上市公司财务分析-4.ppt

1 财务报表分析 2018年6月 2 2 第四篇现金流量表分析 一 现金流量表概述二 现金流量表质量分析三 现金流量表趋势分析四 现金流量结构分析五 现金流量表指标分析 本章学习目标 重点与难点 主要内容 3 第四篇现金流量表分析 本章学习目标 1 理解现金流量表的概念 性质及构成 2 掌握现金流量表的质量分析法 3 掌握现金流量表的趋势分析法 4 掌握现金流量表的流入流出结构分析法 5 掌握现金流量表的各种指标的分析方法 本章重点 1 现金流量表的质量分析法 趋势分析法和结构分析法2 现金流量表的各种指标的分析方法本章难点 现金流量表的质量分析法和结构分析法 现金流量表分析学习目标 重点与难点 4 第四篇现金流量表分析 现金流量表的定义 是以收付实现制为基础编制的 反映企业在一定会计期内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表 现金与现金等价物的含义现金 是指企业的库存现金 以及可以随时支付的存款 即保险柜里的现金 银行存款其他货币资金 汇到别的地方的钱 现金等价物 指企业持有的期限短 流动性强 易于变化为已知金额的现金 价值变动风险很小的投资 通常投资日起三个月到期或清偿之国库券 商业本票 货币市场基金 可转让定期存单 商业本票及银行承兑汇票等皆可列为现金等价物 注意 企业中一些期限较长的定期存款 由于不能随意支取 变现能力受限 不能作为 现金 问 现金流量表中 现金 与日常所说 现金 一样吗 为什么 一 现金流量表概述 5 第四篇现金流量表分析 案例ST大唐电信 600198 大唐电信是我国为数不多的拥有自主知识产权的高科技上市公司之一 它曾经是证券市场上被投资者推崇的绩优股 然而 自从我国要求上市公司自1998年编制现金流量表以来 大唐电信不断遭遇尴尬 数据 6 第四篇现金流量表分析 净利润与经营活动现金流量净额 单位 万元 7 第四篇现金流量表分析 为什么盈利的企业还是缺钱 实质 利润不一定 或极少 等于现金流量 资产负债表和利润表的不足不能反映资金的流入和流出的真正原因 不能反映企业一定时期的投资和理财事项以及其他不涉及资金增减变动的重要事项 折旧 盈利企业资金会短缺 亏损企业有大量资金流入 什么原因导致企业资金周转不灵产品滞销 材料保存 固定资产扩充过度 负债太多 应收帐款收回太慢 营业发生亏损 盈余无适当保留 关键是把握现金流量利润是帐面上的虚数 现金流量是实实在在的东西 指标的计算基础利润表 权责发生制 只要钱流入我们叫收入 只要钱出去就叫支出 钱不一定到账 现金流量表 收付实现制 不管时期 只看有多少钱进来 或者有多少钱出去 8 第四篇现金流量表分析 一 现金流量表概述 会计盈余和现金盈余的区别 9 第四篇现金流量表分析 一 现金流量表概述 现金流量表的作用1 揭示现金流动的过程及结果2 了解企业一定时期的支付能力 周转能力及获取现金的能力3 分析企业的收益质量 预测未来的现金流量4 评价企业的综合财务状况与生存质量5 为报表使用者最权威的决策信息 10 第四篇现金流量表分析 一 现金流量表概述 经营活动现金流相关科目 融资活动现金流相关科目 投资活动现金流相关科目 现金流量表的编制思路 资产负债表无法说明资产 负债和所有者权益为什么发生变化 11 第四篇现金流量表分析 一 现金流量表概述 现金流量表的结构 基本部分 直接法经营活动 主要与利润表有关的项目投资活动 一般与长期资产有关的项目筹资活动 一般与负债和所有者权益有关的项目补充资料 间接法两部分的关系 通俗的讲 验算 12 13 14 第四篇现金流量表分析 一 现金流量表概述 补充资料编制的逻辑架构 净利润 收入 费用 含所得税 现金收入 非现金收入 现金费用 非现金费用 现金收入 现金费用 非现金收入 非现金费用 净现金流量 1 非现金收入 非现金费用 净现金流量 1 净利润 非现金费用 非现金收入 15 第四篇现金流量表分析 现金流量与企业生命周期 创业 发展 期销售收入少亏损或勉强盈利经营现金流量入不敷出投资活动现金流量巨大筹资活动现金流量维系企业运转 一 现金流量表概述 16 第四篇现金流量表分析 现金流量与企业生命周期 一 现金流量表概述 成长期销售收入快速增长利润大幅增加经营现金流量迅速增长 但不宽裕投资活动现金流量在逐渐减少对筹资活动现金流量的依赖减少 对股东回报增加 17 第四篇现金流量表分析 现金流量与企业生命周期 一 现金流量表概述 成熟期销售收入增长缓慢或在减少利润停滞不前经营现金流量非常宽裕投资活动现金流量大幅增加 折旧摊销多 筹资活动现金流量快速下降 如还款 高排现 18 第四篇现金流量表分析 现金流量与企业生命周期 一 现金流量表概述 衰退期销售收入极度萎缩经营亏损经营现金流量急剧下降 甚至入不敷出投资活动现金流量因撤退而下降筹资活动现金流量因企业规模缩减可能衰竭 19 第四篇现金流量表分析 不同发展阶段企业现金流结构比较 20 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 1经营活动现金流量的质量分析2投资活动现金流量的质量分析3筹资活动现金流量的质量分析4现金及现金等价物净增加额的质量分析5净利润的质量分析 21 