公司金融财务报表及分析PPT课件.ppt

财务报表及分析 重要概念与技能 理解财务报表所提供的信息区分账面价值与市场价值知道平均税率与边际税率的区别知道会计利润与现金流量的差别计算企业的现金流量知道如何标准化财务报表以利于比较知道如何计算和解释重要财务比率会使用销售百分比法进行财务计划理解资本结构和股利政策对公司发展能力的影响 2 1 本章结构 2 1资产负债表2 2利润表2 3税2 4现金流量表2 5财务报表的利用2 6财务报表分析2 7标准财务报表2 8比率分析2 9杜邦恒等式2 10利用财务报表信息 2 2 信息来源 年度报告华尔街日报 WallStreetJournal 互联网络纽约证交所NYSE 纳斯达克交易所NASDAQ 证券交易委员会SEC电子数据收集 分析及整理系统EDGAR年度报告与季度报告10K 10Qreports 2 3 2 1资产负债表 Balancesheet 某一特定日期由会计人员对企业会计价值所拍的一张快照 资产负债表衡等式为 资产 负债 所有者权益 2 4 2 5 TheBalanceSheetoftheU S CompositeCorporation Liabilities Debt Assets 20X2 20X1 andStockholder sEquity 20X2 20X1 Currentassets CurrentLiabilities Cashandequivalents 140 107 Accountspayable 213 197 Accountsreceivable 294 270 Notespayable 50 53 Inventories 269 280 Accruedexpenses 223 205 Other 58 50 Totalcurrentliabilities 486 455 Totalcurrentassets 761 707 Long termliabilities Fixedassets Deferredtaxes 117 104 Property plant andequipment 1 423 1 274 Long termdebt 471 458 Lessaccumulateddepreciation 550 460 Totallong termliabilities 588 562 Netproperty plant andequipment 873 814 Intangibleassetsandother 245 221 Stockholder sequity Totalfixedassets 1 118 1 035 Preferredstock 39 39 Commonstock 1pervalue 55 32 Capitalsurplus 347 327 Accumulatedretainedearnings 390 347 Lesstreasurystock 26 20 Totalequity 805 725 Totalassets 1 879 1 742 Totalliabilitiesandstockholder sequity 1 879 1 742 资产负债表分析 分析资产负债表时 财务管理人员应注意以下三个问题 流动性负债与权益市价与成本 2 6 流动性 指在不引起价值大幅损失的情况下 资产变现的方便与快捷程度 流动资产的流动性最强 一些固定资产是无形的 公司资产的流动性越强 对短期债务的清偿能力就越强 流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率 2 7 负债与权益 债权人享有对企业现金流量的第一索取权 所有者权益等于资产与负债之差额 2 8 市价与成本 根据公认会计原则 GAAP 在美国 经审计的企业财务报表对资产应按成本进行计价市价是指资产 负债或权益在实际买卖中能达成的价格 与历史成本是两个不同的概念市场价值与账面价值 2 9 2 2利润表 衡量企业在某一特定时期内的财务业绩利润的会计定义为 收入 费用 利润 2 10 美国联合公司利润表 总销售收入 产品销售成本 销售 一般费用及管理费用 折旧 营业利润 其他利润 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当期 71 递延 13 净利润 留存收益 43 股利 43 利润表的经营活动部分报告了公司主要业务创造的收入和发生的费用 2262 1655 327 90 