万科A贵州茅台——财务比率分析PPT课件.pptx

财务分析报告 2020 3 20 1 2013年贵州茅台 600519 财务报表分析 公司简介公司于1999年11月20日 由中国贵州茅台酒厂 集团 有限责任公司 现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司 作为主发起人 并联合中国贵州茅台酒厂 集团 技术开发公司 现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司 贵州省轻纺集体工业联社 深圳清华大学研究院 中国食品发酵工业研究所 北京市糖业烟酒公司 江苏省糖烟酒总公司 上海捷强烟草糖酒 集团 有限公司共同发起设立 2020 3 20 2 2013年万科A财务报表分析 公司简介万科公司概况 万科企业股份有限公司成立于1984年5月 是目前中国最大的专业住宅开发企业 2008年公司完成新开工面积523 3万平方米 竣工面积29 4万平方米 实现销售金额478 7亿元 结算收入404 9亿元 净利润40 3亿元 总部设在深圳 至2009年 已在20多个城市设立分公司 2020 3 20 3 二 偿债能力分析 贵州茅台短期偿债能力指标 表1 2020 3 20 4 万科A短期偿债能力指标 表2 2020 3 20 5 流动比率指标表明企业每一元的流动负债有多少流动资产来做保障 代表了企业可以在短期变现偿还债务的能力 通常国际上认为流动比率的下限是100 从中国白酒行业的平均流动比率是2 73 从上表中可以看出贵州茅台的流动比率高于国际水平和中国整体行业 表明贵州茅台的短期偿债能力较强 企业的风险较低 也说明企业在资本市场中有较高的信誉 贵州茅台的速动比率也高于国际平均水平和中国白酒行业的平均水平 贵州茅台的速动比率基本都是在2以上 一方面代表了贵州茅台的短期偿债能力较强 另一方面也代表了贵州茅台流动性过剩 对流动资产利用方面做得不够好 2020 3 20 6 从表2看 万科A的短期偿债能力就没有贵州茅台那么突出 第一 从万科地产的流动比率来看 万科地产的流动比率都是在2以下 而且基本都是在1 4左右 而且据统计中国房地产行业平均流动比率在1 9左右 所以可以看出万科地产流动比率低于国际水平和中国地产行业的平均水平 说明万科地产的短期偿债能力较差 第二 万科地产在2011年流动比率突然下降到1 4左右 也表明万科地产的短期偿债能力降低 其原因也可能是中国地产在2011年行业格局发生了重大变化 万科在2011年大规模地上马开发地产项目 导致流动比率下降 2020 3 20 7 从以上两部分对万科和贵州茅台的流动比率分析来看 贵州茅台的短期偿债能力要高于万科A 在资本市场的信誉也要强于万科A 但是贵州茅台和万科A分属于两个不同的行业 所以对不同行业公司的分析 一方面要分析两个公司的行业平均水平实际情况 不能一概而论 就万科A和贵州茅台来说 地产本来就是高负债的行业 所以万科A流动性低于贵州茅台就很正常 第二方面就要从企业本身的实力和经济环境来分析 虽然万科A的流动性低于行业平均水平 但是万科地产拥有强大的财力和资产规模 所以流动性低于行业平均水平也可以说万科地产在投资方面比同行业的其他企业做得更好 2020 3 20 8 资产负债率说明在企业的总资产中 债权人所提供资金占的比重 以及企业资产对债权人资产的保障程度 一般来说企业的资产负债率越低越好 长期偿债能力的就较强 保守的观点是50 贵州茅台的资产负债率都是在20 左右 说明茅台资产负债率低于平均水平很多 而且说明长期偿债能力将强 财务风险控制得很好 但是也说明茅台在利用财务杠杆方面做得不够好 茅台的经营思维比较墨守成规 影响了资金的使用率 使机会成本和筹集成本增加 万科A的资产负债率大多保持在77 左右 高于国际保守观点和国内地产行业平均资产负债率71 说明万科A的长期偿债能力较低 但是从地产行业的实际和国内经济环境来看 万科在万科的资产负债率波动较小 财务比较稳健 万科A近三年的资产负债率略高于行业平均水平 说明万科A的资本结构较为合理 对资本利用率较强 长期偿债能力和同行业相比也只是略高 所以万科在债务资产利用方面的能力较强 企业在未来的长期偿债能力不算差 而且也有好的发展 2020 3 20 9 三 营运能力比率分析 贵州茅台运营能力比率 表3 2020 3 20 10 万科A营运能力比率 表4 2020 3 20 11 存货周转率越高 表明其变现速度越快 资金占用水平越低 从以上数据来看茅台公司存货周转率很低 周转速度很慢 不过这主要与其自身的行业性质有关 茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间 而且年份越久远则价格越高 所以存货周转率较低 流动资产周转次数越多 表明相同资产完成的周转额越多 