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 目的 利用现金流评定利润质量和偿债能力 一 正常情况下的经营活动现金流量除了要维护企业经营活动的正常周转外 还应该有足够的补偿经营性长期资产折旧与摊销 以及支付利息和现金股利的能力经营活动产生的现金流量的稳定性和再生性较好 二 投资活动中的对外投资现金流量和经营性长期资产现金流量的补偿机制不同 在整体上反映了企业利用现金资源的扩张状况 三 筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动 投资活动的需要 在整体上反映企业融资状况及其成效筹资活动现金流量分析应同企业理财政策以及经营活动 投资活动引起的现金流量方向结合起来进行 22 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 1经营活动现金流量的质量分析现金流量的质量是指企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行运转的质量 具有较好质量的现金流量应当体现企业发展战略的要求 23 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 1 经营活动产生的现金流量为负数经营活动产生的现金流量为负数 意味着企业通过正常的商品购 产 销所带来的现金流入量 不足以支付因上述经营活动而引起的现金流出 24 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 现金流量为负数时的解决途径 1 消耗企业现存的货币积累 2 挤占本来可以用于投资活动的现金 推迟投资活动的进行 3 在不能挤占本来可以用于投资活动的现金的条件下 进行额外贷款融资 以支持经营活动的现金需要 4 在没有贷款融资条件的情况下 只能用拖延债务支付或加大经营活动引起的负债规模来解决 25 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 现金流量为负数时的具体分析 企业发展期 入不敷出 为正常状态 正常经营期 入不敷出 为现金流量质量不高的表现 26 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 2 经营活动产生的现金流量为正数经营活动产生的现金流量为正数 意味着企业通过正常的商品购 产 销所带来的现金流入量 能够支付因上述经营活动而引起的现金流出 经营活动产生的现金流量为正数 说明企业创造现金的能力和稳定性较好 企业生产经营状况较好 但经营活动产生的现金流量仅仅为正数仍然是不够的 企业经营活动产生的现金流量为正数并在补偿当期的非付现成本项目后仍有剩余的 才能真正视为质量水平较高 27 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 经营活动现金流量的质量分析小结 经营活动现金流量 不能维持货币运行 应通过其他活动补偿 经营活动现金流量 恰好维持经营活动 但不能补偿应计和摊销性费用 A 经营活动现金流量 但小于应计和摊销性费用 A 只能部分补偿A 经营活动现金流量 且 A 可全补偿A 但不能为扩大再生产提供货币 经营活动现金流量 A 能部分为企业扩大再生产提供货币 28 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 经营活动现金流量充足性分析 补偿折旧与摊销支付利息支付现金股利为扩大再生产提供资金来源 29 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 2投资活动现金流量的质量分析企业投资活动的目的 为企业正常经营活动奠定基础 如构建固定资产 无形资产和其他长期资产等 为企业对外扩张和其他发展目的进行权益性投资和债权性投资 利用企业暂时的闲置资金进行短期投资 以求获得较高的投资收益 30 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 1 投资活动产生的现金流量小于零投资活动产生的现金流量为负数 意味着企业在构建固定资产 无形资产和其他长期资产 权益性投资以及债权性投资等方面支付的现金之和 大于企业因收回投资 分得股利或利润 取得债券利息收入 处置固定资产 无形资产和其他长期资产而收到的现金净额之和 31 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 投资活动所需要的资金缺口的解决方式 1 消耗企业现存的货币积累 2 挤占本来可以用于经营活动的现金 削减经营活动的现金消耗 3 利用经营活动积累的现金进行补充 4 在不能挤占本来可以用于经营活动的现金的条件下 进行额外贷款融资 以支持投资活动的现金需要 5 在没有贷款融资条件的情况下 只能用拖延债务支付 32 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 2 投资活动产生的现金流量为正数投资活动产生的现金流量大于或等于零 意味着企业在投资方面的现金流入量大于或等于现金流出量 33 