第二讲哈佛分析框架ppt课件.ppt

19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 1 第二讲基于战略的报表分析新思维哈佛分析框架 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 2 研讨要点与目的 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据 而且要善于运用非会计数据 会计数据只是企业实施其经营战略的 财务表现 忽略对企业所处环境和经营战略的分析 报表分析只能是一种重形式 轻实质的 数字游戏 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架 并将其用于分析Dell和Microsoft的财务报表 旨在 了解财务报表的分析框架 掌握战略分析的主要方法熟悉会计分析的主要步骤和方法学习财务分析的主要方法 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 3 哈佛分析框架 1 从企业活动到财务报表 企业活动经营活动投资活动融资活动 会计系统计量和报告企业活动的经济结果 财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲 企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商消费者竞争对手商业规程 会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定 经营战略企业经营范围 多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位 成本优势产品的区别度成功的关键因素和主要风险 会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 4 哈佛分析框架 2 财务报表分析框架 战略分析 会计分析 财务分析 前景分析 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 5 财务报表管理人员的信息优势会计估计错误的干扰管理人员会计政策选择导致的报表失真其他可获取的公开信息行业和公司数据其他公司的财务报表 商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务 股利分析公司信息战略分析通用报表分析 分析工具 战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业未来预期业绩 会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息的质量 财务分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩 前景分析对企业未来价值进行预测 哈佛分析框架 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 6 二 战略分析 行业特征分析 行业性质及其在国民经济中的地位和作用 市场总量及增长前景 行业所处发展阶段 行业技术变革速度 行业市场边界 买方卖方数量及相对规模 产品差别和一体化程度 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 7 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 8 二 战略分析 行业生命周期分析 投入期 增长期 成熟期 衰退期 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 9 二 战略分析 不同生命周期的特性 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 10 现存和潜在的竞争力 现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额 生产 能力退出壁垒 新进入对手的威胁规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍 替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换 行业获利能力 在购买和销售市场上谈判的能力 消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量 供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性供应商的数量和每个供应商供应的数量 行业获利能力分析 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 11 竞争战略分析 成本优势以更低的成本提供相同产品或服务的能力大量大批生产的规模优势生产的高效率产品设计简化低投入成本较少的研究开发费用或者广告费严格的成本控制机制 差异优势以成本低于售价供应独一无二的产品或服务 消费者优先考虑购买更好的产品质量更多的产品花样更好的客户服务更加灵活的交货方式投资于产品品牌更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新 竞争优势执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 12 Dell过去10年的市场占有率 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 13 Dell上市后的销售业绩 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 14 Dell 过去5年总资本报酬率 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 15 DellComputer 净利润 经营性现金流量 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 16 DellComputer 流动比率 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 17 DellComputer 存货周转天数 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 18 DellComputer 应收账款周转天数 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 19 DellComputer 应付账款周转天数 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 20 Dell 现金转化周期OtherPeople sMoney 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 21 DellComputer 雇佣人数 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 22 研发比例 Dell IBM HP 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 23 销售及管理费用比率 Dell IBM HP 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 24 Dell R D SG A变动趋势 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 25 Dell的秘密 低成本战略 竞争战略6要素Directselling 直销 Make to ordermanufacturing 订单制造法 StrategicAlliance 战略联盟 Outsourcingmaintenanceservice 外包维修服务 SelectiveR D 选择性研究开发 FlexibleEmployment 弹性雇佣政策 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 26 个人电脑行业的价值链 Traditionalvaluechain IBM HP Compaq Build to order directsalesvaluechain Dell Gateway 供应商制造电脑部件 制造商组装电脑 库存或经销商 经销商市场促销 终端用户购买电脑 经销商或制造业向最终用户提供服务 供应商制造电脑部件 制造商根据订单组装电脑 终端用户购买电脑 制造业或维修商提供服务 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 27 Microsoft收入增长趋势1985 1 4 2004 368 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 28 Microsoft净利润增长趋势1985 0 4 2004 90 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 29 Microsoft 差异化战略的完美模式QualityofEarnings QualityofAssets CashFlow 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 30 Microsoft 营业收入与净利润 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 31 Microsoft R D 19 03 2020 32 Microsoft 广告促销支出 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 33 Microsoft 递延收入 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 34 Microsoft 资产总额 现金及短期投资 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 35 Microsoft 应收账款及存货 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 36 Microsoft 固定资产 长期投资 商誉 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 37 Microsoft 经营活动现金流量 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 38 Microsoft的秘密 差异化战略 竞争战略 要素维护软件行业的领导地位致力于技术创新 从模仿吸收到自主开发不惜代价保护版权拒绝技术的授权使用注重企业形象塑造与广告促销专注于拿手好戏 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 39 2004年世界十大最有价值品牌BusinessWeek Aug 2 2004 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 40 微软最新动态 2004 7 20 微软董事长BillGates CEOSteveBallmer CFOJohnConnors召开新闻发布会 宣布 向股东支付750亿美元从2004年度起 现金股利翻番 每股 0 32 每年35亿美元 连续4年 总计140亿美元在未来4年回购300亿美元的股票支付每股 3的特别股利 总计320亿美元实施这一计划后 微软仍将拥有约390亿美元的现金储备股票市场反应股价应声大幅上涨3 7 证券分析师认为此举意味着微软由高速成长公司转型为成熟公司股东回报1975年创立 1986年上市 发行价 100 至2004 7 20 还原后的股价高达 33 000大额付现的背景股价连续6年基本持平 股东和员工要求派现的压力与日俱增反垄断官司基本上尘埃落定布什总统的减税政策 2003年股利税率由35 降至15 降低了税负微软管理层乐观其成 Gates90亿美元 Ballmer12亿美元 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 41 微软中国的表现 中国证券报 2004 7 17 欲破十余年亏损局 微软在华改弦更张MicrosoftOffice Word售价 1v s 200经营业绩销售收入 亿美元v s350亿美元连续10多年亏损问题症结90 是盗版对盗版的态度90年代初不屑一顾 到现在威胁起诉盗版的大公司Linux的挑战 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 42 Step3 评价会计策略 Step1辨认关键会计政策 Step2 评估会计弹性 Step4 评价披露质量 Step5 辨别危险信号 Step6 消除会计信息失真 财务分析 会计分析步骤及方法 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 43 辨认危险信号 常见的危险信号未加解释的会计政策和会计估计变动 经营恶化时出现此类变动尤其应当注意未加解释的旨在 提升 利润的异常交易与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大报告利润与应税所得之间的差距日益扩大过分热衷于融资机制 如与关联方合作从事研究开发活动 带有追索权的应收账款转让出人意料的大额资产冲销第四季度和第一季度的大额调整被出具 不干净意见 的审计报告 或更换CPA的理由不充分频繁的关联交易 资产重组和剥离 股权转让 资产评估巨额的补贴收入 资产捐赠 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 44 消除会计信息失真 虚拟资产剔除法 异常利润剔除法 关联交易剔除法 审计报告分析法 现金流量分析法 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 45 财务分析 1 财务分析架构 盈利能力与成长性 产品战略 财务战略 经营管理 投资管理 融资策略 股利政策 收入与费用管理 营运资本与固定资产管理 负债和权益结构管理 股利支付及利润分配 19 03 2020 Harvard sFrameworkforFSA 46 财务分析 2 财务指标体系 可持续的成长率 股利支付率 净资产收益率 销售回报率 资产周转率 财务杠杆率 COGS SalesGrossProfit SalesSG A SalesOI SalesNI Sales CATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv TurnoverFATurnoverTATurnover Cur