《期权交易简介》PPT课件.ppt

金融事业部王学强 期权交易简介 一 什么是期权二 期权市场现状三 期权交易实例 目录 一 什么是期权 范例 梁老师要结婚了 与未婚妻看上一栋房子 于是预付一笔订金 2万元 预定未来某一时点 1个月后 约定以某一金额 100万元 买入一栋三居室的房子 如果未来1个月后房价上升至110万元增值10万元 但因为事先交易的双方已订定房屋买卖契约 等于梁老师在1个月内获利10万 反之 因经济不景气 房价下跌至90万元 梁老师则会放弃履约权利及房屋买卖契约 宁可损失2万元订金也不愿意履约而损失10万元 认识期权 期权 option 又称选择权 是指买方在支付一定的费用后 享有在将来某特定时间内以特定价格 买进或卖出一定数量某标的资产的权利 而非义务 权利金 期权费 卖方 空头 买进或卖出的权利 买方 多头 期权交易是这样一种权利的交易 期权价格就是这种权利的价格 又称权利金 相关术语 标的资产 underlyingassets 是期权的持有者可以买进或者卖出的特定的东西 到期日 expirationdate 是在那一天期权必须平仓或者履约的日子 类型 type 就是看涨期权 calloption 或看跌期权 putoption 执行价格 strikeprice 是可以按此而买进或者卖出标的证券的价格 例 TXO05P7500IO1206C2600 买方与卖方 买方 支付权利金 只有权利没有义务 卖方 收取权利金 没有权利只有义务 权利与义务的分离赋予了期权独特的魅力 也使得期权成为一个极为实用的风险管理工具 权利与义务不对等 买入期权有成本 看涨期权与看跌期权 按行权方向看涨期权 享有在规定期限内 按事先约定的价格 向期权卖方买入一定量标的资产的权利 但不负有必须买进的义务 看跌期权 享有在规定期限内 按事先约定的价格 向期权卖方卖出一定量标的资产的权利 但不负有必须卖出的义务 例 一个月内退还差价 四类基本期权损益曲线 买进看涨期权Buycall 标的价格 损益 买进看跌期权Buyput 损益 卖出看跌期权Sellput 损益 卖出看涨期权Sellcall 标的价格 损益 标的价格 标的价格 K K K K C C P P K C K P K C K P 风险有限获利无限 风险无限获利有限 期权 期货 现货 股票 涨或跌买涨不买跌 期货 涨与跌买涨或卖跌 期权 涨与不涨 跌与不跌买涨 买跌或卖涨 卖跌 三类金融产品 压力区 支撑区 2600 2500 2700 权利金 权利金 权利金 Premium 内涵价值 I V 时间价值 T V 内涵价值指立即执行合约可获取的利润 对看涨期权 实值期权 inthemoney S K虚值期权 outofthemoney S K平值期权 atthemoney S K如 现价为2600点 则2700点的看涨期权就为虚值期权 期权类型 按合约可执行的时间欧式期权 持有者只能在到期日执行合约美式期权 持有者在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合约百慕大期权 持有者在到期日前的某些时间或在到期日都可以执行合约目前市场上的期权还是以欧式为主 期权类型 按合约回报香草期权 PlainVanilla 障碍期权 BarrierOptions 亚式期权 AsianOptions 回溯期权 LookbackOptions 数值期权 DigitalOptions 累积期权 AccrualOptions 分阶段期权 CliquetOptions 彩虹期权 RainbowOptions 期权类型 按标的资产股票期权股指期权期货期权利率期权ETF期权货币期权波动率期权 期权特点 期权交易 做市商 一 为什么要引入股指期权 中金所期权仿真交易界面 T型仿真交易界面 中金所期权仿真交易界面 期权作用 可用来做套保 套利 投机市场上涨 下跌 盘整都可以使用利用期权交易中的各类信息 为现货 期货交易提供判断信息 例如利用隐含波动率信息 期权交易策略 组合部位策略跨式策略 Straddle 赌市场波动多履约价组合变化万千 买入跨式损益 卖出跨式损益 BuyK 7 600Call154BuyK 7 600Put147 SellK 7 600Call154SellK 7 600Put147 期权交易策略 组合部位策略勒式策略 Strangle 赌市场波动多履约价组合变化万千 买入勒式损益 卖出勒式损益 BuyK 7 800Call66BuyK 7 400Put81 SellK 7 800Call66SellK 7 400Put81 期权交易策略 组合部位策略合成期货 Reversal Conversion 赌方向无风险套利 Reversal 等同于7 607期货多单 Conversion 等同于7 607期货空单 BuyK 7 600Call154SellK 7 600Put147 SellK 7 600Call154BuyK 7 600Put147 期权交易策略 组合部位策略多头 空头价差 Spread 赌方向 风险有限 获利有限 高胜率 LongSpread ShortSpread BuyK 7 600Call154SellK 7 800Call66 BuyK 7 600Put147SellK 7 400Put81 期权交易策略 组合部位策略蝴蝶 秃鹰价差 Butterfly Condor 赌市场波动 风险有限 获利有限 高胜率 LongButterfly LongCondor BuyK 7 400Call283Sell2unitsK 7 600Call154BuyK 7 800Call66 BuyK 7 400Call283SellK 7 500Call213SellK 7 600Call154BuyK 7700Call104 二 期权市场现状 期权的产生 1973年4月 芝加哥期权交易所 CBOE 成立 标志着真正有组织的期权交易时代的开始 同年16只股票做看涨期权开始交易 1977年引入看跌期权 1983年3月 推出S P100指数期权 是最早的综合股价指数期权 1973年 Black Scholes发表了 期权定价与公司负债 的论文 使期权定价难题迎刃而解 2012年5月7日 大商所开始所有产品的期货期权的内部仿真交易 其他交易所的期权也在积极筹备中 期权交易量 单位 亿张 以全球81家交易所交易及清算手数为准 期权交易量 2011年全球期货 期权品种占比 单位 亿张 世界重要期权市场及品种 亚太市场占据交易的最大份额39 北美市场为33 欧洲市场 为20 三 期权交易实例 中金所期权合约设计 征求意见稿 注 中数据为沪深300股指期货 中金所期权合约设计 征求意见稿 跨式套利策略 现在沪深300指数大约为2600点 你对后市如何看 比如1个月后的行情 大涨 大跌 小幅上涨 小幅下跌 利用股票或者股指期货的交易策略 预计市场小幅波动 卖出跨式套利 ShortStraddle 投资者在5月份以100点的权利金卖出一张执行价格为2600点的6月沪深300看涨期权 同时 他又以80点的权利金卖出一张执行价格为2600点的6月沪深300看跌期权 则分析 投资者卖出两张合约共收取了180点的权利金 因此在市场波动幅度不超过180点投资者就不会亏损 2600 2420 2780 标的物价格 损益 收益率曲线 预计市场大幅波动 买入跨式套利 LongStraddle 投资者在5月份以100点的权利金买入一张执行价格为2600点的6月沪深300看涨期