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四章习题2. 预计报表和EFN 在上题中，假设Phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。成本和资产随着销售收入变动，但是负债和权益不随销售收入变动。编制预计报表，并求出所需的外部筹资。6. 计算内部增长率Live公司最近年度的财务报表如下所示：（单位：美元）利润表销售收入13 250成本9 480应税所得额3 770所得税（35%） 1 508净利润2 262资产负债表流动资产10 400 债务17 500固定资产28 750 权益21 600总计39 150 总计39 150资产和成本与销售收入成比例。债务和权益则不。公司保持30%的固定的股利支付率。没有任何可用的外部权益筹资。内部增长率是多少？12. 内部增长率如果Baseball Shoppe的ROA为8%，股利支付率为20%，内部增长率是多少？16. 全部生产能力下的销售收入Seaweed Mfg.公司目前只利用了95%的固定资产生产能力。目前的销售收入是550 000美元。在不需要新增固定资产的情况下，销售收入能够以多快的幅度增长？20. 增长与资产一家企业希望保持7%的增长率和25%的股利支付率。目前的利润率是5%，并且企业没有利用外部筹资渠道。总资产周转率应该是多少？22. 可持续增长率与外部筹资你已经搜集到关于St.Pierre公司的下列信息：销售收入= 195 000美元净利润= 17 500美元股利= 9 300美元债务总额= 86 000美元权益总额= 58 000美元St.Pierre公司的可持续增长率是多少？如果它按照这个比率增长，假设债务权益率保持固定，在下一年度将要新借入多少款项？在根本没有外部筹资的情况下，能够支撑的增长率是多少？28. EFN与内部增长率除了20%之外，采用15%和25%的销售收入增长率重新解答第25题。画图说明EFN和增长率之间的关系，并利用这个图来界定它们之间的关系。使EFN等于0的增长率是多少？为什么这个内部增长率不同于运用课文中的公式求出的结果？五章习题6. 计算利率假定18年后，当你的孩子要进大学时，大学教育总费用将是290 000美元。目前你有55 000美元用于投资，你的投资必须赚取多少报酬率，才能支付你孩子的大学教育费用？10. 计算现值Imprudential公司有一笔6.5亿美元的未提存退休金负债必须在20年后支付。为了评估该公司股票的价值，财务分析师想要把这笔负债折回现值。如果贴现率为7.4%，该项负债的现值是多少？14. 利息率的计算到2008年，1895年铸造的1美元摩根金币的售价达43 125美元。针对这一情况，这位幸运的钱币收藏者的回报率是多少？18. 计算终值你刚将第一笔4 000美元存入你的个人退休金账户。假定你可以赚取11%的报酬，而且不再追加任何存款，那么，45年后你的账户将有多少钱？如果你在10年后才存进这笔钱呢？（这个建议是一项投资策略吗？）六章习题58. 计算年金值你在考虑购买一辆新车，你既可以租这辆车，也可能用一笔3年期贷款购买它。你想买的这辆车价值32 000美元。经纪商有一项特别的租赁安排，你今天付99美元，并在接下来的3年中每个月支付450美元。如果你购买这辆车，你将要在接下来的3年中以7%的APR按月还款。你相信你能在3年后以23 000美元的价格把这辆车卖出去。你是应该购买这辆车，还是应该租赁？要想使购买和租赁没有什么区别，你在3年后转卖这辆车的价格应该是多少？60. 贴现利息贷款这个问题说明所谓的贴现利息（discount interest）。假如你正和某个放款人讨论借款事宜。你想要借25 000美元，期限为1年，利率为15%，你和放款人都同意这项借款的利息为25 000美元0.15 = 3 750美元。因此，放款人就从本金中扣掉利息，给你21 250美元。在本例中，我们说贴现利息是3 750美元。这里有什么不对吗？64. EAR和APR 在同一地区有两家银行提供30年期、金额为240 000美元、利率为6.8%的房屋抵押贷款，贷款申请费用是2 300美元。如果贷款申请案没有通过，那么Insecurity 信托银行的申请费可以退还，I. M. Greedy and Sons 抵押银行则不退还申请费。现行法规规定，在计算APR时，任何申请未获通过就会退还的费用都必须考虑进去，可是，如果是不退还的费用，则不要求列入考虑范围（因为可退还的费用是属于贷款的部分，而非费用）。这两家银行贷款的EAR分别是多少？APR分别是多少？70. 计算利率有一种财务计划服务提供一项大学储蓄计划。该计划要求你在6年中每年存入9 000美元，在你的12岁小孩生日的今天，存入第1笔款项。从你的小孩18岁生日开始，这项计划将每年付给你20 000美元，为期4年。