财务管理基本观念PPT课件.ppt

第二章财务管理基本观念主讲教师 谭爱强 湖南商务职业技术学院会计系 1 第二章财务管理基本观念 第一节资金时间价值第二节投资风险价值 2 学习目的 本章主要阐述了资金时间价值 利率及风险价值的基本理论和计算方法 通过本章的学习 要求掌握资金时间价值和利率的概念 熟练掌握资金时间价值中各种终值和现值的计算方法 掌握名义利率和实际利率的换算 了解风险和风险价值的概念 构成要素 掌握风险价值的衡量方法 3 学习重点 难点 1 复利终值和现值的计算2 各种年金终值和现值的计算3 风险价值的衡量方法 4 第一节资金时间价值 一 资金时间价值二 资金时间价值的计算 5 案例引入 拿破仑给法兰西的尴尬 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话 为了答谢贵校对我 尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待 我不仅今天呈上一束玫瑰花 并且在未来的日子里 只要我们法兰西存在一天 每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花 作为法兰西与卢森堡友谊的象征 时过境迁 拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件 最终惨败而流放到圣赫勒拿岛 把卢森堡的诺言忘得一干二净 可卢森堡这个小国对这位 欧洲巨人与卢森堡孩子亲切 和谐相处的一刻 念念不忘 并载入他们的史册 1984年底 卢森堡旧事重提 向法国提出违背 赠送玫瑰花 诺言案的索赔 要么从1797年起 用3路易作为一束玫瑰花的本金 以5厘复利 即利滚利 计息全部清偿这笔玫瑰案 要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人 起初 法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉 但却又被电脑算出的数字惊呆了 原本3路易的许诺 本息竟高达1375596法郎 经冥思苦想 法国政府斟词琢句的答复是 以后 无论在精神上还是物质上 法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助 来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉 这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解 1路易约等于20法郎 1法郎 1 3317人民币 读者 2000 17期P49 6 一 资金时间价值 1 资金时间价值的的定义资金时间价值也称货币的时间价值 是指资金经过一定的时间的投资和再投资所增加的价值 它表现为一定量的资金在不同时点上价值量的差额 按马克思的观点 是指资金在使用过程中随时间的推移而带来的增值 想想 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗 如果今天的1元钱在一年后变为1 1元 这0 1元代表的是什么 7 2 资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式有两种 绝对数 利息 相对数 利率 不考虑通货膨胀和风险的作用 一 资金时间价值 8 3 资金时间价值的形式从绝对量上看 是指使用货币的机会成本 利息 从相对量上看 是指不考虑通膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率 实务中 通常以相对量 利率 代表货币的时间价值 人们常常将政府债券利率视为货币时间价值 一 资金时间价值 9 二 资金时间价值的计算 一 资金时间价值的相关概念现值 P 又称为本金 是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值 终值 F 又称为本利和 是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值 利率 i 又称贴现率或折现率 是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率 期数 n 是指计算现值或终值时的期间数 复利 复利不同于单利 它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息 即 利滚利 10 二 资金时间价值的计算 资金的时间价值通常按复利计算 11 二 一次性收付款项的现值和终值 1 单利终值与现值计算 1 单利的概念单利 只对本金计息 而对每一期的应计利息部分不计息 2 计算假设 i 利息率 I 利息 P 现值 n 计息利息的期数F 终值 则 单利利息I P i n单利终值F P 1 i n 单利现值P F 1 i n 12 