金融风险管理5.ppt

RiskManagementinFinancialInstitutionsZhengRongnian SectionInterestrateriskI SectionRegulations Interestraterisk中央银行与利率风险再定价模型再定价模型的缺陷期限模型期限模型的缺点 利率水平的变动主要受央行货币政策的影响 从而影响金融机构的资金成本以及资产收益率 紧缩的货币政策 扩张的货币政策 央行以稳定利率水平或以钉住某一利率水平为目标 意外的利率变动或利率冲击会很小 央行以控制银行准备金的供应量为目标 放任利率自发形成 利率的波动会很大 问题 中国央行的货币政策目标是什么 货币政策执行报告 一 中央银行与利率风险 除了央行货币政策影响利率水平 金融市场一体化程度的进一步提高也同样影响利率水平 金融市场一体化加速了利率的变化 以及各个国家间利率波动之间的传递 导致央行对利率水平的控制更困难 不确定性也越大 例 全世界投资者都关注伯南克的讲话 一 中央银行与利率风险 具体来讲 我们主要集中于用以下三种方法衡量资产负债缺口风险 再定价模型期限模型有效期限模型 一 中央银行与利率风险 再定价模型或称资金缺口模型 是用帐面价值现金流量的分析方法去分析再定价缺口 repricinggap 即分析在一定时期内 金融机构从其资产上所赚取的利息收入和对其负债所支付的利息之间的再定价缺口 二 再定价模型 再定价到期分类商业银行按季度进行汇报 汇报其按下列不同到期分类的资产和负债的再定价缺口 1 一天 2 一天至三个月 3 三个月至六个月4 六个月至十二个月 5 一年至五年 6 五年以上 在这种汇报制度下 银行通过观察其资产负债表上每项资产和负债的利率敏感性来计算每级到期的再定价缺口 二 再定价模型 利率敏感性指大约按照当期的市场利率对某段时间内 或某组期限内 的资产或负债进行重新定价 二 再定价模型 累计缺口为0优点 简要反映了不同期限的利率变化下金融机构面临的利息净收入风险 或利润风险 第一个到期等级内 如果缺口为负一千万美元 负的缺口 RSA RSL 面临再融资的风险 短期利率上升使利息净收益下降 假设利率变化相同 反之 缺口为正 假设 NIIi 在第i个到期等级内 净利息收入的变化值GAPi 在第i个到期等级内 资产和负债帐面价值之间的美元差额 Ri 在第i个到期等级内 对资产和负债造成影响的利率的变化值则 NIIi GAPi Ri RSAi RSLi Ri 例如 在第一个到期等级内 如果缺口为负一千万美元 同时联邦基金利率上升了1个百分点 那么银行未来净利息收入的年度性变化为 NIIi 10百万 01 100 000 计算利率暴露大小 金融机构的管理人员同时会估计各个不同种类 不同到期再定价等级的的累计缺口 CGAP 一个比较普遍采用的累计利息缺口是一年期等级再定价缺口 根据表 CGAP 10 10 15 20 15 NIIi CGAPi Ri下面的问题是 如何判断利率敏感性 利率敏感性资产 RSA 短期消费贷款 50百万 这些会在年末重新定价 并且期限正好为一年 三个月期国库券 30百万 这些会在到期日 即每三个月再定价一次 采取续期 rollover 即贷款期满延期续借的做法 六个月期财政部票据 35百万 这些也会在到期日 即每六个月再定价一次 采取续期的做法 三十年期浮动利率抵押贷款 40百万 这些会每九个月再定价一次 利率敏感性负债 RSL 三个月期大额可转让存款单 40百万 这些将在三个月到期并且会以续期的方式再定价 三个月期的银行承兑汇票 20百万 到期与再定价类似于大额可转让存款单 六个月期的商业票据 60百万 这些将在六个月到期并且每六个月再定价一次 一年期定期存款 20百万 这些正好在一年期期末进行重新定价 活期存款是否应该计入敏感性负债 RSL 反对的意见认为 按规定活期存款的名义利率 explicitinterestrate 为零 活期存款扮演着银行的核心存款 coredeposits 的角色 这意味着它们是一项长期的资金来源 所以活期存款不应该计入利率敏感性负债赞同的意见认为 