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财务分析 1 82 2 82 第一节财务分析的基础 财务分析是以企业财务报告及相关资料为依据 对企业财务状况 经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法 1 财务分析的意义 1 财务分析是评价企业财务状况 衡量经营业绩的重要依据 2 财务分析师挖掘潜力 改进工作的重要手段 3 财务分析可以为外部投资者 债权人提供决策相关信息 3 82 3 财务分析的评价标准 1 历史标准 2 行业标准 3 目标标准 4 经验指标 4 财务分析的局限性及补救措施 1 资料来源的局限性 即缺乏可比性 可靠性 存在滞后性 2 分析方法的局限性 3 分析指标的局限性 增强指标可比性 综合利用各种指标 结合社会经济环境及企业不同时期经营目标等因素 善用 例外管理 比率分析法 将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比 得出一个财务比率 以此来揭示企业的财务状况的分析方法 结构比率 效率比率和相关比率 趋势分析法 将同一企业不同时期的财务状况进行比较 从而分析企业财务状况的发展趋势的一种方法 因素分析法 利用指数体系 从数量上确定各因素的变动对总指标的影响程度 第二节财务分析的方法 定基动态比率 环比动态比率 4 82 某企业2013年和2014年有关材料费用 产品产量 材料单耗和材料单价资料如下 要求 分析各因素变动对材料费用的影响程度 因素分析法 5 82 1 指标分解材料费用 产量 单位产品材料费用 产量 材料单耗 材料单价 2 建立指标体系基期材料费用 基期产量 基期材料单耗 基期材料单价 100 8 5 4000 元 实际材料费用 实际产量 实际材料单耗 实际材料单价 110 7 6 4620 元 分析对象 实际材料费用 基期材料费用 4620 4000 620 元 连环替代法 6 82 3 连环顺序替代基期指标体系 100 8 5 4000 元 替代第一因素 110 8 5 4400 元 替代第二因素 110 7 5 3850 元 替代第三因素 110 7 6 4620 元 4 确定替代结果产量影响 4400 4000 400 元 材料单耗影响 3850 4400 550 元 材料单价影响 4620 3850 770 元 5 检验分析结果400 550 770 620 元 7 82 差额计算法 分析对象 4620 4000 620 元 因素分析 产量影响 110 100 8 5 400 元 材料单耗影响 110 7 8 5 550 元 材料单价影响 110 7 6 5 770 元 检验分析结果 400 550 770 620 元 8 82 某企业2007年和2008年有关总资产报酬率 总资产产值率 产品销售率和销售利润率的资料如下 思考 要求 分析各因素变动对总资产报酬率的影响程度 9 82 盈利能力分析 认识财务报表 营运能力分析 偿债能力分析 财务分析 发展能力分析 是显微镜 从细微处反映企业的财务状况和经营成果 是透视镜 窥视企业深层次的问题 是望远镜 展望企业扑朔迷离的前景 第三节财务能力分析 10 82 关于财务报表的认识 是否从资产负债表上看到了 企业的资金从那里来的 到那里去了 企业的财务实力怎样 企业的财务结构怎样 对企业适合吗 企业的资产结构 企业的资产质量好吗 企业的偿债能力怎样 企业的营运能力强吗 认识财务报表 11 82 如何通过利润表看企业的经营实力 经营成长性 盈利能力 经营结构 12 82 有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模 结构及其数量对应关系 明确个人和企业受托责任及义务 作出基于优化结构 降低风险和提高运营效率的判断和决策 资产负债表 底子 功能 提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产 负债和所有者权益 自有资本 的存量及其结构 关系 作用 资产 负债 所有者权益 13 82 资产负债表结构 14 82 利润表 面子 功能 提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量 关系 作用 当期收入及利得 