第五章长期筹资方式.ppt

财务管理学 王许寨1874786597 1 第五章长期筹资方式 2012 10 财务管理学 王许寨1874786597 2 目录 长期筹资的概念 意义 动机长期筹资的原则 渠道长期筹资的类型股权性筹资注册资本制度投入资本筹资发行普通股筹资 债务性筹资长期借款筹资发行普通债券筹资融资租赁筹资混合性筹资发行优先股筹资发行可转债筹资发行认股权证筹资 财务管理学 王许寨1874786597 3 一 长期筹资的概念 意义 动机 长期筹资的概念是指企业作为筹资主体 根据其经营活动 投资活动和调整资本结构等长期资金需要 通过长期筹资渠道和资本市场 运用长期筹资方式 经济有效地筹措和集中长期资本的活动 长期筹资的意义满足企业内在需要 经营活动 投资活动 资本结构调整等 财务管理学 王许寨1874786597 4 一 长期筹资的概念 意义 动机 长期筹资的动机扩张性动机扩大经营规模 增加对外投资 资产总额和权益总额的增加调整性动机调整现有资本结构 债务总额和权益总额发生变动混合性动机扩张规模的同时 调整资本结构 资产 负债 权益总额均发生变动 财务管理学 王许寨1874786597 5 二 长期筹资的原则 渠道 长期筹资的原则合法性 效益性 合理性 及时性 长期筹资的渠道政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人投资民间资本企业内部资本国外资本 财务管理学 王许寨1874786597 6 三 长期筹资的类型 内部筹资与外部筹资内部筹资企业内部的留存收益 无须花费筹资费用2 外部筹资私募 首发 长期借款 债券 融资租赁等 财务管理学 王许寨1874786597 7 三 长期筹资的类型 直接筹资与间接筹资直接筹资企业不通过银行 风投 券商等中介 直接与资本所有者协商募集资本直接投入资本 私募等2 间接筹资企业借助中介机构 间接向资本所有者募集资本的活动银行借款 融资租赁 IPO 发行债券等区别 筹资机制 筹资速度 筹资成本 筹资效应的不同 财务管理学 王许寨1874786597 8 三 长期筹资的类型 股权性筹资 债务性筹资和混合性筹资股权性筹资所有权归属企业所有者 要经营管理权 一般采用投入资本和发行股票等方式形成2 债务性筹资按期支付本息 无经营管理权 一般采用长期借款 发行债券和融资租赁等方式形成3 混合性筹资兼具股权性筹资和债务性筹资的双重属性 主要包括发行优先股筹资 发行可转换债券筹资以及发行认股权证筹资等 财务管理学 王许寨1874786597 9 四 股权性筹资 注册资本制度注册资本的含义是企业法人资格存在的物质要件 是股东对企业承担有限责任的界限 也是股东行使股权的依据和标准 企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额 财务管理学 王许寨1874786597 10 四 股权性筹资 注册资本制度2 我国 公司法 的相关规定有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额股份有限公司可以采取发起设立和募集设立两种方式发起设立 发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司 注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额B 募集设立 发起人认购公司应发行股份的一部分 其余股份向社会公开募集或向特定对象募集而设立公司 注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额 财务管理学 王许寨1874786597 11 四 股权性筹资 注册资本制度3 注册资本制度的模式法定资本制 实收资本制 规定公司的实收资本必须等于注册资本 否则公司不得设立法国和德国首创 为多数大陆法系国家所采用要由依法设定的具有公信力的验资机构出具验资证明旨在保护债权人的利益 维护公司经营的安全 财务管理学 王许寨1874786597 12 四 股权性筹资 注册资本制度3 注册资本制度的模式法定资本制 实收资本制 E 我国 公司法 规定 股份有限公司注册资本最低限额为人民币500万元 公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20 其余部分由发起人自公司成立之日起2年内缴足 其中 投资公司可以在5年内缴足 在缴足前 不得向他人募集股份 发行股份的股款缴足之后 由依法设定的验资机构出具验资证明 财务管理学 王许寨1874786597 13 四 股权性筹资 注册资本制度3 注册资本制度的模式法定资本制 实收资本制 E 我国 公司法 规定 