190 29 219 49 170 84 86 2 11 美国联合公司利润表 总销售收入 产品销售成本 销售 一般费用及管理费用 折旧 营业利润 其他利润 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当期 71 递延 13 净利润 留存收益 43 股利 43 利润表非经营活动部分列示全部融资费用 利润利息费用 2262 1655 327 90 190 29 219 49 170 84 86 2 12 美国联合公司利润表 总销售收入 产品销售成本 销售 一般费用及管理费用 折旧 营业利润 其他利润 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当期 71 递延 13 净利润 留存收益 43 股利 43 通常需要单独披露对利润征收的所得税 2262 1655 327 90 190 29 219 49 170 84 86 2 13 美国联合公司利润表 总销售收入 产品销售成本 销售 一般费用及管理费用 折旧 营业利润 其他利润 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当期 71 递延 13 净利润 留存收益 43 股利 43 2262 1655 327 90 190 29 219 49 170 84 86 底线 为净利润 2 14 Totaloperatingrevenues Costofgoodssold Selling general andadministrativeexpenses Depreciation Operatingincome Otherincome Earningsbeforeinterestandtaxes Interestexpense Pretaxincome Taxes Current 71 Deferred 13 Netincome Retainedearnings 43 Dividends 43 Netincomeisthe bottomline 2 262 1 655 327 90 190 29 219 49 170 84 86 美国联合公司利润表 2 15 利润表分析 分析利润表时 应注意三个问题 公认会计准则 GAAP 非现金项目 折旧 时间与成本 2 16 公认会计准则 GAAP 按公认会计准则中的配比原则要求 收入应与费用相配比 因此 在收入发生或应计的时候 即使没有相应的现金流量配合 也要在利润表上报告 2 17 非现金项目 折旧是最明显的非现金项目 没有公司会为 折旧 开支票付款 另一种非现金费用是递延税款 从现金流量的角度来看 递延税款不是一笔现金流出 由于税法与会计制度在确认收益 费用或损失时的时间不同而产生的会计利润与应税所得之间的时间性差异 因此 净利润与现金是完全不同的两个概念 2 18 时间与成本 在短期内 企业的特定设备 资源和责任义务是固定的 但企业可改变劳动力和原材料等投入的大小 从长期来看 所有的生产投入都是可以变动的 因此 相关的成本也是可变的 财务会计人员对变动成本和固定成本通常不做区分 相反 他们将会计成本划分为产品成本和期间费用 2 19 2 3税 关于税 我们唯一可以肯定的是 税法总是在变动的 边际税率与平均税率边际税率 多赚的下一美元中 将以税支付出去的百分比 平均税率 应纳税额 应税所得 其他税 2 20 美国公司所得税 2 21 边际税率与平均税率 假定你公司的应税所得为400万美元公司的应付税额为多少 平均税率是多少 边际税率是多少 假定你正在考虑某个能为公司增加应税所得100万美元的项目 在分析中 你应当使用哪个税率 2 22 净营运资本 NWC 净营运资本 流动资产 流动负债净营运资本通常随公司的增长而增长 2 23 美国联合公司资产负债表 2010 2009 2010 2009 流动资产 流动负债 现金及等价物 140 107 应付账款 213 197 应收账款 294 270 应付票据 50 53 存货 269 280 应计费用 223 205 其他 58 50 流动负债合计 486 455 流动资产合计 761 707 Long termliabilities 固定资产 Deferredtaxes 117 104 财产 厂房与设备 1 423 1 274 Long termdebt 471 458 减 累计折旧 550 460 Totallong termliabilities 