第六章-营运资金管理PPT课件.ppt

第六章 营运资金管理 可编辑 1 本章主要内容 营运资金管理的重要性营运资金管理策略流动资产项目的管理流动负债项目的管理 可编辑 2 一 营运资金管理的重要性 一 营运资金的概念广义的营运资金概念 公司在流动资产上的投资净营运资金概念 公司流动资产减去流动负债的差额 其中 流动资产是指可在一年内或一个营业周期内转换成现金或运用的短期资产 占用在流动资产上的资金称为流动资金 可编辑 3 二 营运资金的特点 流动资产又称经营性投资 与固定资产相比 具有如下特点 1 投资回收期短 2 流动性强 3 具有并存性与继起性 4 具有波动性 与长期负债筹资相比 流动负债筹资具有如下特点 1 速度快 2 弹性高 3 成本低 4 风险大 可编辑 4 三 企业的营业循环 营业循环周期 存货周期 应收账款周期 现金周期 应付账款周期现金循环周期 存货周期 应收账款周期 应付账款周期 可编辑 5 营业循环周期的计算 应收账款周期 365天 应收账款周转率应收账款周转率 赊销收入 应收账款平均余额存货周期 365天 存货周转率存货周转率 销售成本 存货平均余额应付账款周期 365天 应付账款周转率应付账款周转率 销售成本 应付账款平均余额总资产周转期 365天 总资产周转率总资产周转率 销售收入 总资产平均余额P92例4 1 可编辑 6 四 营运资金需求 营运资金需求 存货 应收账款 预付账款 费用 应付账款 预收账款 对于大多数企业 营运资金需求为正数 即企业为了生产经营的正常经营 往往需要占用一定的资金 如果企业的营运资金需求为负数 则表示企业的营业循环不仅无需占用资金 还能产生剩余资金用于企业的发展 通常这类企业多为零售业和服务业 可编辑 7 案例 法国家乐福公司资产负债表 单位 百万法郎 可编辑 8 试分析2001年和2002年营运资金需求 2001年家乐福公司的营运资金需求 应收账款418 存货10860 其他流动资产12387 应付账款27418 其他流动负债9715 13468 百万法郎 2002年家乐福公司的营运资金需求 应收账款540 存货12310 其他流动资产15034 应付账款29836 其他流动负债10725 12667 百万法郎 可编辑 9 二 营运资金管理策略 一 资产组合的风险与收益 可编辑 10 二 流动资产组合的策略 流动资产占总资产的比例 匹配 适中 折衷 的融资策略稳健 保守 的融资策略激进 冒险 的融资策略 可编辑 11 匹配的融资策略 时间 固定资产及保险储备量资金需求 正常需要 投资 长期资金 短期负债 融资 投资报酬率一般 风险一般 可编辑 流动性流动资产 12 稳健型的融资策略 时间 固定资产及保险储备量资金需求 正常需要 投资 长期资金 短期负债 融资 闲置资金 部分长期资金形成短期资产 投资报酬率较低 流动资产变现能力较强 风险较小 可编辑 13 激进型的融资策略 时间 固定资产及保险储备量资金需求 正常需要及保险储备量 投资 长期资金 短期负债 融资 部分短期资金形成长期资产 投资报酬率较高 整体资产变现能力较弱 风险较大 可编辑 14 三 流动资产项目组合策略 流动资产各项目之间的比例 按变现能力由大到小 现金 有价证券 应收账款 存货按收益可能性由小到大 现金 有价证券 应收账款 存货稳健型策略 不但提高流动资产在总资产中的比重 而且在流动资产总量中保持充足的现金和有价证券 低风险 低收益激进型策略 追求尽可能低的流动资产份额 特别是减少现金和有价证券的存放量 可编辑 15 四 流动负债融资组合策略 1 不同期限负债融资的风险与成本 短期负债高风险 低成本 长期负债低风险 高成本 2 长短期负债组合融资策略 1 稳健 保守 型策略 低流动负债 高长期负债 2 激进型策略 低长期负债 高流动负债 3 折衷型策略 适中的流动负债和长期负债 可编辑 16 五 营运资金组合策略的选择 可编辑 17 三 流动资产项目的管理 一 现金的管理现金 库存现金 银行存款 银行本票 银行汇票1 企业持有现金的动机交易性动机预防性动机投机性动机 可编辑 18 2 现金管理的内容 现金预算建立理想 目标 现金余额现金流量管理 日常管理 可编辑 19 3 现金预算 现金预算通常按年分季或分月编制 主要有收支预算法和调整净收益法 现金预算表的内容包括 现金收入 现金支出 现金余缺 现金融通 1 收支预算法 教材预算编制过程 该方法有何不足 P121 123例 可编辑 20 编制时需要把握几点 现金预算主要用于短期财务需求 取数来源于公司的营业预算和专项预算 