二 资金时间价值的计算 例1 某人持有一张带息票据 面额为2000元 票面利率5 出票日期8月12日 到期日为11月10日 共90天 则到期利息为 I 2000 5 90 360 25 元 单利利息的计算 13 二 资金时间价值的计算 例2 某人希望在年初存入1000元 年利率为5 单利方式计算条件下 5年以后存入银行的资金为 F 1000 1 5 5 1250 元 单利终值计算公式 F P 1 i n 14 二 资金时间价值的计算 例3 某人希望在5年末取得本利和1000元 用以支付一笔款项 则在利率为5 单利方式计算条件下 此人现在存入银行的资金为 P 1000 1 5 5 800元 单利现值计算公式 P F 1 i n 15 2 复利终值与现值的计算 1 复利终值的计算 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和 二 资金时间价值的计算 例4 某人将20000元投资于一项事业 年存款利率为6 经过一年时间的本利和为 F P Pi p 1 i 20000 1 6 21200 元 16 若此人并不提走现金 将21200元继续投资于该事业 则第二年本利和为 F P 1 i 1 i P 1 i 2 20000 1 6 2 20000 1 1236 22472 元 同理 第三年的本利和为 F P 1 i 2 1 i P 1 i 3 20000 1 6 3 20000 1 1910 23820 32 元 17 如果已知现值 利率和期数 则复利终值的计算公式为 F P 1 i n P F P i n 式中 1 i n通常称为复利终值系数或一元的复利终值 用符号 F P i n 表示 可直接查阅 1元复利终值表 18 本金1000元 投资5年 年利率8 每年度复利一次 问5年后终值是多少 F 1000 1 8 5 1000 1 469 1469 例5 19 2 复利现值的计算 复利现值是复利终值的逆运算 它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项 按贴现率i所计算的货币的现在价值 如果已知终值 利率和期数 则复利现值的计算公式为 二 货币时间价值的计算 其中 1 i n为复利现值系数 记为 P F i n 可查阅 1元复利现值表 20 二 资金时间价值的计算 例6 某投资项目预计6年后可获得收益800万元 假设投资报酬率为12 问这笔收益的现在价值是多少 P F 1 i n F P F i n 800 1 12 6 800 P F 12 6 800 0 5066 405 28 万元 21 1 概念 当利息在1年内要复利几次时 给出的利率就叫名义利率 2 关系 i 1 r M M 1 其中r 名义利率 M 每年复利次数 i 实际利率 3 名义利率与实际利率 22 3 实际利率和名义利率的计算方法第一种方法 先调整为实际利率i 再计算 实际利率计算公式为 1 i 1 r m m第二种方法 直接调整相关指标 即利率换为r m 期数换为m n 计算公式为 F P 1 r m m n 23 例20 本金1000元 投资5年 年利率8 每季度复利一次 问5年后终值是多少 方法一 i 1 r M M 1F 1000 1 8 24 5 1000 1 486 1486 元 24 本金1000元 投资5年 年利率8 每季度复利一次 问5年后终值是多少 方法二 每季度利率 8 4 2 复利的次数 5 4 20F 1000 1 2 20 1000 1 486 1486 例20 25 求实际利率 F P 1 i 51486 1000 1 i 5 1 i 5 1 486 1 8 5 1 469 1 9 5 1 538 i 8 25 8 同步案例引入 P25 26 课堂作业 1 某人在2006年1月1日存入银行1000元 年利率为10 要求计算 1 每年复利一次 2009年1月1日存款账户余额是多少 其复利息是多少 2 每季度复利一次 2009年1月1日存款账户余额是多少 其复利息是多少 27 答案 1 F3 1000 1 10 3 1000 1 331 1331I 1331 1000 331 2 F 1000 1 10 4 3 4 1344 89I 1344 89 1000 344 89 28 2 某人计划3年后需要现金2040元 在银行存款年利率为12 按单利计算的情况下 现在应存入银行多少现金 3 某人将5000元现金存入银行 存期4年 年利率5 按单利计算 问4年后的本利和为多少 到期时的利息是多少 4 某人3年后需要现金40000元 在银行存款利率为10 的条件下 按复利息 问他现在应存入银行多少元 5 某人将现金8000元存入银行 存期5年 在银行存款利率为8 的条件下 按复利计息 问5年后的本利和为多少 其到期时的利息为多少 6 某人现在银行存入现金2000元 连续存5年 年利率为6 问5年后的本利和为多少 其复利息为多少 29 三 