伯南克挑明量化宽松“退出”进程.doc

伯南克挑明量化宽松“退出”进程近期，金属市场显得尤为疲弱，此前的宽松流动性环境似乎正在悄然转变，市场压力重重，尤其是对金属市场而言，反应更加明显。中证期货副总经理景川在接受证券日报记者采访时表示，中国银行间资金突然紧张及美国货币政策松动双重打击，令金属市场大幅下行，且有不断测试区间下轨迹象。“6月份以来，受外汇占款骤减、外贸数据大幅下滑及央行重启公开操作影响，国内资金面出现了罕见的钱荒 ，紧张的氛围令市场弥漫着悲观情绪。”他表示，一般来说，因为银行有半年度考核需求，6月份资金面紧张属于常态，但今年的资金缩紧状况似乎更加严重。央行重启公开操作后，收益率、回购利率大幅飙升，银行间同业拆借市场表现出压力重重。截至昨日，上海SHIBOR隔夜利率大幅飙升超过500个基点，首次超过10%，到达13.4440%，该数值创下历史新高；此外，一周利率亦首次突破10%，到达11.0040%，同样创下历史新高。此外，在央行收缩流动性的同时，热钱的大量流出更是令资金状况受到两面夹击。数据显示，5月份外币贷款新增58亿美元，环比下降六成，连续第二个月有明显放缓，同时外币存款减少23亿美元。中国流动性的枯竭对本已下滑的经济产生负作用，同时也会对消费产生压力，从而进一步打击经济预期，对金属市场施压。他认为，在中国资金紧张的同时，本周三召开的美联储议息会议同样利空金属市场。虽然公开市场委员会(FOMC)发布的利率政策声明，维持0-0.25%超低利率并每月采购850亿美元国债和抵押贷款支持证券(MBS)的量化宽松政策不变，但随后美联储主席伯南克偏鹰派的基调更引起市场关注。伯南克表示，在未来的几个月当中，如果经济依旧稳步复苏，那么将有可能会做出在年内缩减量化宽松的决定。“伯南克的字里行间中透露了与他之前言论不一样的基调，这就表明美联储宽松货币政策松动，缩减量化宽松规模似乎势在必行。”他表示，不过短时间内，退出宽松货币政策的可能性还是比较偏小，但对于美联储收紧货币政策的预期还是对金属市场造成压力。英国央行旗下监管部门审慎监管局20日发布报告说，今年年底前，英国八家主要银行需填补271亿英镑(约合419亿美元)资本金漏洞，以使资本金占风险加权资产的比重达到7%的标准。今年4月，审慎监管局和金融行为管理局取代原来的金融服务局，成为英国金融业的监管部门，两家机构隶属于英国央行金融政策委员会。数据显示，依据巴塞尔协议对权益资本的最新定义，今年年底之前，苏格兰皇家银行需补充136亿英镑资本金，资金补充压力最大；莱斯银行集团和巴克莱银行分别需补充86亿和30亿英镑；目前面临资产重组压力的英国合作银行需补充15亿英镑。3月底，金融政策委员会曾发布报告称，预计英国银行业今年需筹集250亿英镑资本金。而此次公布的金额更高，同时也更精确。另外，英国财政大臣乔治奥斯本19日宣布了对莱斯银行和苏皇银行的解决方案。他表示，政府已准备好对莱斯银行进行再私有化，即出售其所持股份，同时将对苏皇银行的资产状况进行调查评估，并进一步剥离其有毒资产，保留其优质资产。美联储在结束两天的议息会后于19日宣布维持现有货币政策不变，指出美国经济和就业市场已出现明显改善。美联储主席伯南克在随后的新闻发布会上进一步表示，如果经济复苏态势能够达到预期水平，有可能在今年晚些时候削减月度购债规模，并于明年年中结束购债。伯南克的最新表态证实了市场近期对美联储政策前景的担忧。受此影响，美国股市三大股指19日全线下跌，亚太股市20日也普遍大幅下跌。与此同时美元指数跳涨，美国10年期国债收益率升至15个月高点，黄金白银等贵金属价格受挫。首次明确结束购债门槛在最新的政策声明中，美联储宣布维持现有货币政策不变，重申未来几个月将密切关注经济和金融市场发展，并称经济增长和就业市场的风险已有所减轻。值得注意的是，本次政策决议投票中，包括堪萨斯城联储主席乔治和圣路易斯联储主席布拉德在内的两位联邦公开市场委员会委员投下反对票，这是自2011年9月以来首次出现多于1位决策者投下反对票，显示联储内部对收紧货币政策的呼声日趋强化。不仅如此，伯南克在19日的新闻发布会上还给出了迄今为止美联储收紧量化宽松政策最为明晰的时间表。他表示，如果美国经济如预期般进展，美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年年中结束购债。谈及结束购债的门槛，伯南克明确称当失业率降至7%时，意味着就业市场出现“实质性改善”，届时可能结束资产购买计划。据最新数据 ，5月美国失业率为7.6%。在19日公布的最新预测报告中，美联储还上调了明年美国经济增速预期，并对就业市场复苏前景更为乐观。美联储预计今年经济增速为2.3%-2.6%，明年为3.0%-3.5%，高于此前预期的2.9%-3.4%；预计今年失业率为7.2%-7.3%，低于此前预期的7.3%-7.5%，明年进一步降至6.5%-6.8%，低于此前预期的6.7%-7%；预计今年通胀率为0.8%-1.2%，较此前的1.3%-1.7%大幅下调，明年为1.4%-2%。不过美联储也希望打消投资者对货币政策将猛然收紧的担忧。伯南克表示，任何的加息决定都是遥远的，预计结束资产购买和加息之间将有相当长一段距离。他预计加息可能在失业率降至6.5%之后的“数个季度”内实施。但如果经济没有显著改善，美联储将提供任何必要的支持。伯南克表示：“我们的政策绝不是预先确定的，而是取决于新的数据和经济前景。”美元强势或已确立自伯南克5月22日透露可能在未来几次货币政策例会后削减购债规模以来，全球金融市场出现一系列动荡，而伯南克的最新表态无疑证实了市场此前的担忧。伯南克讲话后，美国股市直线下跌，道琼斯工业平均指数19日下跌1.35%，收于15112.19点，纳斯达克综合指数下跌1.12%，收于3443.20点，标准普尔500指数下跌1.39%，收于1628.93点。由于投资者对美联储购债计划即将结束感到担忧，加上20日公布的汇丰中国制造业PMI指数初值表现不佳，亚洲股市20日普遍走低。截至当天收盘，日经225指数下跌1.74%，澳大利亚标普200指数下跌2.12%，韩国 KOSPI指数下跌2%至7个月新低，香港恒生指数下跌2.88%，菲律宾综合指数下跌2.86%，泰国股票交易指数下跌2.57%。刺激政策退出渐行渐近，推动美元指数大幅大涨，19日美元指数上涨0.84%，20日盘中涨幅超过0.5%。美元兑日元19日上涨1.2%，20日盘中涨幅超过1.6%。10年美债收益率19日盘中一度升至2.33%的15个月新高。美元强势还令以美元计价的商品价格