第三章 利息和利息率幻灯片.ppt

第三章利息与利率第一节利息第二节利率的种类及计算第三节利率的决定第四节利率变动影响经济的途径第五节我国利率体制及其变革 第一节利息 interest 一 利息概念及其本质1 概念 利息是在信用关系中借款人支付给贷款人的报酬 在数量关系上表现为超过本金的那部分金额 2 利息的来源 高利贷的利息来源是奴隶 农奴或小生产者所创造的 被高利贷者无偿占有的剩余劳动产品的价值 甚至包括一部分必要劳动价值 体现了剥削关系 资本主义制度下 利息是借贷资本运动的产物 本质上是剩余价值的特殊表现形式 来源于工人的剩余劳动 是利润的一部分 体现借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人关系 也体现了他们之间瓜分剩余价值的比例关系 在社会主义社会 利息是调节经济生活的重要经济杠杆之一 利息来源于国民收入或者社会财富的增值部分 对这部分增值的价值应根据社会主义国家发展的利益进行再分配 是纯收入再分配的一种方式 3 利息的本质 1 马克思的观点利息实质上是利润的一部分 是剩余价值的特殊转化形式 从利息的来源看 利息是剩余价值的转化形式从借贷双方的关系看 利息是财富的分配形式从市场供求关系看 利息是借贷资本的价格 2 关于利息本质理论的几种观点 利息报酬理论 配第认为 利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬 洛克认为利息是贷出着承担风险的报酬资本生产力论 萨伊认为 资本具有生产力 利息是资本生产力的产物 节欲论 西尼尔认为 利息是资本家节欲行为的补偿 利息来源于储蓄 储蓄来源于节欲 时差论 庞巴维克认为 现在的物品的价值通常高于未来的同一类和同一数量的物品的价值 其间产生一个差额 利息就是来弥补整个价值差额的 现在财货 直接满足现在欲望的商品 将来财货 满足将来欲望的商品 现在的物品通常比同一种类和同一数量未来的物品更有价值 时差 利息来源于时差 是现在物品与未来物品交换的贴水 流动性偏好论 凯恩斯认为 利息是在特定时期内 人们放弃货币周转灵活性的报酬 流动性偏好 货币需求 的三个动机 交易动机 谨慎动机 投机动机 二 利息与收益的一般形态 一 收益的一般形态表现 无论资金是否贷出或借入 利息都被视为理所当然的收入或支出 现实中 利息被看做是资金收益的一般形态 利率被当作一种尺度 当预期收益率低于利率时 就不应进行这种投资 二 收益的资本化 利息转化为收益的一般形态 这种转化的主要作用在于导致了 收益的资本化 含义 指任何有收益的事物 都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额 使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物 也能从收益 利率 本金三者的关系中套算出资本金额或价格 计算 收益 B 本金 P 利率 r 如果知道收益和利率 就可以利用这个公式套算出本金 即 P B r运用 收益资本化在经济生活中被广泛地应用 例1 地价 土地年收益 年利率例2 人力资本价格 年薪 年利率例3 股票价格 股票收益 市场利率 第二节利率的种类及计算一 利率的概念利率是利息率的简称 指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率 利率是衡量利息数量大小的尺度 利率体现了生息资本增殖的程度 二 利率的种类 一 名义利率与实际利率1 划分的依据 利率是否剔除了通货膨胀率的影响 2 概念 1 名义利率 指市场现行的利率 2 实际利率 又称真实利率 是根据物价水平的实际变化或预期变化进行调整的利率 3 理论上 名义利率 实际利率 通货膨胀率三者的关系是 名义利率 实际利率 通货膨胀率 在存在通货膨胀时 名义利率并不能反映投资者的真实收益水平 当实际利率低于名义利率时 对借款人有利 对贷款人不利 4 现实实际利率的计算 r 1 i 1 p 1 i 实际利率 r 名义利率 p 通货膨胀率 二 固定利率与浮动利率 1 划分依据 借贷期内是否调整 2 概念 1 固定利率 指在借贷期内不作调整的利率 基本不变 2 浮动利率 指在借贷期内可定期或按规定调整的利率 调整期一般为半年 3 固定利率与浮动利率的比较 三 官定利率 市场利率与公定利率 1 划分依据 按利率不同的决定方式2 概念 1 官定利率 由政府金融管理部门或中央银行确定的利率 各金融机构必须执行 也称法定利率 是国家实施宏观调控的一种政策手段 