国际经济学第11章外汇与汇率ppt课件.ppt

第11章外汇与汇率 第11章外汇与汇率 李艳丽 2 本章结构 11 1外汇与汇率11 2汇率的决定与调整11 3汇率的变动及其影响11 4汇率制度 第11章外汇与汇率 李艳丽 3 11 1外汇与汇率 11 1 1外汇的概念11 1 2外汇汇率及汇率的标价方法11 1 3汇率的种类 第11章外汇与汇率 李艳丽 4 11 1 1外汇的概念 外汇 foreignexchange 是国际汇兑的简称 它有动态和静态两种含义 外汇的动态含义是指把一国货币转换成另一国货币 用以清偿国际间债权债务关系的交易过程 静态的外汇是指以外币表示的在国际结算中使用的各种支付手段和各种对外债权 目前国际货币信用领域所广泛使用的 外汇 概念 指的是外汇的静态含义 第11章外汇与汇率 李艳丽 5 静态的外汇又有广义和狭义之分 广义的外汇概念通常用于国家的管理法令之中 是指一切用外币表示的资产 主要包括 1 外国货币 包括钞票和铸币 2 外国有价证券 3 外币支付凭证 4 其他外汇资金 狭义的外汇是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段 我们通常所说的外汇 是指外汇的狭义概念 第11章外汇与汇率 李艳丽 6 汇率 ExchangeRate 又称汇价 是两种不同货币之间的比价 也就是以一种货币表示的另外一种货币的相对价格 汇率的表示方法就有直接标价法和间接标价法两种 1 直接标价法 又称为应付标价法 即以一定单位的外国货币为标准 折成若干位的本国货币来表示 2 间接标价法 又称为应收标价法 是以一定单位的本国货币为标准 折算成若干单位的外国货币来表示 11 1 2外汇汇率及汇率的标价方法 第11章外汇与汇率 李艳丽 7 Anexchangeratecanbequotedintwoways DirectThepriceoftheforeigncurrencyintermsofdollarsExample 1 RMB8 2778IndirectThepriceofdollarsintermsoftheforeigncurrencyExample RMB1 0 1208 第11章外汇与汇率 李艳丽 8 VehiclecurrencyAcurrencythatiswidelyusedtodenominateinternationalcontractsmadebypartieswhodonotresideinthecountrythatissuesthevehiclecurrency Example In2001 around90 oftransactionsbetweenbanksinvolvedexchangesofforeigncurrenciesforU S dollars Seigniorage 第11章外汇与汇率 李艳丽 9 汇率可以从不同的角度分为各种不同的类别根据汇率的制定方法 可以分为基本汇率和套算汇率根据银行买卖外汇的角度 可以分为买入汇率 卖出汇率 中间汇率和现钞价BuyingRateSellingRateMiddleRateBanknoteBuyingRate根据外汇买卖交割期 可分为即期汇率和远期汇率SpotRateandForwardRate 11 1 3汇率的种类 第11章外汇与汇率 李艳丽 10 按照一国对本国货币的管理方式 可分为单一汇率和复汇率 SinglerateandMultiplerate 从经济分析角度 可分为名义汇率 实际汇率和有效汇率 nominalrate realrateandeffectiverate 第11章外汇与汇率 李艳丽 11 11 2汇率的决定与调整 11 2 1金本位制下汇率的决定与调整11 2 2纸币制度下汇率的决定与调整 第11章外汇与汇率 李艳丽 12 11 2 1金本位制下汇率的决定与调整 1 金本位制下汇率的决定典型的金本位制是指金币本位制 在金币本位制下 铸币平价是汇率的决定基础 2 金本位制下汇率的调整实际经济中的汇率因供求关系而围绕铸币平价上下波动 但这种波动不是漫无边际的 而是以黄金输送点为界限 各国汇率的波动幅度很小 第11章外汇与汇率 李艳丽 13 TheGoldStandardThegoldstandardoperatedfromabout1880totheoutbreakofWorldWar