有限责任公司注册资本最低限额为人民币3万元 全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20 也不得低于法定的注册资本最低限额 其余部分由股东自公司成立之日起2年内缴足 其中 投资公司可以在5年内缴足股东缴纳出资后 必须经依法设立的验资机构验资并出具验资证明全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30 财务管理学 王许寨1874786597 14 四 股权性筹资 注册资本制度3 注册资本制度的模式2 授权资本制A 指公司设立时 于公司章程中确定资本总额 但不要求股东一次全部缴足 只要缴付首次出资额 公司即可设立 其余部分可授权董事会根据需要随时发行B 允许实收资本与注册资本不一致 公司增减资本比较灵活C 主要为英美法系的国家和地区所采用 财务管理学 王许寨1874786597 15 四 股权性筹资 注册资本制度3 注册资本制度的模式3 折中资本制介于法定资本制和授权资本制之间规定公司在设立时应明确资本总额 并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限 财务管理学 王许寨1874786597 16 四 股权性筹资 投入资本筹资投入资本筹资的主体和属性投入资本筹资的含义资产负债表上所有者权益的构成 实收资本 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润实收资本 有限责任公司股本 股份有限公司投入资本筹资是指非股份有限公司以协议等形式吸收国家 其他企业 个人或外商等直接投入的资本 形成企业投入资本的一种长期筹资方式不以股票为媒介 适用于非股份有限公司投入资本筹资的主体 现代企业制度下的三种组织形式 独资制 合伙制 公司制公司制企业分为 股份制企业 股份有限公司和有限责任公司 和国有独资公司 采用投入资本筹资的主体为个人独资企业 个人合伙企业 有限责任公司 国有独资公司 财务管理学 王许寨1874786597 17 四 股权性筹资 投入资本筹资2 投入资本筹资的种类按投入资本筹资所形成股权资本的构成分类国有资本 法人资本 个人资本 外商资本按投资者的出资形式分类A 现金B 非现金资产A 实物资产 固定资产 房屋 建筑物 流动资产 原材料 燃料 产品等 B 无形资产 专利权 商标权 商誉 非专利技术 土地使用权 域名使用权 特许经营权 租赁权等 财务管理学 王许寨1874786597 18 四 股权性筹资 投入资本筹资3 筹集非现金投资的估价筹集到流动资产的估价材料 燃料 产成品等 可按现行市行法或重置成本法在产品 自制半成品等 可先按完工程度折算为相当于产成品的约当量 约当产量法 再按产成品的估价方法进行估价应收帐款A 能立即回收的 可以其帐面价值作为评估价值B 不能立即回收的 合理估计其坏帐损失 并以其帐面价值扣除坏帐损失后的净值作为评估价值应收票据A 可以立即贴现的应收票据 可以其贴现净额作为评估价值B 可以立即变现的带息票据和计息债券 可以其面值加上持有期间的应计利息作为评估价值 财务管理学 王许寨1874786597 19 四 股权性筹资 投入资本筹资3 筹集非现金投资的估价筹集到固定资产的估价机器设备 一般采用重置成本法和现行市价法 对有独立生产能力的机器设备 亦可采用收益现值法评估价值应包括机器设备的直接成本和间接成本房屋建筑物 现行市价法并结合收益现值法C 无形资产A 能够单独计算自创成本或外购成本的无形资产 重置成本法 专利权 专有技术 B 在现时市场上有交易参照物的无形资产 现行市价法 租赁权 土地使用权 C 无法确定研制成本或购买成本 又不能在市场上找到交易参照物 但能为企业带来持续收益的无形资产 收益现值法 特许经营权 商标权 商誉 财务管理学 王许寨1874786597 20 四 股权性筹资 投入资本筹资4 投入资本筹资的优缺点优点 提高企业的资信和借款能力 能尽快地形成生产经营能力 财务风险较低缺点 投入资本筹资通常资本成本较高 产权关系有时不够明晰 也不便于产权的交易 财务管理学 王许寨1874786597 21 四 股权性筹资 发行普通股筹资股票的含义和种类含义 是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券 是持股人拥有公司股份的凭证 股票持有人即为公司股东 股东作为出资人按投入公司的资本额享有所有者的资产收益 公司重大决策和选择管理者的权利 并以其所持股份为限对公司承担有限责任2 种类 A 按股东的权利和义务分优先股 优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产普通股 普通股东享有公司的经营管理权 