3同仁堂2008年获利能力分析.doc

同仁堂2008年获利能力效率分析获利能力是指企业赚取利润的能力。企业的获利能力对企业的所有利益关系的人来说都非常重要。企业获利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还的保障，经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资人有了分配股利的基础，国家有了收取所得税的依据，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇。因此，获利能力是任何企业，在任何情况下、任何利益关系人都非常关心的。一、 财务指标汇总同仁堂财务指标年份2008200720062005销售毛利率分析40.25%39.10%38.83%43.80% 营业利润率分析13.9%13.6%12.1%17.8%总资产收益率分析9.5%9.4%7.6%12.6%长期资本收益率分析10.96%10.67%13.39%47.84%净资产收益率分析9.078.756.5112.82 每股收益分析0.50 0.54 0.36 0.69 同业竞争对手资料天士力财务指标年份2008200720062005销售毛利率分析32.48%32.16%34.31%52.69% 营业利润率分析9.2%7.6%10.8%15.9%总资产收益率分析9.6%7.1%8.7%9.4%长期资本收益率分析14.38%11.66%16.17%16.65%净资产收益率分析13.389.7814.3214.79 每股收益分析0.52440.36420.720.68同仁堂盈利能力分析-对比同行业天士力公司分析（一） 销售毛利率分析销售毛利率是指销售毛利额（主营业务收入与主营业务成本之差）占主营业务收入的比率，它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额。销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。管理者除了可根据毛利率水平在预测获利能力外，还可利用毛利率进行成本水平的判断和控制。同仁堂-销售毛利率计算表年份主营业务收入主营业务税金及附加主营业务成本销售毛利额销售毛利率ABCD=A-B-C=D/A*100%Y2005260,573.242,586.30143,848.82114,138.12 43.80%Y2006239,650.523,694.01142,889.8993,066.62 38.83%Y2007270,285.093,284.61161,325.71105,674.77 39.10%Y2008293,904.953,415.48172,183.80118,305.67 40.25%天士力-销售毛利率计算表年份主营业务收入主营业务税金及附加主营业务成本销售毛利额销售毛利率ABCD=A-B-C=D/A*100%Y2008343,421.552,320.65229,573.98111,526.92 32.48%Y2007279,490.582,085.05187,526.0789,879.46 32.16%Y2006241,434.541,889.22156,708.8782,836.45 34.31%Y2005146,586.691,923.0967,420.1377,243.47 52.69%趋势图1同仁堂销售利率率：历史分析通过对同仁堂销售毛利率指标（指标计算表）与销售毛利率分析（趋势图）可以看出，同仁堂的销售毛利率2005年时最高达到43.8%,2006年的降幅较大，从2006年2008年,但年成小幅攀升态势。由2006年的38.83%上降到2008年的40.25%, 但还保持着较高的毛利率。表明在全国医药商业销售毛利率持续下降、医药企业动荡分化、强者恒强的情况下，同仁堂近年来一直致力于研究传统品种剂型、规格多样化，不断进行品种技术升级和改造，补充和完善品种结构。在确保资产质量和经营质量的基础上，努力提高经营效率和经济效益。将成本管理作为工作重点之一，取得了良好的效果。2.销售利率率同行业分析：根据同行业资料，可看出同仁堂在医药行业内的毛利率的排名靠前，但与天士力公司的比较，仅仅2005年的销售毛利率比天士力为高，其余三年都略低于天士力公司，说明其保持较高的毛利率的同时，需要加强管理。（二） 营业利润率分析营业利润率是指企业营业利润与主营业务收入的比率，该指标是用于衡量企业主营业务收入的净获利能力。营业利润率指标反映了每百元主营业务收入中赚取的营业利润数额。营业利润作为一种净获利额，比销售毛利更好的说明了企业销售收入的净获利情况，从而能更全面、完整地体现收入的获利能力。显然，营业利润率越高，说明企业主营业务的获利能力越强，反之，则获利能力越弱。