财务报表分析偿债能力的解读与分析杨和茂okPPT课件.ppt

财务报表分析 中山大学新华学院财会系杨和茂2012年10月 1 7 1偿债能力解读与分析的现实意义7 2短期偿债能力的解读与分析7 3长期偿债能力的解读与分析 第七章偿债能力的解读与分析 2 偿债能力的解读与分析 定义 偿债能力是企业清偿到期债务的现金保障程度 偿债能力的强弱是企业生存和健康发展的基本前提 偿债能力是财务报表使用者尤其是债权人特别关注的重点 本章着重介绍了短期偿债能力 长期偿债能力指标的含义及其计算 阐述了短期及长期偿债能力分析的要点 并在此基础上 对影响短期及长期偿债能力的表外因素进行了分析 3 7 1偿债能力解读与分析的现实意义 1 有利于债权人判断其债权收回的保障程度2 有利于投资者进行投资决策3 有利于经营者优化融资结构 降低融资成本4 有利于政府宏观机构进行宏观经济管理5 有利于经营关联企业开展业务往来 4 7 2短期偿债能力的解读与分析 7 2 1营运资本的解读与分析1 营运资本指标的计算营运资本是流动资产减去流动负债后的剩余部分 也称净营运资本 该指标是计量企业短期偿债能力的绝对指标 其计算公式为 营运资本 流动资产 流动负债根据上述公式可以看出 营运资本越多则偿债越有保障 企业能否偿还短期债务 要看有多少债务 以及有多少可以变现偿债的流动资产 当流动资产大于流动负债时 营运资本为正 说明营运资本出现溢余 此时 与营运资本对应的流动资产是以一定数额的非流动负债或所有者权益作为资金来源的 说明不能偿债的风险较小 反之 当流动资产小于流动负债时 营运资本为负 说明营运资本出现短缺 此时 企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源 企业不能偿债的风险很大 5 案例 7 1 某公司2011年12月31日的资产负债表中相关的流动资产 流动负债数据如下表7 1所示 试计算该公司的营运资本 计算过程 营运资本 流动资产 流动负债 12 320 85 万元 8 054 26 万元 4 266 59 万元 通过计算得出该企业的营运资本为正的4 266 59 万元 这充分说明该企业短期内不存在偿还债务的风险 6 7 2 2流动比率的解读与分析 1 流动比率指标的计算所谓流动比率是指流动资产与流动负债的比值 表示每元流动资产的规模与流动负债的规模之间的关系 是个相对数 排除了企业规模大小不同的影响 更适合企业之间及同一企业不同历史时期的比较 通常认为流动比率越高 企业的偿债能力越强 财务风险越小 债权人的安全越有保障 因此 短期债权人比较欣赏较高的流动比率 流动比率的计算公式为 流动比率 流动资产 流动负债一般认为 流动比率为2 0比较适宜 这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产的一半 剩下的流动性较大的流动资产至少等于流动负债 才表明企业财务状况稳定可靠 除了满足日常生产经营的流动资金需要外 还有足够财务偿付到期的短期债务 7 案例 7 3 某公司2011年12月31日的资产负债表中相关的流动资产 流动负债数据参考表7 1 试计算该公司的流动比率 计算过程 营运资本 流动资产 流动负债 12 320 85 万元 8 054 26 万元 1 53通过计算得出该企业的流动比率为1 53 这充分说明该企业短期内的偿债能力相对较弱 8 7 2 3速动比率的解读与分析 1 速动比率指标的计算从企业经营角度上分析 即使流动比率达到2 0 也不能表明企业就具有较好的短期偿债能力 其原因是因为存货的主要作用是用于维持企业继续经营 假如企业需要用存货进行还债 则说明企业已经进入破产清算阶段了 因此 针对流动比率的这一缺点 就提出了速动比率的概念 所谓速动比率是速动资产与流动负债的比值 而速动资产是指将流动资产扣除存货后的数额 速动比率衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力 也被称为酸性试验比率 AcidTestRatio 它是流动比率的一个重要辅助指标 用于评价企业流动资产变现能力的强弱 一其计算公式为 速动比率 速动资产 流动负债速动资产 流动资产 存货对于短期债权人来说 该指标越高 表明企业偿还债务的能力越强 但如果速动比率过高 则说明企业拥有过多的货币性资产或过多的可快速货币化的资产 由此可能会失去一些有利的投资和获取更高利益的机会 9 