对公司帐目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权 股利分配在优先股之后 且要视公司的盈利情况而定 公司清算解散时 对公司剩余财产的请求权位于优先股之后 公司增发新股时 普通股股东有优先认购权 财务管理学 王许寨1874786597 22 四 股权性筹资 发行普通股筹资股票的含义和种类2 种类 B 按票面有无记名分记名股票 在股票票而上记载股东的姓名或名称的股票 股东姓名或名称要记入公司的股东名册我国 公司法 规定 公司向发起人 国家授权投资的机构 法人发行的股票 应为记名股票 向社会公众发行的股票 可以为记名股票 也可以为无记名股票 记名股票一律用股东本名 其转让 继承要办理过户登记手续无记名股票 在股票票面上不记载股东姓名或名称的股票 股东姓名或名称也不记入公司的股东名册 公司只记载股票数量 编号及发行日期无记名股票的转让 继承无须办理过户手续 即实现股权的转移 财务管理学 王许寨1874786597 23 四 股权性筹资 发行普通股筹资股票的含义和种类2 种类 C 按票面是否标明金额分有面额股票 票面标有金额 持有这种股票的股东 对公司享有的权利和承担的义务 以其所拥有全部股票的票面金额之和占公司发行在外股票总面额的比例大小来定我国 公司法 规定 股票应当标明票面金额无面额股票 票面不标明金额 只载明所占公司股本总额的比例或股数 也称 比例股 其股票价值将随公司净资产的增减而变动 财务管理学 王许寨1874786597 24 四 股权性筹资 发行普通股筹资股票的含义和种类2 种类 D 按投资主体不同来分国家股 有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投入而形成的股份 国家股由国务院授权的部门或机构持有 并向公司委派股权代表行使管理权法人股 企业法人以其依法可以支配的资产向公司投入而形成的股份 或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投入而形成的股份个人股 社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司而形成的股份外资股 外国和我国港澳台地区投资者购买的人民币特种股票 B股 财务管理学 王许寨1874786597 25 四 股权性筹资 发行普通股筹资股票的含义和种类2 种类 E 按发行时间的先后分发起人股 公司初创以及未正式公开发行之前所发行的股票新股 IPO时向社会公众公开发售的股票增资股 IPO以后再次向社会公众增发时所发行的股票F 按发行对象和上市地区分A股 是供我国个人或法人买卖的以人民币标明面值并进行交易的股票 上交所 深交所 B股和H股 以我国境内资产上市供非中国公民和非中国法人交易的 以人民币标明面值但以外币认购和交易的股票 B股 上交所 深交所 H股 香港联合交易所 N股 以我国境内资产在海外上市 纽交所 纳斯达克 财务管理学 王许寨1874786597 26 四 股权性筹资 发行普通股筹资2 股票发行股票发行的规定与条件每股金额相等 增资发行时 等额股份 同股同权股票发行价格可以按票面金额 平价 也可以超过票面金额 溢价 但不得低于票面金额 折价 股票应当载明公司名称 公司登记日期 股票种类 票面金额及代表的股份数 股票编号等主要事项向发起人国家授权投资的机构法人发行的股票 应当为记名股票 对社会公众发行的股票 可以为记名股票 也可以为无记名股票公司发行记名股票的 应当置备股东名册 记载股东的姓名或名称 住所 各股东所持股份 各股东所持股票编号 各股东取得其股份的日期 发行无记名股票的 公司应当记载其股票数量 编号及发行日期公司发行新股 必须具备下列条件 前一次发行的股份已募足 并间隔一年以上 公司在最近三年内连续盈利 并可向股东支付股利 公司在三年内财务会计文件无虚假记载 公司预期利润率可达同期银行存款利率公司发行新股 应由股东大会作出有关下列事项的决议 新股种类及数额 新股发行价格 新股发行的起止日期 向原有股东发行新股的种类及数额另对公司的组织机构 盈利能力 财务状况以及筹集资金用途等多方面的极细的规定 财务管理学 王许寨1874786597 27 四 股权性筹资 发行普通股筹资2 股票发行股票发行的程序A IPO发行股票的程序公司董事会做出发行股票的决议公司股东大会批准保荐人保荐 并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核公司发行股票如未获核准 6个月后可再提申请 财务管理学 王许寨1874786597 28 四 股权性筹资 发行普通股筹资2 股票发行2 股票发行的程序B 