项目五 证券投资管理.ppt

项目五证券投资管理 第一节证券投资概述第二节债券投资第三节股票投资第四节基金投资 沃伦 巴菲特 WarrenBuffett 1930年8月30日 华尔街股神 在过去40多年里 经历过全球股市的无数风风雨雨 最终把100美元变成了440亿美元的巨额财富 2003年4月 巴菲特以约每股1 6至1 7港元的价格大举介入中石油H股23 4亿股 这是他所购买的第一只中国股票 4年后 巴菲特在中石油的账面盈利就超过7倍 在第十一届慈善募捐中 巴菲特的午餐拍卖达到创记录的263万美元 2013年福布斯财富榜以530亿美元排名第四位 王亚伟 1971 9 11 2007年 王亚伟则获得 中国最赚钱的基金经理 的殊荣 一举将基金金牛奖 明星奖 最佳表现奖 最高回报奖 最受欢迎奖尽数收入囊中 2009年 王亚伟当选09 股基王 2010年7月1日 福布斯 中文版发布了2010中国十佳基金经理榜 华夏大盘精选基金经理王亚伟以48 17 的超越基准几何年化收益率 连续两年夺冠 2011年 福布斯 中文版发布了2011中国最佳基金经理50强榜单 华夏基金王亚伟以最近5年748 90 的总回报毫无悬念名列第一 第一节证券投资概述 一 证券 1 概念广义上的证券是指用来证明证券持有人享有某种特定权益的凭证 如股票 债券 本票 汇票 支票 保险单 存款单 借据 提货单等各种票证单据都是证券 狭义上的证券通常是指能够表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益的有价证券 2 种类 1 按照性质的不同 凭证证券 有价证券2 按照发行主体的不同 政府证券 金融证券和公司证券3 按照证券经济性质的不同 股票 债券和投资基金 二 证券投资 概念 特点 目的 1 证券投资 指投资者 法人或自然人 购买股票 债券 基金等有价证券及这些有价证券的衍生品以获得红利或利息的投资行为和投资过程 流动性强 价格不稳定 交易成本低 2 特点 3 目的 获取利润 获取控制权 分散风险 有效的利用闲置资金 三 证券投资 种类 按照投资对象的不同 股权投资 债券投资 基金投资按照投资方式的不同 直接证券投资 间接证券投资按照投资时间长短 长期证券投资 短期证券投资 四 证券投资的风险与收益 一 证券投资的风险1 系统风险政策 市场 利率 购买力 再投资等风险2 非系统风险信用 经营 财务 流动性 破产等风险 二 证券投资的收益证券投资收益包括证券出售现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益 1 衡量指标息票收益率 本期收益率 到期收益率 持有期收益率 例题 如果票面金额为1000元的两年期债券 第一年支付60元利息 第二年支付50元利息 现在的市场价格为950元 求该债券的到期收益率为多少 用试差法 r 5 5 例题 万通公司在2007年4月1日投资510万元购买某种股票100万股 在2008年 2009年和2010年3月31日每股各分现金股利0 5元 0 6元和0 8元 并于2010年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售 试计算该项投资的持有期收益率 2 股票投资收益含义 指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入 1 构成 2 股票的收益率 3 债券投资收益含义 指投资者从购入债券开始到出售债券为止整个持有期间的收入 1 构成 2 收益率衡量当债券为平价发行且每年付息一次时 其到期收益率等于票面利率 利息收益 资本损益 三 证券投资风险与收益的关系证券投资的收益与风险同在 收益是风险的补偿 风险是收益的代价 他们之间成正比例的互换关系 预期收益率 无风险收益率 风险补偿 第二节债券投资 一 债券投资的种类 目的 一 债券投资的种类1 按照发行主体的不同 国债 金融债券 公司债券2 按照发行价格与面值关系的不同 贴现发行债券 平价发行债券 溢价发行债券3 按照利息支付方式的不同 零息债券 固定利率的付息债券 浮动利率的付息债券 二 债券投资的目的短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金 调节现金余额 获得收益 长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益 一般而言 债券投资通常适合于长期 稳健 偏于保守的投资者 二 债券估价 一 债券价格的分类 市场交易价格 1 按面值发行 面值收回 2 按面值发行 本息相加额到期一次偿还 3 以低于面值的价格发行 到期按面值偿还市场交易价格 发行价格 债券的价值 二 债券估价的基本模型 PV 债券的价值 M 到期时的本金 i 贴现率 市场利率 投资人要求的必要报酬率 例1 昌盛公司拟于2008年2月1日发行面额为2000元的债券 其票面利率为8 每年2月1日计算并支付一次利息 并于5年后的1月31日到期 同等风险投资的必要报酬率是10 要求 计算债券的价值 由于票面利率为8 其每年应支付的利息为2000 8 160 元 期限n为5年 本金2000元 该债券的价值计算如下 160 P A 10 5 2000 P F 10 5 160 3 791 2000 0 621 606 56 1242 1848 56 元 例2 南方公司2010年1月2日 拟购买一批2008年1月1日发行的面值为1000元的5年期债券 票面利率为8 每年1月1日支付一次利息 当前的市场利率为6 