技经6财务评价ppt课件.ppt

第六章工程项目财务评价 6 1工程项目财务评价的目标和程序6 1 1工程项目财务评价目标营利能力 偿债能力 财务生存能力 6 1 2工程项目财务评价程序 1 收集 整理 分析和估算项目的财务数据 2 编制财务报表 3 计算与分析财务评价指标 4 进行不确定性分析 5 提出财务评价结论 财务评价的特点1 按国家现行财税制度规定计算 分析投资项目微观效果 2 采用以市场价格体系为基础的预测价格 估算投资项目利益和费用 财务评价一般采用现行市场价格 投资项目寿命期内一般采用同一价格 财务评价一般不考虑通货膨胀问题 财务评价的主要内容1 投资估算2 成本估算3 资金规划 资金筹措与运用 4 利润估算5 财务报表编制6 财务成果计算与评价 5 财务评价的基本报表和辅助报表1 基本报表全部投资现金流量表 1 现金流量表权益投资现金流量表 自有资金现金流量表 资本金现金流量表 投资各方现金流量表 2 损益表 利润表 损益与利润分配表 3 资金来源与运用表 4 资产负债表 5 借款还本付息计划表 6 财务外汇平衡表 2 辅助报表 1 固定资产投资估算表 2 流动资金估算表 3 投资使用计划与资金筹措表 4 主要产出物和投入物使用价格依据表 5 单位产品生产成本估算表 6 固定资产折旧费估算表 7 无形资产及递延资产推销估算表 8 总成本费用估算表 9 销售收入估算表 销售税金估算表 3 基本报表格式与计算指标 1 现金流量表 现金流量表 现金流量表是指反映项目在计算期内各年的现金流入 现金流出和净现金流量的计算表格 编制现金流量表的主要作用 计算财务净现值 财务内部收益率以及投资回收期指标 对项目进行盈利能力分析 根据投资计算基础与作用不同 现金流量表分为 全部投资现金流量表权益投资 自有资金 资本金 现金流量表投资各方现金流量表 全部投资现金流量表 全部投资现金流量表以全部投资为计算基础 计算多个经济评价指标 考察项目全部投资的盈利能力 计算指标 财务内部收益率财务净现值投资回收期 现金流入现金流出所得税后所得税前净现金流量 现金流入 产品销售 营业 收入回收固定资产余值回收流动资金现金流出 建设投资流动资金经营成本销售税金及附加增值税所得税净现金流量 现金流入 现金流出 权益投资现金流量表 计算指标 财务内部收益率财务净现值 权益投资现金流量表是站在投资者角度 以投资者的出资额作为计算基础 把借款本金偿还和利息支出作为现金流出 用以计算自有资金的财务净现值 财务内部收益率指标 考察项目自有资金的盈利能力 现金流入现金流出所得税后净现金流量 现金流入 产品销售 营业 收入回收固定资产余值回收流动资金现金流出 权益投资借款本金偿还借款利息支付经营成本销售税金及附加增值税所得税净现金流量 现金流入 现金流出 投资各方现金流量表 投资各方现金流量表是从投资各方实际收入和支出的角度 确定各个投资者的出资部分现金流入与现金流出 计算多个经济评价指标 考察项目投资各方的盈利能力 计算指标 财务内部收益率财务净现值 现金流出 股权投资租赁资产支出 净现金流量 现金流入 现金流出 现金流入 股利分配资产处置收益分配租赁费收入技术转让收入 2 损益表 利润表 利润与利润分配表 损益表 利润表 是反映项目计算期内各年的利润总额 所得税后利润的分配情况 用于计算投资利润率 投资利税率等指标 对项目进行盈利能力分析 利润总额 税前利润 税后利润可供分配利润计算指标 投资利润率投资利税率资本金利润率 产品销售 营业 收入 销售税金及附加 增值税 总成本费用利润总额 税前利润 所得税税后利润可供分配利润 盈余公积金应付利润未分配利润 累计未分配利润 3 资金来源与运用表资金来源与运用表反映项目计算期内资金来源以及资金使用的情况 用以进行清偿能力分析 并为编制资产负债表提供依据 资金来源资金运用盈余资金 累计盈余资金 资金来源 