第8章流动资产管理.ppt

财务管理 教材编写组2011 8 第8章流动资产管理 新世纪电脑公司是2000年成立的 由起初的十几万资金发展到2010年末拥有上2亿元资产的公司 但该公司过去为了扩大销售 占领市场 一直采用比较宽松的信用政策 客户拖欠的款项数额越来越大 时间越来越长 严重影响了资金的周转循环 公司不得不依靠追加负债筹集资金 最近 主要贷款人开始不同意进一步扩大债务 所以公司经理非常忧虑 从这里我们可以看出时代电脑公司在哪一块的管理上出现了问题 如果你是公司的财务经理该怎么办 引例 理解流动资产的概念 特点和管理要求熟悉现金 应收账款和存货的日常管理掌握最佳现金持有量计算 信用政策决策和存货批量控制 8 1流动资产管理概述8 1 1流动资产的概念和特点8 1 2流动资产管理的要求8 2现金管理8 2 1现金管理的目的8 2 2最佳现金持有量8 2 3现金日常管理 8 3应收账款管理8 3 1应收账款的功能与成本8 3 2信用政策8 3 3应收账款日常管理8 4存货管理8 4 1存货的功能与成本8 4 2存货的日常控制 8 1 1流动资产的概念和特点1 流动资产的概念流动资产 CurrentAssets 是指在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产 包括库存现金 银行存款 其他货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付账款 存货等 2 流动资产的特点 1 流动资产占用形态的变动性 2 流动资产占用数量的波动性 3 流动资产循环与生产经营周期的一致性 8 1流动资产管理概述 8 1 2流动资产管理的要求营运资本 流动资产 流动负债管理要求 1 保证生产经营需要和合理节约使用资金相结合 2 资金管理和资产管理相结合 3 资金使用和物资运动相结合 8 1流动资产管理概述 8 2现金管理 8 2 1现金管理的目的1 现金的持有动机 交易动机 预防动机 投机动机 权衡 2 现金管理的目的 3 现金管理的内容 编制现金收支计划合理地估计未来的现金需求 确定最佳现金持有量短期融资策略归还借款投资于有价证券等策略 对日常的现金收支进行控制力求加速收款 延缓付款 8 2 2最佳现金持有量1 成本分析模式 1 机会成本 通常按有价证券的利息率计算 它与现金持有量同方向变化 2 管理成本 不随现金持有量的多少而变动 是一种固定成本 3 短缺成本 包括直接缺失和间接损失 与现金持有量呈反方向变动 在成本分析模式下 机会成本 管理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量 例8 1 A公司有五种现金持有方案 企业的投资报酬率为20 现金的总成本列于表8 1 8 2 2最佳现金持有量2 存货模式又称鲍摩尔模型 美国学者鲍摩尔 WilliamBaumol 1952年提出来的 将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行权衡 求得总成本最低时的现金余额 作为目标现金余额 在存货模式中 假设收入是每隔一段时间发生的 而支出是在一定时期内均匀发生的 在此期间 企业可通过销售有价证券获得现金 基本原理 与现金持有量相关的成本 现金持有总成本 0 机会成本 交易成本 现金置存量 N 现金最佳持有量 总成本 现金成本 图8 3确定现金持有量的存货模式 计算公式 现金持有成本 最低现金持有总成本 最佳现金持有量 3 随机模式又称米勒 奥尔模式或统计模式 由米勒 MertonMiller 和奥尔 DanielOrr 1966年创建 是运用控制理论来确定企业最佳现金持有量 假设现金支出随机波动 无法事先预计 但企业可根据历史经验和现实需要 制定一个现金持有量的控制区域 R 计算公式在米勒 奥尔现金管理模型中 当给定L时 相关的计算公式如下 上限 H 的现金余额 F 每次证券转换的交易成本 2 每日净现金流量的方差K 日利率 按日计算的机会成本 控制下限L 主要取决于每日最低现金需要量 有价证券变现所需的时间和管理人员的风险倾向 可根据经验数据确定 4 现金周转模式 根据现金周转期来确定最佳现金持有量的模式 现金周转转期越短 则企业的现金持有量就越小 最佳现金持有量 企业年现金需求总额 360 现金周转期 8 2 3现金日常管理1 加速收款加速收款主要是尽可能缩短从客户汇款或开出支票到企业收到客户汇款或将支票兑现的过程 常用方法有 1 邮政信箱法 2 银行业务集中法2 延期支付 1 使用现金浮游量 2 推迟支付应付款 3 采用汇票付款 3 闲置现金的投资现金管理的目的首先是保证交易及预防性的现金需求 其次才是使其获得最大的收益 这两个目的就要求企业把闲置的现金投入到流动性高 风险低 交易期限短的金融工具上 以美国为例 在货币市场上 主要的金融工具有 国库券 商业汇票 银行承兑汇票 可转让大额存单 回购协议 期货期权及其衍生工具等 