GBP1 4 8665 0 03 USD 4 8965USD则需要购买GBP的客户可直接运送黄金 对外支付 此时花费成本为4 8965USD 对GBP需求 GBP汇率 思考 如果GBP汇率下跌 低于GBP1 4 8365USD呢 则具有GBP收入的商人 就放弃GBP而选择直接运送黄金回国 仍可得4 8365USD 对GBP供给 GBP汇率 49 结论 在金本位制度下 由于黄金可以自由输出入 当汇率变动对一国不利时 就可以不用外汇而改用黄金进行结算 从而使汇率波动不超过黄金输送点 总之 在金本位制度下 货币汇率的波动幅度很小 基本上是固定的 了解金本位制的崩溃 50 布雷顿森林体系下的汇率决定 金本位制度崩溃后 资本主义国家实行纸币流通制度 布雷顿森林体系 BrettonWoodsSystem 1944年 在美国布雷顿森林召开了国际货币金融会议 确定了以美元为中心的固定汇率制 称为布雷顿森林体系 布雷顿森林体系下 法令规定纸币的含金量 则纸币的价值 法定含金量金平价 两国货币法定含金量之比 在布雷顿森林体系下 决定货币汇率的基础是金平价 例如 二战后 1GBP的法定含金量为3 58134克黄金 1USD的法定含金量为0 888671克 则GBP1 USD4 03 51 以美元为中心 双挂钩 固定汇率制 布雷顿森林体系规定汇率的波动幅度不能超过 1 例如 GBP1 USD 4 03 4 03 1 即GBP1不能低于USD3 9897 不能高于USD4 0703 52 布雷顿森林体系的主要内容 参见书 了解布雷顿森林体系的崩溃光盘 布雷顿森林体系 货币战争 USD 53 牙买加体系下的汇率决定 1976年 在牙买加首都金斯敦签署了 牙买加协议 JamaicaAgreement 决定实行浮动汇率制 在牙买加体系下 汇率以两国货币所代表的实际价值 货币购买力 为依据 购买力平价 购买力对比 浮动汇率制下决定汇率的基础是购买力平价 例如 巨无霸 指数 thebigmacindex 假设巨无霸在英国的价格是1 49GBP 在美国价格为1 99USD 则购买力平价汇率为 1 49 1 99 0 7487 即USD1 0 7487GBP或GBP1 1 3356USD若实际市场汇率为GBP1 1 45USD 则表示GBP被高估 54 影响汇率变动的因素 在浮动汇率制度下 如何判断汇率的走势 哪些因素影响汇率的波动 在浮动汇率制下 汇率作为货币的相对价格 由外汇的供给和需求所决定的 这种外汇市场上的供求关系是判断汇率走势的基本依据 S P D P S D国际交易中的收入 产生外汇的供给 国际交易中的支出 产生外汇的需求 55 国际收支 对汇率最直接的影响一国国际收支顺差 外汇流入 外汇流出 外汇供给 外汇汇率 本币汇率 总体看 一国国际收支顺差 本币汇率具有上升趋势 一国国际收支逆差 本币汇率存在下降压力 56 相对经济实力 对汇率的长期影响经济实力增强 国民收入 对国外商品和劳务的需求 外汇需求 本币汇率 另一方面 经济实力增强 说明生产效率 成本 出口 外汇供给 对本币需求 本币汇率 经济实力增强 说明投资利润高 国外资本流入 对本币需求 本币汇率 结论 从长期看 经济强 货币强 57 通货膨胀一国具有较高的通货膨胀率 出口 进口 贸易恶化 对本币需求 本币汇率 例如 某商品国内价格由 7 14 若 1 7 则外币价由 1 2 导致 出口 本币汇率 结论 58 利率差异利率变化 短期资本流动 汇率变化一国利率 国际短期资本流入 外汇供给 对本币需求 本币即期汇率 利率升 货币强 即 利率 汇率同向变动 进一步分析 为了避免汇率变动的风险 投资者会同时进行远期外汇交易 从而 一国利率 本币即期汇率 本币远期汇率 所以 在浮动汇率制下 利率收益 利差 会被汇兑损失 汇差 抵消一部分 当 利差 汇