利润总额折旧费摊销费长期借款流动资金借款其他短期借款权益资金其他回收固定资产余值回收流动资金 资金运用 固定资产投资建设期利息流动资金所得税应付利润长期借款本金偿还流动资金借款本金偿还其他短期借款本金偿还 4 资产负债表资产负债表综合反映项目各年的资产 负债和资本的增减变化情况 以考察项目资产 负债 所有者权益结构是否合理 用以计算资产负债率 流动比率和速动比率等指标 计算指标 资产负债率流动比率速动比率 资产负债表编制依据 会计平衡原理资产 负债 所有者权益 资产 应收账款存货流动资产总额现金累计盈余资金在建工程固定资产净值无形及递延资产净值 负债及所有者权益 应付账款流动负债流动资金借款负债其他短期负债长期借款资本金所有者权益资本公积金盈余公积金未分配利润 资产负债率 资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的指标 资产负债率 负债合计 资产合计 100 资产负债率一般为50 80 较合适 速动比率 速动比率是反映项目快速偿还流动负债能力的指标 速动比率 速动资产 流动负债 100 流动资产总额 存货 流动负债总额 100 速动比率一般不小于100 120 流动比率 流动比率是反映项目各年偿还流动负债能力的指标 流动比率 流动资产总额 流动负债总额 100 流动比率一般为120 200 左右较合适 5 借款还本付息计划表 借款还本付息计划表是反映项目计算期内各年借款 各年借款本金偿还和利息支付情况 以及偿债的资金来源 借款及还本付息 年初借款本息累计本金建设期利息本年借款本年应计利息本年还本本年付息偿还借款本金的资金来源 利润折旧摊销本年利息计入财务费用 借款偿还期 借款偿还期是指项目投产后获得的可用于还本付息的资金 还清借款本息所需的时间 项目最大的偿还能力 一般以年为单位 借款偿还期 借款偿还后开始出现盈余年份数 开始借款年份 当年偿还借款额 当年可用于还款的资金额 利息备付率 利息备付率是指项目在借款偿还期内 各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息的比值 从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付利息的保障程度 利息备付率 息税前利润 当期应付利息费用其中 税息前利润 利润总额 当期应付利息费用 税前利润 当期计入总成本费用的全部利息 利息备付率应大于2 偿债备付率 偿债备付率是指项目在借款偿还期内 各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值 表示可用于还本付息的资金作为偿还借款本息保障程度 偿债备付率 可用于还本付息的资金 当期应还本付息金额其中 可用于还本付息的资金 折旧 摊销 利息 利润 偿债备付率应大于1 具有支付当期债务的保障能力 偿债备付率若小于1 需采取短期借款方式偿还到期债务 4 2财务评价报表的编制 4 2 1现金流量表现金流量表是反映项目在计算期内各年的现金流入 现金流出和净现金流量的计算表格 项目的现金流量表分析分三个层次 第一层次为项目的现金流量分析第二层次为项目的资本金现金流量分析第三层次为项目投资各方的现金流量分析因此现金流量表也有三种 见课本 1 项目投资现金流量表2 项目资本金现金流量表3 项目投资各方现金流量表 4 2 2利润及利润分配表利润及利润分配表是反映项目在计算期内各年的利润总额 所得税及税后利润的分配情况并用以计算投资利润率 投资利税率 资本金利润率和资本金利税率等静态财务分析指标的表格 4 2 3财务计划现金流量表财务计划现金流量表是反映项目在计算期内各年的投资 融资及经营活动的现金流入和流出 用于计算累计盈余资金 分析项目的财务生存能力的表格 4 2 4资产负债表资产负债表是用于综合反映项目在计算期内各年年末资产 