第3章货币需求供给货币与货币均衡ppt课件.ppt

第一节货币需求理论的发展第二节中国对货币需求理论的研究第三节货币需求面面观第四节货币需求分析的微观与宏观角度 第十三章货币需求 一 货币需求的定义货币需求 demandformoney 是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的需要或要求 货币需求量表现为一国在一定时点上社会各部门所持有的货币量 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 注意 1 货币需求是一个存量的概念 2 货币需求是有条件的 能力和愿望的统一 3 当代货币需求包括了对现金和存款货币的需求 其统计口径有一个演变过程 3 包括对执行不同职能的货币需求 包括执行流通手段 支付手段 储藏手段等职能的货币需求 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 二 马克思关于流通中货币量的理论1 马克思的货币需求理论是货币必要量理论 是客观 宏观的社会总量 公式 公式表明 经济中的货币必要量取决于商品价格 流通商品的数量和货币流通速度三因素 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 2 马克思的理论前提 1 完全的金币流通 2 商品是带着价格进入流通的 3 存在数量足够大的黄金贮藏的调节器 3 马克思进一步认为 在纸币流通条件下 纸币仅是金币的代表 商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 三 西方经济学家的货币需求理论 一 费雪方程式美国耶鲁大学教授欧文 费雪在1911年提出公式 MV PT 或P MV TM为一定时期内流通货币的平均量 V为货币流通速度 P为各类商品价格的加权平均数 T为各类商品的交易数量 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 费雪分析 P取决于M V T的相互作用 M是外生变量 V由于制度性因素在短期内不变 可视为常数 T对产出水平保持固定的比例 大体稳定 因此P取决于M的变化 反过来 可以推导出在一定价格水平下名义货币的需求量 M PT V 1 V PT 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 评价 优点 费雪方程式从平均价格 商品交易量和货币流通速度的角度 揭示了货币需求的决定 是货币需求理论中的重要阶梯 缺陷 费雪方程式中的货币是流通中的货币 也称交易方程式 他的货币需求量是宏观 客观的必要量 没有考虑微观主体动机对货币需求的影响 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 二 剑桥方程式1 剑桥学派研究货币需求 重视微观主体的动机 微观主体对货币的需求 实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题 2 人们以货币的方式持有多少资产 就有多少货币需求 这取决于多种原因 个人的财富水平 利率变动 持有货币的便利等 其中最主要的是名义收入水平 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 3 在其他条件不变的条件下 名义货币需求与名义收入之间保持稳定的比例关系 对整个经济体系来说 也是如此 因此有剑桥方程式 Md kPY Md 名义货币需求 Y 总收入 P 价格水平 k 以货币形态保有的财富占总收入的比例 即货币需求的收入弹性 费雪方程式与剑桥方程式的比较见下页 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 评价 1 剑桥方程式突破了仅从宏观视角分析货币需求的局限 将对货币需求的研究推进微观领域 2 剑桥方程式从持币机会成本的角度分析了货币需求 利率成为保有货币的机会成本 微观主体对货币的需求取决于持币便利与持币成本的对比 3 剑桥学派将货币作为一种资产来分析货币需求 而不是把货币简单地看成一个流通手段 并开始关注货币的收益 这和人们对货币职能认识变化有关系 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 三 凯恩斯的货币需求理论1 流动性偏好 liquiditypreference 指人们在心理上偏好货币的流动性 愿意持有货币而不愿持有其他缺乏流动性资产的心理倾向 主要解释了经济人何以偏好持有没有收益的货币 而放弃有收益的债券 流动性偏好主要表现为三种保有货币的心理动机 