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民办教育概念 2020 3 23 1 名词解释 民办学校 民办学校是指国家机构以外的社会组织或者个人 利用非国家财政性经费 面向社会依法举办的学校或其他教育机构 特点 民办学校和非民办学校则是从办学主体上来区分的 民办学校有三个明显特征 1 举办人不是国家机构 2 资金来源于非国家财政性经费 3 面向社会举办学校 也就是面向社会招收学生和学员 服务于不特定的群体和公民个人 而不是只招收某个团体 企业 行业 系统和特定群体的人为学生或学员 从现实情况来看 民办学校的举办者主要有 公民个人 私营企业和个体工商户 集体经济组织 国有企业 事业单位和社会团体等 从资金来源渠道来看 有个人自筹资金 个人智力投入 无资金投入 个人和企业的投资 集资或入股以及捐资等 对于一个特定的民办学校来说 资金来源并不完全是单一的 可以是个人 集体 企业资金的混合 同时 非财政性经费并不排除国有资产的注入 2020 3 23 2 重要新闻 民办教育促进法月底将三审事件描述 10月18日上午 十二届全国人大常委会第七十九次委员长会议决定 十二届全国人大常委会第二十四次会议10月31日至11月7日在北京举行 会议将继续审议民办教育促进法修正案草案 公共文化服务保障法草案等 2020 3 23 3 事件评论 配套政策年内陆续出台改革方向逐渐明晰 本次通过概率提升 本次审议与前次审议间隔长达近一年 一审时间2015年8月 二审时间2015年12月 彰显审慎态度 1 二审中营利性与非营利性民办学校的分类管理办法基本确定 没有付诸表决的主要原因在于缺少盈利性民办学校相关的配套制度 相关机构的申报 认定 补偿 管理等仍需进一步明确 2 二审至今 相关配套政策已经陆续完善 2016年4月 中央深改组会议审议通过 民办学校分类登记实施细则 营利性民办学校监督管理实施细则 为过会创造了较好的规制政策条件 3 自上而下全力推动本次审议 市场普遍认为本次通过概率提升 民办教育促进法 修改 本次审议是2016年人大常委会立法计划之一 本次修法亦是教育部2016年工作要点之一 年初工作要点中强调年内要配合做好 民办教育促进法 修正案审议 同时 10月14日国务院常务会议上 李克强总理进一步强调消除制约养老 教育 体育等消费的体制机制障碍 依法兴办的营利性民办学校收费可自主定价 进一步释高层对于修法推进高度关注积极信号 通过将催化行业格局重塑 带动A股教育板块投资情绪 1 国内教育行业整体具备市场大 格局分散集中度低的特点 本次修法通过后将有望成为国内教育行业整合重要催化剂 2 2016年教育行业证券化探索加速 但是由于民办教育盈利性的限制 各地配套政策不明确 仍存一定法律风险 本次审议或将进一步明确民办教育法律地位 直接加速教育行业证券化进程 3 教育行业自身成长性优良 投资价值显着 2020 3 23 4 相关股票 2020 3 23 5 券商推荐 推荐 长方集团 幼教 盛通股份 素质教育 开元仪器 职业教育 建议关注 中国高科 民办高校 中泰桥梁 国际学校 洪涛股份 职业教育 紫光学大 国际学校 新南洋 K12教辅 或存领域扩展空间 勤上光电 K12教辅 向国际教育延伸 2020 3 23 6 券商推荐 长江证券 威创股份 002308 持续加码布局打造幼教生态圈 盛通股份 002599 STEAM教育领域潜在王者 勤上光电 002638 一对一培训领域领域龙头 外延收购态势积极 开元仪器 300338 大力进军职教领域 线上线下协同布局 长江传媒 600757 幼教生态持续完善 电光科技 002730 拟4505万元收购幼儿园连锁企业上海佳芃元 立思辰 300010 