年金终值与现值年金的内涵年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项 如折旧 租金 利息 保险金等 年金 普通年金 预付年金 递延年金 永续年金 二 资金时间价值的计算 30 1 普通年金 1 普通年金 又称后付年金 终值的计算普通年金 A 是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和 二 货币时间价值的计算 31 普通年金终值犹如零存整取的本利和 二 货币时间价值的计算 F A A 1 i A 1 i 2 A 1 i 3 A 1 i n 1 32 式中的 1 i n 1 i是普通年金为1元 利率为i时 经过n期的年金终值 记作 F A i n 可查年金终值系数表 普通年金终值的计算公式为 二 资金时间价值的计算 33 二 资金时间价值的计算 例7 某人每年年末存入银行1万元 共存10年 已知银行利率是2 求终值 F A F A i n 1 F A 2 10 10 95 普通年金终值的计算 34 5年中每年年底存入银行100元 存款利率为8 求第5年末年金终值 答案 F A F A 8 5 100 5 867 586 7 元 练习 35 2 普通年金现值的计算普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和 普通年金现值的计算是已知年金 利率和期数 求年金现值的计算 其计算公式为 二 货币时间价值的计算 36 普通年金现值的计算公式推倒如下 请看例题分析P30 二 资金时间价值的计算 37 称为年金现值系数 记为 P A i n 可查年金现值系数表 其中 38 例8 某人现要出国 出国期限为10年 在出国期间 其每年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用 已知银行利率为2 求现在需要向银行存入多少 P A P A i n 1 P A 2 10 8 9826 2 普通年金现值的计算 39 某公司拟购置一项设备 目前有A B两种可供选择 A设备的价格比B设备高50000元 但每年可节约维修费10000元 假设A设备的经济寿命为6年 利率为8 问该公司应选择哪一种设备 例9 40 答案 P A P A 8 6 10000 4 623 46230 50000应选择B设备 41 3 偿债基金 已知年金终值 求年金A 年金终值问题的一种变形 是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额 公式 其中 普通年金终值系数的倒数叫偿债基金系数 二 资金时间价值的计算 42 年偿债基金计算 拟在5年后还清10000元债务 从现在起每年等额存入银行一笔款项 假设银行存款利率为10 每年需要存入多少元 答案 F A F A i n A F 1 F A i n A 10000 1 6 105 1638 元 例10 43 4 年资本回收额 已知年金现值P 求年金A 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务 这里的等额款项也称为年投资回收额 它是年金现值的逆运算 其计算公式为 其中 投资回收系数是普通年金现值系数的倒数 二 货币时间价值的计算 44 二 资金时间价值的计算 例11 某项目投资100万元 计划在8年内全部收回投资 若已知年利率为8 问该项目每年平均净收益至少应达到多少 A P A P i n 100 0 174 17 40 万元 即每年的平均净收益至少应达到17 40万元 才可以保证在8年内将投资全部收回 年投资回收额的计算 45 练习 1 假设以10 的利率借得20000元 投资于某个寿命为10年的项目 每年至少要收回多少现金才是有利的 46 答案 A P i 1 1 i n 20000 10 1 1 10 10 3254 47 2 某人从万科公司购买一套住房 其面积为80m2 每m2为6000元 计480000元 该公司要求首付20 即付现金96000元 其余384000通过建设银行进行按揭贷款 其贷款期限为15年 年利率为4 5 按每月复利计息一次 试计算该人每月应归还的住房贷款金额为多少 48 解 这是一个已知年金现值 计算年金的问题 A 384000 1 1 4 5 12 15 12 4 5 12 384000 1 1 0 00375 180 0 00375 2937 58 元 2937 58 180 528764 4528764 4 384000 144476 4 49 预付年金又称为先付年金 A 是指一定时期内每期期期初等额的系列收付款项 预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同 n期即付年金与n期普通年金付款次数相同 但由于其付款时间不同 n期即付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息 