盈利能力分析

盈利能力分析 何谓盈利能力 盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力 一般而言 利润相对于收入和资源投入的比率越高 盈利能力越强 比率越低 盈利能力越弱 由于利润率指标在实际运用中由于企业不同性质 不同投入资源形式 不同企业之间利润率存在较大差异 因此盈利能力分析区分为一般企业和上市公司两类 任务一盈利能力分析的目的与内容 盈利能力分析的目的盈利能力分析的内容 盈利能力分析的目的 企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力股东 投资人 盈利能力影响股息的获取 影响股票价格提升 任务二一般企业盈利能力分析 一般企业盈利能力分析是指能够适用于所有企业的盈利能力分析 一般企业盈利能力分析可以分为经营盈利能力分析和资产盈利能力分析 一 经营盈利能力分析 经营盈利能力是专门用于衡量企业生产经营盈利的情况 主要有以下两种分析 营业利润率 考察收入转化为利润水平的一类指标 成本费用利润率 考察利润同企业成本费用的指标 一 营业利润率由于公式中分子 分母内涵的不同选择 该指标会有多种不同的具体指标 从利润表来看 企业的利润分为营业毛利 营业利润 息税前利润 利润总额 净利润几个层次 1 销售毛利率 1 定义销售毛利率是反映经营业务的盈利能力 即营业毛利与营业收入的比率 2 计算公式其中 营业毛利 营业收入 营业成本 例 ZX公司有关资料及销售毛利率的计算如表所示 从上表中可以看出 ZX公司20012年的销售毛利率比2011年略有下降 也低于行业平均值 说明公司产品的盈利空间不如同行业公司 3 销售毛利率的影响因素外部因素 市场供求变化 内部因素 开拓市场的意识和能力 成本管理水平 产品构成决策 企业战略要求 4 销售毛利率的评价 销售毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力 是企业净利润的起点 没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利 毛利率是公司产品经过市场竞争后结果 是一个十分可信的指标 从企业营销策略来看 没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈利空间的 与同行业比较 如果公司的毛利率显著高于同业水平 说明公司产品附加值高 产品定价高 或与同行比较公司存在成本上的优势 有竞争力 与历史数值比较 如果公司的毛利率显著提高 则可能是公司所在行业处于复苏时期 产品价格大幅上升 在这种情况下分析者需考虑这种价格的上升是否能持续 公司将来的盈利能力是否有保证 相反 如果公司毛利率显著降低 则可能是公司所在行业竞争激烈 2 营业利润率 1 定义营业利润率是营业利润与营业收入的比率 2 计算公式其中 营业利润 营业收入 营业成本 营业税金及附加 管理费用 销售费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 公允价值损益 3 业务收入利润率 1 定义业务收入利润率是利润总额与营业收入的比率 2 计算公式其中 利润总额 营业利润 营业外收入 营业外支出 4 销售净利率 1 定义销售净利率是净利润与营业收入的比率 2 计算公式其中 净利润 利润总额 所得税费用 例 ZX公司有关资料及销售利润率的计算如表所示 从上表中可以看出 ZX公司2012年的销售净利率与2011年和历史数据比 都呈现了下降的趋势 这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势 但略高于行业平均值 说明该行业的整体盈利能力下降 但ZX公司在同行业中还处于较好的位置 销售净利率对管理人员特别重要 反映了企业的价格策略以及控制管理成本的能力 3 销售净利率的影响因素及评价方法影响因素 营业收入和净利润营业成本 营业税金及附加 三项期间费用 资产减值损失 公允价值变动损益 投资收益及所得税 评价 销售净利率是企业销售的最终获利能力指标 比率越高 说明企业的获利能力越强 销售净利率与净利润成正比关系 与销售收入成反比关系 企业在增加销售收入额的同时 必须相应地获得更多的净利润 才能使销售净利率保持不变或有所提高 通过分析销售利润率的升降变动 可以促使企业在扩大销售的同时 注意改进经营管理 提高盈利水平 注意 该指标受行业特点影响较大 通常说来越是资本密集型企业 其销售净利率就越高 反之 资本密集程度较低的行业 其销售净利率也较低 二 成本费用利润率成本费用利润率用来表示企业为取得利润而付出的代价 从企业支出与收益的关系方面评价企业的盈利能力 由于该指标分子 分母也可以有不同的选择 可以形成成本费用利润率 营业成本费用利润率 财务费用率等 1 成本费用利润率 1 定义 成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率 2 计算公式 其中 成本费用总额 营业成本 期间费用 2 营业成本费用利润率 1 定义 营业成本费用利润率是指营业利润与营业成本的比率 2 计算公式 3 财务费用率 1 定义 财务费用率是指财务费用与营业收入的比率 2 计算公式 通过该指标的分析可以得知企业已有的债务水平及负担能力 二 资产盈利能力分析 资产盈利能力 是指企业经济资源创造利润的能力 包括 总资产盈利能力净资产盈利能力 一 总资产报酬率的含义反映企业总资产能够获得息税前利润的能力 是反映企业资产综合利用效果的指标 