投资管理练习题.doc

投资管理练习题1.有两个投资方案，每个方案的投资额和现金流量如下（单位：元）：年份 0 1 2 3 甲方案 （ 15000 ） 8000 9000 7000 乙方案 （ 18000 ） 6500 6500 6500 设折现率为12%。要求：(1)采取净现值法进行投资决策，选择最优方案。 (2)采取现值指数法进行投资决策，选择最优方案。 (3)采取内涵报酬率法进行投资决策，选择最优方案。 (4)采取回收期法进行投资决策，选择最优方案。 (5)采取投资报酬率法进行投资决策，选择最优方案。 2某方案第一年投资15000元，第三年开始回收现金，知第三年现金流量(单位：元)及其概率分别为： 150000.2300000.6450000.2另外已知无风险报酬率RF=6%，在中等风险程度下，风险斜率为b=0.1。要求：(1)运用风险调整贴现率法进行风险投资决策。 (2)运用肯定当量法进行风险投资决策。3某方案第一年投资25000元，投资后连续3年回收现金，各年的现金流量(单位：元)及其概率分别为： 第一年第二年第三年150000.3200000.5100000.4300000.6250000.3320000.5450000.1400000.2360000.1另外已知无风险报酬率RF=6%，在中等风险程度下，风险报酬斜率为b=0.1。要求：(1)运用风险调整贴现率法进行风险投资决策。 (2)运用肯定当量法进行风险投资决策。4某企业1月1日购买一张面额为1500元的3年期债券，票面利率为10%，每年末计算并支付一次利息，到期还本，债券的发行价格为1200元。当市场利率分别为10%、12%和8%时：要求：(1)计算不同市场利率下债券的价值。 (2)判断企业应否购买该债券。5某企业1月1日购买一张面额为2500元的5年期债券，票面利率为8%，每年末计算并支付一次利息，到期还本。当买价分别为2400元、2500元和2600元时：要求：计算不同买价下债券的到期收益率。6某投资人购入一普通股，计划三年后出售，预计售价为 2400元，前三年的股利分别为50元、80元和20元，投资人要求的最低投资报酬率为8%。要求：计算该股票的理论价值。7某投资人计划永久持有一普通股，投资人要求的最低投资报酬率为4%，年每股股利固定为50元。要求：(1)计算该股票的理论价值。 (2)如果买价为1000元，那么投资人应否购买该股票?8某投资人拟购入一普通股，买价为100元，该股票当年的每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长。另外已知投资人要求的必要投资报酬率为6%，投资人打算长期持有该股票。要求：(1)计算该股票的理论价值。 (2)判断该方案是否可行。9某公司的股票，其每股收益为2元，市盈率为15。另外已知行业类似股票的平均市盈率为20。要求：(1)计算该股票的价格和价值。 (2)判断该股票是否有投资价值。10某企业购入三种股票进行证券组合，已知三种股票的系数分别为05、1和15，它们在证券组合中所占的比例分别为 15%、30%和55%，三种股票的投资报酬率分别为12%、25%和40%。另外已知资本市场上无风险报酬率RF为6%，资本市场上整体报酬率KM为16%。要求：(1)计算投资人进行证券投资组合时，要求的最低投资报酬率。 (2)计算投资人进行证券投资组合时，可获得的投资报酬率。 (3)判断该投资组合是否可行。答案1、（1）上述两种方案的净现值分别为 :NPV(甲)=8000 PVIF12,1+9000 PVIF12,2+7000 PVIF12,3-15000 =8000 0.893十 9000 0.797十7000 0.712-15000 =20301- 15000=5301( 元 )NPV(乙)=6500 PVIFA12%,3-18000=6500 2.402-18000 =115613-18000 =-2387( 元 )可见：甲方案的净现值大于0，为可行方案；乙方案的净现值小于0，为不可行方案。因此甲方案为最优方案。（2）上述两种方案的现值指数分别为 : PI(甲) =8000 PVIF12,1+9000 PVIF12,2+7000 PVIF12,315000 =8000 0.893十 9000 0.797十7000 0.71215000 =20301 15000=1.3534PI(乙) =6500 PVIFA12%,318000=6500 2.40218000 =11561318000 =0.8674可见：甲方案的现值指数大于1，为可行方案；乙方案的现值指数小于1，为不可行方案。因此甲方案为最优方案。 （3）上述两种方案的内含报酬率计算过程如下: 乙方案：其每年的现金流量均相等，构成年金。由：原始投资额=年现金净流量年金现值指数，得：年金现值系数=18000/6500=2.769；查年金现值系数表可知：当n=3时，与2.769最相邻的是2.775和2.723，所对应的利率分别为4%和5%。利用插值法计算2.679所对应的内含报酬率：，解得：i=4.11%。该值低于折现率12%，故乙方案不可行； 甲方案：其每年的现金流量均不相等，不能构成年金，故只能采用逐一测试法进行计算。