2 市场利率 随市场规律自由变动的利率 3 公定利率 是介于官定利率与市场利率之间的利率 由非政府部门的民间权威金融机构 如银行公会等 所确定的利率 又称行业公定利率 对成员机构具有约束性 四 基准利率与差别利率 1 划分依据 按利率的不同作用2 概念 1 基准利率 指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率 当基准利率变动时 其他利率也相应发生变化 世界上最著名的基准利率有伦敦同业拆放利率 LIBOR 和美国联邦基准利率 2 差别利率 指金融机构针对不同客户实行不同的存 贷款利率 五 一般利率与优惠利率 1 划分依据 是否带有优惠性质2 概念 1 一般利率 指不带有任何优惠性质的利率 2 优惠利率 指略低于一般贷款利率的利率 差别利率与优惠利率的区别 前者利率可以高于市场利率或低于市场利率 而后者只能低于市场利率 例如国际货币基金组织或世界银行贷款优惠利率 差别利率 doc 六 年利率 月利率与日利率日利率习惯叫 拆息 是以日为单位计算 一般按本金的万分之几 表示 年利率 月利率和日利率可以互相换算 我国的习惯 不论是年利率 月利率还是日利率 都用 厘 作单位 如年息5厘 月息4厘 日息3厘等 分别表示年息5 月息4 日息3 此外 还可用 分 和 毫 作利率单位 分是厘的10倍 厘是毫的10倍 如年息1分2厘5毫 就是年利率12 5 七 长期利率与短期利率 三 利息的计算单利法 simpleinterest 单利是指单纯按本金计算出来的利息 单利法是指按单利计算利息的方法 即在计息时只按本金计算利息 不将利息额加入本金一并计算的方法 用单利法计算时 其本利和的计算公式为 利息 I 本金 P 利率 r 期限 n 本利和 S P 1 r n 复利法 compoundinterest 复利是单利的对称 是指将按本金计算出来的利息额再加入本金 一并计算出来的利息 复利法是指按复利计算利息的方法 即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金 一并计算利息的方法 其本利和公式为 S P 1 r nI P 1 r n 1 特点 利率越高 期限越长 未来的本利和越大 反之亦然 一年中 计息次数越多 年底本利和越大 一般地 若本金为P 年利率为r 每年计息次数为m 则n年末的终值公式为 TVn P 1 r m n 插絮 复利的神奇功能 1845年 当时英国为开拓殖民地 实行严刑峻法 一人因偷了面包而被判流放澳洲 当时他在一家信托银行有5英镑存款 到1980年该行清理账户时 发现这一呆滞账户上的存款额已达到100多万英镑 终值与现值终值 未来某一时点的本利和 带有预期性 例子 假如你现在有5万元 那么这5万元考虑利率 通货膨胀之类的因素后 三年后实际值多少钱 那么三年后的实际值则称为终值 现值 未来某一时点的本利和的现在价值 即本金 计算 把未来某一时点上的一定金额的货币看作是那时的本利和 按现行的利率计算出要得到这笔金额现在必须具有的本金 如 n年后1元的现值 1 1 r n 某企业集团有一项工程 需要十年建成 投资方案有两个 甲方案是第一年初投资5000万 以后每年投资500万 共9500万 乙方案是第一年投资500万 以后每年投资1000万 共9500万 假设年利率10 请问应如何选择 现值终值 xls 第三节利率的决定 一 马克思的利率决定论二 西方经济学关于利率决定的分析三 利率体系四 利率的功能五 决定和影响利率的主要因素 一 马克思的利率决定论 1 内容 利率的高低取决于平均利润率 利率的变化范围在零与平均利润率之间 2 性质或特点 1 随着技术发展和资本有机构成的提高 平均利润率有下降趋势 因而也影响利率有同方向变化的趋势 2 平均利润率虽有下降趋势 但却是一个非常缓慢的过程 平均利率具有相对稳定性 3 由于利率高低取决于两类资本家 借贷资本家 职能资本家 对利润分割的结果 因而使利率的决定具有很大偶然性 二 西方经济学关于利率决定的分析1 古典学派的储蓄投资决定理论倡导者 马歇尔基本观点 利率是由储蓄和投资等非货币的实际因素所决定的 主要内容 储蓄代表资本供给 投资代表资本需求 利率则是资本的租用价格 若资本供大于求 资本使用者付给储蓄者的报酬就低 反之亦然 所以 资本供求即储蓄与投资决定利率水平 且利率灵活变动 具有自我调节功能 使储蓄与投资趋于一致 理论特点 1 是一种实际利率理论 2 利率不受货币因素的影响3 认为利率的功能仅仅是促使储蓄与投资达到均衡 