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短期财务计划 Short TermFinanceandPlanning 第18章 主要概念和方法 现金管理现金周转期 最佳现金余额 现金预算应收账款决策应收账款成本 应收账款信用政策的选择存货决策存货成本 经济批量短期融资的不同选择 企业的资产负债表模型 净营运资本 流动资产 固定资产1有形2无形 股东权益 流动负债 长期负债 18 1净营运资本 流动资产 现金和预期在本年内转换为现金的其它资产 现金和现金等价物有价证券应收账款存货流动负债 预期在一年内需要用现金支付的债务 应付账款应计工资税金应付票据 时间 应付账款周转期 经营周期 收到现金 成品售出 企业收到发票 支付原材料现金 18 2经营周期和现金周转期 18 3短期财务政策的某些类型 企业短期财务政策的两个要素1 企业投资于流动资产的规模2 流动资产的替代融资政策1 企业投资于流动资产的规模 资产组合 通常相对于企业总经营收入水平进行衡量 流动资产对销售收入的比率 例 某企业流动资金的正常需要量一般占销售额的35 保险储备量占销售的10 若预计销售量为200万元 则三种组合形式如下 2 流动资产的替代融资政策 筹资组合 通常以流动负债和用来为流动资产融资的长期负债的比例加以衡量 流动负债与长期负债的比率 稳健型 更少的短期负债和更多的长期负债激进型 高的短期负债对长期融资的比率在理想世界里 短期资产总是由短期债务融资 长期资产总是由长期债务融资 净营运资本为零 流动资产和流动负债的分类 激进型筹资政策 企业流动资产水平低 主要依靠外部融资来购买所需资产 即用流动负债购买长期资产 稳健型筹资政策 企业流动资产水平较高 用长期资本 主要依靠内部资金 购买流动资产 如买卖有价证券 净营运资本较高 配合型筹资政策 折中 企业保持一定的流动资产水平 当储备耗尽时 进行短期借款 18 4现金管理 一 含义及持有动机 库存现金 银行存款及其他货币资金 各种货币形态上的资产 二 现金的成本 成本分析模式与鲍莫模型 单位 万元 例 三 最佳现金持有量 一 成本分析模式 最佳现金持有量 min 机会成本 短缺成本 最佳现金持有量 min 转换成本 机会成本 假设 收入是每隔一段时间收到支出是一定时期内均匀支付 预算期内现金需求总量 转换成本 最佳现金余额 有价证券利息率 机会成本 最佳现金余额 现金总成本 二 鲍莫模型 存货模式 三 米勒 欧尔管理模型 应用前提 每日现金的实际收支无法确定现金与证券之间的互换方便 式中 b 证券转换为现金或现金转换为证券的成本 公司每日现金流变动的标准差 i 以日为基础计算的现金机会成本 最优现金返回线 最低控制线 速记 上限公式H 3R 2L 可以写成H R 2 R L 这意味着上限到最佳返回线的距离是最佳返回线到下限距离的2倍 根据这个规律 我们可以根据其中的两个很方便地推出第三个 如下限为100 最佳返回线为200 那么上限一定是400 最高控制线H的计算公式为 H 3R 2L 四 日常现金管理 一 加速收款 二 控制支出现金浮游量 三 综合控制 现金池 现金池 改善集团利息收支情况 例 假设某集团公司下属A B C D四个子公司 其账户余额分别为 200万元 500万元 300万元和400万元 他们共同的银行提供的存款利率为3 透支利率或贷款利率为6 图现金池对集团公司存贷款利息的影响 18 5应收账款管理 一 应收账款的功能增加销售 减少存货二 应收账款的成本机会成本 应收账款占用资金的 应计利息 投放于应收账款而放弃的其他投资的收益 管理成本 收账费用 收集 管理费用坏账成本 机会成本 应计利息 的计算 资金成本率一般可按有价证券利息率 提示 1 应收账款中包括固定成本 变动成本和利润 固定成本在相关的业务量范围内是不变的 利润没有占用企业的资金 只有应收账款中的变动成本才占用企业资金 2 平均收账天数 365 应收账款周转率 将 应收账款周转率 年赊销额 平均应收账款余额 代入 得出 应收账款平均余额 日赊销额 平均收账天数 3 在题中没有给出平均收账天数的情况下 如果没有现金折扣 用信用期作为平均收账天数 如果有现金折扣 用加权平均数作为平均收账天数 三 信用政策的制定信用政策 信用标准 信用条件 收账政策 一 信用标准 主要评价其信用品质 坏账损失率 5C评估法 二 信用条件 2 10 n 30信用期限 最长付款期限折扣期限现金折扣 A 低降分部小 明显降低 小部分降低 收账费用 坏账损失 0 