博迪第七版投资学课件第二章.ppt

投资学第2章 金融市场与金融工具 2 金融工具 Financialinstrument 可以分为原生金融工具和衍生金融工具 原生金融工具的价格和收益直接取决于发行者的经营业绩 衍生工具 Derivativeinstrument 其价值是原生金融工具的价值派生出来 是或有要求权 Contingentclaim 3 传统上 按照金融工具的期限 可以分为货币市场 Moneymarket 工具和资本市场 Capitalmarket 工具 货币市场上的金融工具包括短期的 可交易的 流动的 低风险的债券 货币市场工具有时被称作是现金或现金等价物 相反 资本市场上的金融工具包括一些长期的 风险较大的证券 股票 中长期债券 4 5 2 1货币市场 货币市场 Moneymarket 货币市场是固定收益 Fixedincome 市场的一部分 特点 期限小于1年 大宗交易 Blocktrading 适合机构投资者 主要品种有 短期国债 欧洲美元等 6 2 1 1短期国债 国库券 定义 由财政部发行 由该国政府提供信用担保的短期融资工具 期限 90天 120天 美国为例 最小面值10000美元 折价出售 到期按照面值赎回 免税 是货币市场中流动性最好的金融工具 无信用风险 销售方式 竞争性和非竞争性报价银行折现率 7 银行折现率举例 期限为半年或182天的票面价值为10000美元的国库券 售价为9600美元 投资者投资9600美元就可以获得400美元收益 投资回报收益率的定义是 每一美元的投资得到了多少美元的收益 即 获得的收益 投资的数额 400美元 9600美元 0 0417即六个月或半年的收益率是4 17 8 2 1 2大额存单 CDs 银行的定期存款 面额超过10万美元的可转让 短期流动性强 6个月以上流动性下降 享受存款保险 9 2 1 3商业票据 CommercialPaper 著名大公司发行 银行信誉担保 期限最高270天 一般为1 2个月 面额为10万美元或其倍数 安全系数较高 公司滚动发行 10 案例 美国宾州中央运输公司商业票据 在1970年 宾州中央 PennCentral 运输公司违约 未付的商业票据高达8200万美元 但是 PennCentral事件是过去40年中商业票据违约的唯一大案 原因 贷款人对公司前景过于乐观 卷入公司循环信用式的滚动发行 就可能遭受巨大的损失 由于该事件的影响 今天几乎所有的商业票据都要经过信用评级机构进行信用评级 才能为市场所认可 11 2 1 4银行承兑汇票 Banker sAcceptanceBill 银行承兑汇票是指客户委托银行承兑远期汇票 一般期限是6个月 由于银行的承兑 汇票可在二级市场上交易流通 以银行的信用代替交易者的信用 信用增级 因而是十分安全的金融资产 在国际贸易中 交易者互不知晓对方的信用 因而银行承兑汇票得到了广泛的运用 12 2 1 5欧洲美元 Eurodollar 欧洲美元指外国银行或者美国银行的国外分支机构的美元存款 欧洲美元可以免受美国联邦储备委员会的管制 产生的原因 前苏联的美元存款 石油美元的出现 主要业务 数额巨大 期限少于6个月的定期存款和大额存单 问题 人民币在境外流通 市场呼唤欧洲人民币业务 13 2 1 6回购与反回购 ReposandReverses 概念 证券的卖方承诺在将来某一个指定日期 以约定价格向该证券的买方购回原先已经售出的证券 其实质是卖方向买方发出的以证券为抵押品的抵押贷款 隔夜回购与定期回购反回购交易 回购之镜像 14 2 1 7联邦基金 在美国 商业银行在联邦储备银行准备金帐户上的资金称为联邦基金 Federalfunds orFedfunds 联邦基金利率 在联邦基金市场上 有多余基金的银行将资金借给基金不足的银行 这些银行间的贷款 通常是隔夜贷款 所使用的利率即联邦基金利率 15 2 1 8经纪人拆借 broker scalls 2 1 9伦敦银行同业拆借利率 LIBOR 2 1 10货币市场工具的收益率 16 2 2债券市场 由长期的借贷金融工具组成 如中长期国债 公司债券 市政债券 抵押债券 联邦机构债券 固定收入证券 fixedincome 的称呼并不合适 17 2 2 1中长期国债 中期国债 T Notes 一年以上10年以下长期国债 T Bonds 10年 30年 国债的收益 资本利得和利息 可以免税 美国 