活期存款实际上已经提供了隐含的利息 如果利率上升了 个人存款者会来提取 或挤提 他们的活期存款 这会迫使银行用高收益 有利息 对利率敏感的资金来代替活期存款 CGAP 一年期等级利率敏感性资产 一年期等级利率敏感性负债 RSA RSL 155 140 15百万这也可以用占资产比重的形式来表示 通常称为缺口比率 gapratio 缺口比率缺口比率告诉我们 1 直接的利率风险暴露情况 正的抑或负的再定价缺口 2 用金融机构的资产规模去除再定价缺口可以表明风险暴露的大小 这家金融机构累积缺口相当于其资产总额的5 6 RSAs与RSLs利率变化相同如果利率上升了1个百分点 那么这个累计缺口将带来银行净利息收入的年度变化 这个变化值大约为 NII CGAP R 15百万 01 150 000 CGAP效应预期利率上升 保持正的CGAP预期利率下降 保持负的CGAP RSAs与RSLs利率变化不同方向相同 但不完全相关利率变化对NII的影响 除了CGAP效应 还有利差效应 假设某个时点RSA与RSL相等 均为1 55亿 假设RSA的利率上升1 2 RSL的利率上升1 RSA与RSL的利率差增加了1 2 1 0 2 NII的变化为 NII RSA R1 RSL R2 利息收入 利息支出 1 55 1 2 1 55 1 310 000 利差效应如果RSAs与RSLs的利率差增加 当利率上升 下降 时 利息收入比利息支出增加 减少 得更多 少 如果RSAs与RSLs的利率差减少 当利率上升 下降 时 利息收入比利息支出增加 减少 得更少 多 无论利率变化方向如何 利差变化与NII变化正相关 请同学们填写最后一列 当两者作用方向相反时 如果不知道CGAP的规模以及预期的利差变化 就无法判断NII的变化 利率上升时 资本或者市场价值会发生损失 因此 在到期模型和持续期模型中都进行计算的资本损失效应在这里被忽略了 被忽略的原因在于再定价模型采用的是帐面价值记帐法 资产或负债是以历史价值或历史成本入帐的 这样一来 利率变化就只影响利息收入或利息成本 计算以下几种组合的再定价缺口 以及利率上升1 对其净利息收入的影响 单位 百万人民币 1 利率敏感性资产 200利率敏感性负债 1002 利率敏感性资产 100利率敏感性负债 1501 利率敏感性资产 150利率敏感性负债 140 下列哪些资产或负债符合1年期利率敏感性或再定价敏感性的标准 91天的美国国库券1年期美国中期国库券20年期美国长期国债每年都重新定价的20年期浮动利率公司债券每两年定价一次的30年期浮动利率公司债券每6个月定价一次的30年期浮动利率抵押贷款隔夜联邦资金9个月期固定利率可转让存单1年期固定利率大额可转让存单每年都重新定价的5年期浮动利率的大额可转让存单普通股 请看以下某银行的资产负债表1 到了年底 预期的净利息收入是多少 2 如果利率上升2 那么年末的净利息收入又是多少 3 运用累计再定价缺口模型 如果利率上升2 那么年末的预期净利息收入是多少 忽略了市场价值效应采用账面价值的记账法 没有考虑资产负债的市场价值变动过度综合 忽视了内部的具体情况 忽略了一个等级内资产和负债的分布 负债通常在后端定价 资产通常在前端再定价 三 再定价模型的缺陷 无法解决非利率敏感性资产与负债的支付流量与提前偿还等问题例如 本来30年到期的抵押贷款可能只剩下一年期限了 即它们已经过了29年 另外 实际上所有长期抵押贷款至少会每个月支付一些本息给银行 换句话说 这部分期金对利率是敏感的忽略了表外业务的现金流量问题利率对表外业务 例如用于对冲利率风险的合约 带来的现金流量也会有影响 三 再定价模型的缺陷 帐面价值记帐法 记录的是证券购买 贷款发放及负债的原始价值市场价值记帐法 按市价记账 markingtomarket 可以反映现实的经济情况或资产和负债真实价值交易帐户以市场价值记帐利率低时 100元买面额为100的定息债券 如果利率上升 则减少债券所带来的现金流量的现值 也降低二级市场上该债券的卖价 四 期限模型 一年期债券 年息票率为10 C 面值为100 F 到期收益率 R 为10 其价格 利率上升至11 市场价值 