最近路演下PPT课件.pptx

1 从宏观策略角度目前股市机会何在 2 3 21 2020 兵器 战绩 怎么看 怎么打 以史为鉴 立足现在 放眼未来 主要两点四个方面 1 历史 永柏旗下的环球时刻是个什么样的公司 用什么策略 兵器 历史业绩如何 战绩 2 现在 我们对市场的看法 战场情况判断 怎么看 下一步计划怎么操作 怎么打 1 对于市场一个大方向2 板块上的交易机会3 择股的技巧 3 3 21 2020 金融市场和资管规模结构 目前M2 177万亿 截止201806 不考虑交叉持有因素 金融机构资管规模为125 67万亿元 其中银行理财资金余额约29 54万亿元 公募基金资产规模12 79万亿元 基金公司及子公司的专户规模合计11 61万亿元 券商资管合计17 96万亿元 保险资金运用余额达到14 92万亿元 信托公司受托管理余额26 25万亿元 私募基金规模12 6万亿元 股市规模47万亿 房地产或超400万亿 居民存款68万亿 中美贸易战 出口 人民币贬值 消费 供给侧改革 投资 4 3 21 2020 一 目前股市 经济的总体状况 A股上市公司18年半年报进行总结 虽然利润持续增长 但现金流表现不及盈利 二季度信用环境不断收紧 企业内部货币资金感受到越来越大的压力 宏观经济企稳回暖迹象局部明显 但整体不稳固 2018上半年A股营收和利润总额同比增长6 86 和9 44 非金融板块同比增长8 68 和21 9 比一季度增速更快 金融市场不景气有目共睹 受供给侧改革 环保限产和大宗商品上涨带动 原材料价格上半年持续走高 行业盈利维持高位 受17Q3基数走高影响 预计18Q3季度增速将回落 强周期是今年盈利的绝对主力军 从归母扣非净利同比增速来看 在一级子行业中 强周期类在Q2前十之中占据九席 机械 钢铁 建材 石油 石化 基化 有色 采掘 地产 资产负债率和资本开支增速变化 上游去杠杆 下游加杠杆 从资产负债率变化看 与17Q2相比 过剩产能行业负债率明显下降 钢铁 采掘 建材 汽车 交运负债率分别下降6 3 2 1 8 0 4和0 3个百分点 而加杠杆的行业主要集中在通信 电子 传媒 家电等下游轻资产行业 5 3 21 2020 周期类公司利润贡献率 6 3 21 2020 现金流堪忧 7 3 21 2020 以钢铁行业为主带动总资产周转率上升 8 3 21 2020 与供给侧改革同步的销售净利率 黑色系 9 3 21 2020 上游减杠杆 下游增杠杆 有钱才能减杠杆 债转股 10 3 21 2020 汇率与股市 相关性如何 11 3 21 2020 经济放缓 收入降速 消费更降 原因何在 12 3 21 2020 资本性收入大于劳动性收入 贫富分化加速 原因何在 13 3 21 2020 挤占消费 房价 医疗教育养老 理财双刃剑 盈亏抑消费 1 对于市场一个大方向2 板块上的交易机会3 择股的技巧1 对于市场一个大方向2 板块上的交易机会3 择股的技巧 14 3 21 2020 理财占半壁江山 渠道安全性效益性流动性综合匹配 15 3 21 2020 投资 出口 消费 消费降级2018尤甚 如何扭转 减税 16 3 21 2020 17 大宗商品对PPICPI影响 工业品高位震荡钢铁维持高位有赖环保进一步加强原油随伊朗局势紧张进一步看涨化工品短期调整大势向上有色做多仍需等待农业品整体底部向上玉米长期稳步向上大豆受多重利空影响 价格压制在十年底部棉花多空交织白糖整体偏空苹果继续看多 3 21 2020 2011年后 CPI低位 消费尚且降级 一旦上升呢 18 3 21 2020 总体消费降级 贫富分化加大 富人消费升级 何谓富人 两房 19 3 21 2020 消费有升级有降级 对应股票都有机会 消费降级类股票和消费升级类股票 都有市场 不过前者大市场 后者小市场 中产阶级分化 要么下沉 要么上升 经济下行期 下沉是大概率 所以拼多多崛起 减持京东 增持淘宝 消费降级 房子 涨 票子 收入不涨 为主因 医疗教育为辅 有钱人 2套房子以上 住一套吃一套 消费升级 逛海外喝茅台 更多人消费降级 逛地摊拼多多 20 3 21 2020 出口 今年没减少 对外依存度 10年来逐步降低 良性 21 出口 低端为主 亚非拉国家 和消费一样 出口降级 对外依存度低 是好事 但远水难解近渴 国内消费如果不迅速起来弥补出口特别是中美贸易缺口 经济走弱的压力就更大 反之 