具体涉及到公司的信用政策 供应商的赊购政策 及公司长期资本支出等 对现金余缺部分的安排同样十分重要 现金预算的时间越短对短期财务需求的安排越准确 可编辑 21 XO公司20X7年简化现金流量表单位 百万 可编辑 22 XO公司20X7年损益表 单位 百万 可编辑 23 可见 该公司即便在同一年 总净现金流与净利润也没有明显的依赖关系 20X7年该公司 损失 了400万元现金 而它却创造了1020万元的净利润 表明盈利可能现金不足 亏损而现金可能富裕 差异在于不直接影响当期盈利的现金流入和流出 以及非付现成本 具体在公司有哪些项目 现金收支法编制预算的局限也在此 看不出现金收支与利润之间的关系 可编辑 24 2 调整净收益法 是将按权责发生制计算的现金流量调整为按收付实现制计算的现金流量 从而看出哪些不直接影响当期收益的项目增减变化 可编辑 25 可编辑 26 该表正好弥补了收支法的缺陷 首先由权责发生制计算的收益开始调整 每一步清晰地列示出影响最终可利用的现金余额的各项目的增减 特别是与收益无直接关系的增减和减少 但计算过程比较复杂 企业经营活动中现金流入与流出的具体情况不能直观地进行反映 可编辑 27 4 目标现金余额的确定 1 鲍摩尔 Baumol 模型基本假设 企业在一定时期内现金流出与流入是均匀且可以预测 每天平均流出量大于流入量 可编辑 28 目标现金余额的存货模式原理 N N 2 可编辑 29 现金持有量的成本 持有现金的机会成本现金与有价证券的转换成本现金持有量与成本的关系 持有成本 N 可编辑 30 对总成本 TC 0 N求导 得目标现金余额为 P127例 可编辑 31 鲍摩尔模型的局限性 假定现金流出大于现金流入 可能与事实不符 假定现金流量是均匀的 且成周期性变化 实际不一定 假定企业现金的补偿来源于有价证券的出售 实际不多见 假定转换成本只是与交易次数有关的固定成本 而该部分国内视为零 从而导致目标现金余额为零 可编辑 32 2 米勒 奥尔 Miller Orr 模型 随机模型 基本假设 现金余额随机波动当现金余额达到控制上限时 将现金转换为有价证券当现金余额达到控制下限时 将有价证券转换为现金当现金余额在上下限之间时 不做现金与有价证券之间的转换 可编辑 33 随机模型的基本原理 控制下限 控制上限 转换点 H Z L 可编辑 34 随机模型的成本函数 E C 持有现金的成本E N 计划期内现金和有价证券之间转换次数的期望值b 现金与有价证券的转换成本T 计划期的总天数i 有价证券的日收益率E M 计划期内每日现金余额的期望值E C bE N T iE M 可编辑 35 上限H和恢复点Z的确定 当最低现金现金持有量为0 即L 0 时 当最低现金现金持有量不为0 即L 0 时 可编辑 36 根据随机模型确定目标现金余额的基本步骤 确定现金持有量的下限L L可以等于0或大于0的某一个安全储备额 或银行要求的某一最低现金余额 估计每日现金流量的方差 历史资料 采用统计方法进行分析而得到 一般根据 确定有价证券利息率和转换成本 根据上述资料计算现金余额的上限H及恢复点Z P129例题 可编辑 37 3 现金周转模型 现金周转期 存货周期 收账周期 付款周期 P130例题 可编辑 38 5 现金的日常管理 1 加速收款减少应收款的邮寄时间减少公司收到的支票和支票兑现的时间加快应收款进入公司往来银行的过程 客户开出支票 企业收到支票 支票寄回时间 账款收回时间 可编辑 39 减少前两个阶段时间的方法 锁箱法集中银行制选择有效率的划转工具 电汇派人前往收取支票并送存银行 可编辑 40 2 延期支付 控制支出的方法有 使用现金浮游量推迟应付款的支付汇票付款零余额账户工资的支付方式透支的使用 可编辑 41 6 闲置资金的投资 短期闲置现金一般投资于短期有价证券 国库券 可转让存单 商业汇票等 货币市场的证券一般流通性强而违约风险低 作为现金替代品 进行暂时投资 可编辑 42 可编辑 43 有价证券管理 主要特征到期日短 利率风险和通货膨胀风险均低 回报率低违约风险小流动性风险小 流通性强能提供不同程度的免税额 可编辑 44 二 应收账款的管理 1 应收账款的功能和成本 1 功能 增加销售 减少存货 2 成本 机会成本 应收账款平均占用额 有价证券收益率管理成本 日常管理耗费 包括资信调查费用 信息收集费用 账簿记录费用 收账费用等 坏账成本 应收账款无法收回的损失 与应收账款规模有关 可编辑 45 2 应收账款管理的内容 可编辑 46 1 资信调查 客户信用信息的主要来源 