Underthegoldstandard eachnationdefinesthegoldcontentofitscurrencyandpassivelystandsreadytobuyorsellanyamountofgoldatthatprice Example a 1goldcoinintheUnitedKingdomcontained113 0016grainsofpuregold whilea 1goldcoinintheUnitedStatescontained23 22grains 1 4 8665Thisiscalledmintparity 第11章外汇与汇率 李艳丽 14 ThePrice Specie FlowMechanism GoldExportPointGoldImportPoint 0 03 4 8665 4 8965美国购买黄金运往英国 4 8365用英镑购买黄金运回美国 0 03 第11章外汇与汇率 李艳丽 15 11 2 2纸币制度下汇率的决定与调整 1 纸币制度下汇率的决定纸币制度产生于金本位制度崩溃之后 包括法定含金量时期 布雷顿森林体系 和1978年4月1日以后的无法定含金量时期 牙买加体系 两个阶段 布雷顿森林体系时期的汇率由各国货币与美元的货币平价来决定 布雷顿森林体系崩溃后 货币与黄金脱钩 各国货币间的汇率以其代表的国内价值 一般倾向于以各国货币的国内的购买力来衡量 来决定 第11章外汇与汇率 李艳丽 16 2 纸币制度下汇率的调整在金币本位制下 汇率在黄金输送点之间自动调整 而在纸币制度下 汇率变动已经不再有这种天然的制约 需要通过人为的方式进行维持和调整 在布雷顿森林体系下 国际货币基金组织各成员国达成协议 必须将汇率维持在金平价 1 限度内 后扩大为 2 25 各成员国有义务通过行政或市场手段维持这种固定汇率制度 第11章外汇与汇率 李艳丽 17 11 3汇率的变动及其影响 11 3 1汇率的变动11 3 2影响汇率变动的主要因素11 3 3汇率变动对一国经济的影响 第11章外汇与汇率 李艳丽 18 11 3 1汇率的变动 描述汇率变动的概念有两组 法定贬值和法定升值 前者 devaluation 是指一国货币当局为调整其对外汇率的基准 政府用法令规定降低本国货币的含金量 后者 revaluation 是有关当局用法律明文规定提高本国的金平价 升值和贬值 前者 appreciation 是由于外汇市场上供求关系变化导致的一国货币对外价值的增加 后者 depreciation 是外汇是外汇市场上供求关系变化造成的一国货币对外价值的下降 第11章外汇与汇率 李艳丽 19 11 3 2影响汇率变动的主要因素 引起汇率变动的直接原因是外汇供求变化 外汇供求的变化受多种因素制约 1 国际收支状况2 通货膨胀率差异3 经济增长率差异4 利率差异5 政府的政策因素6 市场心理预期 秋官效应 第11章外汇与汇率 李艳丽 20 Problems 1 在下列情况中 美元汇率发生了何种变化 即期汇率由0 50美元 瑞士法朗变为0 51美元 瑞士法朗即期汇率由2瑞士法郎 美元变为1 96瑞士法郎 美元即期汇率由0 010美元 日元变为0 009美元 日元即期汇率由100日元 美元变为111日元 美元 第11章外汇与汇率 李艳丽 21 2 美元与瑞士法郎的即期汇率是浮动汇率 以下各项对美元汇率有何影响 随着美国文化在瑞士的日益流行 瑞士对美国出口品的需求大幅度增长由于相信美国经济与政治情况已有明显改进 瑞士人对以美元计值的金融资产的投资大幅度增长欧洲在政治上的不稳定性使美国投资者将其金融资产从瑞士撤回美国由于反面的新闻报道使美国人对瑞士产品的质量产生了怀疑 美国对瑞士产品的需求明显下降 第11章外汇与汇率 李艳丽 22 11 3 3汇率变动对一国经济的影响 贬值对一国国际收支的影响贬值对国际收支经常帐户的影响贬值对国际收支资本和金融帐户的影响贬值对一国国内物价水平的影响贬值导致进口原材料与进口消费品价格上涨贬值导致出口产品增加 国内供应下降 价格上涨贬值导致国际收支改善 外汇储备增加 带来通涨压力贬值对一国经济增长和就业的影响出口增加的对外贸易乘数效应进口价格上涨 消费者转向购买本国产品 第11章外汇与汇率 李艳丽 23 11 4汇率制度 汇率制度 exchangerateregime 是指一国货币当局对本国汇率水平的确定 汇率的变动方式等问题所作的一系列安排或规定 