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 投资活动产生的现金流量为正值的原因 1 资本运作收效显著 投资回报及变现能力较强 2 企业产业 产品结构有所调整 3 陷入到深度的债务危机之中 被迫出售长期资产还债 4 其它 34 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 3筹资活动现金流量的质量分析1 筹资活动产生的现金流量为负数筹资活动产生的现金流量小于零 意味着企业在吸收权益性投资 发行债券以及借款等方面所收到的现金之和小于企业在偿还债务 支付筹资费用 分配股利或利润 偿付利息 融资租赁以及减少注册资本等方面所支付的现金之和 35 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 筹资活动产生的现金流量为负值的原因 1 集中发生偿还债务 支付筹资费用 分配股利或利润 偿付利息 融资租赁等业务 这是现金流量质量较好的一个良性信号 2 企业在投资和扩张方面没有大的作为 不用筹资用资 3 银行信誉已经丧失 不能正常借贷周转 现金流量质量较差 4 其它 36 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 2 筹资活动产生的现金流量为正数筹资活动产生的现金流量大于零 意味着企业在吸收权益性投资 发行债券以及借款等方面所收到的现金之和大于企业在偿还债务 支付筹资费用 分配股利或利润 偿付利息 融资租赁以及减少注册资本等方面所支付的现金之和 37 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 筹资活动产生的现金流量大于零的原因 表明企业通过银行及资本市场的筹资能力较强 但应密切注意资金的使用效果 防止未来无法支付到期的负债本息而陷入债务危机 注意有无借新债还旧债的情况 38 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 4现金及现金等价物净增加额的质量分析1 现金及现金等价物净增加额为正数要具体分析现金及现金等价物净增加额为正数的原因 1 由经营活动的现金流量净额引起 2 由投资活动的现金流量净额引起 3 由筹资活动的现金流量净额引起 39 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 1 由经营活动的现金流量净额引起如果现金及现金等价物净增加额为正数的原因主要是由经营活动的现金流量净额引起的 可以反映企业收现能力强 坏账风险小 其营销能力一般也不错 40 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 2 由投资活动的现金流量净额引起如果主要是投资活动产生的 甚至是由处置固定资产 无形资产和其他长期资产引起的 这可能反映企业经营能力衰退 从而处理非流动资产来缓解资金矛盾 但也可能是企业为了走出不良境地而调整资产结构 还需结合资产负债表和利润表进行深入分析 41 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 3 由筹资活动的现金流量净额引起如果主要是由筹资活动引起的 这意味着企业将支付更多的利息或股利 未来只有创造更大的现金流量净增加额 才能满足偿付的需要 否则 企业将承受较大的财务风险 42 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 2 现金及现金等价物净增加额为负数现金及现金等价物净增加额为负数 一般是一个不良信息 现金及现金等价物净增加额为负数的一般原因 1 企业进行设备更新或扩大生产能力或投资开拓更大的市场 这种情况下现金流量减少并不意味着经营能力不佳 2 由于偿还债务及利息引起的 这就意味着企业未来用于满足偿付需要的现金将减少 企业财务风险减小 企业在较短时期内过多用现金偿债 可能引起资金周转困难 43 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 5净利润的质量分析净利润是利润表上的数字 是根据权责发生制确定的 净利润质量往往受到一定影响 它并不能反映企业经营活动产生了多少现金 而现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额是以收付实现制原则为基础确定的 结果是净利润与收到的现金不完全一致 44 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 如果经营活动的现金流量净额与净利润之比大于或等于1 净利润质量较好 如果经营活动的现金流量净额与净利润之比小于1 则说明净利润可能受到人为操纵或存在大量应收账款 净利润质量较差 45 第四篇现金流量表分析 二 现金流量表质量分析 小结经营活动现金流量的质量分析 具体通过其数值为正值或负值进行综合分析判断 投资活动现金流量的质量分析 分析同上 筹资活动现金流量的质量分析 分析同上 现金及现金等价物净增加额的质量分析 净利润的质量分析 主要和经营活动产生的现金流量进行对比分析 46 