588 562 财产 厂房与设备净值 873 814 无形资产与其他资产 245 221 Stockholder sequity 固定资产合计 1 118 1 035 Preferredstock 39 39 Commonstock 1parvalue 55 32 Capitalsurplus 347 327 Accumulatedretainedearnings 390 347 Lesstreasurystock 26 20 Totalequity 805 725 资产总计 1 879 1 742 Totalliabilitiesandstockholder sequity 1 879 1 742 此处 NWC从2009年的252百万美元增长为2010年的275百万美元 这23百万美元的增长是公司投资的一种增长 2 24 2 4现金流量 在财务学中 能从公司财务报表中得出的最重要项目应当为公司的真实现金流量 由于理财并不存在魔力 因此来自公司资产的现金流量 即经营性现金流量 一定应当等于流向债权人和权益投资者的现金流量 CF A CF B CF S 2 25 美国联合公司财务现金流量 企业现金流量 经营性现金流量 238 息税前利润 加折旧减税 资本性支出 173 取得的固定资产 减出售的资产资产 净营运资本的增加 23 合计 42 企业流向投资者的现金流量 负债 36 利息加到期本金 减长期债务融资 权益 6 股利加股票回购 减新增权益融资 合计 42 经营性现金流量 OCF 息税前利润219折旧90当期税款 71OCF238 2 26 美国联合公司财务现金流量 企业现金流量 经营性现金流量 238 息税前利润 加折旧减税 资本性支出 173 取得的固定资产 减出售的资产资产 净营运资本的增加 23 合计 42 企业流向投资者的现金流量 负债 36 利息加到期本金 减长期债务融资 权益 6 股利加股票回购 减新增权益融资 合计 42 资本性支出 购买固定资产198出售固定资产 25资本性支出173 2 27 美国联合公司财务现金流量 企业现金流量 经营性现金流量 238 息税前利润 加折旧减税 资本性支出 173 取得的固定资产 减出售的资产资产 净营运资本的增加 23 合计 42 企业流向投资者的现金流量 负债 36 利息加到期本金 减长期债务融资 权益 6 股利加股票回购 减新增权益融资 合计 42 NWC从2009年的252百万美元增长为2010年的275百万美元 23百万美元的增长即为NWC的增加额 2 28 美国联合公司财务现金流量 企业现金流量 经营性现金流量 238 息税前利润 加折旧减税 资本性支出 173 取得的固定资产 减出售的资产资产 净营运资本的增加 23 合计 42 企业流向投资者的现金流量 负债 36 利息加到期本金 减长期债务融资 权益 6 股利加股票回购 减新增权益融资 合计 42 2 29 美国联合公司财务现金流量 企业现金流量 经营性现金流量 238 息税前利润 加折旧减税 资本性支出 173 取得的固定资产 减出售的资产资产 净营运资本的增加 23 合计 42 企业流向投资者的现金流量 负债 36 利息加到期本金 减长期债务融资 权益 6 股利加股票回购 减新增权益融资 合计 42 对债权人的现金流量利息49到期债务的本金73债务清偿122新增的长期债务 86合计36 2 30 美国联合公司财务现金流量 企业现金流量 经营性现金流量 238 息税前利润 加折旧减税 资本性支出 173 取得的固定资产 减出售的资产资产 净营运资本的增加 23 合计 42 企业流向投资者的现金流量 负债 36 利息加到期本金 减长期债务融资 权益 6 股利加股票回购 减新增权益融资 合计 42 对股东的现金流量股利43股票回购6流向股东的现金49来自新股发行的现金 43合计6 2 31 美国联合公司财务现金流量 企业现金流量 经营性现金流量 238 息税前利润 加折旧减税 资本性支出 173 取得的固定资产 减出售的资产资产 净营运资本的增加 23 合计 42 企业流向投资者的现金流量 负债 36 利息加到期本金 减长期债务融资 权益 6 股利加股票回购 减新增权益融资 合计 42 企业资产所产生的现金流量与流向债权人和股东的现金流量应当相等 2 32 会计现金流量表 现金流量表是法定会计报表之一 现金流量表有助于解释会计现金的变动 例如 美国联合公司2010年的会计现金变动为3300万美元 现金流量表分三个部分报告现金的变动 