企业资金的筹集.ppt

第三章企业资金的筹集 本章要点 所有者权益和负债权益资金的筹集方式及其优缺点负债资金的筹集方式及其优缺点 第一节所有者权益和负债 一 所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余收益 也称股东权益或净资产 所有者权益实收资本 股本 股东权益 资本公积 净资产 盈余公积未分配利润留存收益 1 实收资本是指投资者按照企业章程 或合同 协议的约定 实际投入企业形成法定资本的价值 在股份公司称为股本 我国每股面值为一元 股东按照实缴的出资比例分取红利 2 资本公积是指企业收到投资者的超出其在企业注册资本 或股本 中所占份额的投资 主要来源有 资本溢价或股本溢价 3 盈余公积是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金 包括 法定公积金 按税后利润的10 提取 法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的 可以不再提取 任意公积金 经股东大会决议提取 4 未分配利润留待以后年度进行分配的结存利润或待分配的利润 企业对未分配利润的使用分配有较大的自主权 二 负债 是指企业过去的交易或者事项形成的预期会导致经济利益流出企业的现时义务 1 流动负债 流动负债是指将在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务 2 非流动负债 非流动负债是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的负债 筹资的概念 筹资是指企业根据其生产经营 对外投资以及调整资金结构的需要 通过各种渠道 采取适当的方法 获取所需资金的一种行为 指企业筹措资金所采用的具体形式 体现着资金的属性 筹资方式 吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 银行借款 商业信用 公司债券 融资租赁 权益筹资 负债筹资 第二节权益资金的筹集 一 吸收直接投资 股东直接投入 非股份制企业 协议形式 共同投资 共同经营 共担风险 共享利润 1 吸收直接投资的种类 1 吸收国家投资 2 吸收法人投资 3 吸收个人投资 4 吸收外商投资 2 吸收直接投资的出资形式 1 现金投资 2 实物投资 3 无形资产投资 确定筹资数量 选择筹资方式 签署协议文件 取得资本 吸收直接投资的程序 3 吸收直接投资的优缺点优点 1 增强信誉和偿债能力 2 财务风险较小 3 快速形成生产能力 缺点 1 资金成本高 2 分散企业控制权 3 产权流动性差 二 发行普通股 股份公司书面凭证 1 基本特征 1 没有到期日 2 股利不确定 3 投资风险大 4 资金成本高 2 价值要素 1 票面价值 2 账面价值 3 清算价值 4 内含价值 5 市场价值 3 发行价格公募 公开发行 publicoffering发行价格 每股收益 发行市盈率私募 不公开发行 privateplacement 4 普通股筹资的优缺点优点 1 没有固定的费用负担 2 没有固定的到期日 3 降低债务筹资成本 4 比优先股 债券更容易 更灵活缺点 1 筹资成本高 2 不能享受财务杠杆利益 3 分散控制权 A股 B股 H股 N股 S股等的区分 我国上市公司的股票有A股 B股 H股 N股 S股等的区分 这一区分的主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定 A股 A股的正式名称是人民币普通股票 它是由我国境内的公司发行 供境内机构 组织 或个人 不含台 港 澳投资者 以人民币认购和交易的普通股票 B股 B股的正式名称是人民币特种股票 它是以人民币标明面值 以外币认购和买卖 在境内 上海 深圳 证券交易所上市交易的 它的投资人限于 外国的自然人 法人和其他组织 香港 澳门 台湾地区的自然人 法人和其他组织 定居在国外的中国公民 中国证监会规定的其他投资人 现阶段B股的投资人 主要是上述几类中的机构投资者 B股公司的注册地和上市地都在境内 只不过投资者在境外或在中国香港 澳门及台湾 H股 N股和S股 H股 即注册地在内地 上市地在香港的外资股 香港的英文是HongKong 取其字首 在香港上市外资股就叫做H股 依次类推 纽约的第一个英文字母是N 新加坡的第一个英文字母是S 纽约和新加坡上市的股票分别叫做N股和S股 三 发行优先股 1 特征 1 具有一定的优先权 2 股息率预先确定且从税后利润中支付 3 没有规定到期日 4 没有参与权 2 优先股筹资的优缺点优点 1 没有固定的到期日 2 股利的支付既固定又灵活 3 能降低债务筹资成本 4 可产生财务杠杆利益缺点 1 资金成本高 2 增加公司财务负担 3 可能会产生财务杠杆的负作用 企业内部积累 盈余公积 未分配利润折旧 第三节长期负债资金的筹集 银行长期借款发行债券 一 长期借款 长期借款指企业向银行等金融机构以及其他单位借入的 期限在1年以上的各种借款 政策性银行 商业性银行 其它金融机构 抵押贷款 信用贷款 分类 金融机构 注意信用条件对贷款成本的影响 1 授信额度2 周转授信协议 银行收承诺费用 3 补偿性余额 留存部分 提高实际利率 企业对贷款银行的选择 1 风险2 关系3 服务4 专业化 长期借款的程序 企业提出申请 金融机构进行审批 签订借款合同 企业取得借款 企业偿还借款 2 