增资发行新股的程序股东大会作出发行新股的决议由董事会向中国证监会申请并经批准公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表 与券商签订承销合同 定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知招认股份 缴纳股款改组董事会和监事会 办理变更登记并向社会公告 财务管理学 王许寨1874786597 29 四 股权性筹资 发行普通股筹资2 股票发行3 股票发行方式 销售方式和发行价格股票发行方式公开间接发行 发行范围广 发行对象多 易于足额筹集资本 股票的变现性强 流通性好 有助于提高企业知名度 手续繁琐 发行成本高不公开直接发行 弹性较大 发行成本低 但发行范围小 股票变现性差 财务管理学 王许寨1874786597 30 四 股权性筹资 发行普通股筹资2 股票发行3 股票发行方式 销售方式和发行价格股票的销售方式自销方式 公司自己直接将股票销售给认购者 直接控制发行过程 节省发行费用 但公司自己要承担全部发行风险 需要公司自身有较高知名度 信誉和实力承销方式 将股票销售业务委托给证券经营机构代理 分为包销和代销我国 公司法 规定 股份有限公司向社会公开发行股票 必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议 由证券经营机构承销包销 根据承销协议商定的价格 证券经营机构一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份 然后以较高的价格出售给社会认购者 股款未募足的风险由承销商承担代销 是证券经营机构只为发行公司代售股票 并由此获取一定的佣金 并不承担股款未募足的风险 财务管理学 王许寨1874786597 31 四 股权性筹资 发行普通股筹资2 股票发行3 股票发行方式 销售方式和发行价格C 股票的发行价格 通常由发行公司根据股票面额 股市行情等决定 以募集设立方式设立公司首次发行的股票价格 由发起人决定 公司增资发行新股的股票价格 由股东大会决议 股票的发行价格一般有以下三种 a 等价 平价 以票面金额为发行价格 一般在股票的初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用 容易推销 但无从获得溢价收入b 时价 以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定发行价格 多在增资发行时用c 中间价 在时价和平价的中间值里确定股票的发行价格 溢价发行所得款项列入哪个会计科目 财务管理学 王许寨1874786597 32 四 股权性筹资 发行普通股筹资2 股票发行3 股票发行方式 销售方式和发行价格C 股票的发行价格 股票发行的定价原则同次发行同价 认购每股同价 发行价 票面价等 股票发行的定价方式固定价格方式累计订单方式 询价方式 财务管理学 王许寨1874786597 33 四 股权性筹资 发行普通股筹资3 股票上市股票上市的意义A IPO InitialPublicOffer指股份有限公司首次公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易 股票上市的股份有限公司称为上市公司B 意义 积极的一面 A 提高公司所发行的股票的流动性和变现性B 提高公司的知名度C 有利于公司资本的大众化 分散风险D 确定股票的发行价格 便于确定公司的价值E 筹资到的资金有利于企业扩大产能 提高行业竞争力同时 不利的一面 A 公司将负担较高的信息披露成本B 各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密C 股价有时会歪曲公司的实际财务状况D 上市会分散公司的控制权 造成管理上的困难 财务管理学 王许寨1874786597 34 四 股权性筹资 发行普通股筹资3 股票上市3 股票上市的条件我国 公司法 等法规规定 股份有限公司申请其股票上市 必须符合下列基本条件 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行 公司股本总额不少于人民币5000万元 开业时间在3年以上 最近3年连续盈利 原国有企业依法改组而设立的 或公司法实施后新组建成立 其主要发起人为国有大中型企业的 可连续计算 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人 千人千股 向社会公众公开发行的股份达公司股份总数的25 以上 公司股本总额超过人民币4亿元的 其向社会公开发行股份的比例为15 以上 公司在最后3年内无重大违法行为 财务会计报告无虚假记载 国务院规定的其他条件 