资本损失 价格变化 利率变化 0 二年期债券 年息票率为10 C 面值为100 F 到期收益率 R 为10 市场利率上升为11 其价格 金融机构资产组合管理的另一个原理 对于任何市场利率水平的上升 固定收入资产或负债的期限越长 其市场价值的下降幅度越大 利率与资产负债的价格1 利率的上升 下降 通常导致资产或负债的市场价值的下降 上升 2 对于任何给定的利率上升 或下降 幅度 固定收入资产或负债的到期越长 它的市场价值的下降 或上升 越大 3 证券的价值随着到期的增长而下降 但对于任何给定的利率上升幅度 其下降率是递减的 资产负债组合的到期模型为金融机构资产的加权平均期限为金融机构负债的加权平均期限Mi Wi1Mi1 Wi2Mi2 WinMinWij 资产 负债 组合中每项资产 负债 占总资产 或总负债 的比重Mij 第j项资产 或负债 的期限上述单个证券的三个原理仍然适用于组合的情况 利率变化对资产负债表的净影响 取决于资产组合的期限和负债组合的到期不匹配的方向和程度 即期限缺口MA ML是大于 等于 还是小于0假设MA ML 0 大多数银行如此 E A L E A L资本净值的变动 资产市值的变动 负债市值的变动如前所述 资产与负债的市值都下降 长期资产与短期负债 市场利率上升1 存在两年期的期限缺口 使资本净值下降16 3 8 37 10 10当上升到17 金融机构在经济上破产如果更极端 29年的期限缺口 上升1 5 就破产 如果要使金融机构对利率风险有免疫力 最好的办法是使其资产和负债的期限相匹配 未考虑到金融机构资产负债表的杠杆比大小 忽视了资产和负债现金流所发生的时间 五 期限模型的缺陷 金融机构初始设立时 1亿资产投向票面利率为10 的一年期债券 9000万的负债为1年期利率为10 的存款 期限缺口MA ML 0 利率上升1 后资产负债表市值变化0 1 为什么没有完全免疫 到期匹配不能避免风险 贷款的现金流量 利率下降后贷款现金流量 期限匹配了 存贷款现金流量的发生时间没有完全匹配 仍面临利率风险 考虑简化的EDF银行资产负债表的内容 其资产是由一笔价值100万美元的2年期贷款构成 该笔贷款每年支付的利率为LIBOR再加上4 贷款的资金由一笔2年期的存款融资 该笔存款每年的利率为LIBOR再加上3 5 现行的LIBOR为4 存 贷款的本金都将在到期日才偿还 请问 这张资产负债表的期限缺口是多少 年后和 年后的预期净利息收入是多少 若在第 年末 第 年初的时候 LIBOR上升到 此时 年后的预期净利息收入是多少 如果贷款利息是每半年支付一次 那么上述各题的答案又是多少 根据上述结果分析 若把期限模型视为一种免除利率风险的策略 其效果如何 练习1 Calculatetherepricinggapandtheimpactonnetinterestincomeofa1percentincreaseininterestratesforeachofthefollowingpositions Rate sensitiveassets 200million Rate sensitiveliabilities 100million Repricinggap RSA RSL 200 100million 100million NII 100million 01 1 0million or 1 000 000 Rate sensitiveassets 100million Rate sensitiveliabilities 150million Repricinggap RSA RSL 100 150million 50million NII 50million 01 0 5million or 500 000 练习2 Whichofthefollowingassetsorliabilitiesfittheone yearrateorrepricingsensitivitytest 91 dayU S Treasurybills1 yearU S Treasurynotes20 yearU S Treasurybonds20 yearfl