过程如下：由（1）中计算结果可知甲方案的净现值大于0，说明甲的内含报酬率大于12%。经过逐一测试，发现甲方案最靠近0的两个净现值是744和-335，对应的利率分别是25%和30%。利用插值法计算净现值为0时所对应的内含报酬率： ；I=28.45%,该内含报酬率大于折现率12%，也就是说甲方案为可行方案。 综合可见：甲方案为最优方案。 （4）甲方案（年现金流量均不等）的投资回收期为： 1+（15000-8000）/9000=1.78（年）； 乙方案（年现金流量均等）的投资回收期为： 18000/6500=2.77（年） 可见：甲方案的投资回收期短于乙方案的投资回收期，故甲方案为最优方案。 （5）甲方案的平均现金流量=（8000+9000+7000）/3=8000（元）， 甲方案的投资报酬率=（8000/15000）100%=53.33%； 乙方案的年现金流量均为6500元，故其平均现金流量=6500（元） 乙方案的投资报酬率=（6500/18000）100%=36.11% 可见：甲方案的投资报酬率高于乙方案的投资报酬率，故甲方案为最优方案。 2、（1）E(x)=150000.2+300000.6+450000.2=30000（元）， (x)=9487(元)，V=(x)/E(x)=9487/30000=0.32故风险调整贴现率=6%+0.10.32=9.2%，应用净现值法进行风险投资决策： NPV=30000 PVIF9.2,3- 1500030000 PVIF10,3- 15000=22530-15000=7530（元），其净现值大于0，故该投资方案可行。（2）由（1）中计算知：E(x) =30000（元），(x)= 9487(元)，V=0.32，查表知：肯定当量系数为0.7。应用净现值法进行风险投资决策： NPV=300000.7 PVIF6,3- 15000=210000.840-15000=2640（元），其净现值大于0，故该投资方案可行。 3、（1）各年的收益期望值分别为： E(1)=150000.3+300000.6+450000.1=27000(元)； E(2)=200000.5+250000.3+400000.2=25500(元)； E(3)=100000.4+320000.5+360000.1=23600(元)； 各年的收益标准差分别为： (1)=9000(元)； (2)= =7567(元)； (3)=11165(元)；各年的收益标准离差率分别为： V(1)=(1)/E(1)=9000/27000=0.34； V(2)=(2)/E(2)=7567/25500=0.30； V(3)=(3)/E(3)=11165/23600=0.48； 则，第一年的风险调整贴现率=6%+0.10.34=9.4%； 第二年的风险调整贴现率=6%+0.10.30=9.0%； 第三年的风险调整贴现率=6%+0.10.48=10.8%；再应用净现值法进行风险投资决策： NPV=9000 PVIF9.4,1+7567 PVIF9,2+11165 PVIF10.8,3-25000=90000.9138+75670.842+111650.735-25000=22801.89-25000=-2198.11 (元），其净现值小于0，故该投资方案不可行。4、（1）当市场利率为12%时，债券的价值为： = 150010% PVIFA12%,31500PVIF12%,3=1502.402+15000.712=1428.3（元）； 当市场利率为10%时，债券的价值为： = 150010% PVIFA10%,31500PVIF10%,3=1502.487+15000.751=1499.55（元）； 当市场利率为8%时，债券的价值为： = 150010% PVIFA8%,31500PVIF8%,3=1502.577+15000.794=1577.55（元）。 （2）当市场利率为12%，10%，8%时，该债券的价值都高于其发行价格1200元，故该企业在三种市场利率下均可以购买该债券。 5、当买价为2400元时，该债券的到期收益率为： = =220/2450=8.98%； 当买价为2500元时，该债券的到期收益率为： =200/2500=8%； 当买价为2600元时，该债券的到期收益率为： =180/2550=7.06%； 6、该股票的理论价值为:V=50 PVIF8,1 + 80 PVIF8%,2 + 20 PVIF8%,3 + 2400 PVIF8%，3 =50 0.926 +80 0.857 + 20 0.794 + 2700 0.794 =446.3+68.56+15.88+1905.6 =2036.34( 元 )7、（1）该股票的理论价值为:V=50/4%=1250（元）； （2）如果该股票的买价为1000元，小于该股票的理论价值，故投资人应购买该股票。8、（1）该股票的理论价值为: V=2.08/2%=104（元）；（2）由于该股票的买价100元小于其理论价值104元，故投资人打算长期持有该股票的方案可行。9、（1）股票的价格=215=30( 元 )，股票的价值=220=40( 元 )； （2）由于股票价格小于股票价值，故该股票具有投资价值