当期费用及损失 当期损益 有助于管理者了解本期取得的收入和发生的及税金 不含增值税 了解盈利总水平和各项利润来源及其结构 把握经营策略 15 82 净利润的计算 净利润 利润总额 所得税 营业利润 营业外收入 营业外支出 营业收入 营业成本 营业税金及附加 投资收益 期间费用 销售费用 管理费用 财务费用 16 82 利润表结构 企业净利润来自 营业利润营业外收支净额 17 82 现金流量表 日子 功能 提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息 关系 现金流入量 现金流出量 现金净流量 作用 有助于管理者了解净收益质量 取得和运用现金的能力 支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量 18 82 现金流量表结构 19 82 股东权益增减变动表 股东权益增减变动表是反映上市公司本期 年度或中期 内截止期末股东权益增减变动情况的报表 20 82 流动比率 偿债能力分析 是流动资产与流动负债的比率 表明每元流动负债有多少流动资产做为偿还的保证 流动比率 流动资产 流动负债 通常认为2 1比较适合 此比率越高 说明企业偿还流动负债的能力越强 21 82 速动比率 速动资产与流动负债的比率 表明每元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证 速动资产 流动负债 通常认为1 1比较适合 速动资产 流动资产 存货 此比率越高 说明企业偿还流动负债的能力越强 22 82 现金比率 现金和现金等价物与流动负债的比率 表明每元流动负债有多少现金和现金等价物作为偿还的保证 现金 有价证券 流动负债 通常认为1 2比较适合 此比率越高 说明企业有较好的支付能力 对偿付债务是有保障的 23 82 现金流量比率 营业现金流与流动负债的比率 表明本期经营活动所产生的现金净流量抵付流动负债的保证程度 经营活动产生的现金净流量 平均流动负债 通常认为1 1比较适合 此比率越高 说明企业有较好的支付能力 对偿付债务是有保障的 24 82 到期债务本息偿付比率 本期经营活动所产生的现金净流量与本期到期债务本息的比值 衡量本年内到期的债务本息可由来偿付的程度 经营活动产生的现金净流量 此比率越高 说明企业 对偿付债务是有保障的 本期到期债务本金 现金利息支出 25 82 资产负债率 企业负债总额与资产总额的比率 表明在总资产中有多大比例是通过借债取得的 也反映了资产对债权人的保证程度 负债总额 资产总额 一般认为不宜超过50 但实际情况比较复杂 债权人 越低越好 经营者 适度负债 股东 资本利润率大于负债利率 增多负债 反之 减少负债 又称 负债比率 26 82 权益比率 企业股东权益与资产总额的比率 表明在总资产中有多大比例是自有资金 股东权益总额 资产总额 是资产负债率的反面 两者表达相同状况 负债比率 股东权益比率 1 比率越大 偿还长期债务能力越强 实际应用中 与资产负债率求其一 又称 净值比率 27 82 权益乘数 资产总额与股东权益的比率 资产总额 股东权益 是权益比率的倒数 两者表达相同状况 此比率越大 企业负债程度越高 权益乘数 1 1 资产负债率 28 82 产权比率 负债总额与股东权益的比率 反映企业股东权益对债权人权益的保障程度 负债总额 股东权益 一般认为不应超过100 但实际情况比较复杂 1 通货膨胀 多借债转嫁债权人 2 经济繁荣 多借债获利 3 经济萎缩 少借债 此比率越低 企业财务风险越小 29 82 有形净值债务率 是企业有形净资产对负债的保障程度 股东权益总额 无形资产净值 该指标越低 说明企业长期偿债能力越强 财务风险越小 负债总额 一般认为不应超过100 30 82 已获利息倍数 又称 利息保障倍数 是企业生产经营收益与利息费用的比率 用来衡量企业偿付负债利息的能力 息税前利润 利息费用 该指标越高说明企业长期偿债能力越强 反映了获利能力对偿还债务的保证程度 该指标至少应大于1 31 82 现金流量利息保障倍数 是企业经营现金流量与利息费用的比率 它表示1元的利息费用有多少倍的现金流量作保障 企业偿付负债利息的能力 经营活动现金流量净额 利息费用 该指标越高说明企业长期偿债能力越强 反映了现金流量对偿还利息的保证程度 该指标至少应大于1 32 82 现金流量债务比 