两者都是以1000美元的面值发行 每半年付息一次 属于息票 Coupon 债券 注 传统的债券附有息票 投资者需要撕下息票到债券发行机构的代理处索取相应的利息 但现在都被计算机取代 几个名词 Yieldtomaturity annualpercentagerate bondequivalentyield 18 2 2 2通胀保值债券 收益率与CPI相关联的债券巴克莱的网站 E 19 2 2 3联邦机构债券 FederalAgencyDebt 受一组抵押支撑的债权的所有权 抵押贷款的发起人 如银行 将贷款打包后在二级市场出售 资产证券化 Securitization 抵押贷款的发起人 通过向借款人收取本金和利息 并转付给抵押支持证券投资者 20 2 2 4国际债券 InternationalBonds 用发行国货币以外的另一种货币标价的债券 欧洲债券 欧洲美元债券 欧洲日元债券美国债券或扬基债券 YankeeBond 日本债券或武士债券 SamuraiBond 21 2 2 5市政债券 MunicipalBonds 州或地方政府发行的债券一般责任债券与收益债券如行业发展债券可免税等价应税收益率 22 2 2 6公司债券 CorporateBonds 公司债券与国债最主要的区别 违约 信用 风险较高 公司债券的主要分类有 1 担保债券 Securedbonds 2 无担保债券 Debenture 3 次级无担保债券 SubordinatedDebenture 问题 同一个公司发行的上述三种债券 若其他条件相同 何者价格更高 23 4 可赎回债券 RedemptiveBonds 5 可转换 Convertible 债券注意 赎回权属于发行者 持有人卖出一个看涨期权 转换权属于持有人 现行 即期 收益率 currentyield 每年息票收入 现行价格 24 固定利率的传统抵押贷款 fixed ratemortgage 浮动利率的抵押贷款 adjustable ratemortgage 抵押支持证券 mortgage backedsecurity 转递证券 passthroughs 2 2 7抵押贷款与抵押支持证券 MortgagesandMortgage backedsecurities 25 2 2 8其他固定收益证券 垃圾债券 Junkbond 较高的违约风险 低于标准普尔BBB级 投资级 巨灾债券 Calamitybond 将灾难风险转嫁给资本市场 代表了市场保险证券化的新途径 26 2 3股权证券 股票 2 3 1普通股普通股 又称为股权证券或权益 代表公司的所有权份额 是选票 用手投票 和 用脚投票 2 3 2普通股特点期限永久性剩余索偿权 residualclaim 有限责任 limitedliability 27 2 3 3股市行情股息收益率 dividendyield 当前 年 股利 价格资本利得 capitalgains P E 市盈率 pricetoearningsratio 2 3 4优先股是股权 又是一份永久年期的债券 infinite maturitybond 股利累积性税收特点种类 可赎回 可转换 可调整利率的优先股 28 2 3 5存托凭证 AmericanDepositoryReceipts ADRs 网易ADR走势图 2001 2009 29 2 3 6中国目前的股票种类 A股 境内发行上市 人民币购买 对中国居民 B股 境内发行上市 外币购买 对境内外居民 从2001年起 但用人民币标明面值 H股 企业的注册地在中国大陆 但企业在香港 HongKong 上市 N股 中国企业在纽约股票 NewYork 交易所上市 S股 在新加坡上市 30 2 4股票市场指数和债券市场指数 2 4 1股票价格指数2 4 2道琼斯工业平均指数30家蓝筹股的价格加权平均指数股票拆细的影响 调整分母2 4 3标准普尔指数500家公司的市值加权指数2 4 4其他市值指数Nasdaq综合 Nasdaq100 Wilshire5000 Russell2000 31 2 4 5等权重指数每一股票分配等同金额随股价变动 投资数额不断调整以维持等权2 4 6国际股票市场指数日经指数 Nikkei 金融时报指数 FTSE 法兰克福指数 DAX 恒生指数 上证 深证 沪深3002 4 7债券市场指标IndexesofMerrillLynch LehmanBrothers andSalom