第八章-金融全球化下的国际协调与合作PPT课件.ppt

第八章金融全球化下的国际协调与合作 国际协调的制度安排国际协调的理论分析 1 经济波动的国际传导 案例 欧洲债务危机对中国的影响 2 第一节国际货币协调的制度安排 国际货币体系的发展历程 国际金本位制 布雷顿森林体系 牙买加体系本节主要内容 布雷顿森林体系 3 布雷顿森林体系的建立 英美两国在国际金融领域争夺主导权的产物 1943年4月7日 两国分别公布了各自的方案 美国的 怀特计划 和英国的 凯恩斯计划 1944年7月 在美国新罕布什尔州的布雷顿森林城召开了44国参加的 联合和联盟国家国际货币金融会议 通过了以 怀特计划 为基础的 国际货币基金协定 和 国际复兴开发银行协定 总称 布雷顿森林协定 从而建立起布雷顿森林体系 4 布雷顿森林体系的主要内容 双挂钩 的货币制度 即美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩 黄金美元各国货币美元与黄金按1盎司黄金 35美元的价格保持固定比价 各国政府可随时用美元向美国政府按这一比价兑换黄金 各国货币对美元保持可调整的固定比价 汇率的波动幅度为上下各1 各国有义务在外汇市场上进行干预以保持汇率的稳定 5 布雷顿森林体系的根本缺陷 特里芬两难 一方面 为满足世界经济增长和国际贸易的发展 美元的供应必须不断地增长 另一方面 美元供应的不断增长 使美元同黄金的兑换性日益难以维持 特里芬两难指出了布雷顿森林体系的内在不稳定性及危机发生的必然性 即布雷顿森林体系的根本缺陷是美元的双重身份和双挂钩制度 由此导致的体系危机是美元的可兑换性危机 或可称为人们对美元可兑换性的信心危机 6 布雷顿森林体系的瓦解过程 第一次美元危机 1960年 互惠信贷协议 借款总安排 黄金总库 等拯救措施第二次美元危机 1968年实行了黄金双价制和特别提款权黄金双价制标志着黄金 美元为中心的布雷顿森林体系的局部崩溃 7 第三次美元危机 1971年美国实行 新经济政策 停止美元与黄金的兑换 限制美国的进口 对进口商品增收10 的临时附加税 十国集团经过磋商达成一项妥协方案 即 史密森协议 该协议其中的一项内容是美元对黄金贬值和扩大汇率波动幅度 史密森协议 标志着布雷顿森林体系的核心部分已经瓦解 1973年美元再度贬值 布雷顿森林体系彻底瓦解 8 布雷顿森林体系崩溃原因的进一步分析 1 汇率制度过于刚性2 国际收支调节不对称表现在两个方面 美国与其他国家之间的调节不对称 逆差国与顺差国之间的调节不对称3 储备货币供给的调节机制缺乏弹性 9 牙买加体系 1976年1月在牙买加首都签署了一个协议 称为牙买加协议 并于1978年4月1日生效 特点 1 黄金非货币化 2 储备货币多样化 3 汇率制度多样化 10 国际货币体系中的美元霸权 美元霸权主导下的中心 外围构架 美国 东亚国家 欧洲和拉美国家 实际资源 通货 资本 金融资产 11 美元霸权主导下的中心 外围构架的特征 美国的经常项目持续逆差 资本项目持续顺差 以及美国外债不断积累 东亚地区的经常项目持续顺差和外汇储备的不断累积 欧洲国家的经常项目持续逆差 资本项目持续顺差 以及储备资产基本不变 12 中心国家的利益 国际铸币税收益金融业收益其他经济利益超经济利益 外围国家的成本 资源输出通货膨胀金融危机 13 美国经常帐户逆差不可持续状态下的调整办法 上策 劝说或迫使其他国家调整宏观政策中策 放任美元贬值下策 调整美国国内政策 14 第二节国际政策传导和协调的理论分析 两国的蒙代尔 弗莱明模型前提假定 1 两个规模相同的国家 