这项投资的报酬率是多少？74. 增长年金的计算40年后你将退休，希望到时拥有200万美元。你的薪水按年支付，今年年底可得40 000美元，以后每年按3%的速度增长。对于所投资的资金，你每年可获得11%的收益。假设储蓄占薪水的比例保持恒定，那么每年应将多少比例的工资用于储蓄？七章习题4. 债券收益率Aragorn公司在市场上有一支票面利率为9%，还剩9年到期的债券。该债券每年付息一次。如果目前的债券价格为934美元，YTM是多少？8. 票面利率Ashes Divide公司在市场上的债券还有14.5年到期，YTM为6.8%，目前的价格为924美元。该债券每半年付息一次。该债券的票面利率应该是多少？12. 名义报酬率和实际报酬率假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是11.4%。如果去年的通货膨胀率是4.8%，你的实际报酬率是多少？26. 零息债券假定你的公司需要筹资3 000万美元，而你希望通过发行30年期债券达到这个目的。如果你的债券的必要报酬率将是8%，而你正在评价两种选择：年票面利率8%的债券和零息债券。你的公司的税率是35%。a. 你必须发行多少带息债券，才能筹集所需的3 000万美元？如果是零息债券，你必须发行多少？b. 如果你发行了带息债券，那么，30年后你的公司必须偿还多少本金？如果你发行的是零息债券，必须偿还多少本金？c. 根据a和b的答案，为什么你会选择发行零息债券？回答时，请计算两种不同情形下公司第1年的税后现金流量。假定零息债券适用IRS摊提法。28. 实际现金流你希望在40岁退休时拥有按现值计算为150万美元的财富。假设你所做投资的名义回报率为11%，通货膨胀率为3.8%，那么按现值计算你每年必须存入多少才能达到目标？八章习题2. 股票价值Hot Wings公司下一次的股利将是每股2.10美元，预计股利将以5%的比率无限期地增长。如果公司的股票目前每股销售价格为48美元，则必要报酬率是多少？6. 股票估价假定你知道一家公司的股票目前每股销售价格为47美元，必要报酬率为11%。你还知道，该股票的总报酬均等地分为资本利得收益率和股利收益率。如果该公司目前的政策为固定股利增长率，那么目前的股利每股是多少？10. 股票估值大南瓜农场刚刚发放了每股3.50美元的股利。预计公司股利今后每年均以5%增长。投资者对最初三年的要求回报率是14%，之后三年的要求回报率是12%，其他时间的要求回报率是10%。计算公司股票的现价？14. 超常增长Marcel公司增长迅速。预期未来3年的股利增长率为30%，此后，就掉到固定的6%。如果必要报酬率为13%，而且该公司刚刚派发每股1.80美元的股利，目前的每股价格是多少？18. 优先股估价E-E银行刚发行一些新的优先股。从20年后开始，每年将派发20美元的股利。如果市场对该投资所要求的必要报酬为6.4%，那么目前每股优先股值多少钱？22. 资本利得和收益考虑4种不同股票，它们的必要报酬率都是19%，而且最近一次刚刚派发的股利都是每股4.50美元。W、X、Y股票预期维持的固定股利增长率分别是10%、0%和5%。Z股票则预期在未来2年内每年增长20%，此后维持12%的稳定增长率。这4种股票的股利收益率分别是多少？这4种股票的预期资本利得收益率分别是多少？就你所求出的这些股票的报酬率之间的关系展开讨论。九章习题4. 计算贴现回收期一个投资项目的年现金流量为4 200美元、5 300美元、6 100美元和7 400美元，且贴现率为14%。如果初始成本为7 000美元，这些现金流量的贴现回收期是多长？如果初始成本是10 000美元呢？13 000美元呢？8. 计算NPV 对于上一题中的现金流量，假定该公司采用NPV法则。在11%的必要报酬率下，公司是否应该接受这个项目？如果必要报酬率是30%呢？12. NPV与IRR Mahjong公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）年份现金流量（A） 现金流量（B）0 43 000 43 0001 23 000 7 0002 17 900 13 8003 12 400 24 0004 9 400 26 000a. 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV分别是多少？如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A？在什么范围之内，你会选择项目B？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？16. 获利能力指数所带来的问题Weiland电脑公司试图在下列两个互斥项目中做出选择：（金额单位：美元）年份现金流量（I） 现金流量（II）0 53 000 16 0001 27 000 9 1002 27 000 9 1003 27 000 9 100a. 