第四篇现金流量表分析 三 现金流量表趋势分析 分析目的 提示企业当期现金流量水平及其变动情况 反映企业现金流量管理水平与特点现金流量趋势分析表编制现金流量趋势分析评价整体评价分类评价分项评价 现金净额变动是各种业务活动实现的综合结果 现金持有规模变动分析包括 一 是否能够满足企业资金需要量 二 是否实现闲置现金余额最小化 根据连续数期的现金流量表 比较各期有关项目的金额 计算增减的比率 以揭示当期现金流量变化趋势的一种分析方法 同一企业 同一指标连续数期相比 47 第四篇现金流量表分析 三 现金流量表趋势分析 1 经营活动现金流量趋势分析经营活动现金流量是企业最重要的现金来源 在一般情况下 营业收入稳定是企业运营良好的重要标志 当企业经营活动现金流入量大于流出量 通常说明企业经营进入良性循环 销售带来大量现金流入 现金流入越大 企业经营越成功 越稳健 当企业经营活动现金流入量小于流出量 通常说明企业经营活动的现金适应能力较差 经营不仅不能支持投资或偿债 而且还要借助于收回投资或举借新债取得现金才能维持正常的经营 48 第四篇现金流量表分析 三 现金流量表趋势分析 2 投资活动现金流量趋势投资活动现金流量趋势分析的重点 一方面考察企业投资活动的现金流向 是主要用于企业内部生产能力的扩张还是用于对外投资扩张 另一当面要考察企业投资活动所需现金的主要来源 同时要注意结合筹资活动现金流量趋势和经营活动现金流量趋势分析 49 第四篇现金流量表分析 三 现金流量表趋势分析 3 筹资活动现金流量趋势如果企业筹资活动的现金流入明显地大于现金流出 说明企业吸收资本或举债的步伐加快 如果投资的净现金流出较大的话 则意味着企业加快了投资和经营扩张的步伐 这可能意味着企业有了好的投资机会 同时如果经营活动的现金净流出明显的话 则说明吸收资本或举债的部分资金补充了经营上的资金缺口 同时也反映出企业的经营在现金方面出了问题 50 第四篇现金流量表分析 三 现金流量表趋势分析 小结经营活动现金流量的趋势分析 一是要与企业净利润的增长趋势相联系 二是要分别分析各经营活动现金流入项目的增长趋势 以找出经营活动现金流量净额变动的主要原因 投资活动现金流量的趋势分析 要注意结合筹资活动现金流量趋势和经营活动现金流量趋势分析 筹资活动现金流量的趋势分析 注意联系经营活动的现金净流量 51 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 1现金流入结构分析2现金流出结构分析3净现金流量的结构分析 52 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 1现金流入结构分析 1 现金流入结构分析的内涵现金流入结构分析是反映企业的各项业务活动现金流入 如经营活动产生的现金流入 投资活动产生的现金流入 筹资活动产生的现金流入等在全部现金流入中的比重以及各项业务活动产生的现金流入中具体项目的构成情况 53 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 2 案例 M公司的现金流量表结构分析表2M公司的现金流量表我们可分别如下表2 1 2 2 2 3三张表所示资料进行分析 54 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 表2 1M公司的现金流量表 55 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 表2 2M公司的现金流量表 56 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 表2 3M公司的现金流量表 57 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 表3M公司的现金流量表的现金流入结构分析表 58 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 2现金流出结构分析 1 现金流出结构分析的内涵现金流出结构分析是指企业的各项现金支出占企业全部现金支出的百分比 59 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 2 案例 M公司的现金流量表结构分析表4M公司的现金流出结构分析表 60 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 表4M公司的现金流出结构分析表 61 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 3净现金流量的结构分析 1 净现金流量的结构分析的内涵净现金流量的结构分析是指企业的各项现金净流量占企业全部现金净流量的百分比 反映企业经营 投资 筹资三类的现金净流量各自占总的现金净流量的比例 即三类活动对现金净流量的贡献程度 62 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 2 案例分析表5M公司净现金流量的结构分析表 63 第四篇现金流量表分析 四 现金流量结构分析 