初级财务管理第五章PPT课件.ppt

公司财务管理 尹晓冰 云南大学工商管理与旅游管理学院 1 第五章资本预算和投资决策 第一节净现值原则 一 净现值 n ICFt OCFt 项目现金流 1 r t C0 0 t 1 入 ICF 项目现金流 n 流出 OCF ICFt OCFt NPV C0 t 1 r t 1 2 净现值 第一节净现值原则 二 净现值原则 2 净现值和折现率的关系 图5 1 1净现值和贴现率的关系 12000 NPV 10000 8000 6000 4000 2000 0 0 12 1 12 2 12 3 12 4 12 5 12 6 12 7 12 8 12 9 12 10 12 11 12 2000 4000 贴现率 3 第二节增量现金流分析 一 项目现金流量的分类 对于大多数投资项目 在项目的生命周期内所涉及的现金流量主要包 括四个方面 一是项目建设期发生的现金流出 它实际上是项目的初始投资 二是项目开始运转之后发生的经营性现金流量 三是项目生命周期内存在的营运资本投资 四是项目结束时可以回收的变价现金流量 4 初始投资 增量现 营业现金 税后残值 流 金流 净营运资 本投资 5 第二节增量现金流分析 二 项目现金流量分析的原则 机会成本 原则 沉没成本 税后原则 原则 项目增量 现金流分 析 现金流原 增量分析 则 原则 6 第二节增量现金流分析 一 项目现金流量的分类 1 项目的初始投资 固定资产投资 无形资产投资 开办费 含不可预见费 7 第二节增量现金流分析 一 项目现金流量的分类 2 项目的营业现金流量 收入 净利润 费用 营业现金流 量 折旧 固定资产 8 例证 某公司的新项目在项目的生命周期中每年产生1000万元的销售收 入 同时发生600万元各项成本和费用 其中折旧和摊销为100万元 在所得税税率为25 的情况下 税后的净利润和现金流量应该这 样计算 现金流量项目 现金流入 单位 万元 现金流出 单位 万元 1 销售收入 1000 2 付现成本 费用 600 100 3 所得税 1000 600 25 100 4 税后利润 收入 付现成本费用 折旧和摊销 所得税 1000 500 100 100 300 5 税后现金流量 现金流入 现金流出 1000 600 100 1000 600 25 400 税后利润 折旧和摊销 1000 600 1 25 100 300 100 400 9 税后 净利润 营业现 金流量 折旧 摊销 营业现金流量 净利润 折旧摊销 营业收入 营业成本 含折旧摊销 所得税 折旧摊销 营业收入 营业成本 X 1 所得税税率 折旧摊销 10 第二节增量现金流分析 一 项目现金流量的分类 3 项目生命周期内必要的营运资本投资 赊销 应收 账款 预付款 稳定生产 存货 成品积压 不可预见 货币 资金 缓冲支付 11 只需要考虑当期净营运资本 NWC 的 增量投资 期初 NWC 期末 NWC 12 第二节增量现金流分析 营运资本投资涉及的现金流量 营运资本 流动资产 流动负债 当期营运资本投资 期末营运资本 期初营运资本 流动资产项目 流动负债项目 货币资金 应收账款 存货 预付账款 应付账款 预收账款 其他应付款 其他应交 应收票据 其他应收款 待摊费用和 款 应交税金 应付工资 应付福利费和其 其他 他 13 第二节增量现金流分析 一 项目现金流量的分类 4 项目结束后的变价现金流量 变价收入 所得税 税后收入 实际售 补税抵 回流现 价 税 金 14 第二节增量现金流分析 三 贴现率的确定 对借款的本金和利息的特殊考虑 1 加权平均资本成本法 Weighted Average Cost of Capital WACC D E rWACC i 1 TC rE E D E D 15 投资项目增量现金流分析的主要步骤 基本假设