而不影响其它变量 2 流动性偏好利率理论 倡导者 凯恩斯基本观点 利率不是由储蓄与投资决定的 而是由货币的供给与需求决定的 主要内容 货币供给是外生变量 由央行决定 无利率弹性 货币需求是内生变量 取决于人们的流动性偏好 三个动机 交易动机 预防动机 投机动机 前两种动机所产生的货币需求是收入的正比例函数 投机动机所产生的货币需求是利率的反比例函数 利率取决于货币供给量与流动性偏好的均衡水平 如果人们的流动性偏好强 愿意持有的货币数量就增加 当货币需求大于货币供给时 利率上升 反之 则利率下降 理论特点 1 利率纯粹是一种货币现象 与实际因素无关 2 货币可以影响实际经济活动 但前提条件是货币供求变化首先必须能够影响到利率 在这个前提下 货币供求才能通过利率影响实际经济活动 否则 就会出现 流动性陷阱 即无论怎样增加货币供给 货币均会被储存起来 不会对利率产生任何影响 流动性偏好 指人们宁可持有没有收益但周转灵活的货币的心理倾向 实质上就是人们对货币的需求 流动性陷阱 当利率低到一定程度时 整个经济中所有的人都预期利率将上升 从而所有的人都希望持有货币而不愿持有债券 投机动机的货币需求将趋于无穷大 若央行继续增加货币供给 将如数被人们无穷大的投机动机的货币需求所吸收 从而利率不再下降 这种极端情况即所谓的 流动性陷阱 3 可贷资金利率理论 倡导者 罗伯逊 俄林 林达尔 米尔达尔基本观点 利率是由可贷资金的供求决定的 主要内容 Fd可贷资金的需求主要有三个构成要素 投资需求 赤字需求 家庭需求 用公式表示为 I Md Fs可贷资金的供给也有三个构成要素 家庭 企业和政府的储蓄 实际资本流入 货币供给增加 用公式表示为 S Ms可贷资金的需求函数是利率的递减函数 可贷资金的供给函数是利率的递增函数 可贷资金供求均衡决定均衡利率 理论特点 1 既反对古典学派忽略了货币因素 也不同意凯恩斯完全否定实际因素 强调实际经济变量对利率的决定作用 2 可贷资金供求决定均衡利率 但这时并不一定能保证商品市场与货币市场同时均衡 利率无法保持稳定 忽视了收入与利率的相互作用 理论仍不完善 I I E ie S F 4 IS LM曲线模型的利率理论 倡导者 希克斯 汉森基本观点 利率是由商品市场和货币市场同时达到均衡时决定的 主要内容 根据凯恩斯的理论 均衡的国民收入取决于总支出 总支出中的投资支出又取决于利率 而利率取决于货币供给与货币需求 货币需求中由交易动机和预防动机引起的货币需求又是收入的增函数 可见 利率与收入之间存在着相互决定的关系 续 从利率决定收入的情况看 在储蓄与投资相等时 利率影响投资 投资进而决定收入水平 在储蓄与投资相等的条件下 可以得到一条利率 收入曲线 即IS曲线 在这条曲线上 利率在商品市场均衡条件下引起收入反方向变动 从收入决定利率情况看 在货币供求均衡时 收入通过货币需求决定利率 在货币供求均衡的条件下可以得到一条收入 利率曲线 即LM曲线 在这条曲线上 收入在货币市场均衡条件下引起利率同方向变动 只有在IS曲线与LM曲线相交时 其交点E上的收入和利率才是均衡的收入水平和利率水平 因为这时商品市场与货币市场都是均衡的 任何偏离该E点的情况都会导致经济的自发调节 从理论上讲 将产生向E点逼近的压力 促使利率和收入在相互决定的过程中达到均衡 理论特点 1 与前三种理论比较 考虑到收入的因素 2 克服了古典学派利率决定理论只考虑商品市场均衡的缺陷 又克服了凯恩斯学派利率理论只考虑货币市场的缺陷 同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场时忽视两个市场各自均衡的缺陷 因而该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论 三 利率体系 一 利率体系是指各类利率之间和各类利率内部都有一定的联系并相互制约 从而构成有机整体 主要包括利率结构 各利率间的传导机制和利率监管体系 二 利率结构 在不同类型的融资中 有不同的利率水平 就存在着利率的结构问题 其中最典型的是利率的风险结构和利率的期限结构 利率的风险结构指的是期限相同的融资而利率却不同的现象 这主要是由于违约风险 流动性风险及税收等因素引起的 利率的期限结构指的是利率与期限之间的变化关系 一般来说 利率随期限的延长而增加 四 决定和影响利率的主要因素 一 影响利率的宏观因素社会平均利润率借贷资金的供求状况物价水平与通货膨胀预期国家经济政策 国际利率水平 汇率水平银行成本 产品成本 客户成本归集 部门 网点 成本 项目成本 人力资源成本归集 