同仁堂-营业利润率计算表年份主营业务收入营业利润率 营业利润率AB=B/A*100%Y2008293,904.9540,809.2013.9%Y2007270,285.0936,688.9313.6%Y2006239,650.5229,102.6212.1%Y2005260,573.2446,390.7617.8%天士力-营业利润率计算表年份主营业务收入营业利润率 营业利润率AB=B/A*100%Y2008343,421.5531,704.379.2%Y2007279,490.5821,359.737.6%Y2006241,434.5426,045.7210.8%Y2005146,586.6923,272.5015.9%趋势图1. 历史对比分析通过对同仁堂营业利润率指标（计算表）与营业利润率分析（趋势图）可以看出， 2005年为最高17.8%，2006年到2008年三年基本持平，从利润表看2005年2008年的营业利润分别为463907580.56元、29102617.34元、366889296.74元、408092121.20元。其中2006年的营业利润比2005年下降了172881404.22元，由于主营业务收入下降，但主营业务成本却维持与2005年差不多水平，同仁堂应加强成本管理。2 同行业 天士力公司对比分析可见虽然同仁堂的营业利润率比天士力要好，企业获利能力比天士力要强，但还应扩大销售，并同时注意改进经营管理，降低成本，提高盈利水平。（三） 总资产收益率分析总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也反映了企业综合经营管理水平的高低的指标。一个企业的总资产收益率越高，表明其资产管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力也越强。反之，资产收益率越低，说明企业资产的利用效率不高，利用资产创造的理论越少，企业获利能力也就越差，财务管理水平也越低。所以说它是衡量企业总资产获利能力的重要指标。同仁堂-销售毛利率计算表年份利润总额期初总资产期末总资产总资产收益率ABCD=A/（0.5*（B+C）Y200841,593.19419,467.66455,007.259.5%Y200737,659.55381,565.86419,467.669.4%Y200628,962.12377,968.01381,565.867.6%Y200546,120.89355,345.78377,968.0112.6%天士力-总资产收益率计算表年份利润总额期初总资产期末总资产总资产收益率ABCD=A/（0.5*（B+C）Y200831,459.06309,433.42344,812.499.6%Y200722,521.11325,981.33309,433.427.1%Y200626,216.58275,441.69325,981.338.7%Y200523,197.18220,102.12275,441.699.4%趋势图-同仁堂&天士力总资产收益率分析1总资产收益率历史对比分析：通过对同仁堂总资产收益率指标（图表一）与总资产收益率分析（趋势图五）可以看出，同仁堂的总资产收益率明显高于上海医药及医药行业平均水平。同仁堂2005年到2008年的总资产收益率有逐年下降的趋势，引起适当注意。从资产负债表可以看出，平均资产占用额逐年上升，2005年资产总额由3,553,457,778.66元，上涨到2008年的 4,194,676,558.16元，上涨了641,218,779.5 元。主要是由于同仁堂应收账款增加，其中2008年末应收账款占总资产的比例为8.1036，同比增长1.08个百分点。并且其20052008年存货平均占总资产平均的36%左右。2总资产收益率同行业对比分析：资产是盈利的基础，同仁堂虽然总资产收益率高于上海医药与医药行业平均水平，获利能力也较强，但总资产收益率逐年下降，应加强对资产的运用。（四）长期资本收益率分析长期资本收益率是收益总额与长期资本平均占用额之比。长期资本收益率是从资产负债表的右边所进行的投入与产出的比较。考虑到短期负债的短期性和不稳定性，从长期、稳定的资本来源角度来看，需进一步分析企业长期资本的获利能力。