因此 在n期普通年金的基础上乘上 1 i 就是n期即付年金的终值 2 预付年金终值与现值的计算 50 先付年金终值与现值的计算公式分别为 二 货币时间价值的计算 51 例13 A 200 I 8 n 6的即付年金终值是多少 F A F A i n 1 1 200 F A 8 6 1 1 查 年金终值系数表 F A 8 7 8 923F 200 8 923 1 1584 6 元 52 例14 6年分期购物 每年初付200元 设银行利率为10 该项分期付款相当于一次现金支付的购价为多少 53 答案 P 200 P A 10 6 1 10 200 4 356 1 10 958 2 元 或 P P A P A i n 1 1 200 P A 10 5 1 200 3 791 1 958 2 元 54 3 递延年金递延年金又称延期年金 A 是指第一次收付款发生在第二期 或第三期 或第四期 的等额的系列收付款项 1 递延年金终值的计算 递延年金的终值大小与递延期无关 故计算方法和普通年金终值相同 二 货币时间价值的计算 55 某人从第四年末起 每年年末支付100元 利率为10 问第七年末共支付多少 答案 0 1 2 3 4 5 6 7 100100100100 F A F A i n 100 4 641 464 1 元 例15 56 2 递延年金现值 方法一 分段法 设递延期为m 支付限为n 把递延年金视为n期普通年金 求出递延期末的现值 然后再将此现值调整到第一期初 P A p A i n 1 i m 012mm 1m n 01n 57 某人年初存入银行一笔现金 从第三年年末起 每年取出1000元 至第6年年末全部取完 银行存款利率为10 要求计算最初时一次存入银行的款项是多少 答案 方法一 P A p A i n 1 i m 1000 p A 10 4 1 10 2 1000 3 1699 0 8264 2619 61 例16 58 方法二 补缺法 是假设递延期中也进行支付 先求出n m期的普通年金现值 然后 扣除实际并未支付的递延期 m 的年金现值 即可得出最终结果 P A p A i n m P A i m 59 方法二 P A p A i n m P A i m 1000 p A 10 2 4 P A i 2 1000 4 355 1 736 2619 61 60 课堂练习 某公司拟购置一处房产 房主提出两种付款方案 从现在起 每年年初支付20万元 连续支付10次 共200万元 从第5年起 每年年初支付25万元 连续支付10次 共250万元假设该公司的资金成本率 即最低报酬率 为10 你认为该公司应选择哪个方案 61 答案 P0 20 P A 10 9 1 20 5 759 1 135 18万元 P0 25 P A 10 10 P F 10 3 25 6 145 0 751 115 38万元应选择第二种方案例 同步思考 P352 2 62 4 永续年金现值的计算永续年金是指无限期支付的年金 永续年金没有终止的时间 即没有终值 当n 时 1 i n的极限为零 故上式可写成 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出 二 货币时间价值的计算 63 例17 拟建立一项永久性的奖学金 每年计划颁发10000元奖金 若利率为10 现应存入多少钱 P 10000 10 100000元 64 本节互为倒数关系的系数有 单利的现值系数与终值系数复利的现值系数与终值系数普通年金终值系数与年偿债基金系数普通年金现值系数与年资本回收系数 小结 65 时间价值的主要公式 1 1 单利 I P i n2 单利终值 F P 1 i n 3 单利现值 P F 1 i n 4 复利终值 F P 1 i n或 P F P i n 5 复利现值 P F 1 i n或 F P F i n 6 普通年金终值 F A 1 i n 1 i或 A F A i n 66 时间价值的主要公式 2 7 普通年金现值 P A 1 1 i n i 或 A P A i n 8 即付年金的终值 F A F A i n 1 1 9 即付年金的现值 P A P A i n 1 1 67 时间价值的主要公式 3 10 递延年金现值 第一种方法 P A P A i n m P A i m 第二种方法 P A P A i n P F i m 11 永续年金现值 P A i 68 1 2 1 某人将现金8000元存入银行 存期5年 在银行存款利率为8 的条件下 按复利计息 问5年后的本利和为多少 其到期时的利息为多少 2 2 某人每年年末在银行存入现金2000元 连续存5年 年利率为6 问5年后的本利和为多少 其复利息为多少 3 3 某人计划今后4年内 每年年末从银行提取5000元 在年利率为8 的条件下 该人现在应存入银行多少 4 4 某人现在存入银行20000元 在银行存款利率为6 的条件下 问该人今后5年每年年末从银行提取多少存款 5 资金时间价值实训 