如果措施得力 减税 社保 教育等政策调整到位 还是有希望的 3 21 2020 财政收入增速高于GDP增速 GDP增速高于居民收入增速 国富 22 3 21 2020 税收 国之重器 唯有死亡和税收无法逃避 减穷人税增富人税 23 8月地方债新发节奏加快 接近全年目标 没额度了 怎么办 个税改革 美国占比50 我国10 房地产库存低位 除非再拉房价 3 21 2020 经济走出低谷 股市自然向好 关注相关改革进展 危 机 智库专家认为 中国以如此巨大的体量 高速发展40年 中美合作是基础 自身禀赋才是关键 中美贸易冲突 中国继续做好自己才是根本 以往以出口补内需 市场换技术老路已经过时了 但改革和开放的思路不会过时 投资领域改革 地方政府 民营企业家 国有企业的激励必须调整到位 消费领域改革 教育 医疗 养老等重大社会问题不能简单推给市场 政府的责任不能缺位 进出口领域开放 保持对外开放 虚心学习的良好心态 虚心学习美国人的法治精神 日本人的精细管理 德国人精准调控市场经济的体制以及英国人的战略思维 做到这些 中国的国运必然持续向上 股市必然持续向上 才能彻底走出十几年过山车行情 徘徊不前的迷阵 24 3 21 2020 25 二 市场机会是否到来 A股的好投资一定是三好学生 好行业好公司好价格好价格现已到来 阿尔法好时机 贝塔 3 21 2020 26 五方面看A股市场进入高性价比阶段 一 绝对估值进入低位 3 21 2020 27 五方面看A股市场进入高性价比阶段 二 产业资本出现净增持从根据托宾Q理论 当企业的重置成本高于市场价值时 股票价值被低估 资本将更愿意投资金融产品 从而产业资本将进行增持 看股 3 21 2020 28 五方面看A股市场进入高性价比阶段 三 股票资产在大类资产中吸引力明显提升从看股 3 21 2020 29 五方面看A股市场进入高性价比阶段 四 情绪指标 换手率 个股破净数与跌幅接近前期底部水平 从看股 3 21 2020 30 五方面看A股市场进入高性价比阶段 四 情绪指标 换手率 个股破净数与跌幅接近前期底部水平 从看股 3 21 2020 31 五方面看A股市场进入高性价比阶段 五 市场内部结构趋于优化每轮熊市的最后阶段都是白马抱团品种的补跌 白马股板块最近3月跌幅超过30 看股 3 21 2020 32 投资思路围绕确定性展开 看股 寻找确定性 业绩增长的确定性行业发展路径的确定性政策长期确定支持领域规避不确定性 贸易战升级去杠杆的领域 3 21 2020 33 精选板块 看股 粮价格处于十年低位 粮食产量结束十二连增 总产量下行 库销比下降 产需缺口初显 全球气候异常 未来产量担忧加重 油价大涨 化肥 农药等生产资料价格已大幅上涨 土地流转 美丽乡村等国家战略 发展焦点由城市转向农村 农业 3 21 2020 34 看股 5G通讯 股 电动车 新能源 5G 中国国家战略 超车战略 通讯行业大反转 长期投资 前期上游器材行业受益而非移动联通 国务院财政部工信部将5G通信技术列入 中国制造2025 十三五 国家战略新兴产业发展规划 十三五 国家信息化规划 等重大支持文件的显要位置 5G对国内经济拉动速度将远超4G 4G改变生活 5G改变社会 未来央行的货币货币增量将采取定向 放水 的方式 5G是确定受到支持的领域 产业环节多 应用场景广 蕴含多批次机会丰富基站天线 滤波器 PCB板 手机应用端 物联网产业 精选板块 3 21 2020 贝塔 择股 更多微观角度 经济角度 择时 更多宏观角度 政治角度 在美国政治问题影响因素小 所以巴菲特可以重择股轻择时 中国似乎两者都要兼顾 目前状态 若从历史中寻找类似点 200404 200601 估值逐渐见底 时机仍需等待 大盘跌幅有限 个股跌幅惊人 英雄救美 出手谨慎 股改确定性和中美贸易战的确定性 都需等待 等待中自然有抗跌的 业绩支撑的 前景光明的 如当年万科 招行等抗跌而后爆发 股市等待中 宏观策略优势凸显 跨市场 多品种 多种工具组合 寻找价值洼地 以实现低风险高收益 35 3 21 2020 三 选股技巧 没有技巧 大智若愚 大巧不工 巴菲特那么简单选股规则 谁能遵守呢 能遵守多久呢 30年 中国股市遵守是否有效呢 幸福的家庭都一样 全世界选美都一样 整容除外 重组除外 萧邓 选股如选妻 选股不是选女友 操作频繁 标准模糊 朝令夕改 QT净值直线 门当户对年龄相当 年龄最