如果必要报酬率为10%，而且公司采用获利能力指数决策法则，公司应该接受哪一个项目？b. 如果公司采用NPV法则，应该接受哪一个项目？c. 解释为什么a和b的答案不一样。20. 修正内部收益率法假设上一题中的Slow Ride公司对项目的折现率为11%，项目所有现金流的再投资收益率为8%。根据这些利率，按全部三种方法计算项目的修正内部收益率。十五章习题15.1 发行成本L5公司正在考虑发行一笔权益，为一个新的太空站筹资。所需的新权益总共是1 500万美元。如果估计直接成本是筹集金额的7%，发行量需要有多大？发行成本金额是多少？解：在支付7%的发行成本之后，公司的筹资净额必须是1 500万美元。因此，筹集金额可以通过下式计算：筹集金额(10.07) = 1 500万美元筹集金额= 1 500万美元/0.93 = 1 612.9万美元因此，总发行成本是1 612.9万美元。第2章2.2 净利润= 126 100美元2.6 税= 89 720美元2.10 净营运资本变动= 120美元2.14 a. OCF = 41 260美元b. 流向债权人的现金流量= 21 500美元c. 流向股东的现金流量= 2 250美元d. 净营运资本变动= 5 510美元2.18 a. 税（增长）= 17 150美元，税（所得）= 2 890 000美元b. 3 400美元2.22 a. 所有者权益：2003 = 1 785美元，2004 = 2 095美元b. 净营运资本变动= 30美元c. 出售的固定资产= 200美元，来自资产的现金流量= 1 918美元d. 偿还债务= 80美元，流向债权人的现金流量= 4美元2.26 来自资产的现金流量= 301.12美元，流向债权人的现金流量=867.00美元，流向股东的现金流量= 1 168.12美元第3章3.2 净利润= 261万美元，ROA = 7.05%，ROE = 10.88%3.6 EPS = 2.61美元，DPS = 0.89美元，BVPS = 36.11美元，市场价值对账面价值比率= 2.16倍，PE比率= 29.87倍3.10 82.19天3.18 净利润= 94.80美元3.22 A企业ROE = 50.00% B企业ROE = 50.00%3.26 a. 4.33，3.59b. 1.78，1.47c. 0.45，0.39d. 1.22e. 3.87f. 13.35g. 0.29，0.26h. 0.40，0.36i. 1.40，1.36j. 25.82k. 29.90l. 23.41%m. 28.53%n. 38.80%第4章4.2 EFN = 1 035美元4.6 内部增长率= 5.15%1第6第8第第附录4.12 内部增长率= 8.70%4.16 销售收入最大增长率= 17.65%4.20 TAT = 1.47倍4.22 可持续增长率= 22.50%，新的借款= 19 125美元，内部增长率= 7.20%4.28 最大的可持续增长率= 14.33%第5章5.2 13 761美元，25 320美元，169 152美元，315 796美元5.6 10.27%5.10 130 258 959美元5.14 0.10美元5.18 145 781美元，56 205美元第6章6.2 在5%下：PVx = 28 431.29美元，PVy = 25 976.86美元；在22%下：PVx = 15 145.14美元，PVy = 17 181.84美元6.6 PV = 456 262.25美元6.10 PV = 187 500美元6.14 EAR（第一国民）= 12.91%，EAR（第一联邦）= 12.78%6.18 12 405.67美元6.22 APR = 1 733.33%，EAR = 313 916 515.69%6.26 PV = 18 407.91美元6.30 半年7.70%，季度3.78%，月份1.24%6.38 G：11.20%，H：12.06%6.42 气球式付款= 356 387.10美元6.46 利润= 7 700.77美元，保本点= 16.89%6.50 PV = 29 700.29美元6.54 1 361.82美元6.58 租赁付款的PV = 14 361.31美元购买的PV = 16 893.14美元保本点转卖价格= 26 216.03美元6.60 EAR = 13.64%6.64 可退费：APR = 7.58%，EAR = 7.85%；不可退费：APR = 7.50%，EAR = 7.76%6.70 10.57%6.74 C = 21 623.50美元第7章7.4 11.09%7.8 9.16%7.12 8.52%7.26 a. 15 000；114 181b. 16 050 00