是企业经营活动现金流量与债务总额的比率 经营活动现金流量净额 平均负债总额 该指标越高说明企业长期偿债能力越强 33 82 营运能力分析 营业周期 从取得存货到销售存货并收回现金为止的时间 营业周期 存货周转天数 应收账款周转天数 营业周期短 说明资金周转速度快 反之 资金周转速度慢 34 82 存货周转率 一定时期内销售成本与平均存货的比率 反映了存货流动性的强弱 周转天数 360 周转率 存货周转率越高 周转天数越短 存货周转速度越快 企业销售能力越强 存货周转率 销售收入 平均存货 周转次数 35 82 应收账款周转率 一定时期赊销收入净额与平均应收账款的比率 是反映应收账款周转速度的指标 周转天数 360 周转率 在一定时期内应收账款周转率越高 周转天数越短 说明企业应收账款周转速度越快 管理效率越高 否则正好相反 应收账款周转率 销售收入 平均应收账款 周转次数 36 82 流动资产周转率 是企业销售净额与平均流动资产的比率 是反映企业流动资产周转速度的指标 周转天数 360 周转率 流动资产周转率越高 周转天数越短 说明企业流动资产周转速度越快 资金利用的效果越好 流动资产周转率 销售收入 平均流动资产 37 82 固定资产周转率 是企业销售净额与固定资产平均净值的比率 是反映企业流动资产周转速度的指标 周转天数 360 周转率 固定资产周转率越高 周转天数越短 说明企业固定资产周转速度越快 固定资产利用充分 投资得当 固定资产周转率 销售收入 平均固定资产净值 注意折旧的影响 38 82 总资产周转率 是销售净额与平均资产总额的比率 用来反映总资产周转情况以及全部资产的运营管理水平 总资产周转率 销售收入 平均资产总额 周转天数 360 周转率 该比率较低 则说明企业全部资产营运效果差 管理存在问题 使企业占用资金增多 影响企业的盈利能力 39 82 盈利能力分析 营业毛利率 是毛利占营业收入净额的百分比 反映企业产品获利能力的指标 营业毛利率 销售毛利 营业收入 毛利是企业获利的最初基础 也是企业生产销售产品的前提 如果毛利率等于甚至小于零 则说明该产品对企业已没有贡献甚至使企业亏损 销售毛利 营业收入 营业成本 40 82 营业利润率 是营业利润与营业收入的百分比 表明每元销售收入能够为企业带来的利润 营业利润 营业收入 该指标越高 说明企业销售产品过程中的盈利能力越强 41 82 营业净利率 净利润与营业收入的百分比 表明每元销售收入能够为企业带来的净利润 净利润 营业收入 该指标越高 说明企业销售产品过程中的盈利能力越强 通过分析销售利率的升降变动 可以促使企业在扩大销售的同时 注意改进经营管理 提高盈利水平 42 82 成本费用利润率 利润与成本费用的比率 表明企业对成本费用的控制能力和经营管理水平 税前利润 成本费用总额 成本费用利润率主要用来考察企业管理水平的高低和产出效益的高低 43 82 总资产利润率 利润总额与平均资产的百分比 表明每元资金投入所带来的税前利润 利润总额 平均资产总额 表明企业全部资产的利用效果 要求企业在扩大销售 提高产品盈利能力的同时 还必须要强化资产管理 44 82 总资产报酬率 企业息税前利润总额与平均资产的百分比 表明每元资金投入所带来的息税前利润 息税前利润总额 平均资产总额 表明企业全部资产的利用效果 要求企业在扩大销售 提高产品盈利能力的同时 还必须要强化资产管理 45 82 总资产净利率 企业净利润与平均资产的百分比 表明每元资金投入所带来的净利润 净利润 平均资产总额 表明企业全部资产的利用效果 要求企业在扩大销售 提高产品盈利能力的同时 还必须要强化资产管理 46 82 净资产收益率 净利润与平均净资产的比率 表明企业股东每百元资金获取利润的能力 净利润 平均净资产 净资产收益率反映企业全部自有资金的收益水平 它以企业盈利能力为基础 同时受到企业资本结构的影响 盈利能力分析的核心指标 47 82 资本收益率 净利润与平均投入资本的比率 净利润 平均投入资本 表明企业实际投资额获取利润的能力 盈利能力分析的核心指标 48 82 发展能力分析 营业收入增长率 是营业收入增长额与上年营业收入总额的比率 本年营业收入增长额 上年营业收入 该指标越高 说明企业成长状况及发展能力越强 49 82 营业利润增长率 是营业利润增长额与上年营业利润总额的比率 本年营业利润增长额 上年营业利润 该指标越高 