资产的利用效果越好 从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低 大幅低于行业水平 主要是受存货占用的影响 比率下降的主要原因是流动资产上升幅度比营业收入上升幅度大 营运能力有所下降 总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理 该指标用来反映企业全部资产的利用效率 同往年相比 该指标有所上升 表明企业对全部资产的利用效率有所上升 综上所述 贵州茅台的营运能力虽然从数据上看与同行业相比有所不如 但是这和他的业务性质有所关系 所以贵州茅台的营运能力还是可以的 2020 3 20 12 从表4中可以看出 万科地产在最近三年中存货周转率有所提高 表明企业存货的流通性和变现能力有所提高 管理水平也有所提高 国家在2011年对房地产行业进行调控 特别是对二套房的收付标准提高和二套房的限购政策 这样就使万科地产在2011年存货的周转率下降 万科A在最近三年中 总资产 固定资产和流动资产的周转率都有所提高 虽然在2011年略有下降 但是整体还是呈现上升趋势 2011年下降也是我国整体经济环境和国家政策的调控在起作用 万科在三年中四种资产的周转率都略有提高 表明万科A在资产管理方面的能力有所提高 在资产利用方面的能力也有所提高 2020 3 20 13 四 发展能力分析 贵州茅台发展能力指标 表5 2020 3 20 14 万科A发展能力指标 表6 2020 3 20 15 营业收入增长率是指企业本年主营业务收入总额同上年主营业务收入总额差值的比率 主营业务增长率表示与上年相比 主营业务收入的增减变动情况 是评价企业成长状况和发展能力的重要指标 主营业务收入增长率也是衡量企业发展市场占有能力 预测企业经营拓展趋势的重要标志 贵州茅台在在近三年中主营业务呈现飞速的增长 尤其是2011年高端白酒需求旺盛 53度飞天茅台酒市场价频创新高 由年初的1 000多元附近上升至目前2 000元以上 出厂价自2011年1月1日起上调约24 此外 2011年是贵州茅台 十一五 万吨茅台实现放量的第一年 量价齐升的良好局面造就公司业绩高增事实 在2012年贵州茅台的主营业务增长有所下降 主要是因为国家出台三公消费政策 虽然三公消费对茅台集团直接作用不大 但是主要是影响茅台的经销商 随着经销库存增加 茅台的业绩也会受较严重的影响 净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度 指标值越大代表企业盈利能力越强 贵州茅台净利润增长率同主营业收入增长率的原因相同 所以贵州茅台在10年到12年 销售有较大的提高 而且也说明贵州茅台的发展能力较强 高于行业的平均水平 发展能力在2012年也没有因为国家政策出现较大的波动 所以贵州茅台发展能力较为平稳 2020 3 20 16 总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率 反映企业本期资产规模的增长情况 总资产增长率越高 表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快 但在分析时 需要关注资产规模扩张的质和量的关系 以及企业的后续发展能力 避免盲目扩张 贵州茅台在近三年中由于销售业绩提高 从而带动了集团整体资产增长 贵州茅台在三年内资产规模增长说明了贵州茅台在积极扩大自己的规模 增加直销门店和积极拓展海华市场 虽然贵州茅台在主营业收入和净利润收入有较大的增长 但是贵州茅台并没有盲目扩张 所以三年总资产和净资产增长并没有较大的变化 所以说明贵州茅台 其企业的发展能力稳定且增长速度很快 明显处于行业的领先地位 2020 3 20 17 万科A主营业务收入增长比率呈现出火箭般增长速度 尤其是2010年到2011年 万科A在2011年主营业务收入增长达40 多 在调控持续的情况下 其净利润首次接近百亿大关 根据年报显示 2011年万科实现营业收入717 8亿元 同比增长41 5 实现净利润96 2亿元 同比增长32 2 并创历史新高 由于积极销售 谨慎投资 万科在整体融资环境紧张的环境下 仍然拥有较好的营业收入业绩 2012年万科A的营业收入稍下降是由于国家进一步出台了限制房地产行业的政策 降低了对房屋的需求 而且房地产存货的周转期比较长 所以在2012年万科A大部分的地产仍然处于建设期间 万科A主营业务收入增长比较快 表明企业市场前景比较好 而且万科处于中国地产行业首位 产品拥有好的信誉度和国家作为背后的保障 所以万科在以后拥有好的发展潜力和市场 净利润增长率是代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度 指标值越大代表企业盈利能力越强 万科在近三年中净利润都处于上升阶段 