财务管理学 王许寨1874786597 35 四 股权性筹资 发行普通股筹资3 股票上市4 股票上市的暂停与终止股份有限公司有下列情形之一的 由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市 公司股本总额和股权分布等发生变化 不再具备上市条件 限期内未能消除的 终止其股票上市 公司不按规定公开其财务状况 或者对财务报告作虚假记载 后果严重的 终止其股票上市 公司有重大违法行为 后果严重的 终止其股票上市 公司最近三年连续亏损 限期内未能消除的 终止其股票上市 另外 公司决定解散 被行政主管部门依法责任关闭或者宣告破产的 由国务院证券管理部门决定终止其股票上市 财务管理学 王许寨1874786597 36 四 股权性筹资 发行普通股筹资4 普通股筹资的优缺点优点 发行普通股筹措资本具有永久性 无到期日 不需归还 没有固定股利和到期还本的负担 筹资风险较小 股权筹资来的资金可为债权人提供保障 增强公司举债的能力 普通股市价升值时可一定程度低消通货膨胀的影响缺点 筹资成本较高 会增加新股东 会分散公司的控制权 新股东会分享公司未发行新股前积累的盈余 会降低普通股的每股净收益 财务管理学 王许寨1874786597 37 五 债务性筹资 长期借款筹资长期借款的种类按用途分 固定资产投资借款 更新改造借款 科技开发和新产品试制借款按提供贷款的机构分 政策性贷款 商业银行贷款 其他金融机构贷款按有无抵押品作担保分 信用贷款 抵押贷款 财务管理学 王许寨1874786597 38 五 债务性筹资 长期借款筹资银行对长期借款的授信种类授信额度 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额 在该额度内 企业可随时按需要向银行申请借款 但在非正式协议下 银行并不承担按最高借款限额保证贷款的法律义务周转授信协议 是正式的授信额度 银行对周转授信额度负有法律义务 并据此额度向企业收取一定的承诺费用 一般按企业使用的授信额度的一定比率2 左右计算 补偿性余额 银行要求借款企业将贷款限额或实际用款一定比率的平均存款余额留存银行这种情况下要计算名义利率和实际借款利率例5 1某企业需现款100万以清偿到期债务 贷款银行要求维持20 的补偿性余额 如名义利率为8 求实际利率 100 8 100 1 20 10 财务管理学 王许寨1874786597 39 五 债务性筹资 长期借款筹资3 长期借款的程序企业提出申请 银行进行审批 签订借款合同 企业取得借款 企业偿还借款4 借款合同的内容借款合同的基本条款借款种类 借款用途 借款金额 借款利率 借款期限 还款资金来源及还款方式 保证条款 违约责任等借款合同的限制条款一般性限制条款 企业须持有一定限度的现金及其他流动资产 限制企业支付股利 限制企业资本支出规模 限制企业借入其他长期资金例行性限制条款 定期向银行报送财务报表 不能出售太多资产 债务到期要及时偿付 禁止应收帐款的转让特殊性限制条款 要求企业主要领导人要购买人身保险 规定借款的用途不得改变等 财务管理学 王许寨1874786597 40 五 债务性筹资 长期借款筹资5 长期借款筹资的优缺点优点 筹资速度快 借款资金成本低 筹资弹性较大缺点 限制性条件较多 有定期偿付本息的压力 筹资数量有限 不如股票债券可以一次筹集到大笔资金 财务管理学 王许寨1874786597 41 五 债务性筹资 发行普通债券筹资债券的种类按有无记名 分为无记名债券和记名债券按有无抵押担保 分为抵押债券和信用债券按利率是否变动 分为固定利率债券与浮动利率债券按是否参与收益分配 分为参与债券与非参与债券按债券持有人的特定权益 分为收益债券 可转换债券和附认股权债券按是否上市交易 分为上市债券和非上市债券 财务管理学 王许寨1874786597 42 五 债务性筹资 发行普通债券筹资2 发行债券的资格与条件发行债券的资格我国 公司法 规定 股份有限公司 国有独资公司和两个以上的国有企业或其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 有资格发行公司债券 财务管理学 王许寨1874786597 43 五 债务性筹资 发行普通债券筹资2 发行债券的资格与条件B 发行债券的条件股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元累计债券总额不超过公司净资产额的40 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息所筹集资金的投向符合国家产业政策债券的利率不得超过国务院限定的水平国务院规定的其他条件发行公司债券所筹集的资金 