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财务管理 第9章 企业分配管理 2020 3 20 1 企业分配概述企业与员工之间的分配企业与股东之间的分配 2020 3 20 2 第1节企业分配概述 企业分配的概念企业分配的原则企业税后利润的分配程序 2020 3 20 3 一 企业分配的概念 企业分配是界定企业在生产经营过程中的经营成果如何在相关的利益主体之间进行分配的行为 企业分配包括如下两个要素 企业分配的对象 企业在生产经营中的经营成果 狭义 税后利润广义 薪息税前利润参与企业分配的主体 参与企业经营成果分配的社会集团或个人货币资本提供者人力资本提供者国家 2020 3 20 4 二 企业分配的原则 发展优先原则 企业分配应该有利于提高企业的发展能力 注重效率原则 企业分配中应充分调动出资者 管理者和一般员工的积极性 制度约束原则 企业分配时必须遵循国家法律 政府的各种规定以及企业内部的各种制度或规定 2020 3 20 5 三 税后利润的分配程序 弥补以前年度亏损提取法定公积金提取任意公积金支付普通股股利 2020 3 20 6 弥补以前年度亏损企业经营中发生的亏损应当弥补 按我国财务和税务制度的规定 企业年度亏损 可以由以后年度的税前利润弥补 但用税前利润弥补以前年度亏损的连续期限最多不得超过5年 税前利润未能弥补的亏损 只能由企业税后利润弥补 2020 3 20 7 例 实达股份有限公司2004年有关资料如下 1 2004年度实现利润总额为3000万元 所得税按33 计缴 2 公司前3年累计亏损为1000万元 3 经董事会决定 任意公积金提取201万元 4 支付优先股股利200万元 支付500万股普通股股利 每股1元 2020 3 20 8 实达股份有限公司利润分配表 2003年度 单位 万元 2020 3 20 9 企业分配概述企业与员工之间的分配企业与股东之间的分配 2020 3 20 10 第2节企业与员工之间的分配 工资分配制度奖金分配制度利润分享制度 2020 3 20 11 一 工资分配制度 具体形式计时工资制 计件工资制 岗位等级工资制 职能等级工资制优点有利于企业的财务安排可以为企业带来杠杆作用可以简化财务过程 便于操作可以降低员工的风险缺点增大了企业风险不利于调动员工的积极性和主动性不利于员工和企业之间的相互关心 2020 3 20 12 二 奖金分配制度 具体形式与个人劳动量直接挂钩的奖金与企业经营业绩直接相关的奖金其他形式的奖金特点单一性灵活性及时性 2020 3 20 13 优点能够调动员工的积极性和主动性现金流出量的多少与企业经营业绩相吻合缺点奖金的操作过程比较复杂奖金的分配有可能造成成员之间的攀比 并由此引发矛盾奖金数额波动不定 给财务安排带来一定困难 二 奖金分配制度 2020 3 20 14 三 利润分享制度 含义 指直接从企业利润中提取一定比例的利润用于支付员工支付方式现期支付延期支付特点员工只参加利润的分享 而不承担企业的亏损和风险企业根据盈利情况决定是否进行利润分享 利润分享的比例和方式 2020 3 20 15 优点有利于充分调动员工的积极性和主动性有利于降低企业风险缺点将企业经营的一部分风险转移给了员工具体操作十分复杂需要政府在宏观上的一些配合 三 利润分享制度 2020 3 20 16 企业分配概述企业与员工之间的分配企业与股东之间的分配 2020 3 20 17 第3节企业与股东之间的分配 股利分配理论股利分配政策股票股利 股票分割与股票回购 2020 3 20 18 一 股利分配理论 股利分配理论指上市公司股利发放对公司股价或其筹资成本产生何种影响的理论 旨在回答公司应该发放多少股利即股利支付率为多高这一重要问题 重要的股利理论包括 股利无关论 一鸟在手 理论和税收差别理论 2020 3 20 19 一 股利无关论 提出者 米勒Miller和莫迪格利安尼Modigliani主要观点 在完善的资本市场条件下 股利政策不会影响企业的股票价格或资本成本 即企业的价值是由企业投资决策所确定的获利能力和风险所决定的 而不是由企业的股利分配政策所决定的 实践含义 股利政策不会影响公司的股票价格或资本成本 公司如何制定股利政策无关紧要 2020 3 20 20 2020 3 20 21 2020 3 20 22 2020 3 20 23 二 一鸟在手 理论 提出者 戈登Gordon和林特纳Lintner主要观点 股票投资收益包括股利收入和资本利得两部分 