拟2 85亿元收购高考升学咨询服务企业百年英才都是以现金方式进行 全通教育 300359 公司是从事家校互动信息服务的专业运营机构 从属于家庭教育信息服务领域 中泰桥梁 002659 已成为北京海淀国资旗下核心教育资产平台 新建国际学校今年秋正式招生 2020 3 23 7 2020 3 23 8 威创股份 002308 线下幼儿园实力强盛 打造幼教生态链 线上威创股份投资贝聊 程博士育儿等家园共育 自媒体等流量入口 截止2016年1月 贝聊已经覆盖15000余家幼儿园 超300万注册用户规模 月活用户超约180万 线下幼儿园以收购的红缨教育和金色摇篮为主 还包括投资的国际连锁幼儿园艾乐教育 打造庞大的线下幼教渠道体系 截至2016年6月底 公司共拥有连锁幼儿园6家 加盟幼儿园3215家 托管幼儿园18家 托管小学2家 品牌加盟小学2家 直营早教机构1家 品牌加盟早教10家 2016年5月 威创股份设立北京紫荆时光科技 布局城市高端幼儿园市场 2016年1月的25亿元定增计划中 计划一半的资金用于高端幼儿园及儿童艺术体育培训中心的建设 在幼教其它产业链领域 威创股份还涉足了幼教内容 包括成立南京威康文教威创等 目前威创股份的幼教领域的投资已经初见成效 威创股份的营收和利润在在短期内迅速提升 线下幼儿园红缨教育和金色摇篮表现亮眼 两者累计形成的幼儿园加盟数量已经超过3200家 2016上半年教育业务营收1 66亿元 占集团整体营收超过1 3 威创股份已经成为A股上市公司中对幼教领域涉足最深的一家 拥有的线下幼儿园已经为其构建了强大的竞争壁垒 2020 3 23 9 一 幼教布局路径 2015年2月 以5 20亿元收购红缨教育100 股权 6月 出资750万元 持股75 设立威创软件南京有限公司 7月 以人民币壹元受让红缨教育所持有的北京红缨乐土教育科技有限公司100 股权 并更名为威学教育 8月 威创股份向盛世骄阳增资50 后又于10月终止 9月 8 56亿元收购金色摇篮100 股权 2016年1月 威创股份拟募集资金不超过25亿元资金 其中拟募集12亿元用于幼儿园运营一体化解决方案项目 募集13亿元用于 旗舰型幼儿园 升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目 实际募集资金12亿元 1月 威创股份参与设立的投资基金以5360万元人民币投资贝聊科技获得16 67 股权 2月 威创股份全资子公司威学教育与启迪教育成立北京启迪威创教育投资有限公司 建设幼教行业的人才培训 项目孵化基地 2月 披露6000万元收购幼儿园连锁加盟品牌广州艾乐教育品牌管理有限公司33 71 股权 3月 威创股份拟与南京康轩文教图书有限公司共同出资人民币500万元设立 南京威康文教有限责任公司 布局早幼教内容市场 5月 红缨教育独立出资人民币100万元设立北京紫荆时光教育科技有限公司 定位城市高端幼儿园 8月 威学教育拟与君重资产成立合资公司君重威创 并设立50亿元幼教产业并购基金 并购一线城市幼儿园 2020 3 23 10 二 业绩报告 公司上半年营收为4 52亿元 同比上涨31 81 归属于上市公司股东的净利润为7134 13万元 同比上涨297 09 公司预计三季报业绩 净利润1 05亿元至1 19亿元 增长幅度为1 27倍至1 57倍 2020 3 23 11 幼教业务发力 业绩靓丽 股东减持 股价下跌 区间整理 目前在布林通道的下轨 目前macd形成金叉 15 2附近可以介入 2020 3 23 12 阳光城 000671 2016年1月子公司新阳光幼教拟收购师汇优创48 股权 师汇优创隶属于北京师范大学继教中心 依托北师大的品牌及教育资源 搭建幼儿园教学运营体系 