必须符合审批机关审批的用途 不得用于弥补亏损和非生产性支出 财务管理学 王许寨1874786597 44 五 债务性筹资 发行普通债券筹资2 发行债券的资格与条件B 发行债券的条件发行公司有下列情形之一的 不得再次发行公司债券 前一次发行的公司债券尚未募足的对已发行的公司债券或其他债务有违约或延迟支付本息的事实 且仍处于持续状态的 财务管理学 王许寨1874786597 45 五 债务性筹资 发行普通债券筹资3 发行债券的程序作出发行债券的决议 提出发行债券的申请 公告债券募集办法 委托证券机构发售 交付债券 收缴债券款 登记债券存根簿 财务管理学 王许寨1874786597 46 五 债务性筹资 发行普通债券筹资4 债券的发行价格平价 溢价 折价债券发行价格的计算公式 发行价格 票面金额 1 市场利率 n 票面金额 票面利率 1 市场利率 tn 债券期限t 付息期数 财务管理学 王许寨1874786597 47 例5 1 某公司发行面额为1000元 票面利率10 期限10年的债券 每年末付息一次 其发行价格可分下列三种情况来分析测算 1 如果市场利率为10 与票面利率一致 该债券属于等价发行 其发行价格为 2 如果市场利率为8 低于票面利率 该债券属于溢价发行 其发行价格为 3 如果市场利率为12 高于票面利率 该债券属于折价发行 其发行价格为 财务管理学 王许寨1874786597 48 五 债务性筹资 发行普通债券筹资5 债券的信用等级3等9级 财务管理学 王许寨1874786597 49 五 债务性筹资 发行普通债券筹资6 普通债券筹资的特点优点 筹资成本较低 债券利息允许在所得税前列支 能发挥财务杠杆作用 能保证股东拥有对公司的管理控制权 可用于公司资本结构的调整缺点 财务风险较高 债券筹资的限制性条件较多 债券筹资的数量有限 财务管理学 王许寨1874786597 50 五 债务性筹资 融资租赁筹资1 租赁的种类及其特点营运租赁 经营租赁 服务租赁 由出租人向承租企业提供租赁设备 并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务 通常为短期租赁特点 承租企业根据需要可随时向出租人提供租赁资产 租赁期较短 不涉及长期而固定的义务 承租企业有权按规定提前解除租赁合同 出租人提供专门服务 租赁期满或合同中止时 租赁设备由出租人收回 财务管理学 王许寨1874786597 51 五 债务性筹资 融资租赁筹资1 租赁的种类及其特点融资租赁 资本租赁 财务租赁 由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备 并在合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务 承租企业采用此种租赁方式的主要目的是融通资金 具有借贷性质特点 承租企业向租赁公司提出申请 由租赁公司融资购进设备再租给承租企业使用 租赁期较长 大多为设备使用年限的一半以上 租赁合同比较稳定 非经双方同意 中途不得解约 承租人负责设备的维修保养和保险 但无权自行拆卸改装 租赁期满时 按事先约定的办法处置设备 一般有退还 续租 留购三种 通常由承租企业留购 财务管理学 王许寨1874786597 52 五 债务性筹资 融资租赁筹资2 融资租赁的方式直接租赁售后租回 出租人 买方 承租人 卖方杠杆租赁 出租人 只垫支购买资产所需现金的一部分贷款人 接受该资产为担保 提供其余资金缺口的贷款承租人 接受资产的租赁租赁公司既是出租人又是借款人 既收租金又要偿付债务 要求租赁收益大于借款成本支出 财务管理学 王许寨1874786597 53 五 债务性筹资 融资租赁筹资3 融资租赁的租金决定租金的因素A 租赁设备的购置成本 设备的买价 运杂费 保险费等 B 租赁期满时预计残值的变现净值C 租赁公司为融资而应计的利息D 租赁手续费E 租赁期限F 租金的支付方式 财务管理学 王许寨1874786597 54 五 债务性筹资 融资租赁筹资3 融资租赁的租金2 租金的测算方法 平均分摊法 每次支付的租金 租赁设备购置成本 租赁设备预计净残值 租赁期间利息 租赁期间手续费 租期 财务管理学 王许寨1874786597 55 平均分摊法例5 2某企业于20 5年1月1日从租赁公司租入一套设备 价值50万元 租期为5年 预计租赁期满时的残值为1 5万元 归租赁公司 年利率9 租赁手续费率为设备价值的2 租金每年末支付一次 该套设备租赁每次支付租金可计算如下 财务管理学 王许寨1874786597 56 五 债务性筹资 融资租赁筹资3 融资租赁的租金2 租金的测算方法 等额年金法 PVAn PVIFAi nPVAn 等额年金现值PVIFAi n 等额租金现值系数 n为支付租金期数 