小结现金流入结构分析是反映企业的各项业务活动现金流入的比重以及各项业务活动产生的现金流入中具体项目的构成情况 现金流出结构分析是指企业的各项现金支出占企业全部现金支出的百分比 净现金流量的结构分析是指企业的各项现金净流量占企业全部现金净流量的百分比 64 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 现金流量的偿债能力分析现金流量的支付能力分析3现金流量的获利能力分析 65 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 1现金流量的偿债能力分析 企业用于现金流量的偿债能力分析主要可采用以下几种比率 1 现金比率2 现金流量与当期债务比3 债务保障率4 流动负债偿还期5 全部负债偿还期 66 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 1 现金比率 1 含义 是企业现金资产 货币资金 交易性金融资产等 与流动负债总额之比 是衡量企业短期偿债能力的重要指标 对于债权人而言 该指标数值越高越好 但对股东和经营者而言 现金比率并不是越高越好 2 计算公式现金流量与当期债务比 67 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 2 现金流量与当期债务比 1 含义 现金流量与当期债务比 也称现金流动负债比率 是企业年度经营活动产生的现金流量与当期债务的比率 表明现金流量对当期债务的满足程度 也是衡量企业短期偿债能力的重要指标 该指标数值越高 现金流入对当期债务的清偿的保障越强 表明企业的流动性越好 反之 则表明企业的流动性越差 2 计算公式现金流量与当期债务比 68 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 3 债务保障率 1 含义债务保障率是以年度经营活动产生的现金流量与全部债务总额的比值 表明企业经营活动产生的现金流量对全部债务满足程度 该比率是一个正指标 该指标越高 说明企业承担债务总额的能力越强 反之越差 2 计算公式债务保障率 69 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 4 流动负债偿还期 1 含义流动负债偿还期是以流动负债除以经营活动现金流量净额的比率 这一指标表明如果用经营活动产生的现金流量净额来偿还企业流动负债需要几年的时间 流动负债偿还期是一个反指标 偿还期越短 说明企业的财务风险越小 偿债能力越强 反之 则说明企业的财务风险越大 偿债能力越弱 2 计算公式流动负债偿还期 70 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 5 全部负债偿还期 1 含义全部负债偿还期是以负债总额除以经营活动现金流量净额的比率 这一指标指的是如果用经营活动产生的现金流量净额来偿还企业全部负债需要几年的时间 全部负债偿还期是一个反指标 偿还期越短 说明企业的财务风险越小 偿债能力越强 反之 则说明企业的财务风险越大 偿债能力越弱 2 计算公式全部负债偿还期 71 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 2现金流量的支付能力分析 实务中 可借助如下财务比率分析企业的支付能力 1 现金流量适当比率2 现金再投资比率3 现金股利保障倍数4 现金满足投资比率 72 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 1 现金流量适当比率 1 含义现金流量适当比率是用经营活动的现金流量净额除以企业的资本支出额 存货增加额 现金股利等计算出来的一个比率 正常的现金流量适当比率应该为1 在短期内 现金流量适当比率可能会偏离1 碰到好年景 企业可能会有充足的现金流入 相反在不好的年景 企业可能会发生现金短缺的情形 但是 净现金流量适当比率在一定程度上总是围绕着1上下波动 2 计算公式 73 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 2 现金再投资比率 1 含义现金再投资比率在于衡量企业来自经营活动上的现金已被保留的部分 使其同各项资产相比较 从而测验其重新再投资于各项营业资产的百分比关系 现金再投资比率越高 表示企业可用于再投资在各项资产的现金越多 反之 比率越低 则表示可用于再投资的现金越少 2 计算公式现金再投资比率 74 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 3 现金股利保障倍数 1 含义现金股利保障倍数 是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比 反映企业用经营活动净现金流量支付现金股利的能力 该指标适用于股份有限公司 现金股利保障倍数越高 说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小 企业支付现金股利的能力越强 2 计算公式现金股利保障倍数 75 第四篇现金流量表分析 五 现金流量指标分析 4 现金满足投资比率 1 含义该指标评价公司运用经营现金流