经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量 2 33 美国联合公司经营活动产生的现金流量 计算经营活动产生的现金流量时 以净利润为起点 然后再调整非现金项目的影响和流动资产与流动负债 但不包括现金 的影响 经营活动 净利润 折旧 递延税款 资产及负债的变动 应收账款 存货 应付账款 应计费用 其他 经营活动产生的现金流量合计 86 90 13 24 11 16 18 8 2 34 美国联合公司投资活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量涉及资本性资产发生的变化 固定资产的取得与出售 即净资本性支出 2 35 美国联合公司筹资活动产生的现金流量 涉及债权人和所有者的现金流量主要指权益和负债的变动 到期债务 包括银行借款 本金的偿还 发行长期债券 73 86 2 36 美国联合公司现金流量表 现金流量表解释了经营活动 投资活动和筹资活动产生的现金流量变动 经营活动 净利润 折旧 递延税款 资产和负债的变动 应收账款 存货 应付账款 应计费用 86 90 13 24 11 16 18 其他 经营活动产生的现金流量合计 202 8 固定资产的取得 固定资产的出售 投资活动产生的现金流量合计 198 25 173 投资活动 筹资活动 到期债务 包括银行借款 的本金 发行长期债券 73 86 2 37 现金流量的管理 通过对GAAP许可范围内的会计政策进行主观选择 利润是可以被操纵的 而现金流量总额则更加客观一些 但对它的具体组成部分 还是可能被 操控 的 将投资活动产生的现金流量移动到经营活动产生的现金流量 可使公司业务看起来更加稳定 2 38 快速测试 账面价值与市场价值的区别是什么 我们在决策时应使用哪一个价值概念 会计利润与现金流量的区别是什么 财务决策时需要考虑的是会计利润还是现金流量 平均税率与边际税率的区别是什么 财务决策时我们应使用平均税率还是边际税率 怎么计算公司的现金流量总额 计算等式是什么 到哪里可以寻找到所需的信息呢 2 39 2 5财务报表分析 共同比资产负债表 将表中每个项目表示为总资产的百分比 共同比利润表 将表中每个项目表示为销售额的百分比 标准化财务报表使财务信息的可比性增强 特别是当公司还在不断成长时 标准化财务报表还有助于将不同规模的公司 特别是同一行业内的公司 进行比较 2 40 2 6比率分析 要对不同的公司或同一公司不同时期的业绩进行比较 比率分析也比较方便 对每一个财务比率 应考虑五个问题 它是如何计算出来的 它是用来度量什么的 为什么 度量的单位是什么 该比率值的大小能说明什么问题 这个度量还可以做怎样的改进 2 41 财务比率的类型 短期偿债能力比率 即流动性比率 长期偿债能力比率 即财务杠杆比率 资产管理效率比率 即周转率 获利能力比率 市场价值比率 2 42 1 短期偿债能力比率 指标含义 1 净营运资本为正数 表明长期资本的数额大于长期资产 超出部分被用于流动资产 净营运资本的数额越大 财务状况越稳定 2 净营运资本为负数 表明长期资本小于长期资产 有部分长期资产由流动负债提供资金来源 则财务状况不稳定 3 营运资本是绝对数 不便于不同企业之间比较 该指标的相对数 就是流动比率 1 净营运资本 流动资产 流动负债 长期资本 长期资产 2 43 2 流动比率 流动比率 年末流动资产 年末流动负债 分析 1 该指标越大 表示短期偿债能力越强 反之 越差 2 流动比率不是越高越好 过高的流动比率通常意味着企业闲置现金过多 会造成企业机会成本的增加和获利能力的降低 3 不同行业的流动比率 有明显差异 通常营业周期越短的行业 流动比率越低 4 西方财务多认为生产型企业的合理流动比率为2 但最近的趋势小于2 中国制造业上市公司平均1 5 5 为了考察流动资产的变现能力 有时还需要分析其周转率 2 44 3 速动比率 分析 1 一般情况下 速动比率越高 表明企业短期偿债能力越强 2 速动比率也不是越高越好 速动比率高 尽管短期偿债能力较强 但现金 应收账款占用过多 会增加企业的机会成本 影响企业的获利能力 3 影响该指标可信度的重要因素是应收账款的变现能力 4 速动比率较之流动比率更加准确 可靠地评价资产的流动性及短期偿债能力 速动比率 速动资产 流动负债 速动资产 流动资产 存货 1年内到期的其他流动资产 货币资金 交易性金融资产 应收预付款项 2 45 4 现金比率 现金比率 货币资金 