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中国股市特征及操作策略 管理学院王若晨 内容大纲 中国股市特征股市投资分析方法中国股市运行的基本规律机构博弈操作特征及新盈利模式初探股票价格运行基本规律及操作策略上班族投资股市的选股原则及操作策略 一 中国股市特征 政策市及特征庄家市及特征概念市 题材市及特征 一 政策市及特征 1 政策面调控规律所谓政策市 就是国家经济 金融及证券管理部门 俗称管理层 为了稳定股市 采用针对性政策或直接用行政手段调控股价指数涨跌的证券市场 新兴的证券市场大部分属政策市 只是程度不同而已 正常的证券市场是指主要由经济规律和证券市场自身的发展规律起决定作用的证券市场 西方以市场经济为主体国家的证券市场 为正常的证券市场 政策市的特征不明显 管理层的政策 称政策面 是基础分析诸多因素中的一项重要因素 实际上各国管理层对股市都会进行适当的政策调控 不论是成熟的欧美股市 还是新兴的东南亚股市都不例外 没有那一个国家会让股市任其发展 放任自流而不加管理和约束的 纵观各国股市政策面的变化 可以发现一个共同规律 即当股价指数涨幅过大 超过经济增长率或企业平均效益增长率时 管理层会通过各种手段 采取各种措施 使股市降温 反之 则会采取刺激措施 推动股价指数上涨 管理层调控股市的三个共同点 政策面调控股市的首要规律是管理层希望股价指数相对稳定 政策面调控股市的其次规律是希望股价指数稳中有涨 政策面调控股市的第三个规律是股价指数的波动以服从经济增长目标为前提 2 政策市 的实质 中国股市被称为 政策市 是因为中国股市与西方国家股市重要区别在于管理层政策对股价指数具有特别重要的影响 其实质就是为了使股价指数在相当长的时间内保持稳中有涨的格局 目的 为了保持经济持续增涨 为了减轻银行间信用的压力 为了更多的国企 当然也有少量的其他企业 通过发行股票筹集资金 股市走势 由于股价指数波动存在着自身的运行规律 当上涨或下跌趋势形成之后 其惯性延伸幅度往往不以调控者的意志为转移 涨 可能会涨过头 跌 很可能也会跌过头 事实结果 正因为这种过度的波动 使管理层的政策经常处于变动之中 表现出一段时间支持股市发展 一段时间又抑制股市发展 不仅用金融手段来调控股市 甚至更多地使用行政手段来调控股市 让投资者 包括机构和散户 啄磨不透 因此才留下了 政策市 的美名 3 政策市的市场特征 当股市处于下跌后期弱市时 政策面开始暖风频吹 但实质性的利好政策并未出台 股指继续震荡下行 人心焕散 成交量时大时小 逐渐萎缩 市场上只有少量人参与短线炒作 当股市处于极度低迷时 股指迭创新低 市场上怨声 骂声四起 绝大多数投资者深套其中 损失惨重 久盼的实质性利好政策迟迟未出来 人们已经绝望 股指再次出现快速下跌 这也是最后一跌 恐慌性抛盘过后 成交量萎缩到地量 市场已基本无人参与 救市政策突然公布 股市尤如被压紧的弹簧一下子撤掉外力 形成巨大的反弹力 股指放量快速上涨 形成V型反转 市场人气快速聚集 但景象却是喜忧参半 刚刚割肉出局的投资者 锤胸顿足 痛苦万分 坚定持股的投资者 喜笑颜开 兴奋异常 当股指处于历史高位时 经济形势一片大好 舆论一致看好后市 由于财富效应 使得人气指数不断上升 新开户人数急剧增加 大量资金涌入股市 推动股指继续上涨 此时 管理层预感到股市有过热趋势 抑制政策开始出台 如加快扩容速度 提高交易成本 改变交易方式等 当股指迭创新高时 股市人声鼎沸 龙头股 热点板块股股价涨幅翻倍 甚至几倍 垃圾股也涨幅惊人 似乎只要买股票就能赚钱 股市已到了疯狂的地步 管理层看到股市泡沫越来越大 风险不断积累 随时都有崩盘的危险 为了防止金融危机的出现 管理层通过各种方式给股市降温 如提醒投资者股市是有风险的 