《公司理财课程》PPT课件.ppt

同学们好 1 尊重自己 鼓励自己 2 赞美自己 从潜意识做起 3 用言行激发自信 4 成功增自信 失败增自觉 5 制定目标从自觉到自信 6 发挥优势 放飞自我 自信的境界 第八章资本预算决策标准 第一节资本预算概述第二节资本预算的决策标准第三节资本预算决策标准的比较应用 39 1 本章学习目标 1 了解资本预算的概念及其分类 2 掌握资本预算的决策标准及其应用 重点是折现现金流量法 理解关键词 39 2 决策 资本预算 投资决策折现现金流量法 非折现现金流量法净现值 现值指数 内含报酬率投资回收期 会计收益率独立项目 互斥项目 关联项目 本章重要名词 39 3 资本预算有哪几类 投资决策标准有哪几种 各自的适用范围和优缺点是什么 当不同决策标准对投资项目的评价结果有矛盾时应如何取舍 为什么 本章重要问题 39 4 第一节资本预算概述 一 资本预算的概念及分类二 资本预算的程序 39 5 一 资本预算的概念及分类1 资本预算 也称长期投资决策 是指专门对长期项目投资进行规划 评价和取舍的过程 2 资本预算的分类 1 独立项目 是指为达到投资目的 只有一种项目可供选择的决策 2 互斥项目 是指为达到投资目的 有两种以上项目可供选择的决策 3 关联项目 是指必须依赖于其他项目的实施而存在的项目 39 6 39 7 二 资本预算的程序1 寻找有价值的投资项目 2 估算相关的现金流量 3 进行项目计划的取舍 4 项目的实施 考评和修正 第二节资本预算的决策标准 一 资本预算决策标准的种类二 净现值法三 现值指数法四 内含报酬率法五 投资回收期法六 会计收益率法 39 8 一 资本预算决策标准的种类1 折现现金流法 是指将未来现金流折算成现值后再来比较的决策方法 它是一种动态评价法 主要有 净现值法 现值指数法和内含报酬率法 2 非折现现金流法 是指将未来现金流直接 不考虑时间价值 来比较的决策方法 它是一种动态评价法 主要有 投资回收期法和会计收益率法 39 9 二 净现值法1 净现值 NPV 的计算公式NPV 投资报酬现值 投资额现值2 净现值法的决策准则 1 对于独立项目 NPV 0表示投资项目可以采纳或是可行的 否则表示不可行 2 对于互斥项目 应选择NPV 0中的最大者 39 10 3 净现值法的优点 1 考虑了货币的时间价值 有利于评价项目的经济性和时效性 2 考虑了投资风险 因为作为折现率的资本成本或投资者要求收益率中包含了风险 3 净现值反映了投资所创造或增加的价值 这与公司目标一致 39 11 4 净现值法的缺点 1 不能揭示投资项目可能达到的实际收益率 2 没有考虑互斥项目的投资规模差异和时限差异 3 折现率的合理性很难判断 而折现率的大小直接影响净现值的值 39 12 三 现值指数法1 现值指数 PI 的计算公式PI 投资报酬现值 投资额现值2 现值指数法的决策准则 1 对于独立项目 PI 1的投资项目才是可行的 2 对于互斥项目 应选择PI 1中的最大者 39 13 3 现值指数法的优点 1 考虑了时间价值和投资风险 2 现值指数是个相对数 因此互斥项目的投资规模差异和时限差异不影响决策结果 4 现值指数法的缺点 1 仍不能揭示投资项目可能达到的实际收益率 2 受折现率的影响较大 39 14 四 内含报酬率法1 内含报酬率的计算内含报酬率 IRR 是指使投资项目净现值 0的折现率 2 内含报酬率法的决策准则 1 对于独立项目 IRR 资本成本或要求收益率的项目才可行 2 对于互斥项目 应选择可行项目中的内含报酬率最大者 39 15 3 内含报酬率法的优点 1 考虑了时间价值 2 揭示了项目将达到的实际收益率 3 不受规模差异和时限差异的影响 4 内含报酬率法的缺点 1 计算较复杂 2 由于须解方程 所以解得的内含报酬率可能不存在或不止一个 39 16 五 投资回收期法1 回收期的计算公式回收期 PB 是指使投资项目收回全部初始投资额所需的时间 39 17 2 回收期法的决策准则 1 对于独立项目 回收期 基准回收期的项目才可行 2 对于互斥项目 应选择回收期最小者 3 回收期法的优点 可以衡量投资项目的相对风险 回收期越小风险越小 4 回收期法的缺点 1 没有考虑时间价值 2 只考虑了部分现金流 不能反映整体 39 18 六 会计收益率法1 会计收益率 ARR 的计算公式 39 19 2 会计收益率法的决策准则 1 对于独立项目 ARR 基准收益率的项目才可行 2 对于互斥项目 应选择ARR最大者 3 会计收益率法的优点 简明 且考虑了全部现金流 4 会计收益率法的缺点 没有考虑货币时间价值和现金流的时间性 39 20 第三节资本预算决策标准的评价应用 在例题中说明 39 21 一 分析决策题 例8 1公司有闲置资金700万元计划用于投资 现有5个项目 投资期限相同 可供选择 有关计算结果已列出下表 金额 万元 典型例题 39 22 要求 1 完成上述表格 2 确定可行项目 并按优劣排序 3 确定最优投资组合 39 23 例8 2公司正在考虑两个互斥项目A B 其现金流量如下 单位 万元 39 25 如果公司的要求收益率为12 请求 1 两项目的回收期 净现值 现值指数和内含报酬率 2 应选择哪个项目 为什么 例8 3公司拟购买价值40万元的新设备以替换账面价值10万元的旧设备 两设备都可使用6年 且无残值 使用新设备期后 出售旧设备可得变现收入6万元 每年可增加销售收入8万元 减少付现成本1万元 公司采用直线折旧法 所得税率30 资本成本为12 要求 1 请计算更新设备的初始投资额和每年的净现金流量 2 请问更新设备是否可行 为什么 39 29 例8 4公司正在考虑两个互斥项目A B 其中A有3年建设期 B无建设期 现金流量如下 单位 万元 39 33 公司资本成本为12 要求 1 请计算两项目的回收期和净现值 2 应选择哪个项目 为什么 二 单项选择题 例8 5某个投资项目可能不存在数值的指标是 A 投资回收期B 内含报酬率C 净现值D 现值指数 例8 6其值越小表示投资风险越小的指标是 A 投资回收期B 内含报酬率C 净现值D 现值指数 39 36 例8 7其取值必须大于1才是可行项目的指标是 A 投资回收期B 内含报酬率C 净现值D 现值指数 例8 8在多种决策标准中应首先采用的是 A 投资回收期法B 内含报酬率法C 净现值法D 现值指数法 39 37 三 多项选择题 例8 9没有考虑货币时间价值的决策标准是 A 净现值法B 内含报酬率法C 回收期法D 现值指数法E 会计收益率法 例8 10与折现率无关的指标是 A 净现值B 内含报酬率C 回收期D 现值指数E 会计收益率 39 38 四 判断题 例8 11如果投资期限相同 则净现值较大的项目其现值