财务报表信息评级和信用报告银行记录交易记录公司自己的历史记录 可编辑 47 2 信用评估 方法一 5C 评估法品性 Character 能力 Capacity 资本 Capital 担保品 Collateral 情况 Conditions 可编辑 48 方法二 信用评分法 对客户信用质量的各种要素先行评分 然后采用一定的权数加权平均 得到综合评分 以此进行信用评估 可编辑 Z 某企业的信用评分ai 事先拟定的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数xi 第i种财务比率和信用品质评分 49 评分项 付款记录流动比率资产负债率股本结构销售额获利能力经营年限管理者简历诉讼财务增长趋势房产职工人数 可编辑 50 风险系数及对策 可编辑 51 3 信用决策 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求 客户获得商业信用所具备的最低条件 通常以坏账损失率为差别标准 P146例题 信用条件信用期限现金折扣和折扣期限季节性优惠P148例题 可编辑 52 4 收账政策 可编辑 寄送书面催款函 账龄分析表和平均收账期 收账流程 53 企业的信用政策的收益和成本 放宽信用政策时 收益 扩大销售量成本 应收账款机会成本增加 坏账损失增加 可能的现金折扣成本 收账成本收紧信用政策时 则反之 可编辑 54 信用政策的决策 例题 某公司在美国的分公司目前的信用条件为 N 60 平均收账期为90天 公司的坏账损失率为3 公司的赊销额平均为2 000 000美元 公司为了将提高销售1 000 000美元 提出了两个方案 公司变动成本率为89 资金成本8 降低信用标准 新增客户的平均收账期为120天 坏账损失率提高到为4 公司还需投入相当于新增销售额的30 的净流动资金 不含应收账款 改变信用条件 将信用条件改为 N 70 这将使全部应收账款的平均收账期延长到120天 坏账损失率提高到4 公司同样需投入相当于新增销售额的30 的净流动资金 不含应收账款 可编辑 55 降低信用标准 收益 1 000 000 1 89 110 000成本 坏账损失增加 1 000 000 4 40 000机会成本增加 应收账款的占用额增加 1 000 000 120 360 333 333净流动资金增加 1 000 000 30 300 000机会成本 333 333 300 000 8 50 667净收益 110 000 40 000 50 667 19 333 可编辑 56 改变信用条件 收益 1 000 000 1 89 110 000成本 坏账损失增加 3 000 000 4 2 000 000 3 60 000机会成本增加 应收账款的占用额增加 3 000 000 120 360 2 000 000 90 360 500 000净流动资金增加 1 000 000 30 300 000机会成本 500 000 300 000 8 64 000净收益 110 000 60 000 64 000 14 000 可编辑 57 三 存货的管理 1 存货的功能和成本存货的功能 保证生产正常进行 有利于销售 便于组织均衡生产 防止意外事件造成损失 存货的相关成本 采购成本订货成本储存成本缺货成本 安全储备量 可编辑 58 2 存货的日常控制 1 存货的分级归口控制实行资金的统一管理 实行资金的归口管理 实行资金的分级管理 2 存货经济订货批量控制 可编辑 59 其一 经济进货批量基本模型 A 全年存货需要量 Q 每次订货量 F 每批订货成本 C 单位存货的年平均存储成本 则 订购次数 A Q 平均库存 Q 2 可编辑 60 以Q为自变量 求TC对Q的导数 且令TC Q 0 可得 可编辑 此时的总成本与经济采购次数分别为 P161例题 61 其二 存在数量折扣时的经济批量模型 总成本 年订货成本 年储存成本 年采购成本P163例题18 可编辑 62 其三 存货陆续供应和使用情况下的经济批量模型 设每日送货量为p 每日耗用量为d 则 可编辑 P164例19 63 3 订货点的控制 在不考虑安全储备情况下的订货点为 可编辑 在考虑安全储备情况下的订货点为 n 每天正常耗用量t 提前期 交货期 m 预计每天最大耗用量r 预计最长提前期则保险储备为 64 4 存货ABC分类控制 原理 重点管理法 按某种存货数量占总存货数量的百分比和该种存货金额占总存货金额的百分比大小为标准 将存货分为A B C三类 品种数量少 占用资金多的项目划分为A类 比较