负债和所有者权益的增减变化及对应关系 计算资产负债率 流动比率和速动比率 用以分析财务主体偿债能力的表格 4 2 5借款还本付息估算表借款还本付息估算表是反映项目在借款偿还期内借款支用 还本付息和可用于偿还借款的资金来源情况 用以计算借款偿还期或者偿债备付率和利息备付率指标 进行偿债能力分析的表格 4 3财务评价指标的计算和分析4 3 1财务评价指标体系 1 按是否考虑资金的时间价值 可分为静态指标和动态指标 2 按指标性质可分为时间性指标价值性指标和比率性指标 3 按财务评价指标 可分为反映营利能力的指标 反映清偿能力的指标和反映财务生存能力的指标 财务评价指标与基本报表关系 4 3 2静态指标 不考虑资金时间价值因素影响的指标为静态指标 1 全部投资收益率 正常年销售利润 正常年贷款利息 折旧 总投资2 自有资金收益率 正常年销售利润 折旧 自有资金3 投资利润率投资利润率 年利润总额 项目总投资全部投资利润率 正常年销售利润 正常年贷款利息 总投资 4 投资利税率投资利税率 年利税总额 项目总投资5 资本金利润率资本金利润率 年利润总额 资本金自有资金利润率 正常年销售利润 自有资金6 资本金净利润率资本金净利润率 年税后利润 资本金7 静态投资回收期 Pt 一般表达式 有两种情况 1 项目投产后 每年净收益基本相同投资回收期 Pt 总投资 各项效益之和 2 项目投产后 每年净收益差别较大累计净现金流量上年累计净现金流量的绝对值投资回收期 Pt 出现正值的年份 1 当年净现金流量评价 1 确定行业的基准投资回收期Pc2 计算项目静态投资回收Pt3 比较Pc和Pt 若Pt Pc 则项目可以考虑接受 若Pt Pc 则项目行不可行 8 借款偿还期首先我们必须搞清楚偿还贷款的来源Id主要是三个方面 利润 折旧 其他收益 适用于计算最大偿还能力 尽快还款的项目 在实际工作中 借款偿还期Pd可以直接从财务平衡表推算 推算公式如下 Pd 借款偿还后出现盈余的年份数 1 当年应偿还额 当年用于还款的收益额 9 利息备付率利息备付率 息税前利润 当期应付利息费用税息前利润 利润总额 计入总成本的利息费用10 偿债备付率偿债备付率 可用于还本付息资金 当期应还本付息金额可用于还本付息资金 折旧 摊销 成本中列支的利息费用 还款的利润11 资产负债率资产负债率 期末付债总额 期末资产总额12 流动比率流动比率 流动资产总额 流动负债总额13 速动比率速动比率 流动资产 存货 速动资产 流动负债总额 4 3 3动态指标 考虑资金时间价值因素影响的指标为动态指标 1 净现值 NPV 净现值 NPV 是指把项目计算期内各年的净现金流量 用设定的折现率 基准收益率 折算到第0年 建设期初 的现值之和 是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态指标 式中 CI CO t为第t年的净现金流量n为计算期 1 ic t为第t年的折现率净现值的判别标准 当NPV 0时 项目可行当NPV 0时 项目可以考虑接受当NPV 0时 项目不可行 基准收益率的确定 也称基准折现率 是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的 可接受的项目最低标准的收益水平 考虑以下因素 1 资金成本和机会成本取两者中的最大的一个作为r12 风险补贴率 风险报酬率 r23 通货膨胀率r3当按时价计算项目收支时 iC 1 r1 1 r2 1 r3 1 r1 r2 r3当按不变价格计算项目收支时 iC 1 r1 1 r2 1 r1 r2例 某方案各年的净现金流量为第1 2年为支出200万元 ic 10 判断方案的可行性 156 81万元 净现值与折现率净现值的大小与折现率的高低有关 若i i 时 NPV 0 则i 为内部收益率 2 