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 2 流动性偏好主要表现为三种心理动机交易动机 由于收入与支付的不一致性 为应付日常交易而持有货币的动机 和收入同方向变化 预防动机 由于未来收入和支出具有不确定性 人们为应付意外的收入延期或支出增加而持有货币的动机 大致和收入同方向变化 3 投机动机 人们为了在有利可图时 进行投机而持有货币的动机 主要目的是财富的储存和增值 和收入关系不明显 和利率负相关 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 如果人们确信现行利率过低 预期利率上升 债券价格下跌 持有债券将受损失 人们把债券转变为货币 增加对货币的持有 债券价格下跌到一定程度 以低价购入债券投机获利 投机动机的货币需求增加 反之则减少 关键是微观主体对现在利率水平的估价 结论 投机动机的货币需求与利率负相关 如果利率已经很低就会出现流动性陷阱 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 流动性陷阱 liquiditytrap 当利率降到一定的低点后 人们的货币需求可能变得无限大 此时如果中央银行增加货币供应 将全部被人们的货币需求所吸收 从而无法进一步降低利率 此时 货币政策失效 见下图 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 交易和投机动机的货币需求都和收入同方向变化 和利率关系不明显 统称为交易性货币需求 用Lt表示 即L1 Lt kY k为货币需求的收入弹性 0 k 1 特点 取决于收入水平 比较稳定 是可测的 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 投机性货币需求与收入关系不明显 与利率负相关 用Ls表示 L2 Ls hr h为货币需求的利率弹性 0 h 1 特点 取决于人们对利率预期 极不稳定 货币的总需求函数 L L1 Y L2 r kY hr 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 四 后凯恩斯学派对凯恩斯理论的发展1 交易性货币需求也是利率的函数 随着金融市场的高度发达 凯恩斯交易性货币需求只取决于收入而与利率无关的论断 无法解释人们将本来的交易性货币购买债券 待需要时卖出债券 取得货币的现象 从持币成本最小化的角度 推出以下函数式 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 平方根法则的回归 M P 2bY r 其中b 债券变现的手续费 Y 收入 r 利率 表明 第一 交易性货币需求与收入Y正相关 Y的指数 表明交易性货币需求具有规模节约的特点 第二 交易性货币需求同样受利率r的影响 利率r的指数 表明交易性货币需求与利率反方向变化 而且变动的幅度较小 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 2 预防性货币需求量的决定同样受利率影响 经济学家提出立方根定律 证明预防性货币需求也有最佳量 即在满足流动性的条件下使持币成本最小 收益最大 公式 M 2S2Z r 1 3 其中 S 收入和支出的分布方差 Z 收支状况 r 利率 表明预防性货币需求同样对利率敏感 与利率反方向变化 3 投机性货币需求的决定 资产组合模型资产选择 assetsportfolio 人们将自己的财富在不同的金融资产中进行选择与组合 以实现便利性与收益性的均衡 资产选择的依据主要是收入 成本与风险 人们资产选择的结果是货币需求和金融资产存量结构 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 五 弗里德曼的货币需求理论1 弗里德曼1956年提出的一个具有代表性个货币需求函数 注意 弗里德曼用消费者选择理论来分析货币需求量的决定 货币是资产的一种 人们选择货币而不选择其他资产 就像人们在众多商品中选择这一种 而不选择其他一样 取决于效用 收入 机会成本 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 2 七个变量可分为三大类 第一 收入性变量 y和wy 恒久性收入 即预期未来收入的折现值 或预期的长期平均收入 与货币需求正相关 恒久收入 一个人所拥有的各种财富在长期内获得的收入流量 恒久收入等于过去收入加上现在和未来已知的收入之和 若以年度为权数加权平均 则相当于年度平均值 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 