计算速动比率时之所以扣除存货 主要原因是 在流动资产中存货的变现速度最慢 由于某种原因 存货中可能含有已损失报废但还未作处理的不能变现的存货 部分存货可能已抵押给某债权人 存货可变现净值与账面价值之间的差额有可能会相差悬殊 存货是企业正常生产经营所必须的物资 启用存货偿债 有可能会影响企业的生产经营 综合上述原因 从谨慎的角度来看 把存货从流动资产总额中扣除而计算出的速动比率 比流动比率更为准确 更加可信地反映了企业的短期偿债能力 10 一般认为 速动比率为1 0较为适宜 如果速动比率 1 0 企业的偿债风险加大 但并不能认为速动比率低的企业其流动负债绝对不能偿还 如果存货流转畅通 变现能力较强 即使流动比率较低 只要流动比率高 企业仍然有能力偿还到期的短期债务 如果速动比率 1 0 虽然从债权人的角度来看 越大越好 但过高的速动比率同流动比率一样将使企业不能把流动资金投入到存货 固定资产等经营领域 从而使企业丧失良好的获利机会 11 案例 7 4 某公司2011年12月31日的资产负债表中相关的流动资产 流动负债数据参考表7 1 试计算该公司的速动比率 计算过程 速动比率 速动资产 流动负债 12 320 85万元 4 886 35万元 8 054 26 万元 0 92通过计算得出该企业的速动比率为0 92 这充分说明该企业短期内的偿债能力比较正常 接近1 0 12 7 2 4现金比率的解读与分析 1 现金比率指标的计算所谓现金比率是现金类资产与流动负债的比率 现金类资产是指现金和现金等价物 其计算公式如下 现金比率 现金 现金等价物 流动负债现金比率是最严格 最稳健且最为直接的衡量企业短期偿债能力的财务指标 它反映企业及时偿还债务的能力程度 现金比率过低 反映企业即期偿付债务存在困难 现金比率高 表明企业可立即用于支付债务的现金类资产越多 偿还即期债务的能力较强 13 对于债权人来说 现金比率总是越高越好 现金比率越高 说明企业的短期偿债能力越强 现金比率越低 说明企业的短期偿债能力越弱 如果现金比率达到或超过1 0 即现金及现金等价物等于或大于流动负债总额 说明企业即使不动用任何其他类型的资产 如 存货 应收账款等 仅依靠企业拥有的现金就足以偿还流动负债 14 案例 7 5 某公司2011年12月31日的资产负债表中相关的流动资产 流动负债数据参考表7 1 试计算该公司的现金比率 计算过程 现金比率 现金 现金等价物 流动负债 3 967 43万元 220 72万元 8 054 26 万元 0 52通过计算得出该企业的流动比率为0 52 这充分说明该企业短期内用现金偿还债务的能力相对较弱 仅接近一半 15 7 2 5影响短期偿债能力的因素 1 增长短期偿债能力的因素2 减弱短期偿债能力的因素 16 7 3长期偿债能力的解读与分析 长期偿债能力分析主要是通过财务报表中有关数据来分析权益与资产之间的关系 分析不同权益之间的内在联系 进而计算出一系列的财务比率 从而对企业的长期偿债能力 资本结构健全性等作出客观评价 反映企业长期偿债能力的财务指标主要有资产负债率 产权比率 有形净值债务率 利息保障倍数 17 7 3 1资产负债率的解读与分析 1 资产负债率指标的计算资产负债率是企业全部负债总额与全部资产总额的比率 也称为债务比率 它表明企业资产总额中有多大比率是通过负债筹集的 该比率用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力 以及在企业进行清算时企业全部资产对债权人权益的保障程度 其计算公式如下 资产负债率 负债总额 资产总额 100 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志 负债对于企业来说是一把双刃剑 一方面负债增加了企业的风险 负债越多 风险越大 另一方面 债务的成本低于权益资本的成本 增加债务可以改善获利能力 提高股票价格 增加股东财富 18 案例 7 6 某公司2011年12月31日的资产负债表中相关的资产总额 负债总额数据如下表表7 4所示 试计算该公司的资产负债率 19 计算过程 资产负债率 负债总额 资产总额 100 16 530 66 67 128 98 100 25 从计算结果可以看出 该公司的资产负债率明显偏低 中位值50 说明企业长期债务偿还能力较强 但公司的资产闲置情况较为突出 同时公司完全没有利用财务杠杆提高经营效益 20 7 3 2产权比率的解读与分析 