用行政手段清查违规流入股市的资金 并对违反规定的金融机构进行处罚 迫使大量违规资金撤出股市 导致股指下跌 风险得以释放 4 政策面发挥作用的机制 股市涨跌的最根本原因是供求关系 也就是说取决于进入股市资金的多少 如果资金充裕 股市就上涨 如果资金匮乏 股市就下跌 二 庄家市及特征 1 什么是庄家 凭借资金 信息 技术等优势 有意识地操纵股票价格以谋取暴利的机构或个人称之为庄家 庄家需具备两点 有能力控制一段时间内的股价走势 有意识地进行与目的相反方向的操作 即要买入时 还得不时地卖出以稳定股价 要卖出时 还要买入以拉高股价 2 庄家的分类及特点 1 根据操作周期可分为短线庄 中线庄 长线庄短线庄做庄时间一般为三个月以内 中线庄做庄时间一般为半年至一年 长线庄做庄时间一般为一年至三年 2 根据走势振幅和幅度可分为强庄和弱庄强庄所谓的强庄 并不是庄家一定就别的庄强 而是某一段时间走势较强 或是该股预期升幅巨大 弱庄一般是资金实力较弱的庄家 由于大幅拉升顶不住抛盘 所以只能缓慢推升 靠洗盘 打差价来垫高股价 累计升幅并不大 但靠波段操作也能获得不小的收益 3 根据股票走势和大盘的关系 可分为顺势庄 逆市庄 顺势庄即股价走势与大盘基本一致 这是高水平的庄 逆市庄从狭义上讲 就是大盘下跌时却操纵股票上涨的庄 从广义上讲 就是走势与大盘完全没有共性的庄 即人们常说的 庄股 逆市庄由于白白放弃了一个重要的借势工具 所以做盘难度大 失败的较多 当然 有些庄家在建仓时逆市 在出货时顺势 那也是高水平的 4 根据庄家做盘顺利与否 可分为获利庄和被套庄 获利庄获利庄是正常的 被套庄被套分两种 一种是股价低于庄家的建仓成本 且庄家已没有操纵股价的能力 这种庄家比散户被套要惨得多 因为没有新庄入场的话 就没有解套的可能 而割肉的话 又苦于没有接盘 另一类被套庄 是由于手法不对 或所炒股票明显超出合理价值 导致没有跟风盘 结果虽然股价高于成本 但却无法兑现 这类庄家由于具备控盘能力 所以通过制造题材 以及借助大盘 总会有出来的可能 大家看到的跳水股 往往属于这一类 3 庄家操作步骤 庄家炒作一般包括三步曲 建仓 拉高 出货 4 庄家分析方法 分析庄家行为是一种综合分析方法 不能单看图形 既要参考技术面 还得注意股票的基本面和一些外围情况 下面介绍有关外围因素 板块效应 技术 股价 政策 业绩 大盘走势 消息 5 庄股九大特征 特征之一 股价暴涨暴跌特征之二 成交量忽大忽小特征之三 交易行为表现异常特征之四 经营业绩大起大落特征之五 股东人数变化大特征之六 逆市而动特征之七 股价对消息反应异乎寻常特征之八 追逐流行概念特征之九 偏好小盘股 三 概念市 题材市及特征 什么是题材 概念和题材是一个意思 不同的表述而已 题材就是炒作股票的一种理由 总的来说有以下几类 业绩改善题材 地产升值题材 国家产业政策扶持题材 资产重组或股权转让题材 增资配股或送股分红题材 控股或收购题材 高科技题材 新生事物题材 二 股市投资分析方法 一 基本分析法基本分析法又称基本面分析 基础分析 是指证券投资人根据经济学 金融学 财务管理学及投资学的基本原理 通过对决定证券投资价值及价格的基本要素进行分析 如宏观经济指标 经济政策走势 行业发展状况 产品市场状况 公司销售和财务状况等的分析 评估证券的投资价值 判断证券的合理价位 从而提出相应的投资建议的一种方法 基本分析的主要内容 宏观经济分析行业分析 中观 公司分析 微观 1 宏观经济分析 1 宏观经济影响因素 宏观经济因素 政治因素 法律因素 军事因素 社会文化 自然因素 2 宏观经济运行对证券市场的影响 经济运行总是呈现出周期性变化宏观经济循环周期与证券市场波动 繁荣 衰 退 萧条 复 苏 繁荣 证券波动 经济运行 3 宏观经济政策调整对证券市场的影响 