W 非人力财富占个人总财富的比率 弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富 人力财富指无形的可获得收入的个人能力 由先天因素和后天因素组成 不易转化为货币 受经济周期和公司经营状况的影响 极不稳定 非人力财富指可带来收入的有形资产 例如房产 珠宝 金融资产等 收入稳定 在总财富中人力财富所占的比例越大 出于谨慎动机的货币需求也就越大 非人力财富所占的比例越大 则货币需求相对越小 可见 W与货币需求为负相关关系 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 第二 机会成本变量 rm rb re 1 P dP dt rm 货币预期收益率 rb 固定收益债券利率 re 非固定收益证券利率 1 P dP dt 预期物价变动率 注意 rm弗里德曼考察的货币扩及M2 其中有相当部分 如定期存款 储蓄存款是有收益的 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 第三 持币效用或影响效用的因素 u 主要包括主观偏好 风尚 客观技术 制度 文化 传统 习俗等因素 持有货币的效用在不同的制度 不同的传统文化 不同的习俗之下 对于不同主观偏好的人是不一样的 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 3 对货币需求函数式的简化和分析在七个变量里面 w在短期内基本稳定 视同常量 rm rb re都受利率的影响 1 P dP dt只有变化很大 持续时间很长才会对货币需求产生影响 但这样的状况不太多见 也可看做常量 而u受制度 传统 文化等影响 也是稳定的 所以 真正的变量就是Y和i 抽象简化 M P f Y i 回归公式 m p aYbic经验公式 lnM P 3 003 1 394lnY 0 155lni结论 货币需求函数具有稳定性 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 货币主义的政策意义既然货币需求是稳定的 那么影响货币供求均衡的最主要因素是货币供给 所以货币学派的最重要的政策建议是简易规则 simplerule 即稳定货币供应量 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 三 货币需求理论的发展脉络1 货币需求理论中所考察的货币 是从金到摆脱金 从纸币到一切可称之为货币的金融资产 从不能带来收益的货币到可以带来收益的货币 2 宏观总量作为考察的出发点是费雪及其前人一贯的思路 开始于剑桥学派的思路则是把微观行为主体的持币动机作为考察货币需求的出发点 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 3 仅从宏观角度考察这一问题 那么纳入视野的就只是作为购买手段和支付手段的货币 考察角度转向微观 所需求的就不只是起流通职能的货币 还有起保存价值职能的货币 4 从f Y 发展为f Y r 并不断纳入更多的自变量 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 四 影响我国货币需求的因素 一 经济因素1 收入 总量 收入分配结构 中产为主还是两级分化 2 利率 持币成本 利率变化 3 货币流通速度 和我国金融市场和金融设施 支付系统发达程度关系密切 4 金融资产收益率 构成持币成本 对未来的预期等 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 二 改革因素1 收入的货币化程度 住房 医疗 养老 教育等隐性福利收入转向显性货币收入 2 住房 教育 医疗 养老体制改革 使预防动机的货币需求增加 储蓄大幅增长 3 价格改革 由价格管制到放开价格 期间各种价格轮番上涨 交易性货币需求增大 4 金融体制改革 金融设施网络化 支付系统便利化等使交易动机的现金减少 使存款货币增加 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 三 开放因素留学 旅游 进出口 对外投资 人民币国际化等使各种货币需求大大增加 四 其他因素金融发展状况 信用与机构 市场 文化传统 习惯 消费 持币 的变化等 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 讨论 信息技术的发展与货币需求电子货币的发展及其对金融体系产生的影响 受到越来越多的关注 电子货币对货币需求的影响至少体现在以下几方面 1 