应收账款是指企业因对外赊销产品 材料 供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项 权衡 实行赊销 8 3应收账款管理 1 应收账款的功能 2 应收账款的成本 1 机会成本 企业因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入 计算公式 应收账款的机会成本 维持赊销业务所需要的资金 资金成本率 变动成本 销售收入 日历天数 360 平均收账天数 通常按有价证券利息率计算 2 管理成本 应收账款的成本 机会成本 管理成本 坏账成本 3 坏账成本 公司对应收账款进行而发生的各种支出 包括调查顾客信用情况的费用 收集各种信息的费用 账簿的记录费用 收账费用和其他费用在应收账款一定数量范围内 管理成本一般为固定成本 由于债务人破产 解散 财务状况恶化或其他种种原因而导致公司无法收回应收账款所产生的损失 8 3 2信用政策1 信用标准 1 品德 Character 客户愿意履行其付款承诺的可能性 2 能力 Capacity 客户偿还货款的能力 3 资本 Capital 客户的企业的财务状况 4 抵押品 Collateral 客户提供的在其无力偿还债务或拒绝偿还债务时可以用于抵押的财产 5 条件 Condition 可能影响客户偿债能力的各种社会经济形势及其他情况 2 信用条件 1 信用期限信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间 延长信用期限 例8 6 某企业预测年度赊销额为1200万元 其信用条件是n 30 变动成本率45 资本成本率10 假定企业收账政策不变 固定成本总额不变 该企业准备了三个信用期限的备选方案 A方案是维持n 30的信用条件 B方案是将信用条件放宽至n 60 C方案是将信用条件放宽至n 90 为各备选估计的赊销水平 坏账损失率和收账费用等有关数据如下 2 现金折扣和折扣期限现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠 一般为发票金额的1 5 折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间 一般情况下折扣期限越短 折扣率越大 提供现金折扣 例8 7 仍以上例资料为例 若企业为加速应收账款的回收 决定在B方案的基础上将信用条件改为 2 10 1 20 n 60 D方案 估计约有60 的客户会利用2 的折扣 15 的客户利用1 的折扣 坏账损失率降为1 收账费用降为30万元 则D方案的机会成本 坏账损失和现金折扣计算如下 平均收账天数 60 10 15 20 1 60 15 60 24 天 应收账款周转率 360 24 15 次 应收账款平均余额 1320 15 88 万元 维持赊销业务所需要的资金 88 45 39 6 万元 应收账款的机会成本 39 6 10 3 96 万元 坏账损失 1320 1 13 2 万元 现金折扣 1320 2 60 1 15 17 82 万元 根据上述指标 可计算D方案的收益 扣减信用成本前的收益 年赊销额 1 变动成本率 现金折扣 1320 1 45 17 82 708 1 万元 扣减信用成本前的收益 扣减信用成本前的收益 机会成本 坏账损失 收账费用 708 1 3 96 13 2 30 660 94 万元 计算结果表明 相对于B方案 D方案的收益增加24 44万元 因此 应最终选择D方案 实行现金折扣政策 3 收账政策 积极收账政策 利 减少收账费用 弊 增加坏账损失增加资金占用 消极收账政策 利 减少坏账损失减少资金占用 弊 增加收账费用 收账政策 企业针对客户违反信用条件 拖欠甚至拒付账款所采取的策略和措施 权衡 收账政策决策 8 3 3应收账款日常管理1 加强应收账款追踪分析企业要对赊购者的信用品质 偿付能力进行深入调查 分析客户现金的持有量与调剂程度能否满足兑现的需要 将挂账金额大 信用品质差的客户的欠款作为考察的重点 2 重视应收账款账龄分析逾期拖欠账款时间越长 成为坏账的可能性也就越高 做好应收账款的账龄分析 努力提高应收账款的收现效率 3 重视应收账款转换问题应收账款变现会给企业带来额外的负担 4 建立应收账款坏账准备制度坏账损失的发生总是不可避免的要遵循稳健性原则 对坏账损失的可能性预先进行估计 建立弥补坏账损失的准备金制度 以促进企业健康发展 5 加强收账的日常管理在收款的过程中 应妥善考虑收账成本等因素 制定好收账计划 掌握好宽严界限 通常 收款的程序是 1 确定是否在信用期 2 分析超过信用期的时间 3 电话催款 4 派人催款 5 法律诉讼 常见的讨债方法有讲理法 恻隐术法 疲劳战法 激将法 软硬术法等 8 4 1存货的功能与成本1 存货的功能 1 保证正常生产 2 适应市场变化 3 降低进货成本2 存货的成本 1 采购成本 由买价 运杂费等构成的 2 订货成本 为订购材料 商品而发生的成本 