为幼儿园提供学前教育综合解决方案 北京师范大学幼儿教育专业是全国最好的幼师专业之一 新标准体系幼儿园的品牌 在市场上已形成一定规模体量的实体园所 具有较好的市场口碑 拥有113家加盟园业务 2016 2018新拓展加盟园数量不少于25家 35家 45家 阳光城是主业为房地产开发的多元化综合集团 是房地产企业进军教育的代表 教育业务已经覆盖幼教 格林贝特 K12教育 阳光国际学校 国际教育 高等教育 福州大学阳光学院 拥有6所学校 在建及筹建学校10所 幼儿园15所 特殊的是 阳光城集团的大股东福建阳光集团是一家民办教育集团 拥有多年的教育经验 公司深耕房地产主营业务 大力推进公司 房地产 战略 教育领域是 房地产 战略的组成部分 教育尤其是幼教领域需要优质线下场地与房地产有天然的联系 在房地产主业业绩下滑时 进入教育领域不失为一个优质的利润增长点 2016年6月份 公司拟与新奥基金合作发起设立基金管理公司 公司 阳光城控股及新奥基金持股比例分别为20 25 和55 基金规模不超30亿元 并由该基金管理公司募集设立教育产业并购基金 专项用于教育产业并购事项 继续加大对幼教行业的整合和收购 提升品牌溢价能力 形成 幼儿园孵化基地 占据更大的市场份额 提升公司盈利能力 2016年1 6月营业收入40 92亿元 同比下降8 82 净利润1 71亿元 同比下降46 35 2020 3 23 13 盘相对大 底价为6 44元 股定增1 086 956 521股 暂时上方抛压大 等待量能放大 股价突破 目前观望为主 2020 3 23 14 长方集团 300301 LED产业链整合加速教育业务盈利有望爆发 长方照明是我国LED照明光源器件封装领域的民营龙头企业之一 公司加速LED产业链整合 传统主业地位坚固 大力转型教育产业 有望成为早幼教 国际教育龙头 未来盈利空间可期 LED产业链整合加速 打造照明产业生态圈 长方照明是我国LED照明光源器件封装领域的民营龙头企业之一 科技力量雄厚 大力转型教育产业 业务前景广阔 公司拟投资1亿元设立深圳前海长方教育管理有限公司 并拟投资4亿元设立长方易德教育产业投资并购基金 切入早幼教 国际教育等领域 2020 3 23 15 一 LED照明行业状况 LED照明渗透空间巨大 市场高增速可持续 近十年 中国LED应用市场规模年增速达37 35 发展势头强劲 2016年全球LED照明渗透率仅为31 30 LED照明渗透空间巨大 随着LED性价比不断增强 节能环保政策趋紧 LED行业将持续位处景气高点 未来10年LED应用市场增速有望达25 2020 3 23 16 二 重要新闻 白炽灯即将全面退出LED概念股洪荒之力爆发 根据发改委公布的淘汰白炽灯路线图 10月1日起禁止进口和销售15瓦及以上普通照明白炽灯 分析人士称 年底照明或将迎来更换LED灯的高峰期 LED产业也将迎接一个高达千亿的新市场 相关企业面临巨大的市场机遇 同时LED芯片和封装近期大幅涨价也与白炽灯退出密切相关 憧憬迎来换LED高峰期LED概念股暴涨根据2011年国家发改委等公布的 中国淘汰白炽灯路线图 征求意见稿 从2016年10月1日起禁止进口和销售15瓦及以上普通照明白炽灯 据此 中国白炽灯实施淘汰的最后时点为今年9月30日止 也意味着白炽灯10月1日起将完全退出我国市场 分析认为 白炽灯淘汰时间点临近 或令照明市场迎来一波更换LED灯高峰期 据测算 2016年LED照明市场规模将达305亿美元 业内人士表示 在白炽灯淘汰重要时间点临近和节能灯普及多年的情况下 2016年中国城市照明或将迎来一波更换LED灯的高峰期 此外 得益于各国推出的 白炽灯退出路线图 来自海外市场的订单亦将出现持续爆发性增长 LED板块作为成长性较为确定的子行业 