长期借款的优缺点优点 1 所需时间较短 2 弹性较大 3 成本低 4 可产生财务杠杆作用缺点 1 风险大 2 限制条款较多 3 可能产生财务杠杆的负作用 二 公司债券 1 特征 1 具有确定的期限 到期必须归还 2 利息在发行时预先确定 3 具有一定的风险 2 发行价格I B iB 面值i 票面利率k 市场利率当i k时 PV B 平价发行当i k时 PV B 溢价发行当i k时 PV B 折价发行 例题 发行面值1000元的债券50000份 总额为50000000元 票面利率为10 期限为10年 每年付息一次 P A 15 10 5 0188 P A 5 10 7 722 P F 15 10 0 2472 P F 5 10 0 6139 1 如果资金市场上的利率为15 那么债券的发行价格是多少 2 如果资金市场上的利率为5 那么债券的发行价格是多少 答案 1 利率为15 是 发行价格 1000 10 P A 15 10 1000 P F 15 10 749 08元 2 利率为5 是发行价格 1000 10 P A 5 10 1000 P F 5 10 1386 10元 3 公司债券筹资的优缺点优点 1 资金成本低 2 能产生财务杠杆作用 3 不会影响股东对公司的控制权缺点 1 增加公司的财务风险 2 可能产生财务杠杆的负作用 3 可能导致公司总资金成本上升 4 降低公司经营灵活性 四 可转换债券 1 特征 1 有明确的转换期限 2 票面利率是确定的 3 转股价格在发行时预先确定 4 是一种混合性证券 2 基本要素 1 基准股票 2 票面利率 3 转股价格 4 转换期限 5 赎回条款 6 回售条款 3 转换要素 转换期限 债券持有人可将其转换为股票的期限 转换比率 每张公司债券可以转换成普通股的股数 转换价格 债券面值除以转换比率 贝恩借 债转股 成国美二股东2010年09月16日01 31第一财经日报 国美电器 00493 HK 昨晚发布了贝恩债转股公告 后者以每股1 108港元将2016年前可转换债券转换为国美9 78 的股份 转换股将在本月22日发行 贝恩借 债转股 成国美二股东黄家突然温和 2009年6月22日 国美与贝恩资本订立投资协议 后者认购国美发行的2016年到期可转换债券人民币15 9亿元 以约2 33亿美元结算 转债票面利率5 每半年付息一次 转换完成后 贝恩将成为国美第二大股东 而黄光裕夫妇的比例则被稀释到32 47 债转股是投资机构正常的权利 贝恩投资亚洲董事总经理竺稼昨天表示 根据当初可转换债条款 投资机构有权在转换期内任何时间发出转换通知 这意味着 在9月28日临时股东大会上 贝恩将获投票权 如将其所持比例与陈晓及利益相关方综合计算 他们已拥有约16 的筹码 贝恩 割肉 债转股堤内损失堤外补 根据2009年6月贝恩与国美电器达成的融资协议 贝恩的 债权人 权益得到以下保障 陈晓的董事局主席至少任期三年以上 国美电器的不良贷款不能超过1亿元 确保贝恩3名董事人选 并不得提名他人接替 陈晓 王俊洲 魏秋立三个执行董事中不能出现两个被免 国美违背上述任何一项 即构成违约 贝恩有权要求国美电器以1 5倍的代价即24亿元赎回可转债 这也正是黄氏家族所斥责的陈晓私下签订的 苛刻条件 若贝恩始终持债不转 那么即便黄光裕胜出 它都可以确保最少50 的无风险投资收益 因为黄的胜出意味着陈晓势必出局 这也等于触发融资协议保障条款生效 随着陈黄9月28日决战日的确定 贝恩方面作出了全额债转股的选择 这就等于 股东 贝恩将只能按照其所持有股份大小享受股东权益 债权人 的上述保障性权益将不复存在 而自8月4日国美控制权争夺公开化以来 国美股价下滑超过16 大局未定之下股价仍有下行压力 全部债转股后 贝恩持国美股份比例将达到9 8 在获得更大投票权角力大股东的同时 承担的市场风险大幅度增加 例题 某公司发现年利率0 8 的5年期面值为100元一张的可转换债券 发行一年后 如果市场利率为5 而该债券没有转换为标的股票时 作为普通债券的价值为多少 若转换价格为10元 当标的股票为12元时 转换价值为多少 答案 PV 100 0 8 P A 5 4 100 P F 5 4 0 8 3 546 100 0 8227 85 11元转股比率 100 10 10股 张转换价值 10 12 120元 4 可转换债券筹资的优缺点优点 1 资金成本低 2 比直接股票或债券筹资具有更大的优越性 3 比普通股票或债券筹资更容易缺点 1 财务风险大 2 不能得到财务杠杆的好处 3 资金成本低的优势有一定时间界限 权益融资可增强企业的信誉和偿债能力 没有固定的费用负担和到期日 财务风险小 但分散企业控制权 资金成本高 不能享受财务杠杆利益 负债融资成本低 能产生杠杆作用 不影响企业控制权 但有固定负担 增加企业财务风险 降低企业经营灵活性 五 融资租赁 1 租赁的种类 1 经营租赁operatinglease租赁期短 可撤销性 出租人提供专门服务 2 融资租赁Financiallease财务租赁 2 融资租赁的特征租赁期长 一般为其寿命的75 不可撤销性 出租人拥有租赁资产的所有权 但承租人承担了与租赁资产有关的全部风险 并获取租赁资产产生的全部收益 承租方拥有使用权 一般要承担租赁资产的维护 维修 保养等 租赁期结束时 承租人或者将租赁资产退还给出租人 或者继续租赁 通常是廉价购买 3 融资租赁的形式 1 直接租赁directlease 2 售后租回saleandlease back 3 杠杆租赁leveragedleas