CPA3企业偿债能力分析.ppt

第十三章 企业偿债能力分析 2 概述 偿债能力是指企业偿还企业短期和长期债务的能力 是企业经营者 投资人 债权人等都十分关心的重要问题 对投资人来说 若企业拥有良好的财务环境和较强的偿债能力更有助于提高企业的盈利能力 债权人通过偿债能力分析以作出正确的借贷决策 保证资金安全 供应商希望赊销的商品能尽快收回资金 3 第一节短期偿债能力分析 短期偿债能力也叫支付能力 要通过流动资产的变现偿还到期的短期债务 若短偿能力不强 会因资金周转困难影响正常生产 降低盈利能力甚至发生财务危机 表现 无法取得购货折扣 不能按期付货款而材料供应不足 影响工资发放 信誉下降 4 影响短期偿债能力的内部因素 1 企业的资产结构流动流产占比大 短偿能力相对大 但若内部结构不合理 存货占比重大 其偿债能力会受影响 2 流动负债结构短期借款 应缴款项需以现金偿付 而预收货款等需用商品或劳务偿付 另外各种负债的偿还期限也会影响清偿能力 3 融资能力4 经营现金流量水平 5 影响短期偿债能力的外部因素 1 宏观经济形势国民经济稳定 社会需求上升 产品畅销 否则国民购买力不足 产品积压 企业资金周转不灵 2 证券市场的发育与完善程度越完善 转换有价证券越容易 3 银行的信贷政策属于国家政策鼓励的 容易取得贷款 6 短期偿债能力指标 营运资本流动比率速动比率 酸性试验比率 现金比率现金流量比率近期支付能力系数 P205了解 速动资产够用天数现金到期债务比率 7 第二节长期偿债能力分析 指企业偿还非流动负债 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 递延所得税负债等 的能力 受以下因素的影响 盈利能力 最重要的因素 投资效果权益资金的实际价值企业经营现金流量 8 长期偿债能力指标 资产规模 资产负债率有形资产负债率股东权益比率权益乘数产权比率有形净值负债率固定长期适合率 9 长期偿债能力指标 盈利能力 销售利息比率利息保证倍数债务本息保证倍数固定费用保证倍数利息现金流量保证倍数 10 销售利息比率 负债终需用经营所得偿还 该指标反映企业销售状况对偿付债务的保证程度 指标越小 销售状况越好 偿到到期债务给企业的冲击越小 偿债的压力越小 11 利息保证倍数 利息费用包括财务费用中的利息支出及资本化利息 加回利息是因为营业利润是扣除了利息之后的金额 该指标反映企业偿付债务利息的保证程度 数值越高 支付利息的能力越强 可与同业标准对比 12 利息现金流量保证倍数 是对利息保证倍数的补充 更加真实的反映了企业的偿债能力 13 课堂练习 14 财务分析总结 1 财务分析架构 盈利能力与成长性 产品战略 财务战略 经营管理 投资管理 融资策略 股利政策 收入与费用管理 营运资本与固定资产管理 负债和权益结构管理 股利支付及利润分配 15 财务分析总结 2 财务指标体系 可持续的成长率 股利支付率 净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 财务杠杆率 COGS SalesGrossProfit SalesSG A SalesR D SalesNI SalesOI Sales CATurnoverWCTurnoverFATurnoverARTurnoverInv TurnoverTATurnover CurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr Coverage 16 3 DuPont财务指标分析法 净资产收益率 总资产收益率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 净利润 营业收入 总收入 全部成本 营业成本 期间费用 营业税费 其他支出 所得税 营业收入 资产总额 资产总额 所有者权益 非流动资产 流动资产 现金 交易证券 应收账款 存货 其他流动 财务分析总结 17 传统资产负债表的作用 AssessingLiquidityandOperationalEfficiency 标准资产负债表 StandardBalanceSheet 18 管理资产负债表的作用 AssessingLiquidityandOperationalEfficiency 管理资产负债表 ManagerialBalanceSheet 19 评价流动性和财务风险的现代方法 匹配战略 MatchingStrategy 匹配战略将资产的使用年限与融资来源的期限相互配比 以降低企业的利率风险 Interest rateRisk 和筹资风险 FundingRisk 理财禁忌短借长用WCR属性短期资金占用抑或长期资金占用 中国国情及制度背景上市公司负债率很低短借长用司空见惯 20 中国上市公司资本结构状况 肖作平 2004 21 ROE的分解 辨认盈利能力的驱动因素 EATROE SEEBITSalesEBTICEAT SalesICEBITSEEBT 经营利润率 投入资本周转率 财务成本率 财务结构率 税收影响率 财务杠杆比率 投资及经营决策影响 财务政策影响 税收影响 22 TheStructureofROEfor5FirmsinDifferentSectors 1999 23 中国5家上市公司ROE指标分解 2002 24 TopTenValueCreators 25 TopTenValueDestroyers 26 价值创造的驱动因素 经营毛利 资本周转率 税收影响率 税前ROIC 税后ROIC 税后债务成本 估计权益成本 债务融资比例 权益融资比例 WACC 回报差额 ROIC WACC 政经和社会环境 市场结构 竞争优势 核心能力 可持续成长性 MVA如果未来回报差额的现值为正数 MVA也为正数 成长性越高 创造的价值也越多 反之 成长性越低 毁损的价值越多 27 成本与风险传导 何为风险 Riskisuncertainty风险的类别经济风险 EconomicRisk 环境风险 经济条件 政治及社会环境 市场风险 市场结构 企业竞争优势 经营风险 OperationalRisk 固定成本与变动成本比例财务风险 FinancialRisk 资本结构与金融市场利率 营业风险BusinessRis