而且增幅都处于30 多 所以万科A经营业绩比较突出 市场竞争能力比较强 但是万科A在近三年中净利润的增幅有所下降 这主要是国家政策的调控 高地价和企业成本增高所导致 但是万科A的净利润还是在增加 表明企业拥有好的发展能力 2020 3 20 18 总资产增长率又名总资产扩张率 是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率 反映企业本期资产规模的增长情况 万科A近三年总资产增长率呈下降的趋势 主要是由于金融危机和房地产降温的影响 这些下降与整个行业行业经受的疲软时一致 毕竟金融危机不是经常性的事件 所以不能因为这个原因而否定万科A的增长性 净资产增长率是指企业本期净资产总额与上期净资产总额的比率 净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度 是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标 万科A在近三年中 净资产增长率处于上升趋势 虽然增幅不大 这和整个行业的经济环境 国家政策是一致的 但是万科A的净资产还是处于增长趋势 而且增长比较平稳 所以万科A拥有强劲的发展能力 而且发展得比较平稳 不会存在多少风险 综合起来分析 万科A在中国地产行业会处于领先地位 虽然国际环境和国家政策的影响 但是万科A还是在以后有较强的发展能力 2020 3 20 19 盈利能力分析 贵州茅台盈利能力 表7 2020 3 20 20 万科A盈利能力 表8 2020 3 20 21 该指标是指利润额与平均股东权益的比值 该指标越高 说明投资带来的收益越高 净资产收益率越低 说明企业所有者权益的获利能力越弱 体现了自有资本获得净收益的能力 该指标评价企业自有资本及其积累获取报酬水平最具有综合性与代表性的指标 白酒行业平均净资产收益率从2010年到2012年为19 98 24 29 29 87 贵州茅台近3年的指标能够在庞大资产规模情况下 保持三年净资产收益率逐年增加 并且高于中国整个白酒行业 这些说明贵州茅台获利能力较强 具有较强投资吸引力 总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率 是另一个衡量企业收益能力的指标 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力 也是决定公司是否应举债经营的重要依据 表7数据显示出贵州茅台的资产净利率趋于稳定水平 而且呈上升趋势 这两点说明了企业利润的稳定和持久性上升 企业具有良好的获利能力 从表7可以看出净资产收益率和总资产收益率都增加 而且增长的幅度相当 说明贵州茅台集团获利能力大部分都是靠自有资产所创造 公司的财务风险较低 但是也说明公司对负债的财务杠杆利用不够 从第一部的偿债能力也能得到此结论 2020 3 20 22 销售毛利率是毛利占销售净值的百分比 通常称为毛利率 其中毛利是销售净收入与产品成本的差 表示每一元销售收入扣除销售成本后 有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利 销售毛利率是企业销售净利率的最初基础 没有足够大的毛利率便不能盈利 白酒行业整体的毛利率在60 多 贵州茅台毛利率略高于行业 这说明贵州茅台成为名副其实 暴利 企业 企业具有较强的盈利能力 每股收益 是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标 它反映普通股的获利水平 比率越高 表明所创造地利润越多 白酒行业成为中国每股收益最高的行业 而贵州茅台居于首位 这说明贵州茅台盈利能力较强 而且这种盈利能力将在以后几年持续增强 贵州茅台过对产品市场价格的定位 销售战术的提高 市场布局的逐步合理和企业管理的规范已经开始形成了一套良好的市场应对策略 凭借品牌和渠道优势对终端进行提价以保持利润 综述贵州茅台在持续几年将继续保持好的盈利能力 对投资者具有将强的吸引力 2020 3 20 23 万科A在最近三年中 净资产收益率都呈现出上涨的趋势 而且三年中万科地产并没有因为国家对房地产行业的调控和经济环境的影响而出现暴涨暴跌的现象 说明万科在净资产对收益的贡献越来越大 公司财务结构也越来越合理 万科不会过度依赖债务资本来贡献收益 证明万科充分利用了财务杠杆的作用 也越来越合理规避财务风险 万科A净资产收益率的不断提升 让万科的盈利能力也得到提高 虽然万科处在整个地产行业平均水平之上 但是也仅仅略微占优势 比起恒大等 万科在未来的发展和盈利能力还是比较有限 万科A在最近三年中 总资产收益率都保持在3 左右 表面万科集团在总资产收益率上保持比较平稳 没有出现较大地波动 万科在财务风险的控制方面做得比较好 对比同期的地产平