股价的回落提供了较好的布局机会 业内人士指出 一般电子产品完整渗透周期约10年 LED照明预计至少到2020年左右才能完成较高渗透 而从过去消费电子等其他行业快速渗透的经验来看 在前3 4个渗透期投资都有非常好的回报 据了解 目前LED产业特别是LED照明领域是国家重点扶持的产业之一 近几年来 我国先后出台了 中国逐步淘汰白炽灯路线图 半导体照明节能产业规划 中国逐步降低荧光灯含汞量路线图 等政策 政府将会逐步加大财政补贴LED照明产品的力度 逐步推广应用技术成熟 节能效果明显的LED照明产品 资料显示 2016年上半年全国白炽灯泡累积产量达20 12亿只 而10月之后绝大部分白炽灯产品面临退出 LED产业将迎接一个高达千亿的新市场 相关产业的龙头企业则面临巨大的市场机遇 同时LED芯片和封装近期大幅涨价也与白炽灯退出密切相关 2020 3 23 17 三 幼教行业状况 幼教行业现状 入园率仍有待提高 小弱散 良莠不齐亟待整合 中国毛入园率已达到75 但相比发达国家 日本13年已达91 未来入园率仍有提升空间 现有幼儿园大多也存在着规模小 管理混乱 师资薄弱等问题 市场集中率较低 CR5不足2 5 亟待整合 品牌直营幼儿园受制于资金限制 扩张较为缓慢 最大的直营幼教品牌体系内连锁园也仅百余家 品牌分布十分分散 而家长对于优质品牌幼儿园需求较大 幼教市场规模 民办幼教市场2016年3000亿 2020年将达5000亿 幼教是民办化最高的教育领域之一 民办幼教占比超过70 根据我们的测算 目前民办幼教市场规模已超3000亿 随着入园率提高 二胎政策发酵 消费意愿提高 至2020年 市场规模将达5000亿 幼教发展趋势 借力资本整合在路上 大型优质品牌或诞生 资本进入 幼教市场或借助资本加速整合 家长对优质品牌幼儿园的需求强烈 直营品牌幼儿园或迎大发展 上市公司作为资本平台 具有资本优势和良好的管控体系及背书效应 在幼教行业的整合中具有得天独厚的优势 2020 3 23 18 四 概念要点 要点一 发力教育产业切入幼教产业 探索外延式发展 2016年来 公司通过 1 投资1亿元设立全资子公司深圳前海长方教育管理有限公司 从事早幼教机构投资与建设等工作 2 以自有资金4亿元 与易德资本共同投资设立长方易德教育产业投资并购基金 基金规模不超过20亿元 主要投资教育产业中的优质资产 尤其以国际教育 早教 幼教等学前教育产业作为投资重点 切入幼教产业 探索外延式发展 实现公司跨越式发展 2020 3 23 19 要点二 金融服务 向下游行业延伸 实现产业链垂直整合 受全球能源危机影响 众多国家倡导节能减排 政策驱动下 LED照明产品需求增大 市场前景广阔 然而2015年以来 LED行业产品同质化竞争激励 企业两极分化明显 大企业通过并购进一步扩大规模 小企业生存艰难 公司通过收购康铭盛60 股权 向下游产业链延伸发展 增强核心竞争力 此外 公司出资1亿元设立全资子公司深圳前海长方金融控股有限公司 依托互联网平台 为公司主营业务提供金融服务 打造照明产业生态圈 2020 3 23 20 要点三 发力照明节能服务项目 2016年2月份 非公开发行股票申请获得证监会核准 公司定增不超1亿股募资不超9 11亿元 其中 7 01亿元投资以PPP模式为主的照明节能服务项目 2 1亿元补充流动资金 照明节能服务项目拟将募集资金分3年投入 经测算 本项目的税后内部收益率为18 03 公司将联合照明节能服务商开发或者实施PPP模式为主的照明节能服务项目 目前 公司已确定新阳蓝光 华旗源 亚非节能等3家照明节能服务商为第一批战略合作伙伴 未来随着公司照明节能服务业务的发展 将选择更多合作伙伴开展同类业务 2020 3 23 21 要点四 定增拓展LED下游 并购康铭盛助力主业增长 