在一般情况下 股利收入属于相对稳定的收入 而资本利得具有较大的不确定性 由于大部分股东都是风险厌恶型的 他们宁愿获得相对可靠的股利收入而不愿获得未来不确定的资本利得 因此 高股利支付率的股利政策 会使企业的股票价格上升 实践含义 公司应维持较高的股利支付率 2020 3 20 24 2020 3 20 25 三 税收差别理论 提出者 利兹伯格Lizenberger和拉马司瓦米Ramaswamy主要观点 在通常情况下 股利收入的所得税税率高于资本利得的所得税税率 这样 资本利得对于股东更为有利 即使股利收入和资本利得按相等的税率征税 由于两者的支付时间不同 考虑到货币的时间价值 税收延期的特点为资本利得提供了另一个优惠 因此 高股利支付率将导致股价下跌 实践含义 公司应采取低股利支付率的股利政策 2020 3 20 26 在 一鸟在手 理论认为公司应该保持较低水平的股利支付政策 解析 在手之鸟 理论认为投资者更喜欢现金股利 所以公司应保持较高水平的股利支付政策 2020 3 20 27 股利政策的基本理论中的所得税差异理论是建立在股利收入和资本利得的税率不同基础上的 如果二者的税率相同 则该理论没有现实意义 解析 即使不考虑税率差异的因素的影响 股利收入纳税和资本利得收入纳税时间上也是存在差异的 相对于股利收入的纳税来说 投资者对资本利得收入的纳税时间选择更具有弹性 这样即使股利收入和资本利得收入没有税率上的差别 仅就纳税时间而言 由于投资者可以自由推后资本利得收入纳税的时间 所以它们之间也会存在延迟纳税带来的收益差异 2020 3 20 28 二 股利分配政策 股利政策的类型制定股利政策时应考虑的因素 2020 3 20 29 一 股利政策的类型 剩余股利政策固定股利或稳定增长的股利政策低正常股利加额外股利政策固定股利支付率的股利政策 2020 3 20 30 1 剩余股利政策 含义 在保证企业最佳资本结构的前提下 税后净利润首先用来满足企业投资的需求 然后若有剩余才用于股利分配的股利政策 是一种投资优先的股利政策 适用条件 企业有良好的投资机会 2020 3 20 31 步骤 根据选定的最佳投资方案 确定投资所需的资金数额 按照企业的目标资本结构 确定企业投资需要的股东权益资本的数额 税后利润首先用来满足投资需要增加的股东权益资本的数额 将满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利 1 剩余股利政策 2020 3 20 32 2020 3 20 33 2020 3 20 34 2020 3 20 35 2020 3 20 36 2 固定股利或稳定增长的股利政策 含义 每年发放的股利额固定在某一特定水平上 然后在一段时间内维持不变 只有当企业未来盈利的增加足以使它能够将股利维持到一个更高的水平时 企业才会提高每股股利的发放额 优点 股利稳定 缺点 给企业造成较大的财务负担 适用企业 经营比较稳定的企业 2020 3 20 37 3 低正常股利加额外股利政策 含义 每期都支付稳定但相对较低的股利额 当企业盈利较多时 再根据实际情况发放额外股利 优点 稳定性与灵活性相结合 适用企业 季节性经营企业或受经济周期影响较大的企业 2020 3 20 38 4 固定股利支付率的股利政策 含义 每年从净利润中按固定的股利支付率发放股利 是一种变动的股利政策 优点 不会给企业造成很大的财务负担 缺点 股利变动大 不利于树立良好的企业形象 2020 3 20 39 二 制定股利政策时应考虑的因素 企业的投资机会企业的资本成本企业的现金流量企业所处的生命周期企业所处的行业企业的股权结构其他因素 2020 3 20 40 三 股票股利 股票分割与股票回购 股票股利股票分割股票回购 2020 3 20 41 一 股票股利 含义 企业将应分给股东的股利以股票的形式发放 特征 不会导致企业现金流量的真正流出 从会计的角度看 股票股利只不过是将资金从未分配利润或公积金帐户转移到普通股账户上 未改变股东权益总额 也不会改变每位股东的持股比例 2020 3 20 42 动机 降低股票价格 吸引更多的股东进行投资 将现金留存下来 用于再投资 缺陷 增加了企业的股本规模 为后期现金股利的发放带来较大的财务负担 一 股票股利 2020 3 20 43 二 股票分割 含义 将面额较高的股票分割为面额较低的股票的行为 特征 对企业的权益资本账户不产生任何影响 但会使企业股票面值降低 股票数量增加 动机 降低