基本内容包括 1 确定汇率的原则与依据 2 维持与调整汇率的方法 3 管理汇率的法规 制度和政策等 4 制定 维持与管理汇率的官方机构 第11章外汇与汇率 李艳丽 24 11 4 1固定汇率制11 4 2浮动汇率制11 4 3固定汇率制与浮动汇率制的比较11 4 4当前汇率制度的分类与格局 第11章外汇与汇率 李艳丽 25 11 4 1固定汇率制 固定汇率制度是指一国将本币与外币之间的比价基本固定 并且将汇率波动幅度限制在一定范围之内的汇率制度 固定汇率制包括长期不变的固定汇率制度和可调整的固定汇率制度 前者主要是指国际金本位制下的固定汇率制度 后者是指布雷顿森林体系下的固定汇率制度 第11章外汇与汇率 李艳丽 26 浮动汇率制是指政府对汇率不加以固定 也不规定上下波动界限 听任外汇市场根据外汇供求状况 自行决定本国货币对外国货币的汇率 1 浮动汇率制按其浮动的方式 可以分为 单独浮动联合浮动钉住浮动 11 4 2浮动汇率制 第11章外汇与汇率 李艳丽 27 2 按政府是否干预汇率的浮动 可将浮动汇率制分为自由浮动和管理浮动 自由浮动又称清洁浮动 是指货币当局对汇率上下浮动不采取任何干预措施 汇率完全听任外汇市场供求变化而自由涨落 自发调节 管理浮动又称肮脏浮动 各国政府为了保护本国的利益 使外汇市场汇率向有利于本国经济发展的方向浮动 采取各种不同措施对汇率的浮动进行干预 第11章外汇与汇率 李艳丽 28 11 4 3固定汇率制与浮动汇率制的比较 1 浮动汇率制对经济的有利影响 增加了推行本国经济政策的自主性 对国际收支失衡的调节具有自发性 能在一定程度上抵御国外经济波动对本国经济的冲击 一国无需保有太多的外汇储备 可使更多的外汇资金用于经济发展 第11章外汇与汇率 李艳丽 29 2 浮动汇率制对经济的不利影响 浮动汇率制下汇率经常性波动影响了国际贸易和投资的发展 助长了国际金融市场的投机活动 容易导致通货膨胀 第11章外汇与汇率 李艳丽 30 11 4 4当前汇率制度的分类与格局 目前IMF的分类方法将汇率制度主要分为八类 1 无独立法定货币的汇率安排 主要包括美元化和货币联盟两种情况 2 货币局制度 3 其他传统的固定汇率制 4 钉住水平汇率带 5 爬行钉住 6 爬行带内浮动 7 不事先宣布汇率路径的管理浮动 8 独立浮动 其中 1 和 2 属于严格固定的汇率制度 3 到 7 通常被称为 中间汇率制度 第11章外汇与汇率 李艳丽 31 表11 1IMF成员国 地区 汇率制度分类及演变 第11章外汇与汇率 李艳丽 32 日期 2007 11 22 第11章外汇与汇率 李艳丽 33 香港股市的 秋官效应 所谓秋官效应 又叫 丁蟹效应 是香港股市的一个奇特现象 该效应源自于郑少秋在1992年播放的一部电视剧 大时代 剧中他饰演股市大亨 丁蟹 掀起股市风云 巧的是 该剧开播之后不久 恒生指数在一个月之内从6400点一度跌破5000点关口 投资者损失惨重 于是 香港坊间有了 秋官效应 和 丁蟹效应 一说 第11章外汇与汇率 李艳丽 34 此后 凡是有郑少秋主演的电视剧开播 港股市场十有八九都会遭遇重挫 如2000年9月18日 郑少秋主演的 世纪之战 首播 当天恒指大跌近700点 七天内下跌近1700点 2007年 牛市途中的港股市场也遭秋官效应骚扰 7月18日 郑少秋一部电视剧开始播出 当天恒指仅仅小跌了215点 报收于22841点 但是 随后暴跌逐渐展开 到8月17日 恒生指数最低跌至19386点才止跌反弹 相对于剧集开播前累计下跌了3671点 第11章外汇与汇率 李艳丽 35 2009年 秋官效应 重出江湖 3月30日 郑少秋主演的新剧 桌球天王 在香港开播 而港股市场在连续反弹了半个多月之后 终于遭遇重挫 恒生指数以暴跌663 17点收场 最终报收于13456 33点 跌幅高达4 70 香港国企指数更是暴跌581 13点 跌幅6 85 收于7900 09点 第11章外汇与汇率 李艳丽 36 解开谜底而事实上 秋官效应 之所以连番出现 并不在于郑少秋真的有多么神奇 而主要是因为市场的从众心理不断的自我强化 最终形成了自我实现预言 通俗一点说 当市场投资者普遍认为郑少秋主演新剧上映港股必然走跌 自然会选择在郑少秋的新剧上映前后抛出股票规避风险 而如果这么做的人超过了一定的数量 市场的多空平衡就会被破坏 进而导致市场出现下跌的走势 而下跌的走势一旦出现 又会进