国际金融(同名2247).doc

2011秋国际金融作业答案2011-8-7一、名词解释（鼓励独立完成作业，严惩抄袭）1、 （1.4节，难度：低），直接标价法：是将一定单位的外国货币表示为一定数额的本国货币的标价方法。2、（3.2节，难度：低）特别提款权：国际货币基金组织按其会员国缴纳的份额分配给各会员国的一种记账单位，可作为储备资产用于平衡国际收支逆差，也可用于偿还基金组织的贷款，是一种特别的合成外汇。3、（4.1节，难度：低）J曲线效应：在短期内，贬值并不能立即引起贸易数量的变化，从进出口品相对价格的变动到贸易数量的增减需要一段时间。因此在这一期间内，贬值不仅不能改善国际收支，反而会使其状况恶化，这一现象被称为J曲线效应。4、（11.2节，难度：低）期权的时间价值：也叫期权的外部价值，是期权费超过它的内在价值的部分，是期权购买者希望随着时间推移，相关货币的市场价格向着有利于他的方向变动，从而能获得期权增值而付出的成本。5、（10.2节，难度：低）远期外汇交易：又称期汇交易，是指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在约定的时间按约定的汇率办理交割的外汇交易。二、计算题（鼓励独立完成作业，严惩抄袭）1、（1.6节，难度：低）已知 1美元=1.0485 1.0496瑞士法郎，1美元= 0.6652 0.6665欧元，请计算欧元兑瑞士法郎汇率。解：两种货币标价方法相同，应当交叉相除。1美元= 0.6652 0.6665欧元1美元=1.0485 1.0496瑞士法郎得到：1瑞士法郎=0.6338 0.6357欧元2、（1.6节，难度：低） 已知：1美元=145.3000 145.4000日元，1英镑= 1.8485 1.8495美元，某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？解：两种货币的标价方法不同，应当同边相乘。 1美元=145.3000 145.4000日元，1英镑= 1.8485 1.8495美元得到：1英镑=268.5871 268.9173日元该公司以日元买进英镑的汇率是1英镑=268.9173日元。3、（1.6节，难度：中）某日纽约外汇市场上美元/瑞士法郎的即期汇率为1.6030/1.6040，三个月远期点数140135，试计算瑞士法郎/美元三个月远期点数。解：先算三个月美元/瑞士法郎的远期汇率1美元1.6030/1.6040140/135=1.5890/1.5905瑞士法郎则三个月瑞士法朗/美元的远期汇率为1瑞士法朗0.6287/0.6293美元瑞士法朗/美元的即期汇率为1瑞士法朗0.6234/0.6238美元即瑞士法郎/美元三个月远期点数53/554、（2.1节，难度：低）一年期美元利率为5%，英镑利率为8%，美元对英镑的即期汇率为$1.60/1，当不存在无风险套汇机会时，均衡的一年期远期汇率水平应为多少？解：当不存在无风险套汇机会时，即说明同一笔款项在美英两国赚取的收益相同。令远期汇率水平为F，建立等式：1（1+8%）=11.6（1+5%）/F F=1.5556因此一年期远期均衡汇率为1.55565、（课件第21讲，难度：中）假设美元（相对人民币）的汇率从6.5000升到6.9000。美国的物价指数从100升到110，同期中国的物价指数从100升到120。请问美元汇率是被高估还是低估？解：按相对购买力平价计算的美元汇率为：St=（120100）（110100）S0=1201106.5000=7.09096.9000美元汇率被低估了。6、（4.2节，难度：高）假定小国开放经济模型如下：试推导小国开放经济乘数。当，它们对国民收入和国际收支状况的净影响如何？