三 收账政策 信用条件被违反时 企业采取的收账策略 收账费用与坏账损失的关系 B C 信用政策的选择 信用期限政策例 某企业目前采用按发票金额30天内付款的信用政策 销售量预计为20万件 市场单位产品价格为10元 件 企业单位变动成本为8元 件 固定成本总额为80000元 企业可能发生的收账费用为6000元 坏账损失为8000元 企业拟将信用期限延长至60天 则预计销售量将增加20 预计收账费用将增加30 预计坏账损失将增加35 企业仍按发票金额收款 假定该企业最低报酬率为15 要求 作出是否延长信用期限的决策 解 根据上述资料计算30天 60天赊销期的机会成本分别为 总额法 差量法 四 折扣条件1 现金折扣概念 2 30 N 60 2 现金折扣的决策 案例 某公司预计的年度赊销收入为6000万元 信用条件是 2 10 1 20 n 60 其变动成本率为65 资金成本率为8 收账费用为70万元 坏账损失为赊销收入的4 预计占赊销额70 的客户会利用2 的现金折扣 占赊销额10 的客户利用1 的现金折扣 其余客户在第60天付款 一年按360天计算 要求计算 1 现金折扣损失现金折扣损失 6000 70 2 10 1 90 万元 2 应收账款成本前收益 应收账款成本前收益 6000 6000 65 2100 万元 3 平均收账期 平均收账期 70 10 10 20 20 60 21 天 4 应收账款机会成本 应收账款机会成本 6000 360 21 65 8 18 2 万元 5 应收账款成本后收益 应收账款成本后收益 2100 90 18 2 70 6000 4 1681 8 万元 四 应收账款的日常管理 一 企业的信用调查 二 企业的信用评估 5C 评估法 品德能力资本抵押品情况 三 监控应收账款 账龄分析 四 催收拖欠款项 18 6存货管理 一 存货的成本 存货总成本 二 经济批量一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量 一 逐批测试法 二 公式法 经济批量 最小总成本 存货相关总成本 基本模型的假设条件 需要订货时能够立即补充 能集中到货 而不是陆续入库 存货供应充足 不允许缺货 需求量为可预测的稳定常量 存货单价不变 不会因现金短缺而影响进货 TC Q Q 订货成本 储存成本 存货成本 0 存货成本中的取得成本与储存成本 三 图示法 例 某企业每年耗用甲材料20000千克 该材料每次订货成本25元 单位储存成本为4元 材料单位价格为10元 则有关指标计算如下 1 经济批量 2 年最佳订货次数 3 最佳订货周期 4 存货总成本 思路 如果可享受价格折扣的订货数量小于不考虑价格折扣的经济批量 则可按经济批量确定每次的订货批量 既可以取得价格折扣 又实现最经济的订货批量 如果可享受价格折扣的订货数量大于不考虑价格折扣的经济批量 则必须进行成本效益分析 测定存在销货数量折扣情况下的最优定货批量 应考虑总成本模型 四 存在商业折扣的经济批量模型 例 某公司全年需要甲零件1200件 每订购一次的订货成本为400元 每件年储存成本为6元 每件价格为10元 但如果一次订购超过 含 600件 可给予2 的批量折扣 则该企业应以多大批量订货 1 按经济批量采购总成本 1200 400 400 400 2 6 1200 10 14400元2 按折扣数量采购总成本 1200 600 400 600 2 6 1200 10 1 2 14360元 三 订货点控制订货点 订购下一批存货时本批存货的储存量 平均每天正常耗用量n预计每天的最大耗用量m提前时间t预计最长提前时间r保险储备 R n t m r n t 2 四 存货控制 一 存货的归口分级控制存货资金统一管理归口管理资金的分级管理 二 ABC分类控制法 巴雷特分类标准 金额标准 A B C 0 7 0 2 0 1 品种数量标准 A B C 0 1 0 2 0 7 三 存货质量控制存货质量 存货的流动性和收益性 也称为存货的适销状况 存货质量分析 存货质量管理 四 适时制 JIT 管理只有在使用之前才要求供应商送货 从而将存货数量减到最少 公司的供 产 销形成连续同步运动过程 消除内部浪费 不间断地提高产品质量和生产效率 18 7短期借款 为临时现金赤字融资最常见的方式是进行短期贷款 无担保贷款信用额度 周转授信协议 有承诺费补偿性存款额 企业的一部分资金被银行扣留在低息或无息账户上 补偿性存款额一般为借款总额的2 5 实际利率 名义利率 担保贷款应收账款可以被转让 assigned 或者保理