内部收益率 IRR 其表达式为 内部收益率的判别标准 当IRR ic NPV 0 项目可行 当IRR ic NPV 0 项目可以考虑接受 当IRR ic NPV 0 项目不可行 用插入法计算内部收益率 IRR 设折现率为i1时NPV1 0 折现率为i2时NPV2 0 将i1 i2 NPV1 NPV2表示在直角座标系中 并连接成两个相似三角形 利用其对应边成比例得 整理 例 某方按净现金流量如下表 当基准收益率为12 时 使用内部收益指标评判方案 3 动态回收期 Pt 动态回收期 Pt 是在考虑资金时间价值因素影响的条件下 用回收投资的资金来源回收投资所需要的时间 其表达式为 动态回收期的计算与静态回收期相似 可通过现金流量表来计算 具体计算公式为 累计折现净现金流量上年累计折现净现金流量的绝对值投资回收期 Pt 出现正值的年份 1 当年净现金流量 当NPV 0时 Pt n Pt 的判别标准是 当Pt n时 NPV 0项目可以考虑接受当Pt n时 NPV 0项目不可行 式中 IP为项目全部投资现值净现值率 NPVR 的判别准则 与NPV相似 当NPVR 0时 项目可以考虑接受当NPVR 0时 项目不可行 4 净现值率 NPVR 净现值率 NPVR 反映了净现值与投资现值的比率关系 是多方案比选的重要指标 表明单位投资的营利能力和资金的使用效率 表达式如下 5 净年值 NAV 净年值 NAV 是指通过资金时间价值的计算将项目的净现值换算成项目计算期内各年的等额年金 是考察项目投资盈利能力的指标 主要应用于项目寿命周期不同的多方案比选 其表达式为 NAV NPV A P i n 式中 A P i n 为资本回收系数NAV的判别准则 当NPVR 0时 项目可以考虑接受当NPVR 0时 项目不可行 例 某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如下表所示 请分别求出静态投资回收期和动态投资回收期 折现率为10 静态投资回收期7 56 动态投资回收期10 04 还款方式及还本付息额的计算一 等额利息法每期付相同的利息 不还本金 最后一期全部还清 每期偿还利息额 It Lai t 1 2 n偿还本金 0 t 1 2 n 1CPt La t n式中 It为第t期付息额i为贷款利率CPt为第t期还本额n为贷款年限La为贷款总额 二 等额本金法每期偿还相等的本金和相应的利息 每期偿还利息额 It i La La t 1 n t 1 2 n每期偿还本金 CPt La n t 1 2 n三 等额摊还法每期偿还相等的本利额 等额分付资本回收 It CPt A La A P i n 其中 每年支付利息It 年初借款额累计 i每年偿还本金CPt A It 四 气球法任意偿还本利 到期全部还清 五 一次性偿付法到最后一期偿还本利 0 t 1 2 n 1It CPt La F P i n t n六 偿债基金法每期偿还相等的利息额 同时存入一等额现金 到期正好偿还贷款本金 每期偿还相等的利息额 It Lai t 1 2 n存入一等额现金 等额分付偿债基金 A CPt La A F i n t 1 2 n 投资项目财务评估案例 项目概况某新建项目 年产A产品50万吨 其主要技术和设备拟从国外引进 厂址位于某城市近郊 占用农田约30公顷 靠近铁路 公路 码头 水陆交通运输方便 靠近主要原料和燃料产地 供应有保证 水 电供应可靠 该项目拟两年建成 三年达产 即在第三年投产 当年生产负荷达到设计生产能力的40 第四年达到60 第五年达到设计产量 生产期按10年计算 加上两年建设期 计算期为12年 项目财务数据测算1 投资估算及资金筹集 见下表 投资计划与资金来源表 单位 万元 2 销售收入与销售税金及附加销售收入与销售税金及附加估算表 单位 万元 3 总成本费用估算总成本费用估算表 单位 万元 4 利