货币需求的结构将发生变化 由于电子货币的广泛使用 以前经常使用现金进行支付的交易将越来越多地采用电子货币支付 现金需求的增长应相对减缓 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 2 货币需求的不稳定性增强 随着电子货币的广泛使用 将出现越来越多的既具有交易功能 又具有投资功能的新型账户 而投资性货币需求受利率 汇率等市场因素的影响较多 因此造成整个货币需求量的不稳定 3 货币流通速度将发生变化 由于电子货币便捷的支付功能 货币媒介商品和服务交易的速度将大大加快 货币的流通速度将显著改变 第十三章货币需求第一节货币需求理论的发展 第十三章货币需求第二节中国对货币需求理论的研究 一 1 8 公式的产生及其意义 一 产生20世纪50年代以来 我国经济学家对货币需求进行了持续研究 我国习惯使用马克思的 货币必要量 理论 1 8 公式 是我国的银行工作者对多年商品流通和货币流通之间的关系进行实证分析得出的结论 直到20世纪80年代改革开放初期 都是马克思 货币必要量 在中国的具体化 第十三章货币需求第二节中国对货币需求理论的研究 二 具体含义 1 8 公式是指每8元零售商品供应需要1元人民币实现其流通 公式 8如果按公式计算的值为8 则可判断货币发行量适度 商品流通正常 第十三章货币需求第二节中国对货币需求理论的研究 三 1 8 公式的意义和适用条件1 意义 1 8 公式反映了现金流通量和零售商品总额之间的比例关系 反映了商品供给金额和货币需求之间的本质联系 但是有使用条件的 2 使用条件生产和分配等各种重要关系格局稳定 整个经济的货币化水平稳定 计划经济体制保证价格水平稳定 现金管理制度保证现金使用范围稳定等 随着改革开放的推进 1 8 公式不再适用 第十三章货币需求第二节中国对货币需求理论的研究 二 一个有争议但流传甚广的公式为了取代业已过时的 1 8 公式 人们提出了一个简明而易于操作的货币需求公式 其中 M为货币供给增长率 Y为经济增长率 表示经济增长 收入增加 对货币的需求或吸收 P为预期物价上涨率 代表物价因素对货币的需求或吸收 第十三章货币需求第二节中国对货币需求理论的研究 考虑货币流通速度对货币需求的消减 公式修正为 实际上 对MV PY两边同时取对数微分后形成该公式 第十三章货币需求第三节货币需求的各种视角 一 货币需求的各种视角 第十三章货币需求第三节货币需求的各种视角 一 主观需求与客观需求主观货币需求 潜在货币需求 是指各经济主体在主观上希望拥有的货币量 是一种对货币的占有欲 客观货币需求是指在一定时期各经济主体究竟需要多少货币才能够满足商品生产和商品交换的需要 是一种有支付能力的有效需求 第十三章货币需求第三节货币需求的各种视角 二 名义需求与实际需求名义货币需求是指不考虑物价因素影响的货币需求 用Md表示 实际货币需求是指剔除物价因素影响的货币需求 用Md p表示 相应 名义货币供应 Ms 实际货币供应 Ms p 第十三章货币需求第三节货币需求的各种视角 区分名义货币需求与实际货币需求的意义正确区分名义货币需求和实际货币需求 有利于宏观形势判断和政策选择 如在价格水平变动较为明显的条件下 年度之间货币需求的变动 必须消除物价因素之后才有可能进行比较 第十三章货币需求第三节货币需求的各种视角 三 发挥产出潜力的货币需求发挥产出潜力的货币需求是指促成资源结合使出产增加而对货币的需求 交易媒介 支付手段是货币的两大职能 因此 为已有和即将有的商品和服务提供交易手段所提出的货币需求是最基本的货币需求 第十三章货币需求第三节货币需求的各种视角 商品和服务的提供是资源结合的过程 其中最主要的人力资源与实际资源的结合 即就业 如果社会资源结合处于相当不充分的状态 就意味着商品和服务的提供还有相当的增长潜力 在这种情况下 就需要增加货币使闲置资源充分利用 为促成资源结合使出产增加而投入的货币就是发挥产出潜力的货币需求 第十三章货币需求第三节货币需求的各种视角 四 金融交易的货币需求金融交易的货币需求是指专门用来服务金融资产交易的货币需求 以往的货币需求理论有一共同点 持有可带来收益的金融资产 是持有无收益货币的负相关因素 没有考虑金融资产交易对货币的需求 第十三章货币需求第三节货币需求的各种视角 然而 服务于金融资产交易的货币 是现代经济生活中的客观存在 比如 2001年6月份起 人民银行广义货币供给M2的统计口径中就增加了 证券公司客户保证金 需要研究的是金融资产交易的需求应如何纳入货币需求模型 这要求严肃的科学论证 第十三章货币需求第四节货币需求的微观和宏观角度 一 货币需求分析的微观角度货币需求分析的微观角度是指从微观主体的持币动机 持币行为的角度 考察货币需求变动的规律性 例如 剑桥方式 凯