浅谈信贷项目融资.doc

国际财务管理（一）题目： 浅析国际融资之信贷项目融资 姓名： 林 枫 学号： 070801319 专业： 财务管理 浅析国际融资之信贷项目融资案例：1991年6月完成的位于印度尼西亚东加里曼丹主要天然气生产基地班通(bontang)生产能力为225万吨的第六液化天然气生产加工管道装置项目(在本书中简称“帕塔米纳液化天然气项目”)的无追索项目融资安排，被认为是在具有较高信贷风险而同时具有高资金需求的印度尼西亚从事项目融资工作的一个成功的案例。一些参与项目贷款的银行认为，这样的融资模式也可以运用到其他的亚洲发展中国家的项目融资中。作为项目的主要发起人，印度尼西亚国有企业帕塔米纳石油公司(Pertamina Petro1eum Company)充分利用与项目发展有利益关系的第三方信用保证结构的设计为第六液化天然气生产加工管道装置的建设成功地安排了7.50亿美元的无追索项目融资，并且实现了100融资的目标帕塔米纳液化天然气项目的融资目标。帕塔米纳液化天然气项目的融资结构是一种相对简单的结构。作为项目融资顾问的美国大通曼哈顿银行亚洲分行和日本三菱银行在1991年3月向帕塔米纳石油公司提出融资方案的建议，于当年5月获得批准，并在6月底组成了由17家银行参加的贷款承销组，完成了银团贷款的承购工作。案例来源：国际信贷项目融资案例分析/view/45df0ef34693daef5ef73d73.html分析：国际项目融资是国际上为交通、能源、农业等大型工程项目筹集资金的一种方式。跨国公司在投资大型工程项目时，往往会发现自己难以独立承担投资和融资风险，这时便可借助项目融资这一专门的融资技术。按照这种融资技术，工程项目的主办企业一般都专门为该项目筹资成立一家新项目公司，由贷款人直接将资金贷给项目公司而不是项目主办企业，偿还贷款的义务由项目公司承担，而不是由项目主办企业承担。项目所需的大部分资金来自项目贷款，其余部分由项目主办企业负责解决，项目贷款的偿还资金来自项目收入和项目资产，该项目的成败与经济效益的好坏直接决定着贷款人能否收回贷款。案例中的“帕塔米纳液化天然气项目”就是由印尼国企帕塔米纳石油公司通过项目融资来完成的，它联合其他九家天然气生产商作为项目的发起人，向国际贷款银团贷款获得项目所需资金，并巧妙的利用第三方信用保证，实现项目的100%融资目标。项目融资作为一种专门的特殊融资方式，具有很多特点，下面我就结合案例来分析这些特点：1. 项目公司是一个独立的法律实体。在法律上，项目公司与承办企业是两个不同的法人单位，为适合项目融资，项目的主办公司必须成立一家新公司，它是一个独立的法律实体。案例中的帕塔米纳公司就是筹集项目资金的项目公司，而承办企业是鲍布黑森公司和千代田公司，项目公司与承办企业是两个不同的法人单位。2. 以项目为主体，主要依赖于项目的现金流量和资产, 而不依赖于项目的投资或发起人的资信。案例中的“帕塔米纳液化天然气项目”的发起凭借的时这个项目自身的巨大潜力，并非是靠帕塔米纳公司的投资或企业的资信来吸引贷款银团的的投资的。3. 只具有有限的追索权或无追索权。有限追索权是指无论项目出现什么问题，贷款均不能追索到项目借款人出该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形式的财产；无追索权则是指如果该项目中途停建或经营失败，其资产或收益不足以清偿全部贷款时，贷款人无权向该项目的主办人追偿。而案例中的“帕塔米纳液化天然气项目”就是一个无追索权的项目融资，这是因为项目具有一个坚实的技术基础，帕塔米石油公司和千代田公司均是具有丰富技术和工程经验的公司，因此项目出现重大生产技术问题的概率是相对较低的，不过为此该项目还是设立了一个债务偿还信托基金以保护贷款银团的利益。4. 风险分担。为了实现有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目借款人、贷款人、有利益关系的其他参与者之间进行分担，一个成功的项目融资结构，应该是没有一方单独承担其全部项目债务的风险责任。案例中的借款人即帕塔米石油公司及其它九家天然气生产商，他们在严格限定的条件下承担项目完工的一部分担保责任；贷款人为以大通曼哈顿银行亚洲分行和三菱银行为主的项目贷款银团暨贷款承销组，它们将贷款承诺下来后再通过市场出售贷款权，从中收取手续费，这种承销机制贷款增加了贷款的可能性，此外日本的三菱商社还提供了贷款总额40%资金的项目担保，承担了一部分的项目风险；项目产品的购买者包括帕塔米石油公司等签署了20年液化天然气销售合约，这份合约在项目融资中起到了市场风险的担保作用；日本的千代田公司作为主要的项目工程分包商大大降低了项目的完工风险。这些项目的参与者共同分担了“帕塔米纳液化天然气项目”的全部风险，使本次项目融资得以成为一个成功的经典案例。5. 筹资额大。因为项目融资是为了大型工程项目筹集资金，所以筹资额一般都很大，比如案例中项目的筹资额就达到了7.5亿美元。6. 融资成本较高。由于项目融资的涉及面广、结构复杂，需要做好大量有关风险分析、税收结构、资产抵押等一系列工作，此外还需要支出一定的前期费用，并且由于项目建设的资金来源中，债务比重很高，因此还款压力很大，这些原因导致项目融资的融资成本高于同等的公司贷款。案例中“帕塔米纳液化天然气项目”的全部销售收入将直接按照协议进入债务偿还信托基金，以偿还债务作为首要任务，可见还款压力之大。 项目融资具有的这些特点反映了它的巨大作用：1、