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文档简介
杠杆利益与风险 第六章第二节 本节主要内容 掌握营业杠杆利益与风险 掌握财务杠杆利益与风险 掌握联合杠杆利益与风险 从风险说起 营业利润 息税前利润EBIT 净利润 经营风险 概念 公司利用全部资本进行经营活动的风险 无论是否负债都存在 受制于以下因素 产品需求产品售价产品成本调整价格的能力固定成本的比重 财务风险 概念 企业由于利用负债筹资而给普通股股东增加的风险 仅在负债筹资的情况下存在 影响因素债务资本的比重 一 营业杠杆利益与风险 营业杠杆原理含义及杠杆效应营业杠杆系数表达及测算 一 营业杠杆原理 营业杠杆含义 在一定营业规模内 企业在经营过程中对营业成本中固定成本的利用 成本性态 变动成本此部分成本总额与销量正比例变动 固定成本此部分成本总额相对固定 混合成本随销量而增加 但不是正比例增加 可用一定的方法分解为变动和固定成本两部分 变动成本 成本总额 单位变动成本 成本总额 单位固定成本 固定成本 图示 营业杠杆作用 从一个极端的例子说起 单位 元 二 营业杠杆系数 DOL 概念表述 测算公式 企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数 营业杠杆效应 正效应 杠杆利益企业扩大营业总额的条件下 单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润 负效应 营业风险企业在经营活动中利用营业杠杆而导致营业利润下降 二 财务杠杆利益与风险 财务杠杆原理 含义及杠杆效应财务杠杆系数 表达及测算 一 财务杠杆原理 财务杠杆的含义 在一定的资本规模和资本结构下 企业筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用 财务杠杆作用 从一个简化例子说起 33 假设资本总额不变 普通股面值10元 债券利率10 所得税率30 无优先股 单位 元 财务杠杆效应 正效应 杠杆利益企业利用债务筹资这个杠杆而给股权资本带来的额外收益 负效应 财务风险利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降 甚至可能导致企业破产 二 财务杠杆系数 DFL 概念表述 企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数 测算公式 三 联合杠杆 利润变动
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