现金等价物 年末流动负债 分析 1 现金比率反映企业直接的偿付能力 2 现金比率越高 说明企业支付能力越强 3 但现金比率过高 说明资产利用效率低 会影响盈利能力 现金等价物 是指企业持有的期限短 流动性强 易于转换为已知金额现金 价值变动风险很小的投资 应具备四个条件 持有的期限短 流动性强 易于转换为已知金额现金 价值变动风险很小 一般是指从购买之日起 3个月到期的债券投资 商业本票 可转让定期存单 银行承兑汇票等 2 46 流动比率 速动比率 现金比率比较 流动比率 速动比率 现金比率 流动资产 速动资产 现金资产 全部流动资产 货币资金交易性金融资产各种应收及预付款 货币资金交易性金融资产 2 47 流动性比率的计算 流动比率 流动资产 流动负债708 540 1 31倍速动比率 流动资产 存货 流动负债 708 422 540 0 53倍现金比率 现金 流动负债98 540 0 18倍 2 48 2 杠杆比率 负债比率负债权益比权益乘数 2 49 1 负债比率 资产负债率 负债总额 资产总额 分析 一般情况下 资产负债率越小 说明企业长期偿债能力越强 从债权人来说 该指标越小越好 这样企业偿债越有保证 从所有者来说 该指标过小 表明企业对财务杠杆利用不够 2 50 2 负债权益比 产权比率 与权益乘数 权益乘数 负债权益比和资产负债率三者变动同方向 权益乘数 总资产 股东权益 负债权益比 负债总额 股东权益 51 杠杆比率的计算 负债比率 总资产 总权益 总资产 3588 2591 3588 28 负债权益比 总负债 总权益 3588 2591 2591 38 5 权益乘数 总资产 总权益 1 负债权益比1 0 385 1 385 2 52 3 利息倍数 利息保障倍数现金对利息保障倍数长期负债率 2 53 1 利息保障倍数 分析与说明 1 利息保障倍数越大 利息支付越有保障 2 从长期来看利息保障倍数至少应大于1 3 如果利息保障倍数小于1 表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模 2 54 2 现金对利息保障倍数 现金对利息保障倍数 经营现金流量 利息费用分析 1 该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障 2 该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠 因为实际用以支付利息的是现金 而不是收益 2 55 3 长期 资本 负债率 1 本指标的含义就是长期资本 资本化总额 中非流动负债所占的比例 长期资本的构成 2 资本结构管理中 经常使用该指标 2 56 利息倍数的计算 利息倍数 息税前利润 利息691 141 4 9现金对利息的保障倍数 息税前利润 折旧 摊销 利息费用 691 276 141 6 9 2 57 典型公司的偿债能力比率 2 58 美国典型公司的期限结构与资产结构 2 59 4 资产管理 营运能力 比率 存货周转应收账款周转净营运资本周转总资产周转 2 60 资产管理 营运能力 分析 以资金周转速度来衡量 两种表示方式 资金周转速度 周转天数或周转期 天 周转率 次 年 转换 周转天数 365 周转率 1年也经常取360天 2 61 1 存货周转 1 存货周转率 销货成本 存货 2 存货周转天数 365 存货周转次数注意 使用 销售收入 还是 销售成本 分析目的 判断短期偿债能力 采用销售收入 分析目的 评估存货管理业绩 使用销售成本 国际通行的是销售成本 存货周转天数不是越低越好 2 62 2 应收账款周转 分析与说明 1 赊销净额可用销售收入代替 2 如果关注过去 应收账款用平均数 若关注未来 应收账款用期末数 3 应收账款周转率不一定是越高越好 过高的应收账款周转可能是信用条件过于苛刻 从而影响销售和盈利 此时存货周转也偏低 2 63 3 净营运资本与总资产周转率 净营运资本周转率净营运资本次数 销售收入 净营运资本净营运资本天数 365 销售收入 净营运资本 365 净营运资本周转次数净营运资本与收入比 净营运资本 销售收入总资产周转率总资产周转次数 销售收入 总资产总资产周转天数 365 总资产周转次数总资产与收入比 总资产 销售收入 2 64 存货比率的计算 存货周转率 产品销售成本 存货1344 422 3 2次存货周转天数 365 存货周转率365 3 2 114天 2 65 应收账款比率的计算 