3 储存成本 物资储存过程中发生的费用 4 缺货成本 存货供应中断而造成的损失 8 4存货管理 8 4 2存货的日常控制1 存货储存期控制存货储存期控制包括存货保本储存期控制和保利储存期控制两项内容 其计算公式为 存货保本储存天数 毛利 固定储存费 销售税金及附加 每日变动储存费存货保利储存天数 毛利 固定储存费 销售税金及附加 目标利润 每日变动储存费 例8 8 某商场购进A商品2000件 单位进价 不含增值税 100元 单位售价120元 不含增值税 经销该商品的一次性费用20000元 若该款均来自银行贷款 年利率10 8 该批存货的月保管费用率3 销售税金及附加1600元 计算存货保本储存天数和存货保利储存天数 企业要求3 的投资利润率 存货保本储存天数的计算 每日变动储存费 购进批量 购进单价 日变动储存费用率 2000 100 10 8 360 3 30 80 元 存货保本储存天数 毛利 固定储存费 销售税金及附加 每日变动储存费 120 100 2000 20000 1600 80 230 天 存货保利储存天数的计算 目标利润 投资额 投资利润率 2000 100 3 6000 元 存货保利储存天数 毛利 固定储存费 销售税金及附加 目标利润 每日变动储存费 120 100 2000 20000 1600 6000 80 155 天 2 经济批量法 1 经济批量基本模型经济批量基本模型以如下假设为前提 1 企业能够及时补充存货 即需要订货时便可立即取得存货 2 能集中到货 而不是陆续入库 3 不允许缺货 即无缺货成本 4 需求量稳定 且能预测 5 存货单价不变 6 企业现金充足 不会因为现金短缺而影响存货 7 所需存货市场供应充足 经济批量 经济批量下的存货总成本 最佳订货次数 在设定上述条件后 存货相关总成本的公式简化为 存货总成本的公式为 TC 0 2 有数量折扣的经济批量模型大批量采购在价格上有一定的优惠 例8 10 假设前例中每件价格 U 为10元 但如果一次订购大于或等于600件 可给予2 的批量折扣 z 问应以大批量订货否 1 按经济批量采购 不取得数量折扣 2 不按经济批量采购 取得数量折扣 若想取得数量折扣 必须按600件采购 3 允许缺货时的经济批量模型对可能的缺货成本 KS 加以考虑 缺货量 4 订货期提前在提前订货的情况下 企业再次发出订货单时 尚有存货的库存量 称为再订货点 用R表示 它的数量等于交货时间 L 和每日平均用量 d 和乘积 R L d 5 陆续进货模型设每日送货量为P 每日需用量d 则送货期为Q P 送货期内的耗用量为Q P d 由于存货边送边用 故每批送完时 最高库存量为Q Q P d 平均存货量为 与批量有关的存货总成本为 6 保险储备模型不确定性因素的存在 要求企业持有一定的保险储备量 B 以防止供应延误 存货短缺等造成的损失 此时 存货再订货点变为 R L d B 通过计算不同保险储备量B下的TC S B 并相互比较 TC S B 最小时的保险储备量即为最佳保险储备量 例8 14 假设某公司每年需对外购零件3600件 该零件单位储存变动成本20元 一次订货成本25元 单位缺货成本100元 经预测 在交货间隔期内的需要量及其概率如下 可供选择的保险储备方案为0件 10件和20件 3 存货ABC分类管理存货ABC分类管理就是按照一定的标准 将企业的存货划分为A B C三类 分别实行分品种重点管理 A 分类别一般控制 B 和按总额灵活掌握 C 的存货管理方法 1 存货ABC分类的标准分类的标准主要有两个 金额标准和品种数量标准各类存货的特点是 A类金额巨大 数量较少 B类金额一般 数量相对较多 C类品种数量繁多 但金额却很小 一般而言 三类存货金额之比为70 20 10 2 存货ABC控制的步骤1 列示企业全部存货的明细表 计算每一种存货在一定时间内 一般为1年 的资金占用额 2 计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比 按照金额标志由大到小进行排序并累加金额百分比 编成表格 3 根据事先测定好的标准 把最主要的存货划为A类 把一般存货划为B类 把不重要的存货划为C类 并画图表示出来 一般而言 当金额百分比累加到70 左右时 以上存货为A类 百分比在70 90 之间的存货为B类 其余为C类 4 对A类存货进行重点规划和控制 对B类存货进行次重点管理 对C类存货只进行一般管理 8 4 3存货管理的变革1 即时生产的存货管理1953年 日本丰田公司的副总裁大野耐一创造了一种高质量 低库存的生产方式 即时生产 JustInTime JIT 2 高技术条件下的存货管理存货管理的第二次变革的动力来自于数控和传感技术 精密机床以及计算机等技术在工厂里的广泛应用 这些技术使得工厂的整备时间从早先的数小时缩短到几分钟 3 信息技术条件下的存货管理上世纪90年代信息技术和互联网技术兴起之后 存货管理发生了第三次革命 通过信息技术在企业中的运用 如ERP MRP