计算公式如下 平均总资产 期初资产总额 期末资产总额 2 指标的意义 总资产报酬率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的 是对企业分配和管理资源效益的基本衡量 该指标越高越好 该指标越高 表明资产利用效果越好 整个企业的活力能力越强 经营管理水平越高 总资产收益率与净资产收益率的区别 总资产收益率反映股东和债权人共同提供的资金所产生的利润率 净资产收益率则反映仅由股东投入的资金所产生的利润率 例 ZX公司有关资料及总资产收益率的计算如表所示 ZX公司2012年的总资产收益率比2011年下降了近2个百分点左右 下降幅度达32 6 但结合同行业数据来看 公司的总资产收益率仍远远高于行业平均值 产品的价格单位成本产品的销售量资金占用量资金来源结构 二 总资产收益率的影响因素及评价方法总资产周转率销售净利率 影响因素 具体取决于 评价方法 本期总资产收益率 前期 计划 行业平均水平 行业先进水平 二 净资产收益率 1 定义 净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益 它衡量了一个公司股东资本的使用效率 即股东投资企业的收益率 2 计算公式 其中 净资产 期初净资产 期末净资产 2 例 ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示 ZX公司历年净资产收益率 电器机械及器材制造业的行业数据 ZX公司2012年的权益净利率比2011年下降了2个百分点左右 下降幅度达36 说明从公司股东角度看 盈利能力出现了下滑趋势 结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据 可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论 应积极寻找原因 解决问题 3 权益净利率的影响因素及评价方法为更明确分析权益净利率的影响因素 可以将其分解成三个指标 权益净利率 销售利润率 总资产周转率 权益乘数 即有三个因素影响权益净利率 1 一元营业收入带来的净利润 2 已动用的每一元总资产所产出的营业收入 3 总资产与股东权益的比值 在上面的三个因素中 销售净利率概括了利润表的情况 同时 权益乘数反映了资产负债表右边的信息 而总资产周转率则将资产负债表左边的内容与利润表联系起来 除此之外 权益净利率受当期净利润与公司净资产规模的影响 净资产规模基本稳定的情况下 净利润越高 权益净利率越高 净利润越低 权益净利率越低 利润水平稳定的情况下 若公司有增资扩股行为 当期会出现权益净利率下降 所得税率的变动也会影响权益净利率 通常 所得税率提高 权益净利率下降 反之 权益净利率上升 从上表可以得出 2012年与2011年的权益净利率分解如下 20012年 4 23 1 44 2 39 1 232011年 6 65 2 39 2 13 1 30采用因素分析法对ZX公司权益净利率的变动分析如下 销售利润率的变动影响额 1 44 2 39 2 13 1 30 2 63 总资产周转率的变动影响额 1 44 2 39 2 13 1 30 0 49 权益乘数的变动影响额 1 44 2 39 1 23 1 30 0 24 4 23 6 65 2 63 0 49 0 24 从以上分析过程中 可以看出 ZX公司2005年权益净利率下降的主要原因是销售净利率下降和权益乘数下降两方面原因造成的 总资产周转率虽然略有上升 但抵挡不了销售利润率下降的强劲势头 注意 相似的权益净利率 由其分解的销售利润率 总资产周转率及权益乘数的组合变动可能会很大 销售利润率与总资产周转率呈反向变动 高销售净利率的公司呈现出低的总资产周转率 反之亦然 当公司净资产规模很小时 就不能单纯依权益净利率的高低来判断公司的盈利能力 任务三上市公司盈利能力分析 上市公司市值公开发行股票的公司中已经在二级市场 股票流通市场 挂牌上市股票的股份有限公司 一般企业的盈利能力评价方法同样适用于上市公司 但由于上市公司的特殊性 还应对一些特殊指标进行分析 一 每股收益 一 基本概念每股收益 又称每股利润 每股盈余 是指净利润扣除优先股股利后的余额与普通股发行在外加权平均股数之比 每股收益是一个颇受人们关注的指标 它是上市公司必须披露的最重要的盈利能力的指标之一 二 计算公式分母采用加权计算 例如某公司2012年初发行在外的普通股份5000万股 当年7月1日又增发了1000万股 并且该年内未发行其他股票 也无退股事项 则该年度普通股流通在外的平均数应为5500万股 5000 1000 6 12 5500 三 指标分析要点1 该指标为会计准则所特别重视 包括国际会计准则在内的世界许多会计准则均包含每股收益准则 2 投资者将其视为企业未来现金流量的综合指示器 并且用来作为在各公司之间进行比较的依据 3 国内外学者的研究证明每股收益与市场价值正相关 4 每股收益的影响因素其中 普通股权益报酬率是从股东的角度反映企业的盈利能力 该指标越高 说明盈利能力越强 普通股股东可得收益越多 每股账面价值越高 反映普通股每股享有的权益就越大 二 股利发放率 一 基本概念股利发放率是指普通股利与每股收益的比值 反映每股收益中实际发放的股利水平 二 计算公式 三 指标分析要点1 股利发放率的高低可以从一个侧面间接反映公司的盈利能力 尤其是公司实际的利润质量 2 股利发放率的高低主要取决于公司的股利政策 目前的现金流量以及面临的投资机会等 3 股利发放率没有一