应收账款周转率 销售额 应收账款2311 188 12 3次应收账款周转天数 365 应收账款周转率365 12 3 30天 2 66 总资产周转率的计算 总资产周转率 销售额 总资产2311 3588 0 64次通常 总资产周转率小于1的情形是很少出现的 出现这种情况往往说明公司固定资产所占比重巨大 2 67 几家典型公司的营运能力 天数 2 68 苏宁的营运资金周转 注 近年该公司的应付票据很大 超过应付账款 不可忽略 2 69 戴尔公司营运资本周转天数变化情况单位均为天数 2 70 美国典型公司的营运资本流转 2 71 4 获利能力比率 利润率 净利润 销售额资产收益率 ROA 净利润 总资产权益收益率 ROE 净利润 总权益息 税及折旧与摊销前利润率 EBITDAMargin 息 税及折旧与摊销前利润 销售额 2 72 1 销售利润率 利润率 或销售净利率 销售利润率 利润率 净利润 销售收入它表明1元销售收入与其成本费用之间可以 挤 出来的净利润 该比率越大则企业的盈利能力越强 销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目 2 73 2 资产利润率 ROA 资产利润率 净利润 总资产分析说明 1 资产利润率是企业盈利能力的关键 2 资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率 资产利润率 销售利润率 资产周转率 2 74 3 权益净利率 净资产收益率 ROE 权益净利率 净利润 股东权益对于股权投资人来说 具有非常好的综合性 概括了企业的全部经营业绩和财务业绩 2 75 获利指标的计算 销售利润率 净利润 销售额363 2311 15 7 资产收益率 ROA 净利润 总资产363 3588 10 1 权益收益率 ROE 净利润 总权益363 2591 14 0 息 税及折旧与摊销前利润率 EBITDAMargin 息 税及折旧与摊销前利润 销售额967 2311 41 8 2 76 典型公司的盈利能力 2 77 美国典型公司的盈利能力 2 78 5 市场价值比率 市盈率 P E 市净率 P B 市销率 P S 2 79 1 市盈率 市盈率 P E 每股市价 每股收益每股收益 EPS 普通股股东净利润 流通在外普通股加权平均股数 注意 1 市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期 2 仅有普通股每股收益 普通股股东净利润 流通在外普通股加权平均数有优先股 则计算公式为 每股收益 净利润 优先股股利 流通在外普通股加权平均股数 2 80 2 市净率 市净率 每股市价 每股净资产每股净资产 普通股股东权益 流通在外普通股 2 81 3 市销率 也称收入乘数 市销率 每股市价 每股销售收入市销率的最大优势在于相当程度上独立于会计政策和股利支付政策在评估联营企业 分部以及新经济公司 如互联网 网上销售 生物技术公司等 股票非常有用 2 82 市场价值指标的计算 资本市场价值 每股88 3300万股 290400万市盈率 每股价格 每股收益88 11 8倍市值面值比 每股市场价值 每股账面价值88 2591 33 1 12倍企业价值 EV 资本市场价值 带息债务市场价值 现金2904 196 457 98 3465EV乘数 企业价值 息 税及折旧与摊销前利润3465 967 3 6倍 2 83 2 8杜邦恒等式 ROE 净利润 总权益分子分母同乘以总资产 可有 ROE 净利润 总权益 总资产 总资产 ROE 净利润 总资产 总资产 总权益 资产收益率ROA 权益乘数分子分母同乘以销售额 可有 ROE 净利润 总资产 总资产 总权益 销售额 销售额 ROE 净利润 销售额 销售额 总资产 总资产 总权益 ROE 销售利润率 总资产周转率 权益乘数 2 84 杜邦恒等式的应用 ROE 销售利润率 总资产周转率 权益乘数销售利润率度量了公司的经营效率 成本费用控制得如何 总资产周转率度量了公司资产运用的效率 资产管理得如何 权益乘数度量了公司的财务杠杆水平 2 85 权益资本收益率 资产净收益率 权益乘数 销售净利润率 总资产周转率 净收益 销售收入 总资产 销售收入 成本费用 销售收入 其他资产 固定资产 流动资产 销货成本现金费用折旧利息支出所得税 现金有价证券应收账款存货其他CA 杜邦分析法 财务比率综合分析方法 2 86 杜邦分析图为企业财务状况的分析提供了