要求 请计算该债券的价值 由于票面利率为8 其每年应支付的利息为1000 8 80 元 期限n为5年 本金1000元 该债券的价值计算如下 V 1000 8 P A 6 3 1000 P F 6 3 1053 44 元 练习 育红公司发行两年期债券 每半年付一次利息 债券票面利率为8 面值1000元 假设必要报酬率为8 要求 计算债券的价值 因为此债券每半年计息一次 所以实际利率为8 的一半 即4 两年计息的次数为四次 债券价值计算如下 V PV 利息 PV 本金 1000 40 P A 4 4 1000 P F 4 4 练习 A公司拟购买某公司债券作为长期投资 打算持有至到期日 要求的必要收益率为6 现有三家公司同时发行5年期 面值均为1000元的债券 其中 甲公司债券的票面利率为8 每年付息一次 到期还本 债券发行价格为1041元 乙公司债券的票面利率为8 单利计息 到期一次还本付息 债券发行价格为1050元 丙公司债券的票面利率为零 债券发行价格为750元 到期按面值还本 要求 1 计算三家公司债券的价值 2 评价甲 乙 丙三种公司债券是否具有投资价值 并为A公司作出购买何种债券的决策 例题 答案 1 甲公司债券的价值P 1000 P F 6 5 1000 8 P A 6 5 1084 29 元 因为发行价格1041元债券价值1046 22元 所以乙债券收益率小于6 丙公司债券的价值P 1000 P F 6 5 1000 0 7473 747 3 元 因为发行价格750元 债券价值747 3元 所以丙债券收益率小于6 2 因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率 发行价格低于债券价值 所以甲公司债券具有投资价值 因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率 发行价格高于债券价值 所以乙公司债券不具有投资价值 因为丙公司债券的发行价格高于债券价值 所以丙公司债券不具有投资价值 决策结论 A公司应当选择购买甲公司债券的方案 三 债券投资的优缺点 一 债券投资的优点1 本金安全性高2 收益稳定性高3 市场流动性强4 风险相对较低 二 债券投资的缺点1 购买力风险较大2 利率风险较大3 不直接参与公司的经营管理4 收益能力较差 第三节股票投资 一 股票投资的种类 目的 一 股票投资的种类1 按照股东权利的不同可分为优先股 普通股2 按照有无面额可分为有面额股票和无面额股票3 按照是否记名分为记名股票和非记名股票4 按照股东身份不同分为国家股 法人股 个人股和外资股 二 股票投资的目的1 获取投资收益2 对股票发行公司控股 二 股票估价 股票的价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值 其基本计算公式是 决策原则 如果股票价值 购买价格 可以购买 股票价值 第t年的股利 贴现率 持有年限 一 零成长股票的价值 如果长期持有股票 且各年股利固定 其支付过程即为一个永续年金 股票价值 每年支付的股利 最低报酬率 二 固定成长股票的价值 假定企业长期持有股票 且各年股利按照固定比例增长 股票价值 己经发放的股利 上年股利 第1年股利 股利每年的增长率 市场利率 贴现率 注 该公式成立条件 g n 例题 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票 现有M公司股票和N公司股票可供选择 甲企业只准备投资一家公司股票 已知M公司股票现行市价为每股9元 上年每股股利为0 15元 预计以后每年以6 的增长率增长 N公司股票现行市价为每股7元 上年每股股利为0 60元 股利分配政策将一贯坚持固定股利政策 甲企业所要求的投资必要报酬率为8 要求 利用股票估价模型 分别计算M N公司股票价值 例题 答案 三 非固定成长股票的价值 股票的价值通常在前几年表现为高速增长 以后就稳定为固定股利或固定成长股利的股票 三 股票投资的优缺点 一 股票投资的优点1 具有较高的投资收益2 参与公司的经营管理3 流动性很强4 投资期限和投资金额的选择较灵活 二 股票投资的缺点1 股票价格波动性大2 收益不稳定3 风险性很高 实务训练 某投资者准备进行证券投资 现在市场上有以下几种证券可供选择 1 A股票 上年发放的股利为1 5元 以后每年的股利按5 递增 目前股票的市价为15元 2 B债券 面值为1000元 5年期 票面利率8 单利计息 到期一次还本付息 目前价格为1080元 假设甲投资时离到期日还有两年 3 C股票 最近支付的股利是2元 预计未来2年股利将按每年14 递增 在此之后转为正常增长 增长率为10 股票的市价为46元 如果该投资者期望的最低报酬率为15 请你帮他选择哪种证券可以投资 小数点后保留两位 实训5 3 答案 解 A股票价值 B债券价值 C股票价值 2 1 4 0 8696 2 1 2996 0 7561 59 4 0 7561 49 31 元 46元 选择C股票 第四节基金投资 一 投资基金 概念 特征 一 概念指按照共同投资 共担风险 共享收益的基本原则 运用现代信托投资的机制 通过发行基金单位 将投资者分散的资金集中起来 由基金托管人托管 由基金管理人管理和运用资金 以投资组合的方式投资于有价证券以实现规避投资风险并谋取投资收益的一种投资形式 二 特征1 集合理财 专业管理 2 组合投资 分散风险 3 利益共享 风险共担 4 严格监管 信息透明 5 独立托管 保障安全 1 按照基金单位可否赎回 投资基金可分为 开放式