LED业务保持良好态势 2015年5月份 公司以5 59元 股 调整后 定增8029万股 现金 共计5 28亿元收购康铭盛60 股权 同时以5 59元 股 调整后 定增1417万股募集配套资金支付现金对价 康铭盛产品以LED移动照明应用为主 主要包含LED手电筒 LED马灯 LED应急灯等10大系列600多款 广泛应用于各种户外休闲 消防 石油石化 燃气检修 工矿企业等场所 远销40个国家和地区 截止至2014年3月31日 资产总计3 52亿元 净资产为9984 76万元 全部股权估值88187 62万元 2014年1 3月份 实现营业收入1 25亿元 净利润1246万元 另外 交易方承诺康铭盛2014 2016年的扣非净利润分别不少于8000万元 1 05亿元和1 28亿元 2015年4月份 上述定增事项获证监会批复核准 2020 3 23 22 五 股东人数 股东人数不断减少 筹码集中 2020 3 23 23 六 经营分析 2020 3 23 24 七 业绩报告 中期业绩表显示 2016年上半年营业总收入7 27亿元 同比增长19 27 实现净利润6165 67万元 同比增长33 45 10月14日晚间公布公告 公司前三季度的业绩预告具体如下 业绩预告类型净利润变动下限净利润变动上限摘要略减 17 65 4 98净利润约5200万元 6000万元 下降4 98 17 65 2020 3 23 25 八 股东研究 长方集团控股股东减持935万股占总股本1 18 控股股东 实际控制人邓子华于2016年9月21日 通过大宗交易系统减持公司股票935万股 占总股本的1 18 本次减持后 邓子华共持有公司股份6 545 5680万股 占总股本的8 28 此外 控股股东 实际控制人之一邓子华 持有9 71 公司股份 计划在三个交易日后的六个月内以拟以大宗交易方式减持公司股份不超过3835 28万股 占公司总股本4 85 2020 3 23 26 底部不断抬高 主力耐心吸筹 股票在上升趋势 缓慢向上 目前第一支撑位在季线位置 最强支撑在年线位置 2020 3 23 27 熔断之后4次试盘突破9 58的压力位置 但上方压力较大 目前再次准备突破 前高9 58是第一压力位 如有效突破 下一目标价位在10 73 2020 3 23 28 九 风险提示 一 LED照明渗透率不及预期风险 行业竞争压力巨大 二 多元化经营风险 教育行业经验不足风险 教育转型进度仍有不确定性 三 大股东减持压力 2020 3 23 29 秀强股份 300160 实体幼儿园 幼教信息化 公司中国最大的玻璃加工制造商之一 2015年制定了以玻璃深加工产业和教育产业双业并行的发展战略 加大对教育产业的布局 在不到一年的时间里 公司相继成立了教育产业基金 收购全人教育和与徐幼集团签订合作框架协议 打造幼儿园一体化解决方案供应商初步已现 2020 3 23 30 一 幼师行业布局 2015年9月 设立新余道生天成教育产业基金 总出资规模5亿元 其中首期规模2亿元 公司作为LP认缴10 2015年11月 5000万元设立全资子公司江苏秀强教育管理有限公司 作为教育产业投资管理平台 2015年12月 2 1亿元收购杭州全人教育集团有限公司100 股权 对赌2016 2017年直营幼儿园达20家 40家 2016年3月 参股设立的新余修齐平治基金1 5亿元收购领信教育36 的股权 2016年3月 自有资金5000万元投资设立南京秀强教育科技有限公司 收购方向为单个或几个幼儿园标的 2016年5月 拟收购徐幼集团不超过75 且不低于51 的股权 徐幼集团总估值约为3 5亿元人民币 2016年9月 拟以3 8亿收购培基教育100 股权 2020 3 23 31 二 布局幼