利率管制 中国实行统一性与灵活性相结合的利率管理体制 利率管制的结果并不能改变资金价格 利率的供求决定特性 只不过使实际利率以管制利率即名义利率和隐含利率表现出来罢了 现实中 除赤裸裸的贴息存款外 商业银行普遍存在的超常规费用 如过高的客户座谈费 招待费 纪念品费 以及新近创新的 来存款 送保险 等 实质上也都是隐含存款利率的表现形式 二 影响利率的微观因素 借贷期限担保品借款人的信用等级放款方式 抵押担保贷款 信用贷款 贴现贷款 风险程度 第四节利率变动影响经济的途径 利率 储蓄 经济运行利率 投资 经济运行利率 国际收支 经济运行利率 物价 经济运行 一 利率变动影响经济的途径 一 调节货币供求利率 货币需求 货币供给 货币市场在缩小的规模上达到新的均衡利率 货币需求 货币供给 货币市场在扩大的规模上达到新的均衡 二 调节储蓄 投资与消费r S r S r I r I 对消费财富效应 利率通过影响预期收入而影响现期消费 r C 替代效应 利率变化影响收入分配 r C 三 调节价格r 信用收缩 P r 信用扩张 P 四 调节国际收支r 资本流入 国际收支顺差扩大或逆差缩小r 资本流出 国际收支逆差扩大或顺差缩小 二 利率的作用 一 利率对储蓄的影响储蓄的利率弹性 衡量储蓄对利率变动的敏感程度 储蓄的利率弹性 储蓄的变动率 利率的变动率 储蓄的利率弹性的绝对值越大 弹性越强 当利率弹性为0时 意味着储蓄对利率变动完全无弹性 当利率弹性在 0 1 区间时 意味着储蓄对利率变动缺乏弹性 当利率弹性在 1 区间时 意味着储蓄对利率变动富有弹性 当利率弹性绝对值为 时 意味着储蓄对利率变动有完全弹性 二 利率对投资的影响 1 投资成本效应主要是影响投资决策和投资规模 当资本的边际收益率 利率时 借入资金投资 增加投资扩大规模 当资本的边际收益率 利率时 自有资金投资 自有资金不足时借入投资 当资本的边际收益率 利率时 不投资 2 产品成本效应利率的高低影响流动资本的大小 进而影响到产品成本 利率高时产品成本大 利润小的产品会被淘汰 企业转产 3 行业成本效应不同投资类型的行业其投资的利率弹性不同 如劳动密集型的行业 其投资的利率弹性较小 资本密集型的行业 其投资的利率弹性较大 4 预期效应人们对未来利率变动的预期也会影响投资决策 预期利率上涨 现在扩大投资 三 从宏观角度考察利率的经济功能1 积累资金的功能2 调整信用规模的功能贷款利率与贷款规模 doc3 调节国民经济结构的功能4 抑制通货膨胀的功能5 平衡国际收支的功能顺差 降低利率 第五节我国利率体制及其改革利率市场化是指国家控制基准利率 其它利率基本放开 由市场即资金供求关系确定 它不仅包括利率决定 利率传导 利率结构和利率管理的市场化 而且要最终形成以中央银行基准利率为引导 各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系 利率市场化是我国建设社会主义市场经济体制 优化资源配置的需要是顺利实施货币政策目标的内在要求 是我国金融间接调控的关键 也是完善金融机构自主经营机制提高竞争力的必要条件 1978 1992利率市场化改革准备阶段1993年 中国共产党十四届三中全会 关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定 和 国务院关于金融体制改革的决定 提出了利率市场化改革的基本设想 1995年系统地提出逐步实现正利率 协调配套 循序渐进 逐步与国际惯例接轨的利率改革原则 2002年 党的十六大报告重申 稳步推进利率市场化改革 优化金融资源配置2003年 党的十六届三中全会 关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定 进一步指出 稳步推进利率市场化 建立健全由市场供求决定的利率形成机制 中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率 我国利率市场化总体思路 利率市场化改革的总体思路确定为 先放开货币市场利率和债券市场利率 再逐步推进存 贷款利率的市场化 存 贷款利率市场化按照 先外币 后本币 先贷款 后存款 先长期 大额 后短期 小额 先商业银行后政策银行 先放开同业拆借利率 后扩大商业银行决定利率自主权的改革路径 市场化措施 1996年以后 先后放开了银行间拆借市场利率 债券市场利率和银行间国债市场和政策性金融债的发行利率 放开了境内外币贷款和大额外币存款利率 试办人民币长期大额协议存款 逐步扩大人