i为租费率 财务管理学 王许寨1874786597 57 等额年金法例5 3 某企业于20 4年1月1日从租赁公司租入一套设备 价值50万元 租期为5年 预计租赁期满时的残值为1 5万元 归承租企业 资本成本率为11 租金每年末支付一次 承租企业每年末支付的租金为 此例如果为先付等额租金方式 则每年初支付租金为 为便于有计划地安排租金的支付 承租企业可编制租金摊销计划表 现根据例5 3的有关资料编制计划表 见下页 财务管理学 王许寨1874786597 58 等额年金法租金摊销计划表 表5 4 财务管理学 王许寨1874786597 59 五 债务性筹资 融资租赁筹资 融资租赁的优缺点优点 承租企业能迅速获得所需资产 可按企业需要选定资产承租 可避免设备陈旧过时 租金在租期内分期支付 租金费用允许在所得税前扣除缺点 租金总额通常占设备原值的较大比例 财务管理学 王许寨1874786597 60 六 混合性筹资 发行优先股筹资 优先股的特点优先分配固定的股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东无表决权 优先股可由公司赎回 优先股的种类按是否累积支付股利 分为累积优先股和非累积优先股按是否分配额外股利 分为参与优先股和非参与优先股按公司是否可以赎回 分为可赎回优先股和不可赎回优先股 财务管理学 王许寨1874786597 61 六 混合性筹资 发行优先股筹资 发行优先股的动机防止公司股权分散化 调剂现金余缺 改善公司资本结构 维持举债能力 优先股筹资的优缺点优点 1 优先股没有固定的到期日 不用偿付本金2 既有固定性 又有灵活性3 保持普通股东对公司的控制权4 发行优先股能提高公司的借款举债能力缺点 1 固定的股利支付不能在税前扣除 有可能形成较重的财务负担2 当企业盈利不多的情况下 为保证优先股股利的支付 普通股就可能分不到股利3 资本成本虽低于普通股 但一般高于债券 财务管理学 王许寨1874786597 62 六 混合性筹资 发行可转债筹资 定义 可转换债券 可转债 是指由公司发行并规定债券持有人在将来一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券 可转债的发行资格与条件证监会 上市公司证券发行管理办法 规定 上市公司发行可转债 除了满足发行债券的一般条件外 还应符合下列条件 公司最近一期未经审计的净资产不低于人民币 亿元最近 个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息最近 个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40 预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6 扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比 以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据 财务管理学 王许寨1874786597 63 六 混合性筹资 发行可转债筹资 可转债的转换在我国只有上市公司和重点国有企业具有发行可转债的资格转换期限 指按发行公司的约定 持有人可将其转换为股票的期限A 可转债的转换期限的长短与可转债的期限相关 我国规定最短期限为 年 最长期限为 年 B 按照规定 上市公司发行可转换债券 在发行结束6个月后 持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票 重点国有企业发行的可转换债券 在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后 持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票转换价格 是指以可转换债券转换为股票的每股价格A 这种转换价格通常由发行公司在发行时约定B 按照我国的有关规定 上市公司发行可转换债券的 以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准 上浮一定幅度作为转换价格 重点国有企业发行可转换债券的 以拟发行股票的价格为基准 折扣一定比例作为转换价格3 转换比率 可转债的面值 转换价格 财务管理学 王许寨1874786597 64 六 混合性筹资 发行可转债筹资 可转债的转换例5 4 某上市公司拟发行可转换债券 发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股20元 预计本股票的未来价格有明显的上升趋势