1 产权比率指标的计算产权比率是负债总额与所有者权益 股份有限公司为股东权益 之间的比率 它反映投资者对债权人的保障程度 其计算公式如下 产权比率 负债总额 所有者权益 100 产权比率越高 企业所存在的风险也越大 长期偿债能力越弱 产权比率越低 表明企业的长期偿债能力越强 债权人承担的风险越小 此时债权人愿意向企业增加借款 但该指标越低时 表明企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用 反之 该指标过高时 表明企业过度运用财务杠杆 增加了企业财务风险 21 一般来说 风险中性的企业的产权比率一般 1 0 如果 1 0 则说明企业不但具有很好的长期债务偿还能力而且处于低风险经营 而 1 0 则说明企业具有较低的长期债务偿还能力并且处于高风险运营之中 22 案例 7 7 某公司2011年12月31日的资产负债表中相关的资产总额 负债总额及所有者权益数据如下表7 5所示 试计算该公司的产权比率 23 计算过程 产权比率 负债总额 所有者权益总额 100 16 530 66 50 598 32 100 33 从计算结果可以看出 该公司的产权比率明显偏低 中位值100 说明企业长期债务偿还能力较强 经营风险较低 但是 公司的资产闲置情况较为突出 同时公司完全没有利用财务杠杆提高经营效益 24 7 3 3有形净值债务率的解读与分析 1 有形净值债务率指标的计算有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的比率 有形净值是所有者权益减去无形资产精之后的数额 有形净值债务率反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度 主要用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力 该指标实际上是一个更保守 更谨慎的产权比率 其计算公式如下 有形净值债务率 负债总额 所有者权益 无形资产净值 100 该指标越大 表明企业对债权人的保障程度越低 风险越大 长期偿债能力越弱 反之 表明企业风险越小 长期偿债能力越强 并且一般情况下该指标一般不大于1为宜 25 案例 7 8 某公司2011年12月31日的资产负债表中相关的资产总额 负债总额及所有者权益数据如表7 5所示 试计算该公司的有形净值债务率 计算过程 有形净值债务率 负债总额 所有者权益总额 无形资产净值 100 16 530 66 50 598 32 4 329 04 100 35 73 从计算结果可以看出 该公司的有形净值债务率明显偏低 中位值100 说明企业长期债务偿还能力较强 经营风险较低 26 7 3 4利息保障倍数的解读与分析 1 利息保障倍数指标的计算利息保障倍数又称为已获利息倍数 是指企业息税前利润与利息费用的比率 该指标反映了企业以获取的利润承担借款利息的能力 其计算公式如下 利息保障倍数 息税前利润总额 利息费用利息保障倍数是从企业的效益方面考察期长期偿债能力的 该指标越高 表明企业支付利息的能力越强 企业对到期债务偿还的保障程度也越高 反之 则表明企业偿债能力较弱 27 案例 7 9 某公司2011年12月的利润表中相关息税前利润额 利息总额数据如表7 6所示 试计算该公司的有形净值债务率 计算过程 利息保障倍数 息税前利润总额 利息费用 529 06 123 57 123 57 5 28 倍 从计算结果可以看出 该公司的利息保障倍数为5 28 倍 中位值3 0倍 说明企业完全能够承担并安全支付借款所发生的利息费用 28 7 3 5非流动负债与营运资本比率的解读与分析 1 非流动负债与营运资本比率的计算非流动负债与营运资本比率是企业非流动负债与营运资本的比率 其计算公式如下 非流动负债与营运资本比率 非流动负债 流动资产 流动负债 100 一般情况下 非流动负债不应超过营运资本 随着时间的推移 非流动负债将不断地转化为流动负债 因此 流动资产除了要满足偿还流动负债的要求 还需有能力偿还非流动负债 非流动负债与营运资本比率越低 不仅表明企业的短期偿债能力较强 而且预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也越强 保持非流动负债不超过营运资本 就不会造成流动资产小于流动负债 使长期债权人和短期债权人的利益都得到保护 29 案例 7 10 某公司201