69 5 某企业向银行借款10万元 按年息8 计算 问5年后应归还银行多少 当本利和达到20万元时 约需多少年 6 有一项资金 准备在20年末得到1500万元 如果年利率为5 复利计息 问每年年末应存入银行多少 7 有一栋房子 在20年中需每年年初支付维修费800元 若贴现率为12 求维修费的现值 70 第二节投资风险价值 一 风险及其形成的原因和种类二 风险的衡量三 风险报酬率 71 一 风险及其形成的原因和种类 1 风险的概念风险是指事件本身的不确定性 或某一不利事件发生的可能性 财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性 一般而言 我们如果能对未来情况作出准确估计 则无风险 对未来情况估计的精确程度越高 风险就越小 反之 风险就越大 72 风险的概念可理解为 1 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度 2 风险是事件本身的不确定性 具有客观性 特定投资风险大小是客观的 而是否去冒风险是主观的 3 风险的大小随时间的延续而变化 是 一定时期内 的风险 4 风险可能给人们带来收益 也可能带来损失 人们研究风险一般都从不利的方面来考察 从财务的角度来说 风险主要是指无法达到预期报酬的可能性 73 2 风险的种类 1 风险按其形成的原因可分为经营风险和财务风险 经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性 经营风险源于两个方面 企业外部条件的变动如 经济形式 市场供求 价格 税收等的变动 企业内部条件的变动如 技术装备 产品结构 设备利用率 工人劳动生产率 原材料利用率等的变动 一 风险及其形成的原因和种类 74 财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性 它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小 一 风险及其形成的原因和种类 75 2 风险从投资主体的角度可分为 市场风险和公司特有风险风险 公司特有风险 个别公司特有事件造成的风险 可分散风险或非系统风险如 罢工 新厂品开发失败 没争取到重要合同 诉讼失败等 从个别投资主体分 市场风险 对所有公司影响因素引起的风险 不可分散风险或系统风险 如 战争 经济衰退通货膨胀 高利率等 76 二 风险的衡量 与风险衡量的相关概念衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联系 随机变量 概率 期望值 平方差 标准差 标准离差率 77 一 确定概率分布1 概念 用来表示随机事件发生可能性大小的数值 用Pi来表示 2 特点 概率越大就表示该事件发生的可能性越大 所有的概率即Pi都在0和1之间 所有结果的概率之和等于1 即 n为可能出现的结果的个数 二 风险的衡量 78 概率分布的类型 一是离散型分布P35 其分布在各个特定的点上 二是连续型分布P34 其分布在连续图像的两点之间的区域上 79 二 计算期望值 平均报酬 1 概念 随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值 它反映随机变量取值的平均化 2 公式 pi 第i种结果出现的概率Ki 第i种结果出现的预期报酬率n 所有可能结果的数目 80 例18东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表 试计算两家公司的期望报酬率 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布 81 西京自来水公司 40 0 20 20 0 60 0 0 20 20 东方制造公司 70 0 20 20 0 60 30 0 20 20 82 三 计算平方差与标准差平方差即方差 2 和标准差 都是反映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程度的指标 平方差和标准离差越大 风险也越大 实务中 常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小 标准差的计算公式如下 二 风险的衡量 83 公式中 期望报酬率的标准离差 期望报酬率 第i种可能结果的报酬率 第i种可能结果的概率 n 可能结果的个数 84 例15接 例20 西京自来水公司的标离差 12 65 东方制造公司的标准离差 31 62 85 四 计算标准离差率标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小 但不能用于比较不同方案的风险程度 在这种情况下 可以通过标准离差率进行衡量 期望值不同时 利用标准离差率来比较 它反映风险程度 标准离差率 V或q 是指标准差与期望值的比率 计算公式