它们之间相互影响 即大国 2 其它假定不变 1 总供给曲线水平 即产出完全由总需求水平确定 名义汇率与实际汇率之间不存在区别 2 购买力平价成立 3 不存在汇率将发生变动的预期 投资者风险中立 为什么国家之间会相互影响 其作用机制有哪些 15 开放经济下两国相互影响的理论分析 传导机制 收入机制 利率机制 相对价格机制 为使分析简便 本节的分析中假定两国各自的物价水平不变 即相对价格机制只在汇率变动时才会生效 16 两国经济的平衡状态 以资本完全流动为例 资本完全流动情况下 两国利率相等是国际收支平衡的充要条件 17 固定汇率制下 由于汇率不变 经济波动的传导主要通过收入机制和利率机制 浮动汇率制下 经济波动的传导通过收入机制 利率机制 相对价格机制三条途径同时进行 18 固定汇率制下经济政策的国际传导 货币政策国际传导1 收入传导机制 固定汇率制下货币扩张的收入传导机制 本国货币扩张 本国产出增加 本国进口上升 外国出口上升 外国IS右移 外国产出上升 19 固定汇率制下经济政策的国际传导 货币政策国际传导2 收入 利率传导机制 收入 利率传导机制 本国利率低外国利率高 本国资金流向外国 本国LM左移外国LM 右移 本国利率上升外国利率下降 本国收入下降 外国出口减少IS左移 两国利率相等时恢复平衡 20 固定汇率制下货币政策扩张的效应 本国产出的上升 而在小型开放经济中货币政策扩张是无效的 原因 本国利率变动对世界利率产生了影响外国产出的上升 即国内货币政策对外国经济有正的溢出效应 原因 通过收入机制和利率机制发挥作用 21 固定汇率制下经济政策的国际传导 财政策国际传导1 收入传导机制 固定汇率制下财政扩张的收入传导机制 本国财政扩张 本国产出增加 本国进口上升 外国出口上升 外国IS右移 外国产出上升 22 固定汇率制下经济政策的国际传导 财政政策国际传导2 收入 利率传导机制 收入 利率传导机制 本国外国利率均提高 本国利率提高得多 本国资金流入 本国LM右移外国LM 左移 本国利率下降外国利率上升 本国收入增加 外国出口增加IS右移 两国利率相等时恢复平衡 23 固定汇率制下财政政策扩张的效应 本国产出的上升 比小型开放经济扩张效果略低 原因 本国利率变动对世界利率产生了影响外国产出的上升 即国内财政政策对外国经济有正的溢出效应 原因 通过收入机制和利率机制发挥作用 财政政策的溢出效应低于货币政策的溢出效应 24 浮动汇率制下经济政策的国际传导 货币政策国际传导 收入 利率 相对价格传导机制 传导机制 收入机制 本国利率低外国利率高 本国资金流向外国 本币贬值外币升值 本国IS右移外国IS左移 本国利率上升外国利率下降 两国利率相等时恢复平衡 25 浮动汇率制下货币政策扩张的效应 本国产出的上升 比小型开放经济中货币政策扩张略低 原因 本国货币扩张带来世界利率水平的下降 从而降低了本国货币需要贬值的幅度外国产出的下降 即国内货币政策对外国经济有负的溢出效应 原因 本国货币政策扩张通过利率机制使本国货币贬值外国货币升值 恶化外国的经常帐户收支 此时的货币扩张是一种典型的 以邻为壑 Beggar the neighbor 26 浮动汇率制下经济政策的国际传导 财政政策国际传导 收入 利率 相对价格传导机制 传导机制 收入机制 本国利率高外国利率低 本国资金流入 本币升值外币贬值 本国IS左移外国IS右移 本国利率下降外国利率上升 两国利率相等时恢复平衡 27 浮动汇率制下财政政策扩张的效应 本国产出的上升 比小型开放经济中货币政策扩张效果强 原因 本国财政扩张带来世界利率水平的上升 从而减少本币升值幅度