解：由国民收入恒等式，得到 因此，国民收入Y会减少125国际收支B=X-M=150-(300-0.4*125)=-100国际收支会恶化，逆差100三、简答题（鼓励独立完成作业，严惩抄袭）1、（1.9节，难度：低）简述汇率制度的含义与内容。答：汇率制度，又称汇率安排，指一国货币当局对其货币汇率的变动所做的一系列安排或规定。汇率制度包含的内容有：1）规定确定汇率的依据；2）规定汇率波动的界限；3）规定维持汇率应采取的措施；4）规定汇率应怎样调整。2、（3.6节，难度：低）简要叙述国际收支失衡的五种类型答：1）偶然性失衡：是指由于一次性的突发事件而造成的一国国际收支失衡。这种失衡是暂时的，等到引起冲击的因素消失后，国际收支便自动恢复到正常状态。2）周期性失衡：是指由于世界各国经济所处的阶段不同而导致的国际收支失衡，当特定阶段过后，国际收支将自动趋于平衡，或者使用国内政策，与贸易对手国合作，也能共同消除周期失衡。3）收入性失衡：是指由于国民收入水平的变动而导致的国际收支失衡。4）结构性失衡：是指由于一个国家经济结构失调而导致的国际收支失衡。5）货币性失衡：是指由于一个国家的价格、利率或汇率等货币性因素所导致的国际收支失衡。3、（4.1节，难度：高）试推导马歇尔勒纳条件。4、（6.3节，难度：低）试推导（抛补套利下）利率平价条件答：假定本国利率水平，外国同期利率水平为，E为即期汇率，F为远期汇率，期限与利率期限相同，且E、F皆为直接标价法下的汇率。投资者使用1单位本国货币在本国投资，到期可收入（1+），而在国外投资，到期后按约定的远期汇率收回本币为（1+）F/E。如果1+（1+）F/E，资本将从国外向国内转移，本币即期汇率会引购买而上涨，远期汇率因出售下跌如果1+（1+）F/E，资本见从国内向国外转移，本币即期汇率下跌，远期汇率上涨。最终，达到均衡时，两国的投资收益趋于相等，即1+=（1+）F/E上面两式被称为利率平价方程，表明：如果国内利率高于国外利率， 远期外汇将升水，反之则贴水，而且升（贴）水率等于两国利率差异5、（4.1节，难度：低）简述国际收支调节弹性分析法的缺陷答：1）假定经济处于充分就业状态，收入不变而价格可变，这与马歇尔-勒纳条件中出口供给弹性无穷大的假定是互相矛盾的。 2）只考虑了汇率变动通过相对价格变动引起的替代效应，而忽视了收入效应对国际收支的影响； 3）将国际收支等同于贸易收支，没有考虑贬值对资本项目收支状况的影响； 4）只是一种比较静态分析，而本币贬值以后，国际收支的调整是一个动态过程。四、论述题（鼓励独立完成作业，严惩抄袭）1、（2.4节，难度：中）纸币本位下，影响汇率的因素有哪些？并据此简要谈谈你对人民币汇率未来走势的看法。答：影响汇率的主要因素有：（1）通货膨胀率在纸币制度下，两国货币的汇率仍取决于它们各自所代表的价值量的大小。物价水平是一国货币价值在商品上的体现，因此，物价越高就意味着一单位货币的价值越少。所以通常认为一国通货膨胀率超过另一国通货膨胀率，该国货币的汇率就要下跌；反之则上浮。（2）利率差异在国际资本市场日益融合的今天，利率是影响国际资本流动的重要因素。一国的利率水平高，会吸引资本流入，支持本币汇率升值；反之则引起资本流出，可能导致本币汇率贬值。（3）经济增长率差异一般说来，高经济增长率短期内由于贸易收支问题可能会不利于本币的汇率，但长期中，却是支持本币成为国际贸易硬通货的有力因素。（4）预期因素人们的预期对汇率的变动起着相当大的作用。如果人们预期某国的通货膨胀率比较高，实际利率水平较低，经常项目收支将产生逆差，或者该国经济遇到不利，那么人们就会预期该国货币将会贬值，该国货币将在外汇市场上抛售，从而使该国货币真正贬值，反之该国货币则会升值，即预期的自我实现。（5）中央银行的干预中央银行对外汇市场上外汇供求的影响虽不能从根本上改变汇率，但在短期内确实可以影