计算公式长期资本收益率=收益总额X 100%期初（长期负债+所有者权益）+期末（长期负债+所有者权益）X0.5长期负债与所有者权益数据资料公司财务指标Y2008Y2007Y2006Y2005Y2004同仁堂长期应付款33.9839.9850.092,845.862,692.90同仁堂股东权益合计391,295.41367,798.71338,034.6691,564.7095,691.41天士力长期负债合计10,400.00 20,500.00 24,777.0325,252.752,514.58天士力股东权益合计209,290.40197,472.39143,467.54130,831.47120,025.95利润总额数据资料财务指标Y2008Y2007Y2006Y2005同仁堂利润总额41,593.1937,659.5528,962.1246,120.89天士力利润总额31,459.0622521.1126216.5823197.18计算：同仁堂的长期资本收益率2008年=46,120.89/(33.98+391,295.41+39.98+367,798.71)/2) =10.96%2007年=28,962.12/(39.98+367,798.71+50.09+338,034.66)/2) =10.67%2006年=37,659.55/(50.09+338,034.66+2,845.86+91,564.70)/2) =13.392005年=41,593.19/(2,845.86+91,564.70+2,692.90+95,691.41)/2) =47.84天士力的长期资本收益率(计算过程略-同同仁堂)2008年=14.38%2007年=11.66%2006年=16.17%2005年=16.65%趋势图六*历史趋势及同行业天士力公司对比分析通过对同仁堂长期资本收益率指标与长期资本收益率分析趋势图六可以看出，同仁堂的长期资本收益率低于上海医药，但2005起逐年下降，2006年的降幅特别大，而天士力公司20052008年，基本保持平稳，0708年也略有下降，2006年同仁堂的长期资本收益率大幅下降，结合利润表可以看出那是因为在2006年度公司经营业绩下降，导致息税前利润下降，而长期资本却逐年上升，由2005年的191544265.12元上升到2008年的2914222667.89元，上升幅度较大的原因造成的。可以看出同仁堂的资金来源结构中长期资本的比重不断上升，公司的融资风险相对降低，但长期资本的获利能力也收到影响。虽然仍高于上海医药，但应在考虑融资风险的同时，加强获利能力。（五） 净资产收益率分析净资产收益率亦称所有者权益报酬率，是企业利润净额与平均所有者权益之比，该指标净资产收益率充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核心指标。同仁堂每股收益同仁堂2008200720062005净资产收益率分析9.078.756.5112.82天士力每股收益天士力Y2008Y2007Y2006Y2005 每股收益分析0.52440.36420.720.68趋势图1.同仁堂净资产收益率历史分析通过对同仁堂净资产收益率指标与净资产收益率分析趋势图可以看出，同仁堂的净资产收益率虽处于较高水平，但总体趋势是呈下降的，已由2005年的12，下降到2008年的9.07。由杜邦分析法分解来分析，由于资产负债率的逐年下降，引起权益乘数下降，权益乘数就越低，净资产收益率越低。销售净利率则逐年减少，虽资产周转率加大，但资产净利率还是处于下降趋势。因此由于资产净利率与权益乘数逐年下，引起净资产收益率逐年下降。说明企业的负债程度低。应更多的运用财务杠杆效应，适度的展开负债经营。要一方面扩大销售收入，2 同行业 天士力公司对比分析另一方面降低成本费用。在与天士力对比中，可以看出同仁堂要劣于天士力的水平，说明投资人资本投入同仁堂，比投入上海医药要获利低，对投资者的吸引力降低。（六）每股收益分析每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率。它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作用。每股收益值越高。企业获利能力 ，股东投资效益就越好，每一股所得的利润也越多。反之，则越差。同仁堂2008200720062005 每股收益分析0.49720.53660.35950.6941历史趋势分析与同行业天士力公司的对比分析：通过对同仁堂每股收益指标与每股收益分析可以看出，2005年到2008年的每股收益分别为0.69,0.36,0.54,0.49。总体是下降的，同仁堂2005年2008年平均投资收益为0.52元，而上海医药2005年2008年的平均投资收益为0.57元，说明同仁堂的获利能力略低于天士力，但期间差距不大。特别2006年有明显下降趋势，下降0.335元，下降比例为48.27%。主要是由于同仁堂净利润下降由2005年的301231159.01元下降到2006年的156021181.88元，下降145209977.13元，下降比率为48.21%。虽2007年每股收益有所回升，上升了0.178元。主要是由于净利润的上升，上升76869960.67，上升比率为49.27%。但与天士力的差距缩小0.247元。应查清分析原因。2008年的每股收益与2007年基本持平。通过对同仁堂每股收益指标与每股收益分析可以看出同仁堂的每股收益要略低于天士力公司。六、同仁堂获利能力分析小结需要关注的是2006年，2006年是国家全面