说明企业成长状况及发展能力越强 50 82 营业利润增长率 是营业利润增长额与上年营业利润总额的比率 本年营业利润增长额 上年营业利润 该指标越高 说明企业成长状况及发展能力越强 51 82 资产增长率 是总资产增长额与年初资产总额的比率 反映资产规模的情况 本年总资产增长额 年初资产总额 该指标越高 说明企业资产经营规模扩张的速度越快 应注意资产经营规模扩张的质量 52 82 资本积累率 是股东权益增长额与年初股东权益总额的比率 反映企业资本积累能力 本年股东权益增长额 年初股东权益总额 该指标越高 说明企业资本积累能力越强 53 82 资本保值增值率 是企业期末股东权益总额与期初股东权益总额的比率 反映企业资本积累能力 期末股东权益总额 期初股东权益总额 大于1 增值 小于1 减值 等于1 保值 54 82 上市公司财务分析 每股收益 每股利润每股盈余 股份公司当年净利润与流通在外的普通股股数的比值 反映每股普通股的盈利水平 净利润 优先股股利 年末普通股流通股数 这一指标越高 说明企业盈利能力越强 具体分析时要与历史 同行相比较 并结合股数变动情况 55 82 市盈率 普通股每股市价与每股收益的比率 是投资者为某种股票的1元利润所愿支付的价格 每股市价 每股收益 每股收益确定时 市价越高 市盈率越高 风险就大 该指标不能用于不同行业比较 从横向来说 市盈率越高说明公司能够获得社会信赖 具有良好的前景 但过高公司的风险会过大 市价确定时 每股收益越高 市盈率越低 风险就小 注意 股票市场上 一个公司的市盈率可能会被非正常地提高或压低 56 82 通过每股股利和每股收益比较可以看出企业的股利发放政策 该指标高说明 说明企业采取了宽松的股利政策 反之 则说明企业采取了紧缩的股利政策 每股股利 股利总额与普通股股数的比值 反映股份制企业股东获取现金收益的水平 股利总额 普通股股数 57 82 该比率越高 表明股利支付越多 股利支付率 是净利润中股利所占比重 反映公司的股利分配政策和支付股利的能力 每股股利 每股收益 股利总额 净利润 58 82 股利保障倍数是一种安全性的指标 该指标越大 支付股利的能力越强 股利保障倍数 是每股收益与每股股利的比率 反映公司支付股利的能力 每股收益 每股股利 股利支付率的倒数 59 82 留存盈利比率的高低 反映出企业的理财方针 留存盈利比率 是留存盈利与净利润的比率 反映公司支付股利的能力 留存盈利比率 净利润 全部股利 净利润 提高留存盈利比率必然降低股利支付率 60 82 每股净资产提供了股票的最低价值 每股净资产 是期末净资产 股东权益 与年末普通股股数的比率 反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本 每股净资产 年末股东权益 年末普通股股数 61 82 市价 账面价值 说明企业资产质量好 有发展潜力 反之 企业资产质量差 市净率 是每股市价与每股净资产的比率 反映市场对公司资产质量的评价 市净率 每股市价 每股净资产 62 82 每股现金流量越高 说明公司越有能力支付现金股利 每股现金流量 是经营活动现金流量扣除优先股股利后余额与年末普通股股数的比率 经营活动现金流量 优先股股利 年末普通股股数 63 82 杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系是利用各个主要财务比率之间的内在联系 对企业财务状况进行综合分析评价的一种方法 由于这种方法是由美国杜邦公司率先采用并推广开的 因此而得名 第三节财务综合分析 64 82 净资产收益率 资产净利率 权益乘数 营业净利率 净利 资产总额 总收入 销售成本 销售费用 管理费用 财务费用 营业外支出 税金 非流动资产 流动资产 其他流动资产 货币资金 存货 应收及预付款 总资产周转率 营业收入 营业收入 总成本 资产总额 股东权益 65 82 从公司杜邦图看 决定净资产收益率高低的因素有 销售净利率 资产周转率 权益乘数三个方面 1 解释指标变动的原因和趋势 为采取措施指明方向 2 杜邦分析体系有助于解释变动的趋势 通过与本行业平均指标或同类企业对比 66 82 假设ABC公司两年净资产收益率下降了 有关数据如下 Case1 净资产收益率 资产净利率 权益乘数 第一年14 93 7 39 2 02第二年12 12 6 2 02 净资产收益率的下降不在于