《私募股权基金入门》PPT课件.ppt

创投公司专题 PE私募基金运作模式报告 2011年6月4日 目录 2 PE基金概述PE基金对投资者的吸引力PE基金结构投资融资退出 国际通行模式 一 私募基金 3 PE基金有如下特点 投资交易一般通过协商完成投资标的通常是上市前或上市后股票被投资企业潜能需要进一步发挥投资者往往通过提供增值服务获取超额利润 PE基金特点 PE基金概述 PE通常投资在企业扩张期及以后阶段 4 数百年来 富人通过资助私人冒险活动获取高收益这些投资活动逐渐归于理性资本拥有者缺乏鉴别 分析 管理 退出方法和途径同样 企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径因此 企业家和投资人依赖非正式的网络关系 这种关系透明 专业 因此具有可持续性与可信赖性洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性企业 历史背景 PE基金概述 一些家族企业不断依靠专业化 系统化的投资活动提升企业价值 增加资本收益 5 各国政府全力支持PE发展1978年 美国资本利得税从49 5 降为28 税的优惠1979年 美国允许养老基金投资VC 资金渠道扩大欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大调整 鼓励PE行业发展1980年代以后 大量资金从固定收益投资转向PE 政府角色 PE基金概述 养老基金的加入及税率的调整极大的促进了PE行业发展 6 哈佛商学院研究表明 过去10年VC对行业创新贡献率超过15 PE对美国经济影响巨大1972 80年间 78家VC支持的企业上市截至2000年 42 的NASDAQ上市企业接受VC投资1970 2000年间 VC募集2733亿美元VC支持企业提供5 9 就业机会和13 1 的GDP 政府角色 PE基金概述 1 的经济活动 贡献15 的产业创新 42 的IPO 6 的就业机会和13 的GDP 7 资金来源 PE基金概述 在欧洲 银行 养老基金 保险是PE重要资金来源在美国 养老基金 个人 捐赠基金是PE重要资金来源在其他地区 PE基金主要来地本地投资者 8 参与各方 PE基金概述 公司养老金政府养老金捐赠基金基金会银行控股集团富有家族和个人保险公司投资银行非金融类公司其他投资者 出资人 有限合伙制企业独立的合伙制企业金融机构附属公司 管理人 投资标的 其他类型管理人上市企业 如Blackstone 现金投资 有限合伙人权益 现金投资 管理人公司股权 现金 监控和咨询 私人权益或股票 新创立 有前景企业前期后期 中等规模公司扩张阶段资本性支出收购改变资本结构财务重组财务困境股东结构调整股东退休资产剥离 上市公司MBO或LBO财务困境特殊情况 私人权益或股票 现金 9 PE在控制被投资企业不确定性的同时增加收益活跃的PE投资者要么取得企业的控制权 要么通过保护条款确定对如下重大决策的发言权公司战略方向商业计划的发展 推选高管 潜在客户推介并购策略PE有效改善了治理结构 消除信息不对称现象 PE基金助推企业健康发展 PE对被投资企业提供增值服务 提升价值 10 PE基金对投资者的吸引力 PE投资是一项长期复杂的工程 需要投资者明白以下特点 流动性基金存续期5 7年资源配置PE投资需要投资者具备 或外借 专业技能来监控 评估投资组合暗箱投资PE投资需要投资者把大量资金交给管理人管理很多年 而在事前并不清楚本期基金的投资组合 几点提示 选择PE 需要慎重评估风险 并考虑自己对PE的适合性 11 PE基金对投资者的吸引力 多样化策略与投资途径 PE基金结构 股权投资3种途径 投资者 基金中基金 PE基金 PE基金 PE基金 公司 公司 公司 公司 直接投资 直接投资需要大量资讯论证 同时有效的多样化投资组合极具挑战性共同投资通过与基金的私人关系获得配比投资 省时省力投资基金目前最高效最广泛的PE渠道 12 优秀管理人的素质 融资 优秀管理人的素质投资之前详细的商业计划和调查分析 以提供有效的增值服务独具慧眼 大浪淘沙 捕捉最适合自己知识和能力的投资机会 提供专业化增值服务PE投资需要管理人很强的谈判能力 取得相应的价格折扣 债权 赔偿豁免等有利条件与股票投资不同 PE投资需要管理人掌握尽可能多的内部资讯 比如被投资公司管理层的意志等很强的管理能力增值服务能力 制定战略方向 风险控制清偿债务 收购兼并投资控制干预 如必要 管理公司应对被投资企业施加干预 13 投资者需要管理人素质 融资 优秀的历史业绩具有成功投资经验的管理人比别人更容易取得未来成功独具慧眼 大浪淘沙 捕捉最适合自己知识和能力的投资机会 提供专业化增值服务高效的投资策略投资策略应与市场机会 管理人经验 管理人团队相匹配融资额度也应与市场机会相匹配团队技能非常重要在于 投资人应该密切关注管理人公司中负责本基金的团队的经验和业绩管理人团队的协作精神和激励措施非常重要足够的透明度管理人所管理的全部基金的情况及单个基金的情况均应当透明透明才能真正规范和控制风险 14 投资者需要管理人素质 融资 规范的投资流程基金管理人投资流程是成功的关键可靠的信息来源 尽职调查 执行及规范的后台处理工作强大的增值服务能力管理人利用经验和能力 为被投资企业提供增值服务管理人应对投资组合 有一套完善的评估体系投资组合具有良好的连续性投资策略及投资组合 应与管理人团队经验和能力匹配杜绝管理人对投资组合的无序控制和不连续性投资者关系投资人应考核管理人向投资人做报告的能力和透明度 15 如何评判管理人的业绩表现 融资 合伙人虽然强调团队协作 领导人的作用仍然十分突出投资策略虽然远非一门科学 但仍需要慎重考虑投资事件评估其退出质量和亏损情况 16 基金管理人需要的能力 融资 募集资金和融资网络投资组合设计 资产配置资讯搜集和筛选评估和尽职调查投资结构交易经验退出计划增值文化 公司运营监控向有限合伙人报告退出步骤成功经验遵守法律的社会操守在会计 财务透明 公司治理方面的良好实践 17 有些投资人看重的管理人资源 融资 有成功基金管理经验有本土化 当地人才团队或者管理人与当地有关机构 托管人 有良好互信合作 18 投资人监控与绩效评估