货币政策的调整会直接 迅速地影响证券市场财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格 2 行业分析 1 行业现状分析产业的生命周期可分为四个阶段 即初创阶段 也称幼稚期 成长阶段 成熟阶段和衰退阶段 处于不同阶段的产业 其发展状况是不相同的 使产业内各上市公司的股票价格表现也不相同 产业的生命周期 导入期成长期成熟期衰退期 2 行业性质分析 分析公司产品的性质 生产资料 满足人们的生产需要的产品 消费资料 满足人们的生活需要的产品 两者受经济环境影响的差别极大 一般情况下 生产资料受景气变动的影响较大 产业政策 国家对该行业的政策趋势 管理政策 出口政策 利用外资情况 3 相关行业变动因素分析 相关行业的产品是该行业的上游产品 还是下游产品 相关行业的产品是该行业产品的替代产品 相关行业的产品与该行业的产品是相互补充关系 3 公司基本面分析 1 公司基本素质分析管理能力分析 竞争能力分析 获利能力分析 技术能力分析 2 公司财务分析 1 偿债能力分析 又称安全性分析 1 短期偿债能力 流动比率 流动比率 流动资产 流动负债 速动比率 速动比率 速动资产 流动负债 2 长期偿债能力 资产负债率 资产负债率 负债总额 资产总额 长期负债比率 长期负债比率 长期负债 资产总额 盈利能力分析 又称收益性分析 2 盈利能力分析 又称收益性分析 资产报酬率 或投资报酬率 投资报酬率 税后净利润 资产总额 100 所有者权益报酬率 所有者权益报酬率 税后净利润 所有者权益总额 100 每股盈利 每股盈利 税后利润 优先股股息 普通股总股数 每股净值 每股净值 股东权益 股本总数 销售利润率 销售利润率 税后利润 销售收入 100 资产管理水平分析 3 资产管理水平分析 存货周转率 应收账款周转率 基本分析的优缺点 基本分析的优点主要有两个 能够比较全面地把握证券价格的基本走势 应用起来相对简单 基本分析的缺点主要有两个 预测时间跨度相对较长 对短线投资者的指导作用比较弱 预测的精度相对较低 基本分析适用范围 周期相对比较长的证券价格预测 相对成熟的证券市场 适用于精度要求不高的领域 二 技术分析 所谓技术分析 是指证券分析人员应用数学和逻辑学的方法 通过对证券市场过去和现在的市场行为进行分析对比 归纳总结一些典型的行为特征 从而预测证券市场未来的变化趋势 市场行为包括三方面的内容 市场的价格 成交量 达到这些价格和成交量所用的时间 技术分析的三大假设 技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设 1 市场行为涵盖一切信息 2 价格沿趋势移动 3 历史会重演 第一个假设是进行技术分析的基础 第二个假设是进行技术分析最根本 最核心的因素 第三个假设是从人的心理因素方面考虑的 技术分析的要素 价 量 时 空 价和量是市场行为最基本的表现一般来说 买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认 认同程度大 成交量大 认同程度小 成交量小 传统量价理论认为 成交量増加时 价格会上升 成交量减少时 价格会下降 即 价增量增 价跌量减 成交量与价格的趋势关系 1 价升量增2 价升量减 缩 3 价升量平4 价跌量增5 价跌量减 缩 6 价跌量平7 价平量增8 价平量减 缩 常用的技术分析理论或方法 K线理论切线理论形态理论技术指标理论波浪理论周期循环理论 技术分析的优缺点 优点是同市场接近 考虑问题比较直接 与基本分析相比 通过技术分析指导证券买卖见效快 获得利益的周期短 此外 技术分析对市场的反应比较直接 分析的结果也更接实际市场的局部现象 缺点是眼光太短 考虑问题的范围相对较窄 对市场长远的趋势